導(dǎo)語：知情人士透露，央行即將正式推行資產(chǎn)證券化發(fā)行注冊制，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將由各銀行統(tǒng)計額度，一次注冊，自主分批發(fā)行。不過，經(jīng)濟觀察報從央行接近人士處獲悉，該發(fā)行注冊制需經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，若獲批，有望春節(jié)后推出。經(jīng)濟觀察報 記者 趙娟 史堯堯似乎央行將出臺的信貸資產(chǎn)證券化制度性文件，較銀監(jiān)會的備案制對市場影響更大。市場拭目以待央行的這一新春政策大禮包。
2014年11月，銀監(jiān)會證監(jiān)會、雙雙推出資產(chǎn)證券化備案制。銀監(jiān)會對經(jīng)濟觀察報表示，備案制通知是“一行三會”監(jiān)管協(xié)調(diào)機制達成的共識。
知情人士透露，央行即將正式推行資產(chǎn)證券化發(fā)行注冊制，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將由各銀行統(tǒng)計額度，一次注冊，自主分批發(fā)行。不過，經(jīng)濟觀察報從央行接近人士處獲悉，該發(fā)行注冊制需經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，若獲批，有望春節(jié)后推出。
這是2012年國務(wù)院重啟信貸資產(chǎn)證券化后央行首次進行制度設(shè)計，或再度確定了信貸資產(chǎn)證券化暫時只在銀行間市場發(fā)行掛牌的格局。
目前銀監(jiān)會還在就基礎(chǔ)資產(chǎn)類別在商業(yè)銀行中征求意見。基礎(chǔ)資產(chǎn)不用開包檢查和包含房地產(chǎn)、地方平臺項目，是商業(yè)銀行呼吁最高的兩項要求。
除了一行三會積極響應(yīng)“盤活存量”思路，其他部委和單位圍繞資產(chǎn)證券化的政策也在變得積極。住建部正在積極醞釀房地產(chǎn)REITS試點。交易所擬將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的可質(zhì)押回購也廣受市場關(guān)注。
曾經(jīng)“叫好不叫座”的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，正步入快速發(fā)展期，其大背景是國務(wù)院主導(dǎo)的“簡政放權(quán)、盤活存量更好服務(wù)實體經(jīng)濟”。
現(xiàn)在，一切正在發(fā)生變化。
大部委齊響應(yīng)
“央行近期正在借鑒美國次貸危機教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，認真研究推動更加透明、更加規(guī)范、更加標(biāo)準(zhǔn)化的發(fā)行交易制度;”一位商業(yè)銀行人士透露，“這意味著信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行將完全進入市場化、常態(tài)化的發(fā)展期。”
此前，國內(nèi)金融機構(gòu)申報證券化項目，需分別向銀監(jiān)會和人民銀行取得“資格審批”和“項目審批”。近期多個監(jiān)管部門的政策協(xié)同調(diào)整明顯加速，審批效率提高。
2014年11月，銀監(jiān)會、證監(jiān)會先后發(fā)布資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則，銀監(jiān)會對已經(jīng)取得資質(zhì)的銀行取消資格審批，發(fā)行產(chǎn)品“事前實施備案登記”，銀監(jiān)會近日發(fā)文核準(zhǔn)了27家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的資格，標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券備案制實質(zhì)性啟動。
“現(xiàn)在此類業(yè)務(wù)已經(jīng)由雙審批改為雙報告。”一位主管此項業(yè)務(wù)的銀監(jiān)會工作人員告訴經(jīng)濟觀察報記者。
其實，在2012年第二批信貸資產(chǎn)證券化試點重啟后，監(jiān)管部門已很少再提總量和額度概念，積極鼓勵該業(yè)務(wù)的市場化發(fā)展。
“央行啟動注冊制的一個背景是，2012年信貸資產(chǎn)證券化試點重啟后并沒有出臺新的管理辦法，是以通知文件的形式沿用了2005年的《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，此次將是央行重新出臺的關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化的制度性文件，相對比銀監(jiān)會的備案制對市場影響更大。”一位券商投行人士分析。
不過他認為，由于央行主管銀行間債券市場，這也相當(dāng)于再度明確，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品目前仍僅能在銀行間市場流通。
證監(jiān)會更是大幅放松了對企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管尺度，首次采取了“事后備案+負面清單”的管理模式，取消事前行政審批，同時將管理人范圍擴展至基金子公司，并將租賃債權(quán)納入基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，將資產(chǎn)證券化發(fā)行定位為私募發(fā)行，明確資產(chǎn)支持證券可以按照規(guī)定在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺市場以及中國證監(jiān)會認可的其他交易場所進行掛牌轉(zhuǎn)讓。
按照基礎(chǔ)資產(chǎn)類別劃分，資產(chǎn)證券化分為債權(quán)類、收益權(quán)類、不動產(chǎn)三大類，信貸資產(chǎn)、租賃租金、個人貸款和企業(yè)債權(quán)均屬債權(quán)類，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物業(yè)租金、水電費、公園景區(qū)門票屬于收益權(quán)類。
中國資產(chǎn)證券化主要根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的不同而分為三類：受央行和銀監(jiān)會監(jiān)管的信貸資產(chǎn)證券化(信貸ABS)在銀行間市場掛牌交易，受證監(jiān)會監(jiān)管的企業(yè)資產(chǎn)證券化(企業(yè)ABS)，主要在交易所市場掛牌交易，以及銀行間市場交易商協(xié)會主導(dǎo)的資產(chǎn)支持票據(jù)ABN。
金融即信貸資產(chǎn)證券化一直由銀監(jiān)會審批資質(zhì)、央行主管發(fā)行，主要包括對公貸款(CLO)、個人消費貸款、住房質(zhì)押貸款(RMBS)、汽車貸款等。證監(jiān)會主管的企業(yè)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍較廣，涉及收益權(quán)、債權(quán)和不動產(chǎn)，主要有基礎(chǔ)設(shè)施收費收益權(quán)、門票收益權(quán)、融資租賃債權(quán)、小額貸款等，ABN規(guī)模相對較小。
早在2005年銀行和券商都曾發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進行嘗試，但美國次貸危機的爆發(fā)引起監(jiān)管部門的擔(dān)憂，國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)暫停，直到2012年再度啟動信貸資產(chǎn)證券化試點，券商的專項資產(chǎn)管理計劃也同時涌現(xiàn)。
中國資產(chǎn)證券化發(fā)展不起來很大一個原因是信用評級虛高，各類企業(yè)太容易以主體信用獲得融資，而銀行亦在非標(biāo)繁榮下“不差錢”。2013年市場利率一度高企，也是造成許多資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行受阻的原因。
進入2014年下半年以來，利率逐漸回落，無論是企業(yè)ABS還是金融ABS，發(fā)行數(shù)量都大增。剛剛過去的這一年是國內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展最快的一年。
算起來，銀行間市場共發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品68只，發(fā)行總規(guī)模2832.8億元，基本完成了央行的指標(biāo)，是過去歷年之和的近2倍。而2013年這個數(shù)量僅是6只共157.7億元。2014年證監(jiān)會監(jiān)管的共22只企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)行總規(guī)模326.5億元，企業(yè)資產(chǎn)證券化累計發(fā)行總規(guī)模超過710億元，其中收益權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)占比70%，主要涉及電力、高速公路、污水處理等公用事業(yè)類企業(yè)。
現(xiàn)實情況是，目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品總體發(fā)行規(guī)模超過4500億元，存量規(guī)模占整個債券市場總量不到1%，而在美國，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是僅次于國債的發(fā)行最大的固定收益品種，占債券總規(guī)模超過30%。與國外的衍生品紛繁復(fù)雜的創(chuàng)新相比，國內(nèi)資產(chǎn)證券化剛處于起步階段，基礎(chǔ)資產(chǎn)相對安全可見。
對于銀行而言，信貸資產(chǎn)證券化有流動管理、增加中間業(yè)務(wù)收入、提高資本充足率等諸多意義，大部分銀行發(fā)起的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，發(fā)起人還會投資次級份額部分獲取超額收益，但資產(chǎn)證券化更多是一種“調(diào)表”手段。
對于一般非金融類企業(yè)而言，則主要是一種“融資”工具，對融資渠道豐富、融資成本較低的央企意義不大，但對一些中等偏弱、凈資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到其他融資條件上限的企業(yè)更有意義。
市場利率高企時，發(fā)行時機也一直是困惑發(fā)起人的問題，“過去發(fā)行產(chǎn)品銀監(jiān)會先審批資格，發(fā)行時再去報央行核準(zhǔn)，期限至少6個月，走央行的程序也要有1個月左右，最怕的是程序走完了，市場時機錯過了。很多銀行先前做資產(chǎn)證券化是為了名氣和市場地位，也沒有什么經(jīng)濟效應(yīng)。現(xiàn)在許多規(guī)則在變化，宏觀環(huán)境在變化，銀行的需求、企業(yè)的需求也在變化，資產(chǎn)證券化的春天應(yīng)該要到了。”上述銀行人士稱。
過去兩年銀行的非標(biāo)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛“簡單粗暴”，發(fā)展資產(chǎn)證券化動力不足，但是隨著去年以來監(jiān)管層多次出手嚴(yán)格非標(biāo)業(yè)務(wù)，大量銀行資產(chǎn)無法出表，如何實現(xiàn)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”、“非標(biāo)出表”，騰挪更多的資本金空間，是未來銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的新動力。
多家商業(yè)銀行高管告訴記者，目前還未將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為主要工作來開展，但將其定位于為應(yīng)對同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管要求的調(diào)節(jié)工具。“發(fā)行節(jié)點對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品很重要，在利率下行階段，預(yù)期爆發(fā)式增長將是大趨勢。”信托業(yè)人士鄧舉功表示。
與此同時，證監(jiān)會主導(dǎo)的企業(yè)資產(chǎn)證券化也進入常規(guī)化發(fā)展階段，相對信貸資產(chǎn)證券化而言，企業(yè)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)集中度相對較高、單只規(guī)模較小、總體發(fā)行量也較小。但目前在證監(jiān)會監(jiān)管下的資產(chǎn)證券化類別更加豐富，既有債權(quán)又有收益權(quán)以及不動產(chǎn)。但證監(jiān)會明確規(guī)定，地方政府、地方融資平臺為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)(PPP除外)，以上述資產(chǎn)為最終投向的信托計劃收益權(quán)，以及礦產(chǎn)開采收益權(quán)、土地出讓收益權(quán)等生現(xiàn)能力具有較大不確定性的資產(chǎn)均不能發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
北京一家券商投行人士介紹，在證監(jiān)會實施事后備案制后，提交掛牌申請到上證所出具無異議函僅需半個月左右，各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)效率均明顯提高。
中短期內(nèi)，信貸資產(chǎn)證券化仍處于主導(dǎo)地位。而證監(jiān)會一直有意吸引更大規(guī)模的信貸資產(chǎn)證券化掛牌交易所，希望打破部門割裂。前不久，在上交所關(guān)于資產(chǎn)證券化的一次培訓(xùn)會上，上交所內(nèi)部人士表示，2015年要將資產(chǎn)證券化交易規(guī)模做到5000億元，其中企業(yè)類1000億、銀行信貸類4000億。此言一出，立刻在券商業(yè)內(nèi)引起轟動。
除了金融和企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，房地產(chǎn)REITS也有望在今年破土。1月6日，中華人民共和國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部下發(fā)文件積極推進房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點，京滬廣深四個特大城市或為試點，通過已建成的保障房資產(chǎn)證券化，盤活存量，提供后續(xù)建設(shè)資金。
國內(nèi)的監(jiān)管部門和各市場主體在房地產(chǎn)證券化方面的探索卻一直沒有停止過。2014年中信證券率先試水了兩單私募發(fā)行的準(zhǔn)REITS產(chǎn)品，雖然仍屬于私募性質(zhì)，但是可通過深交所綜合協(xié)議交易平臺掛牌轉(zhuǎn)讓，其諸多設(shè)計都在為公募REITs 進行準(zhǔn)備。由于稅收問題，市場預(yù)期，首批保障房REITS試點或采取債券模式先行突圍。
許多私募基金還將眼光放在了不良資產(chǎn)證券化市場。從去年下半年以來這類產(chǎn)品逐漸出現(xiàn)，規(guī)模動輒幾十億甚至上百億。在政策支持下，一些地方政府去年以來紛紛成立省級資產(chǎn)管理公司，市場化主體的參與會增加資產(chǎn)管理公司盤活存量的融資需求。
第一單之后，百花齊放
就在今年1月份，浦發(fā)銀行首次以個人工程機械貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行證券化產(chǎn)品，在目前多數(shù)商業(yè)銀行以傳統(tǒng)企業(yè)貸款為基礎(chǔ)發(fā)行CLO的背景下，這是銀行豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)類型做出的嘗試。
2015年1月，匯豐銀行首發(fā)外資行第一單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
2014年招行曾發(fā)行了首單信用卡汽車分期信貸資產(chǎn)證券化，但主要仍是車貸資產(chǎn)的特征，普通意義上的借款期限在50天的信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品仍在醞釀中。
較首批信貸資產(chǎn)證券化試點相比，2014年以來，信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍不斷擴大，涵蓋了公司貸款債權(quán)、個人住房抵押貸款債權(quán)、個人汽車消費貸款債權(quán)以及重整資產(chǎn)債權(quán)、小額消費類貸款債權(quán)和融資租賃債權(quán)等;發(fā)起人也日益豐富，除了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，金融租賃公司、農(nóng)商行也加入發(fā)起人行列，汽車金融公司發(fā)行踴躍;而除了銀行間市場，個別金融ABS還嘗試了交易所流通。
目前信貸資產(chǎn)證券化仍占據(jù)市場主導(dǎo)地位，規(guī)模遠超過企業(yè)資產(chǎn)證券化，其中又以對公企業(yè)貸款CLO為主，占比近90%，住房抵押貸款證券化發(fā)展緩慢。而在美國住房抵押貸款證券化RMBS最先繁榮并且占據(jù)著整個資產(chǎn)證券化市場超過70%的份額。
市場預(yù)期2015年住房抵押貸款支持證券或?qū)⒂瓉睃S金期。當(dāng)前國內(nèi)約有10萬億元的房地產(chǎn)按揭貸款，資產(chǎn)質(zhì)量總體上優(yōu)于企業(yè)法人貸款。但我國RMBS僅發(fā)行過3單，建設(shè)銀行分別在2005和2007年發(fā)行了兩單。2014年僅郵儲銀行發(fā)行了一單規(guī)模達68.14億元的RMBS，優(yōu)先檔主要購買方是其他銀行，該產(chǎn)品很大程度上成為銀行間“換關(guān)系”的工具。
RMBS發(fā)展緩慢主要是因為質(zhì)押轉(zhuǎn)讓問題沒有解決，在中國現(xiàn)行法律環(huán)境下，基礎(chǔ)資產(chǎn)中的抵押貸款不便實現(xiàn)集中批量質(zhì)押權(quán)變更登記，抵押權(quán)人仍登記為發(fā)起機構(gòu)，存在一定的法律風(fēng)險。“同時目前國內(nèi)利率水平較高，存量房貸利率則都較低，RMBS利率低就吸引力不夠，常常出現(xiàn)在一個銀行內(nèi)部，投行部門愿意做，但房貸部門沒有動力去做的情況。但是現(xiàn)在央行已經(jīng)看到了這塊市場的巨大空間，這部分資產(chǎn)是銀行最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，在降息的過程中，隨著政策對市場化進程的推進和頂層制度設(shè)計的完善，這塊市場會非常大。”上海銀行投資銀行部高級副總裁湯镕禎表示。
而2014年以來，企業(yè)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)也日益多樣化，這些資產(chǎn)證券化符合國家盤活存量、支持小微的政策導(dǎo)向。
備案制實行一個多月來，兩大交易所已受理資產(chǎn)證券化項目數(shù)十個，基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍亦不斷突破，已經(jīng)有14只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品獲得兩交易所無異議函，其中有8只是小額信貸和租賃債權(quán)。而在備案制之前，大部分企業(yè)資產(chǎn)證券化都是政府BT收益權(quán)和應(yīng)收款為基礎(chǔ)資產(chǎn)。
事實上，自2012年5月新一輪信貸資產(chǎn)證券化重啟以來，國內(nèi)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)均未發(fā)生過逾期和違約。不過也有信托業(yè)人士認為，存續(xù)的ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)面臨考驗，尤其是小微企業(yè)貸款。
現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品大都分為兩個以上優(yōu)先級、一個次級的結(jié)構(gòu)，優(yōu)先級享有明確的票面利率，具備固定收益產(chǎn)品特征，次級多為熟悉資產(chǎn)包質(zhì)量的發(fā)起人自行購買，既防止了信用風(fēng)險又可以獲得杠桿收益。
目前在交易所發(fā)行的存量企業(yè)ABS大部分都增加了外部擔(dān)保并做了優(yōu)先、次級的結(jié)構(gòu)化處理，基礎(chǔ)資產(chǎn)多為3A評級，期限主要集中在0-5年，利率區(qū)間在5.3-9%分布不均，通用的定價方法為相同期限、相同評級的銀行間中短期票據(jù)的收益率加上20-100PB流動性溢價。
還有統(tǒng)計，2014年已發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化優(yōu)先A檔的評級利率是5.36%，B檔是6.65%。
資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的設(shè)計在投行業(yè)務(wù)中最為復(fù)雜，被譽為“苦力活”，涉及特殊目的載體(spv)發(fā)起人、受托人、資金保管方、登記托管機構(gòu)、承銷商、評級機構(gòu)，擔(dān)保機構(gòu)多個交易對手，先是發(fā)起人剝離資產(chǎn)并將資產(chǎn)出售給特殊目的載體，中介機構(gòu)設(shè)計證券化結(jié)構(gòu)，進行內(nèi)部或外部信用增級，發(fā)行完畢后還要發(fā)行后管理。
證監(jiān)會的態(tài)度是，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)應(yīng)以簡單為主，短期內(nèi)不鼓勵設(shè)計復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)的證券化產(chǎn)品。
頂層設(shè)計之惑
“其實我們對標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品很感興趣，投資端是沒有問題的，現(xiàn)在主要是流動性問題，質(zhì)押回購監(jiān)管制度還是不明確，交易所推可質(zhì)押回購都說了一年多了，這背后反映了我國債券市場一直存在的多頭監(jiān)管問題。”一家大型基金公司固定收益部負責(zé)人稱。
目前銀行、證券公司、保險、信托、基金、企業(yè)年金等機構(gòu)是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的主要投資者，銀行仍是主力，其他類型的機構(gòu)買家逐漸增多，但購買金額不大，各機構(gòu)對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的評估方法、內(nèi)部審批流程尚未成型，對收益分層的風(fēng)險特征也認識不夠。目前保險資金購買資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模也還較小，整體不足百億元，監(jiān)管層也有意鼓勵更多的投資者加入。
在去年11月上交所出臺《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》時曾表示，正籌備推出包括資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在內(nèi)的債券協(xié)議質(zhì)押回購業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)期盼今年該問題會得到解決。
一位參加交易所資產(chǎn)證券化培訓(xùn)的券商人士也表示，最關(guān)心的就是交易所何時出臺此類業(yè)務(wù)的質(zhì)押回購標(biāo)準(zhǔn)，以及銀監(jiān)會對信貸資產(chǎn)證券化可否掛牌交易所的具體規(guī)定。
目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化分頭監(jiān)管、分兩個交易所流通的局面似乎還難以改變。
證監(jiān)會資產(chǎn)證券化走的是從試點到推廣再擴大地盤的道路，法律基礎(chǔ)和財稅安排、會計處理都不如信貸資產(chǎn)證券化完備，但是審批最為市場化。雖然證監(jiān)會一直積極爭取，但是目前全市場也僅有去年平安銀行一單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品掛牌交易所。
而一位平安銀行的相關(guān)人士告訴記者，“在經(jīng)歷了2014年中旬那次交易場所之爭后，我們還是會著重將此類業(yè)務(wù)放在銀行間交易市場。”
也有券商人士認為，在具體基礎(chǔ)資產(chǎn)來說，依照法律條規(guī)，銀行擁有的非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)都屬于企業(yè)類債權(quán)，依照現(xiàn)有經(jīng)營范疇，應(yīng)該由券商而非信托公司來經(jīng)營，但是顯然，這數(shù)萬億規(guī)模的業(yè)務(wù)銀監(jiān)會不會放手。
目前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)、發(fā)行、審批、交易、監(jiān)管等環(huán)節(jié)除了分別涉及“一行三會”，還涉及財稅、住建、國土等其他政府部門。例如房地產(chǎn)REITs產(chǎn)品發(fā)展關(guān)鍵問題在于稅收過重，中信證券發(fā)行的兩款私募REITS，雖然不需要繳納土地增值稅、契稅、營業(yè)稅，但仍有所得稅和印花稅，據(jù)悉其仍繳納了數(shù)億的高額稅費。
鄧舉功建議，各監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)聯(lián)合制定一部資產(chǎn)證券化的條例，例如規(guī)定不同角色由不同機構(gòu)擔(dān)任，禁止關(guān)聯(lián)關(guān)系;簡化質(zhì)(質(zhì))押權(quán)變更登記手續(xù);建立統(tǒng)一、明確的稅制;明確采用信托模式;資產(chǎn)支持證券可自主選擇在各類交易所發(fā)行、交易;統(tǒng)一規(guī)定信息披露的格式、內(nèi)容要素，等等;對資產(chǎn)證券化的今后監(jiān)管應(yīng)由總量控制、備案制，逐步過渡到對每一家金融機構(gòu)的證券化余額對表內(nèi)貸款占比的比率控制，這一比率可以根據(jù)市場情況相應(yīng)調(diào)整。
而與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相比，從銀行自身動力來看，非標(biāo)業(yè)務(wù)依然更有吸引力。新的同業(yè)“非標(biāo)”投資通道以其他金融機構(gòu)的SPV為載體，以基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)合商業(yè)銀行保函等增信的同業(yè)業(yè)務(wù)新模式出現(xiàn)，亦可以實現(xiàn)出表。
不過，在央行和銀監(jiān)會去年以來多個文件全方位嚴(yán)格監(jiān)管下，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢在必行。2014年同業(yè)存單的發(fā)行規(guī)模達到了1.4萬億元，與之相比同年信貸資產(chǎn)證券化不到3000億的規(guī)模還有很多空間。
招商證券研報認為，信貸資產(chǎn)證券化緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力，促進經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變，通過信貸出表轉(zhuǎn)移風(fēng)險，銀行體系不良貸款壓力將減輕，同時也有利于促進銀行經(jīng)營模式從資產(chǎn)持有向資產(chǎn)交易轉(zhuǎn)變，樂觀預(yù)估，2015年信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模可達8000億元，接近全年新增信貸額度的8%。
而中金公司也預(yù)期企業(yè)資產(chǎn)證券化將在2015年將迎來更快的發(fā)展，發(fā)行量達到1500億元。
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