最近國內(nèi)媒體大肆炒作美聯(lián)儲要停止量化寬松政策，簡稱QE，其實量化寬松政策QE1是回歸100年前的操作，2和3是常規(guī)操作，無所謂停止。
QE1 (2008年11月-2010年3月 共計1.725萬億美元)
2008年11月25日，美聯(lián)儲首次公布將購買機(jī)構(gòu)債和MBS，標(biāo)志著首輪量化寬松政策(QE1)的開始。這個操作與1913年的購買短期商業(yè)票據(jù)類似。直到現(xiàn)在，還持有多達(dá)1.5萬億美元兩房貸款和相關(guān)的MBS:抵押支持債券。
QE2 (2010年11月-2012年6月 共計0.6萬億美元)美聯(lián)儲發(fā)貨幣購買財政部發(fā)行的長期債券，每個月購買額為750億，直到2011年第二季度。
QE3 (2012年9月-2014年10月 共計1.6萬億美元)2012年12月13日，美聯(lián)儲宣布推出強(qiáng)化版QE3，每月增加采購450億美元國債，加上QE3每月400億美元的的寬松額度，聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達(dá)到850億美元。
美聯(lián)儲是美國政府成立的中央銀行，直接對美國國會負(fù)責(zé)，1913年成立的時候，一開始的印鈔理論是真實票據(jù)理論，就是美聯(lián)儲印鈔，只能購買商業(yè)銀行手里持有的短期商業(yè)票據(jù)(與生產(chǎn)直接相關(guān)的票據(jù)，如應(yīng)收貨款)，等票據(jù)到期，就收回貨幣，從而可以減小風(fēng)險。通常商業(yè)銀行還需要提供資產(chǎn)擔(dān)保，進(jìn)一步減小美聯(lián)儲風(fēng)險。當(dāng)然，美聯(lián)儲另一個印鈔途徑是民間拿黃金到美聯(lián)儲換美元，美聯(lián)儲可印鈔換黃金，這是美聯(lián)儲持有黃金的唯一來源，羅斯福上臺的時候，要求美國國民必須將黃金交給美聯(lián)儲換美元，民間不再有權(quán)拿美元贖回黃金了。不久美國參加一戰(zhàn)，政府大量發(fā)行債券，美聯(lián)儲成了主要0購買者，戰(zhàn)后，由于美國政府債券的風(fēng)險最小，于是購買美國國債就成了美聯(lián)儲主要貨幣增發(fā)途徑，一直持續(xù)到08年危機(jī)發(fā)生前。1971年8月之前，還有個規(guī)定，是貨幣發(fā)行量與黃金儲備的比例要附合一定要求，這個比例要求是隨時代不斷減小的，1971年尼克松廢除了這個要求和美聯(lián)儲對西方各國政府兌換黃金的承諾。
美聯(lián)儲每周公布的資產(chǎn)負(fù)債表上，列明了當(dāng)期持有的債券數(shù)量，這些債券都是印鈔買來的。其實美聯(lián)儲在這之前，手里持有的主要是美國國債，占貨幣發(fā)行的90%左右，國債會有到期的，就會收回部分貨幣，美聯(lián)儲就會在市場上買進(jìn)一批國債，購買量是依據(jù)美聯(lián)儲制定的利率目標(biāo)(稱聯(lián)邦基金利率)，讓銀行間隔夜拆解利率盡量與利率目標(biāo)一致，而利率目標(biāo)是依據(jù)物價上漲率1-3%的目標(biāo)來制定的。物價上漲超過3%，就會提高利率，這時就會減少購買國債，從而減少市場貨幣量;物價上漲幅度小于1%，就會減少利率，這時就會增加購買美國國債，增加貨幣投放量。只要仔細(xì)研究每周發(fā)表的美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表，就可以看到，在進(jìn)行量化寬松操作的同時，美聯(lián)儲還進(jìn)行了很多買賣國債活動。
真正重要的是美國聯(lián)邦基金利率，這時美聯(lián)儲制定的金融市場的基礎(chǔ)利率的目標(biāo)。08年發(fā)生危機(jī)以后，美聯(lián)儲將這個利率從5%左右逐漸降低到接近0%(09年春)，美聯(lián)儲一直保持了零利率的政策，把美國聯(lián)邦基金利率保持在0到0.25%的極低水平。其基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量增長了5倍多，從危機(jī)前8000多億美元增加到現(xiàn)在已經(jīng)超過4萬億。
美聯(lián)儲之所以能夠保持0利率政策，大量增發(fā)貨幣，根本原因是穩(wěn)定的物價。這是因為中國引領(lǐng)第三世界國家低價出售物資換美元，儲備起來的必然結(jié)果。中國為了出口商品煥美元，還大搞出口退稅補(bǔ)貼出口商降價，實際是補(bǔ)貼美國和西方消費(fèi)者。70年代初的時候，全世界其他國家持有的美元僅有40億美元，現(xiàn)在持有的美元超過10萬億，而且每年還在增長，光中國每年增長的美元儲備就高達(dá)0.5萬億左右，已經(jīng)持續(xù)6年以上，這些都是低價賤賣商品的結(jié)果，也是美國市場上物價穩(wěn)定，從而大量印貨幣的根本原因。中國的政策不改，美國就不會減少印鈔的，否則就會引起通貨緊縮，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重問題。還有一種可能，就是等到中國的物資掏空，無法在繼續(xù)給美國提供低價商品的時候，美國就不得不更改貨幣政策了。
美聯(lián)儲曾經(jīng)在上個世紀(jì)八十年代初將目標(biāo)利率提高到20%以上，長期保持在15%以上，主要原因就是當(dāng)時的通貨膨脹率過高。自08年金融危機(jī)發(fā)生以后，美聯(lián)儲的目標(biāo)利率一直低于0.1%，等 于讓美國的商業(yè)銀行借錢基本不需支付利息。這是因為中國不斷加大出口退稅降價賤賣商品到美國換美元，讓美國的物價上漲率趨于下降的結(jié)果，雖然現(xiàn)在美國基本不搞工業(yè)消費(fèi)品生產(chǎn)了。而上個世紀(jì)七十年代，美國的工業(yè)生產(chǎn)占世界 三分之一，是世界主要工業(yè)消費(fèi)品生產(chǎn)國，遠(yuǎn)超過中國，但是，當(dāng)時很少有國家拿商品換美元儲備起來，1971年的時候，雖然當(dāng)時美國政府承諾 35美元可以兌換1盎司黃金，整個世界其他國家儲備的美元也只有40億，而現(xiàn)在超過10萬億美元，超過那時候的1千倍。當(dāng)時美國為了籌集物資支持侵略越南的戰(zhàn)爭，大量印鈔，是物價飛漲的重要原因，更重要的原因是產(chǎn)油國聯(lián)合起來漲價，僅幾年時間，石油價格就從每桶1-2美元上漲到30多美元，導(dǎo)致美國物價飛漲，不得不減少貨幣供應(yīng)，降低經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)，以控制物價，80年代，真正讓美國物價又一次穩(wěn)定下來的原因，是x修投降美帝，不在支持第三世界國家包括產(chǎn)油國后，美國軍事上重新控制了產(chǎn)油國，從而將油價降低到十幾美元。
現(xiàn)在中國儲備的美元，高達(dá)近3萬億，都是中央政府制定低人民幣匯率政策，出口退稅補(bǔ)貼政策，通過行政措施干預(yù)市場，促使社會拿商品和工廠換美元，不斷降低出口商品價格，從而使美國保持了低物價，而將高物價和通貨膨脹人為轉(zhuǎn)移，留到中國了。
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