鈕文新：互聯(lián)網(wǎng)金融請(qǐng)安靜

　　我認(rèn)為，2014年中國(guó)金融業(yè)最大的變化就是“貨幣投機(jī)規(guī)模驟然膨脹”。這當(dāng)然與互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展密不可分，但我必須首先聲明：我反對(duì)貨幣投機(jī)過度，反對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融助推貨幣投機(jī)深入社會(huì)骨髓，這并不代表我反對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融。實(shí)際上，我非常看好并支持一些眾籌模式的互聯(lián)網(wǎng)金融，尤其是看好股權(quán)眾籌類的互聯(lián)網(wǎng)金融、融資租賃類的互聯(lián)網(wǎng)金融等。

　　為什么反對(duì)貨幣投機(jī)類的互聯(lián)網(wǎng)金融?事實(shí)已經(jīng)無可爭(zhēng)辯地告訴我們：大規(guī)模的貨幣投機(jī)已經(jīng)阻斷了貨幣政策的傳導(dǎo)，拉高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，扭曲了中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)。這是擺在中國(guó)金融管理者面前一道十分難解的課題。不是嗎?前不久央行降低銀行存款基準(zhǔn)利率，但所有銀行將存款利率的上浮空間一把用足，使得降息效果大打折扣。這是為什么?我了解的情況是，如果商業(yè)銀行降低存款利率，那銀行的存款將再次大規(guī)模流向貨幣市場(chǎng)基金，這是銀行難以承受的。

　　有人會(huì)大笑，這不是為難銀行嗎?為難它有什么不好?對(duì)不起，這樣的笑聲實(shí)在太膚淺了。因?yàn)椋y行的融資成本直接關(guān)系到實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本因此而無法降低，那這將威脅全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，威脅我們每位老百姓的收入。現(xiàn)在，中國(guó)已經(jīng)明確進(jìn)入通縮的過程，這個(gè)過程難道和中國(guó)長(zhǎng)期高利率沒關(guān)系嗎?各位想想吧，當(dāng)你們?yōu)橛囝~寶等貨幣投機(jī)大聲叫好的時(shí)候，實(shí)際上你們是不是在自斷財(cái)路?

　　當(dāng)然，我們必須看到，根本錯(cuò)誤是央行在“銀行成本端”構(gòu)建了“雙軌制”的基準(zhǔn)利率。存款基準(zhǔn)利率和貨幣市場(chǎng)SHIBOR之間存在巨大的套利空間，只要有人有本事把老百姓的一般性存款吸出來，然后變成同業(yè)存款，這之間便有暴利可圖。中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金爆炸式增長(zhǎng)，其政策背景恰恰于此。

　　很不幸，狂歡不久我們都將面對(duì)通貨緊縮的痛苦。這時(shí)候我們回過頭去看看，再讀一讀中央關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的五項(xiàng)原則：沒有抽象的金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新必須為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù);金融創(chuàng)新不能干擾國(guó)家的宏觀調(diào)控，不能因?yàn)槟骋唤鹑谏唐返陌l(fā)行而拉高市場(chǎng)利率，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。等等。這樣的要求多余嗎?不錯(cuò)，這五項(xiàng)基本原則的出臺(tái)與本人掀動(dòng)的一場(chǎng)爭(zhēng)論密切相關(guān)，余額寶等基于貨幣投機(jī)的金融商品明顯違背了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基本原則，所以它應(yīng)當(dāng)被取締。但為什么沒有被取締?是不是在中國(guó)金融業(yè)正在出現(xiàn)新的“大到不能倒”?我痛恨余額寶，但更痛恨金融主管機(jī)關(guān)的不作為，痛恨它們的屁股不是坐在國(guó)家利益一邊，而是坐在私人利益一邊。

　　我們不去討論貨幣市場(chǎng)基金的問題了，累了。現(xiàn)在我想說的是：互聯(lián)網(wǎng)金融首先是金融，不管用什么手段，也不管是不是互聯(lián)網(wǎng)思維，只要你搞的是金融，那就必須遵循金融的基本規(guī)律——管理風(fēng)險(xiǎn)，而不是無視風(fēng)險(xiǎn)的“野蠻生長(zhǎng)”。這是關(guān)鍵，至少我現(xiàn)在還沒有看到互聯(lián)網(wǎng)金融提供有效的、風(fēng)險(xiǎn)管理的解決方案，而能夠看到是：許多P2P公司變成了“資金池”業(yè)務(wù)，有46家P2P公司已經(jīng)不存在了。他們的身后留下了太多的爛賬和老百姓的痛不欲生。

　　實(shí)際上，P2P不是新鮮事，銀行早起形態(tài)就是這樣的，但我什么后來發(fā)展成了現(xiàn)代銀行形態(tài)?這不是誰心血來潮有意構(gòu)建的結(jié)果，而是數(shù)百年經(jīng)營(yíng)實(shí)踐、在“風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)稱性原則”逼迫之下，逐步而自然形成的。這一點(diǎn)，請(qǐng)互聯(lián)網(wǎng)金融同仁必須認(rèn)真理解，認(rèn)清野蠻生長(zhǎng)的后果只能是自毀長(zhǎng)城。不要以為在美國(guó)可以成功的事情一定在中國(guó)也能成功。中美兩國(guó)個(gè)人征信體系的發(fā)達(dá)程度完全不可同日而語。所以，我希望互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)者切莫沖動(dòng)，而互聯(lián)網(wǎng)本身解決不了征信有效性的問題。不過，如果制度安排得當(dāng)，股權(quán)、融資租賃的眾籌業(yè)務(wù)或許可以迅速發(fā)育，而且基礎(chǔ)條件、業(yè)務(wù)模式比P2P理想得多。

　　或許，2014年是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的元年，未來的日子還很長(zhǎng)，作為金融業(yè)的一員，我希望它長(zhǎng)遠(yuǎn)，希望它有效，但前提是它們需要先安靜下來。

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