任評(píng)說(shuō)：接軌后的股市 老百姓難賺錢

　　滬港通與套利期指牛市

　　滬港通開(kāi)通一個(gè)月了，今日開(kāi)盤(pán)時(shí)分我到央視財(cái)經(jīng)頻道直播談了滬港通對(duì)市場(chǎng)的影響，這里我們?cè)俣嘤懻搸拙洌瑴弁▽?duì)A股的深遠(yuǎn)影響和造成當(dāng)前的牛市的性質(zhì)和基礎(chǔ)。

　　在此之前我說(shuō)過(guò)下面有結(jié)構(gòu)性熊市，就是股票下跌倒逼降息等政策底線，后來(lái)不久央行就降息了，緩解了結(jié)構(gòu)性熊市的壓力，但我們?nèi)绻屑?xì)觀察，股市分化是很嚴(yán)重的，很多股票就是在APEC后走熊的，而中國(guó)的降息周期到了以后，一次性的降息是不能滿足經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)需求的，只要經(jīng)濟(jì)增速不能達(dá)到原來(lái)的水平，還會(huì)有倒逼降息的情況出現(xiàn)，只不過(guò)這個(gè)周期被滬港通帶來(lái)的套利牛市和期指牛市所掩蓋了，大象的起舞掩蓋了個(gè)股的下跌。

　　為何說(shuō)是套利型牛市?就是香港的利率是非常低的，在中國(guó)給你炒股融資的利率是9%左右，而在香港只要2%，而且融資的杠桿是更高的，這個(gè)2%的利率本身意味著在香港借款買入A股的大藍(lán)籌以后，等著藍(lán)籌分紅就可以長(zhǎng)期持有股票，分紅是多于利息的，能夠產(chǎn)生利潤(rùn)!這在以前的中國(guó)的股市是根本做不到的。中國(guó)的炒股融資從來(lái)都是短線行為，而這個(gè)套利的存在，炒股的融資是可以長(zhǎng)線行為的，因此藍(lán)籌的走高是有原因的。

　　在藍(lán)籌走高的過(guò)程當(dāng)中，我們看到的就是券商銀行等股票對(duì)大盤(pán)指數(shù)帶來(lái)的明顯的杠桿作用，也就是說(shuō)券商的大漲對(duì)股指的帶動(dòng)作用非常明顯，這明顯的帶動(dòng)作用帶來(lái)的股指期貨做多的巨大動(dòng)力，股市泛濫著逼空的邏輯，境外資金打高股票拉高股指，給境內(nèi)的小資金大杠桿的股指期貨得利，這已經(jīng)是一個(gè)明顯的模式，在這個(gè)模式下我們看到的境內(nèi)外實(shí)際是一個(gè)一致行動(dòng)人在操作。我們股民買港股是有很高門(mén)檻的，但香港投資者是機(jī)構(gòu)，他們的進(jìn)入A股市場(chǎng)是有優(yōu)勢(shì)的，我們看到的就是現(xiàn)在股票交易的頻度在增加，這是境外普遍的高頻交易的體現(xiàn)，我們這樣高的成交量是以前沒(méi)有的，大比例的高頻交易是給了很高的貢獻(xiàn)的。

　　我們還要注意到的就是AH溢價(jià)指數(shù)，從九月份的88到現(xiàn)在已經(jīng)是122了，漲了四成，這是一個(gè)可怕的比例，A股的漲幅也不過(guò)如此，也就是說(shuō)指數(shù)的上漲完全是A股單方面的上漲，港股同一個(gè)股票也沒(méi)有跟風(fēng)漲很多，這是重大的差別。這里有港幣貶值壓力A股避險(xiǎn)的需求，但需求不至于導(dǎo)致這樣打的差價(jià)，而且在滬港通的模式下本來(lái)應(yīng)當(dāng)消除差價(jià)的，但這個(gè)差價(jià)沒(méi)有消除，沒(méi)有消除的背后就是有股指期貨得利的這個(gè)額外的利益來(lái)源的作用，如果沒(méi)有股指期貨的得利，即使是持有A股可以套利，那么持有香港的同樣一個(gè)公司的H股也可以有套利的，為何套利要買入高價(jià)股呢?!因此我們要把二者結(jié)合在一起來(lái)看問(wèn)題。

　　2015年空頭策略消失：安信中信齊倒向多頭 (分享自 @新浪財(cái)經(jīng))股市俗話說(shuō)：空頭不死多頭不已，但如果空頭死絕會(huì)怎么樣?那么可以說(shuō)的就是多殺多的慘烈了。因此空頭死光不是大漲的信號(hào)，反而是風(fēng)險(xiǎn)加劇的信號(hào)。現(xiàn)在期指是本月馬上交割的與下月的指數(shù)有100幾十點(diǎn)的巨大差別，這意味著你要不認(rèn)虧立場(chǎng)交割，不要移倉(cāng)也要損失不少，我一直分析當(dāng)前的上漲是打爆空頭的邏輯，但空頭真的死絕，風(fēng)險(xiǎn)也就隨之而來(lái)。包括股價(jià)到高位的時(shí)候增發(fā)和產(chǎn)業(yè)減持的不斷增加，多頭力竭后的帶杠桿的搏殺也是異常激烈的，因?yàn)槿谫Y帶來(lái)的多頭，已經(jīng)不像以前我們散戶的死多，是難以持有股票會(huì)被機(jī)構(gòu)強(qiáng)平的，香港的融資雖然利率低，還有就是保證金低和浮盈可以再融資，一旦行情反轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)要強(qiáng)平的時(shí)候，那下跌也會(huì)比以前更激烈。而且滬港通過(guò)一段時(shí)間還會(huì)開(kāi)通境外融券業(yè)務(wù)，下跌的時(shí)候融券也是很厲害的。

　　因此對(duì)當(dāng)前的牛市基礎(chǔ)，要認(rèn)清滬港通的作用，要認(rèn)清其中的套利和期指炒作帶來(lái)的額外利益，這樣的牛市比以往的牛市風(fēng)險(xiǎn)要大多了，很多股民因此看到了指數(shù)漲就是不賺錢，等股市跌就大虧，各種工具和套利模型，最終都要股民買單的，西方國(guó)家的股市是幾個(gè)機(jī)構(gòu)市，背后就是股市的操作難度大，散戶是難以賺錢的，現(xiàn)在改革開(kāi)放，就是要與世界接軌了。

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