2014年11月22日央行意外的公布了降息，超出了市場的預期，在大路觀點集中于經濟壓力和振興股市之外，對這個降息本人提一提另類的看法：
這一次降息被說成是非對稱的降息，不過我們要說的就是在貸款利率6%存款利率3%的情況下，你如果下調3%的利率存款利率是零可能嗎?在這樣的情況下肯定是要貸款降息多存款降息少的，我們應當按照貸款利率降低的比例與存款利率降低的比例進行比較，這樣央行給銀行貸款利率降低的比例是更低的，如果貸款與存款的利率同比例下降，則這次貸款應當降息0.5%才對。
這次央行意外加息，大家總從國內找原因是不夠的，要記住小船的池子論，當初就說美國QE放水他加息提準做池子，現在美國退出QE他的池子要放水了!而且中外利率差別很大，境外人民幣利率就極低，滬港通了必須消除利率套利空間!不要忘記巴西印度在經濟不好時的加息也是為了國際匯率原因，中國這次也有的!所以這次的降息應當是對沖國際影響的，是對沖滬港通的國際資本套利空間的。對池子論的問題，當初本人就論述過，這是一個《央行的難局》。
對于連續降息和放水，對市場的另外的影響就是熱錢的動向，人民幣的寬松帶來的還有人民幣貶值的預期，人民幣的堅挺與央行的緊縮是有關的，因此在人民幣貶值的預期下，進入中國市場漁利的熱錢是有可能撤出的，尤其是中國經濟承受壓力的時候更可能撤出，股市價格高漲，以前進入的熱錢可以順利高位拋出了，因此更有跑路的條件，因此對熱錢的去留是必需注意的。
央行這次降息還要說貨幣政策是中性不變的，這耐人尋味的話才是關鍵!這中性首先是在名義利率和實際利率的差別之上，我們央行公開的利率是名義利率，而中國的實際利率是要考慮了通脹因素，扣除通脹影響的，中國的通脹從CPI是6%以上PPI是8-9%變成CPI是2%左右PPI則變成-2%以下，這樣的變化等于實際利率提高了6-7%，如此的實際利率的增加才是中國GDP低迷的原因，但在QE沒有退出樓市沒有低迷的時候，你降息則流動性泛濫和房地產套現是受不了的，現在股市雖然也漲了，但股市以前QE時的點位甚至比現在高，但樓市就大大不同了，有巨額的浮盈的，因此中國的貨幣政策真的好艱難。所謂的中性還有一個關鍵就是前面說的與小船的池子論相吻合的，是他當初政策的一個延續，所以說他沒有改變當初的貨幣政策軌跡，也是非常有道理的。
還有一個層面就是大家非常關注的降準為什么沒有出現?這里就是央行采取了SLF、MLF和PSL三個定向金融工具替代了直接的降準，這里的好處是直接降準資金到哪里是難以控制的，會造成市場的流動性不均衡，也就是本人一直說的流動性不均衡漁利問題，而采取上述金融工具的放款，則是非常定向的，可以確定到具體的方向，我們將之叫做微刺激，但這個微刺激的規模是可以很大的，央行剛剛MLF就放了7695億元，規模是與兩次降準相當的，但這樣的寬松資本難以余力，所以他們對此是評價不高和選擇性失明的。所以微刺激的微是微觀層面的微而不是微小的微，這里大家也一定要注意。還有就是銀行潛規則的改變，以前銀行找央行救助的潛規則就是銀行是央媽兜底，但誰要找央媽履行央行最后貸款人義務，就是要銀行行長下課!現在央行的新工具是鼓勵銀行找央行的，這樣的改變值得注意!而保留很高的銀行準備金在央行手里，也是一種變相維持銀行安全限制投機的做法，不光的貨幣調控，保證金真的要在經濟下行的時候起到擔保的作用。
綜上，本人認為降息的國際博弈和匯率因素不可忽視，央行池子論的一貫性也需要注意，微刺激替代降準的作用也要注意，因此我們應當看到本次降息的另類因素，看到這些因素之后，央行的意外降息也就不意外了。
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