對資本傾銷的機(jī)制不平等，我們可以以羅斯柴爾德的那句話“只要我能控制一個國家的貨幣發(fā)行，我不在乎誰制定法律”。來詮釋，對所有的發(fā)展中國家，資本的價格都是高的，對發(fā)達(dá)國家則是相反。在資本傾銷層面，發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家是不對等的，不是你傾銷我的話我也可以同樣的傾銷你，這就是這個世界的機(jī)制所造成的，也是自由市場經(jīng)濟(jì)所無法解決的問題。這里根本不具備所謂的自由市場的條件，要自由市場則大家都是平等的，沒有機(jī)制上的差別，但在西方對我們的資本傾銷時，世界并不是一個同樣的環(huán)境。
資本傾銷的模式背景是新重商主義在發(fā)展中國家的盛行，發(fā)展中國家為了匯率的穩(wěn)定不得不大量的儲備外匯，并且以外匯為主要的貨幣發(fā)行方式，發(fā)展中國家的貨幣多少是直接與外匯數(shù)量掛鉤的，發(fā)展中國家并不能自己主動創(chuàng)造更多的貨幣。這個時候如果是你想要輸出資本，則變成資本外流，輸出的投資變成了匯率的減少，國內(nèi)的貨幣將陷于緊縮狀態(tài)，因此是難以大幅度的對外投資，尤其是不能低成本的對外投資，這個成本與國內(nèi)的資金成本必須是掛鉤的。而發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家的資本傾銷帶來的是被傾銷地區(qū)的貨幣被迫發(fā)行，在發(fā)行貨幣的同時是資本傾銷者最先取得貨幣，是可以在沒有通脹的時候購買商品，等這些商品被買走后才緊缺漲價，變成了貨幣通脹掠奪。這里有人說你可以多少貨幣投資流入后再以多少貨幣對外投資流出，但說這句話的人不了解結(jié)算貨幣的力量，美國等國家的資本是本國貨幣對外投資的，而中國等發(fā)展中國家則要使用美元等外國貨幣來投資，這樣看似對等的投資如果一方突然要撤回投資怎么辦?美國人兌付中國人美元很簡單，美聯(lián)儲的央行貨幣支持就可以了，但中國則必須要有足夠的外匯儲備，這些儲備是無法有足夠的投資收益的，因此在你沒有貨幣權(quán)力的時候，你只能是資本傾銷的受害者。
對資本傾銷和資本套利，最關(guān)鍵的是雙方的資金成本不同，雙方的利率差異巨大，很多人認(rèn)為這是中國沒有利率市場化的結(jié)果，在市場化的套利下很快雙方利率就能夠平衡了，因此這不是一個長期的趨勢，只要深化改革就能夠解決，但這是一個天真的想法，西方給我們的不平等條約隱藏的很深的。中外的利率差別不可能通過套利來平衡的，這是中外不平等條約下制度性的差別資金松緊不同，這里巴塞爾協(xié)議是非常關(guān)鍵的因素，巴塞爾協(xié)議實際上是一個不平等協(xié)議，規(guī)定了發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的鴻溝，也扭曲了所謂的市場經(jīng)濟(jì)。這就如我們百年前的實銀貨幣經(jīng)濟(jì)與西方的央行紙幣經(jīng)濟(jì)的競爭一樣，貨幣不但不能套利平衡，反而源源不斷的產(chǎn)生單向的制度套利得利輸送西方，現(xiàn)在巴塞爾協(xié)議下的銀行貨幣杠桿率差別就決定了中國當(dāng)前的高利率!中國是銀行的杠桿到十倍就不得不不斷的再融資來滿足其資本充足率，而西方銀行在08危機(jī)時有幾百倍的杠桿也沒有資本充足率不足!西方是國債等債券抵押央行發(fā)行貨幣，西方有極為發(fā)達(dá)的債券市場，但中國為何是外匯占款的貨幣發(fā)行不能如西方一樣的大規(guī)模債券發(fā)行貨幣?這里都是在巴塞爾協(xié)議下有特別的差別的，而且當(dāng)初建立巴塞爾協(xié)議體系的目的，也是美國限制日元升值，日本政府施行QE后日元的資本傾銷全球而設(shè)立的。
我們看巴塞爾協(xié)議的文本，似乎并沒有對中國或者發(fā)展中國家有什么歧視性的條款，好像是一個雙方非常公平的協(xié)議，這才是這個協(xié)議的巧妙的地方，如果有公開的條款，則一定受到發(fā)展中國家的集體抵制，他們的巧妙就在于合同文本是一樣的，但卻在風(fēng)險資產(chǎn)計算的時候?qū)?jīng)合組織OECD成員國采取了完全不同的標(biāo)準(zhǔn)。這里我們看到對經(jīng)合組織的成員國的國債是按照0風(fēng)險不計算風(fēng)險資產(chǎn)的，而對非經(jīng)合組織的國債卻是20%計入風(fēng)險資產(chǎn)，對經(jīng)合組織的金融機(jī)構(gòu)的債券債權(quán)等是按照20%計入風(fēng)險資產(chǎn)的，其他企業(yè)債券是按照評級機(jī)構(gòu)的評級分別計入風(fēng)險資產(chǎn)的，但對非經(jīng)合組織的國家則一律按照100%計入風(fēng)險資產(chǎn)!這樣的做法也就是說對希臘這樣的問題國債也是零風(fēng)險的，對雷曼破產(chǎn)前這樣的要倒掉的銀行和次級債危機(jī)中金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)變成垃圾債的次級債也是只有20%的風(fēng)險!這不但比中國等非經(jīng)合組織國家計入的風(fēng)險資產(chǎn)極大的降低，金融杠桿極大的提高，而且還會在金融運營過程當(dāng)中產(chǎn)生差別，這樣的差別首先是使得我們建立國債市場和利用國債發(fā)行貨幣受到制約，金融機(jī)構(gòu)大量持有國債是有壓力的!而西方由于國債與貨幣一樣都是銀行的零風(fēng)險資產(chǎn)，西方的國債成為一種可支付債券，成為了一種廣義的貨幣，這是要統(tǒng)計到M3里面的。而西方的次級債只是20%的計入風(fēng)險，同時在五年內(nèi)到期的次級債是每年增加20%的比例可以作為金融機(jī)構(gòu)的次級資本，這樣持有次級債是風(fēng)險資產(chǎn)不高，計入風(fēng)險資本不少，所以風(fēng)險資本與風(fēng)險資產(chǎn)的比值——資本充足率就總是可以在巴塞爾協(xié)議規(guī)定的范圍了!
由于巴塞爾協(xié)議的限制，中國等發(fā)展中國家的金融杠桿就是有限的，與發(fā)達(dá)國家的金融杠桿完全不同，這差別與中國近代實銀貨幣時期與西方的貨幣差別一樣大，金融杠桿的不同則控制了貨幣乘數(shù)和資本數(shù)量，造成中國必然是資本緊缺而西方必然是資本過剩，這個差別是有制度性杠桿差別造成了無法消除的，這差別使得西方資本對中國市場有足夠的落差，可以進(jìn)行資本的傾銷，在資本能夠傾銷的情況下，西方的貨幣就可以不斷的輸入到中國，西方的貨幣輸出，印鈔出來的貨幣都能夠買到東西，則印鈔者永遠(yuǎn)不會承擔(dān)印鈔造成的通脹等責(zé)任，卻可以不斷的通過印鈔取得利益，因此西方國家的QE的精髓在于輸出貨幣，輸出貨幣的精髓在于資本傾銷。有了資本的傾銷場所，就有西方印鈔的空間，我們看到西方的貨幣寬松的同時，中國的外匯儲備同步增長，中國的外匯占款貨幣發(fā)行同步進(jìn)行，但中國的銀行卻不得不不斷的再融資為了滿足巴塞爾協(xié)議的資本充足率，這都是機(jī)制不平等造成的后果。
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