歐洲央行上周將存款利率降低至-0.1%，成為史上首家實施負利率的央行，再融資利率從0.25%降至歷史最低點0.15%，，隔夜貸款利率從0.75%降至0.40%，表示將結(jié)束SMP沖銷，準備實施ABS購買，引入4000億歐元的更長期LTRO，并將固定利率完全配額延長至2016年末。
歐央行為振興經(jīng)濟打出了一套組合拳，但這套組合政策恐怕也難以解決歐洲經(jīng)濟問題，主要原因有四：一、當今全球經(jīng)濟的主要矛盾是兩極分化，歐美現(xiàn)行的經(jīng)濟策略無法改變這一核心矛盾，不能化解這一矛盾，就無法理順歐洲經(jīng)濟的發(fā)展關(guān)系;二、歐元為第二大國際貨幣，低息環(huán)境利于歐元輸出以及國際間套利，不一定有利于歐盟經(jīng)濟;三，國際貨幣間矛盾深化，美元擴張制約了歐元區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展;四、從貨幣原理上來看，負利率政策不是多邊受益原則，只能是階段性貨幣措施，所以負利率試驗效果有待觀察。
歐央行新出臺的貨幣政策是為了阻止歐洲過低的通脹水平滑向通縮，所以通過負利率等手段刺激通脹，期望降低存款意愿，增加中小企業(yè)貸款，提高就業(yè)率，刺激消費，進而帶動歐盟經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖。除了利率政策之外，歐央行還引入4000億歐元的更長期LTRO，長期再融資計劃的延長，說明歐洲銀行業(yè)的信貸關(guān)系還沒有理順，尚未走出融資難的囚徒困境。歐央行續(xù)用寬松貨幣政策，以犧牲系統(tǒng)風(fēng)控求發(fā)展，若再不成功，將會給歐洲經(jīng)濟留下重大隱患，如果未來2-3年歐洲經(jīng)濟增速依然緩慢，歐洲銀行業(yè)將會變得更為艱難，尤其是中小銀行業(yè)有可能會重新洗牌。
歐央行新貨幣政策的亮點并不多，除了負利率政策以外，其他基本上是舊政策的延續(xù)與舊政策的補丁，例如結(jié)束SMP沖銷就屬于政策補丁，是對過去錯誤貨幣政策的糾偏，如不出意料，歐央行應(yīng)該還備有新QE等手段，會步日本的后塵，根據(jù)需要，繼續(xù)走量化寬松的老路，歐日在美聯(lián)儲收緊政策下續(xù)寫貨幣寬松篇章，其意圖已不僅僅是區(qū)內(nèi)、國內(nèi)經(jīng)濟問題，而是醉翁之意不在酒，別有深意。
2008經(jīng)濟危機之后，美歐日輪番打著悲情牌拋出花樣繁多的救市之策，名義上是為了內(nèi)部經(jīng)濟增長，而實質(zhì)上都離不開國際貨幣地位的角逐，欲借國際貨幣地位獲取更大的利益。美歐日為利益共同體，在國際重大問題上保持著合作，但是從國際貨幣或者匯率問題上看，三者常常貌合神離，近些年來，私底下掰手腕的現(xiàn)象越來越多，有時甚至?xí)髣痈筛辍ＨA爾街的命運與美元國際地位休戚相關(guān)，為了鞏固美元地位，華爾街在日元與歐元身上都做足了文章，近幾年來，日元的長期升值與歐債議題都是華爾街的作品，這使歐元、日元的國際貨幣地位遭受重創(chuàng)。
日元在美元脅迫下可以說吃盡了苦頭，但是由于日本在國際政治上處于弱勢，唯美國馬首是瞻，所以不敢與美國正面交鋒，于是就極力鼓噪人民幣升值等議題，試圖將美日的貨幣矛盾轉(zhuǎn)嫁到中國身上，在中美關(guān)系之間，日本常常會充當這樣的角色。美國在國際貨幣地位上很少講什么日美同盟關(guān)系，從廣場協(xié)定一路走來，美元只要有機會就會在日元身上套取利益，因此日本為了去美元化可謂絞盡腦汁，零利率政策、悲情主義等都與此有密切關(guān)聯(lián)。日本此番借美國縮減QE之際，反其道而行，加大量化寬松政策，以挽救救經(jīng)濟為名刻意壓低日元匯率，實際上走得就是一條去美元化的道路，歐盟緊隨其后，其目的也是如此。美歐日元相互之間不斷打壓套利空間，積極爭取國際空間，矛盾實質(zhì)上已經(jīng)升級。從經(jīng)濟戰(zhàn)略上講，歐日繼續(xù)量化寬松之路，不僅僅是為了內(nèi)部經(jīng)濟的調(diào)整，而是具有日益明顯的去美元化特征，與美元血拼國際空間，同時也是項莊舞劍，意在沛公，是針對人民幣國際化的新布局。
當前，世界各大經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速發(fā)生了一些明顯的變化，美國經(jīng)濟穩(wěn)健上行，成為歐美日三大經(jīng)濟體中增長最快的國家，而以中國為代表的新興經(jīng)濟體增速整體下滑，但是美元在美國經(jīng)濟向好、歐日繼續(xù)量寬、中國經(jīng)濟下滑等多重利多條件下，卻依然長期維持著低匯率，這一市場動態(tài)讓人疑竇叢生，令人不得不關(guān)注國際匯率市場的操縱問題，令人不得不思考美元的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行數(shù)據(jù)的真實性，令人不得不全面檢索美國M0、M1、M2、M3、M4等數(shù)據(jù)，以期全面認識美聯(lián)儲QE退出政策的真?zhèn)巍Ｃ绹趪H貨幣地位的爭奪上可以說是用盡手段，所以針對美元長期非常態(tài)的波動應(yīng)報以高度的警惕，美元的日益不透明化，為國際貨幣體系增添了危險色彩。
從國際貨幣地位的新競爭上看，美元在歐日兩大經(jīng)濟體繼續(xù)寬松的前提下，原則上不會主動收縮美元的國際空間，所以美聯(lián)儲的緊縮政策是否會在歐元政策調(diào)整之后有所變化，這是市場需要關(guān)注的問題。
美歐日在國際貨幣地位的爭奪上矛盾日顯，這一矛盾隨時可能從匯率矛盾轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟矛盾，甚至轉(zhuǎn)變?yōu)檎蚊埽瑖H貨幣地位攸關(guān)著三大經(jīng)濟體的未來的命運，攸關(guān)著三者債務(wù)輸出的能力，在這樣一個復(fù)雜的國際貨幣環(huán)境中，中國的匯率改革時間表變得極為敏感，匯率開放時機極其重要，若時機選擇不當，中國就會將美歐日三方的貨幣矛盾都轉(zhuǎn)移到自己的身上，不僅會成為了美歐日三方匯率博弈的調(diào)和者，還將會成為三者聯(lián)合攻擊的目標，成為匯改的犧牲品，這就是當前中國匯率改革最令人擔憂的問題。所以人民幣在國際化過程中需要密切關(guān)注與研究美歐日先期的貨幣政策，全面深入地研究國際貨幣博弈的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，為人民幣國際化建設(shè)好防火墻。
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