歐洲央行實施負(fù)利率政策 對中國影響利弊共存

　　【核心提示】歐洲央行的這一“負(fù)利率政策”將會對世界經(jīng)濟和中國經(jīng)濟產(chǎn)生何種影響？我國又該如何應(yīng)對？本報邀請有關(guān)專家進行解讀。

　　北京時間6月5日晚間，歐洲央行行長德拉吉宣布，歐洲央行將存款利率降至負(fù)0.1%，基準(zhǔn)再融資利率下調(diào)至0.15%，邊際貸款利率大幅下調(diào)35個基點至0.4%。外界認(rèn)為，這意味著一個歷史性時刻的出現(xiàn)——歐洲央行成為首個實施負(fù)利率的世界主要央行。

　　歐洲央行的這一“負(fù)利率政策”將會對世界經(jīng)濟和中國經(jīng)濟產(chǎn)生何種影響?我國又該如何應(yīng)對?本報邀請有關(guān)專家進行解讀。

　　廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長朱孟楠認(rèn)為，歐洲央行將存款利率下調(diào)至負(fù)利率是史無前例的，基準(zhǔn)再融資和邊際貸款利率也作了大幅度的下調(diào)。它反映出歐洲央行對于刺激與恢復(fù)經(jīng)濟的緊迫感。事實上，歐洲央行此舉實屬無奈。在美國量化寬松政策逐步退出大背景下，歐洲央行不得不考慮與世界經(jīng)濟的協(xié)調(diào)性問題，但歐債危機后一直低迷的歐洲經(jīng)濟又是無法回避的殘酷現(xiàn)實。

　　朱孟楠說，根據(jù)歐盟統(tǒng)計局網(wǎng)站3月5日公布的經(jīng)濟預(yù)測結(jié)果，2013年全年歐元區(qū)和歐盟經(jīng)濟增長分別為-0.5%和0.1%。2013年第四季度，歐元區(qū)和歐盟經(jīng)濟同比分別增長0.5%和1.1%;同期，美國經(jīng)濟同比增長2.7%。在美國經(jīng)濟似乎已經(jīng)走向正軌的情況下，歐洲經(jīng)濟如果一直這么低迷的話，不但影響本地區(qū)的經(jīng)濟，也勢必會影響到歐盟在世界上的話語權(quán)，因此歐洲央行不得不采取更具深度的刺激政策。

　　中國社會科學(xué)院金融研究所助理研究員鄭聯(lián)盛也認(rèn)為，負(fù)利率政策是歐洲為了促進經(jīng)濟復(fù)蘇而使用的非常規(guī)政策措施，更多是歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇的“內(nèi)生性”政策需求，對包括中國在內(nèi)的外部性沖擊整體相對有限。

　　談到歐洲央行此舉對中國的影響，朱孟楠認(rèn)為，可能是利弊共存。歐盟是中國的最大貿(mào)易伙伴。一方面，如果刺激政策見效，儲蓄轉(zhuǎn)投資明顯，主要產(chǎn)業(yè)資金投入有保證，居民消費增加，歐洲經(jīng)濟恢復(fù)提速，這會刺激我國的出口;另一方面，如果由此引發(fā)資本外流、歐元貶值，則人民幣會相對升值，反而不利于我國出口。此外，在歐洲有投資行為的中國企業(yè)將獲得更多的投資機會，從長遠來看，也會對我國引資產(chǎn)生積極影響。總的來說，此舉對中國的短期影響應(yīng)該不是特別大，畢竟歐元的國際地位還無法與美元相抗衡，歐洲央行的動作不會像美聯(lián)儲那樣，在世界范圍引起較大的沖擊。

　　鄭聯(lián)盛進一步分析了歐元區(qū)負(fù)利率政策對中國可能的影響，一是在貿(mào)易渠道上，中歐貿(mào)易發(fā)展將面臨更加復(fù)雜的環(huán)境，不利于中歐貿(mào)易的穩(wěn)健復(fù)蘇。二是在資本渠道上，資本流動可能更加混亂，不利于中國對資本流動的短期管理。三是在貨幣價值上，人民幣幣值決定因素更加多元，“籃子匯率”決定因素將更加復(fù)雜，同時可能使得人民幣資產(chǎn)的價值決定機制出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整。四是歐元區(qū)負(fù)利率政策可能意味著中歐關(guān)系的角色轉(zhuǎn)變。歐元區(qū)負(fù)利率措施和此前愛爾蘭、葡萄牙等的退出救援模式，標(biāo)志著以危機應(yīng)對為核心的危機模式已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向以經(jīng)濟增長為核心的復(fù)蘇模式，中國可能從歐債危機中的“合作方”變?yōu)闅W洲復(fù)蘇中的“競爭方”，中歐在貿(mào)易、投資、貨幣和金融等領(lǐng)域的利益沖突和國際博弈將更加凸顯。

　　面對歐元區(qū)的非常規(guī)政策框架將給中國帶來的外部不確定性，鄭聯(lián)盛認(rèn)為，中國需要統(tǒng)籌國內(nèi)發(fā)展和對外開放兩個大局，全面深化改革，加速經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)向。一是動態(tài)評估歐洲、美國等經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟政策的變化及其對中國經(jīng)濟的影響，做好相應(yīng)的預(yù)案，防范貿(mào)易、金融、貨幣等的重大風(fēng)險。二是在保持宏觀經(jīng)濟政策整體穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮宏觀經(jīng)濟政策的能動性進行預(yù)調(diào)微調(diào)，保證經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，防范重大的失速風(fēng)險。三是重點關(guān)注可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的經(jīng)濟領(lǐng)域及其外部脆弱性，警惕產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)泡沫、影子銀行、地方債務(wù)以及資本流動等環(huán)節(jié)的風(fēng)險。四是將外部壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)部改革動力，全面深化改革，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，加速經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。

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