盧麒元：錢到哪兒去了

　　印了那么多的人民幣，還在鬧錢荒，還出高利貸。到底，錢到哪兒去了?這里面有兩個問題需要思考：第一，錢印夠了嗎?第二，錢錯配了嗎?

　　第一、錢印夠了嗎?

　　我認(rèn)為，中國的GDP計算方法和統(tǒng)計口徑都存在問題。我國未納入市場交易的資產(chǎn)增殖大部分未能納入GDP統(tǒng)計。而資產(chǎn)增殖部分，是實實在在需要大量資本融通的，正是這部分的資本融通吃丟了新增貨幣。

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值是用最終產(chǎn)品來計量的，即最終產(chǎn)品在該時期的最終出售價值。國內(nèi)生產(chǎn)總值是一個市場價值的概念，各種最終產(chǎn)品的市場價值是在市場上達(dá)成交換的價值，都是用貨幣來加以衡量的，通過市場交換體現(xiàn)出來。一種產(chǎn)品的市場價值就是用這種最終產(chǎn)品的單價乘以其產(chǎn)量獲得的。國內(nèi)生產(chǎn)總值一般僅指市場活動導(dǎo)致的價值，那些非生產(chǎn)性活動以及地下交易、黑市交易等不計入GDP。GDP是計算期內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品價值，因而是流量而不是存量。一言以蔽之，我國GDP統(tǒng)計，不能反映我國財富生產(chǎn)、增殖、流通的全部狀況。所以，以名義GDP為貨幣發(fā)行依據(jù)，極容易造成貨幣管理上的誤判。

　　我判斷，我國真實的GDP至少為現(xiàn)在統(tǒng)計數(shù)據(jù)的一倍或以上。國家統(tǒng)計局初步核算，2013年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為56.8845萬億元。我判斷，我國未納入統(tǒng)計范疇的資產(chǎn)增殖應(yīng)接近名義GDP數(shù)額，也就是說我國真實的GDP應(yīng)該超過110萬億元。據(jù)央行統(tǒng)計，2014年2月末我國M2余額113.18萬億元。我判斷，我國m2與GDP之比例約略為100%，略高于美國的80%，好于大多數(shù)國家。甚至，由于我國央行存款準(zhǔn)備金率偏高，實際流通中的資本略嫌緊缺，導(dǎo)致流動性不足，導(dǎo)致高利貸出現(xiàn)。

　　結(jié)論一：我國m2總量并不富裕，結(jié)構(gòu)性資金缺口巨大。

　　第二、錢錯配了嗎?

　　我認(rèn)為，中國的資產(chǎn)增殖速度實在是過快了。尤其是房地產(chǎn)等不動產(chǎn)增殖的速度太高了，應(yīng)該已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了我國工業(yè)的平均利潤水平，以致於所有新增貨幣幾乎被全部吸入了不動產(chǎn)，從而反過來又刺激不動產(chǎn)的迅速增殖，不動產(chǎn)再反過來吞噬流動性，不斷惡性循環(huán)。

　　我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展是由發(fā)改委來規(guī)劃的。事實上，我國的要素價格是宏觀調(diào)控的，我國的不同產(chǎn)業(yè)的利潤水平取決于發(fā)改委的政策導(dǎo)向。換句話說，我國不動產(chǎn)的增殖水平，完全是由發(fā)改委的宏觀經(jīng)濟(jì)政策決定的。那么，發(fā)改委為什么要將不動產(chǎn)增殖速度調(diào)高到兩位數(shù)以上呢?我分析，發(fā)改委在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式上存在嚴(yán)重的誤判。在各種產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，發(fā)改委爲(wèi)了維持我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度(所謂的保八)，啟動了非工業(yè)增長的投機(jī)性措施(刺激房地產(chǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策)。事實上，政府將全民所有的地租非法讓渡給了一部分個人，異化成為不動產(chǎn)的大幅度增殖(相當(dāng)于不動產(chǎn)投資利潤)，刺激流動性不斷涌入不動產(chǎn)開發(fā)。以致於，理應(yīng)流入工業(yè)部門的流動性被擠占，導(dǎo)致工業(yè)部門資金成本大幅度上升，提前結(jié)束了我國的工業(yè)化進(jìn)程。由于發(fā)改委拙劣的認(rèn)識水平和管理能力，制造了國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的極度扭曲，導(dǎo)致了我國資金的嚴(yán)重錯配，制造了奇特的錢荒。發(fā)改委是始作俑者，央行操作只是結(jié)果而已。

　　我判斷，我國流動性的50%或以上流入不動產(chǎn)之中了。流動性一旦流入不動產(chǎn)之中，其流動效率必然會大幅度降低，甚至相當(dāng)一部分流動性發(fā)生了沉淀。也就是說，我國新增貨幣除了制造資產(chǎn)增殖，并不能直接參與創(chuàng)造價值的活動。我認(rèn)為，資產(chǎn)增殖幅度決不能超過工業(yè)平均利潤水平，這是最基本的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)常識，這是發(fā)改委必須遵守的宏觀調(diào)控底線。換句話說，宏觀調(diào)控的目標(biāo)就是要將房價上漲幅度降低到工業(yè)平均利潤水平之下。同時，應(yīng)控制流入不動產(chǎn)的流動性總規(guī)模，應(yīng)將沉沒于不動產(chǎn)的流動性激活，使我國的流動性配置處于合理水平

　　結(jié)論二：我國流動性配置嚴(yán)重失衡，甚至出現(xiàn)了本末倒置的情況。

　　錢到哪兒去了?大體已經(jīng)說清楚了。老實說，我對我國宏觀經(jīng)濟(jì)管理感到羞恥。關(guān)于貨幣總量和資本配置問題，十八世紀(jì)亞當(dāng)斯密在《國富論》中早就說清楚了。在過去的兩百年間，無數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家為這兩個問題設(shè)定基本原則和歸納數(shù)學(xué)模型。即便是非經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的工農(nóng)干部，都能夠理解其中的原理和方法。我不認(rèn)為，我國現(xiàn)在的管理層缺乏經(jīng)濟(jì)學(xué)知識，他們之所以搞政府機(jī)會主義，仍然是源于道德墮落。《國富論》的結(jié)論是簡單的：國家若想不斷走向富強(qiáng)，就要保證生產(chǎn)部門的基本增長，就要遏止不動產(chǎn)增殖的速度，否則資產(chǎn)增殖將吞噬工業(yè)增長，國家必將走向衰敗。可惜，兩百年來，無數(shù)統(tǒng)治者利令智昏，他們就是要將國家導(dǎo)向衰敗!

　　若想根本解決錢的問題，要點在于重組發(fā)改委。首先，要解決宏觀調(diào)控的邏輯;其次，要解決宏觀調(diào)控的方法;最后，要協(xié)同財政金融政策的效用。具體的解決思路，我已經(jīng)反復(fù)說過多次了。當(dāng)然，發(fā)改委的錯誤并非全部源于發(fā)改委自身。我們不能不全面審視我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體性思路了。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體性思路的錯誤，源于兩個方面。一方面是內(nèi)因，我們太強(qiáng)調(diào)“硬道理”了，不懂得“可持續(xù)”的真諦，真諦就是效率和質(zhì)量，而絕不是單純的速度;另一方面是外因，我們太重視“戰(zhàn)略對話”了，不懂得“戰(zhàn)略伙伴”的真諦，真諦就是競爭力和綜合實力，而絕不是犧牲資源、環(huán)境和國民福利。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體性思路必須改變，這是我國未來改革的根本依據(jù)和根本出發(fā)點。

　　最后，錢到哪兒去了，這不僅僅是一個重要的經(jīng)濟(jì)問題，更是一個非常嚴(yán)肅的政治問題。因為，理論上，錢必須到祖國和人民最需要的地方去。如果，錢到了少數(shù)人的口袋里，錢到了外國人的口袋里，甚至錢到了我們敵人的口袋里，那么，我們就不僅僅犯了經(jīng)濟(jì)錯誤，我們也就犯了政治上的錯誤。如果，我們把錢袋子搞丟了，槍桿子和筆桿子就成了擺設(shè)，那么，前蘇聯(lián)、前那聯(lián)盟、北非和中東的悲劇就會在中國重演。我們一定要緊緊地抓住錢袋子，然后我們才有資本去追中國夢。

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