人民幣持續貶值會引爆中國經濟嗎？

　　人們注意到，本周匯市經歷了近兩年半來最驚心動魄的走勢，受到中國制造業數據偏軟、中間價走低等因素影響，人民幣對美元即期匯價一路下跌，不但今年以來的漲幅全數回吐，還名列本周表現最差的亞洲貨幣之一。

　　2月21日，人民幣匯率再創2014年內新低。人民幣兌美元中間價報6.1176，即期匯率收盤報6.0914，兩者均為新低。其中，人民幣兌美元即期匯率已經四連跌了，盤中最低報6.0930，較上周收盤價累計跌幅達到0.43%。這一跌幅對于其他多數貨幣來講不算大，但在匯率被牢牢掌控、鮮有較大波瀾的中國，已算是相當劇烈的下挫了。

　　當前，人民幣嚴重高估是不爭的事實。自2005年進行幣值重估以來，人民幣已累計升值33%。由于升值幅度較大，也吸引了所謂的“熱錢”涌入中國市場，尋求從這種漲勢中謀利。

　　客觀的說，經濟高速增長期出現人民幣大幅升值，是再正常不過的事。然而，近兩年來中國經濟發展狀況并不是很好，在缺乏支撐人民幣升值基礎的情況下，出現人民幣持續升值顯然不合情理。

　　更多時候人們會更直觀地用貿易數據來解釋人民幣升值的壓力。不過，如果完全按照全球自貿區的辦事規則，在現行匯率體系下，中國實際上已是嚴重的貿易逆差，其出口貿易也出現不妙的情況。

　　中國1月份進出口均較2013年同期增長大約10%。2月份新出口訂單是PMI構成中唯一出現改善的指標，而整體新訂單、采購量、支付價格和就業指標均出現惡化。中國的出口對經濟增長的貢獻程度已經不及過去，因為勞動力成本上升以及人民幣升值削弱了中國的競爭優勢。

　　還有一點，一項衡量中國制造業活動的主要指標在2月份出現下滑。匯豐銀行控股公司表示，2月份中國匯豐制造業采購經理人指數(PWI)初值為48.3，低于1月份49.5。該指數高于50表明制造業較前月擴張，低于50表明制造業萎縮。這表明，該指數延續了1月的下滑趨勢并創下7個月以來的最低點，顯示中國經濟可能正逐漸失去動力。

　　中國一方面通過萬億級的出口退稅支持出口，另一方面通過全球最高的稅收(含關稅、增值稅、消費稅、營業稅)將很多國外產品攔住。只要中國降低稅收的領域，國外產品就能輕松占領中國市場。

　　面對中國出口競爭力下降和實體經濟不振的狀況，一旦樓市泡沫破滅，外資大量撤退，政府決策層必然要動匯率。但如果采取人民幣貶值來促進出口，提振經濟，將可能帶來以下結果：

　　一是當前抑制出口的主要因素是全球經濟衰退和外需疲軟而不是匯率問題，因此人民幣貶值并不能有效地解決出口問題;二是主動貶值或將帶來市場對人民幣的貶值預期，導致資金的大量外流，這對當前中國擴大內需不利。因此，讓人民幣貶值來提振出口是錯誤的，其實質是通過補貼出口部門來補貼外國消費者。

　　有專家預計，中國經濟面臨著下行壓力，未來兩個季度經濟增速將進一步下滑，預計第一季度和第二季度的GDP增幅將分別回落至7.5%和7.1%。清華大學教授、前央行貨幣政策顧問李稻葵稱，今年初的情況不太好，人們需要為經濟增速較低做好準備。

　　當然，經濟下滑都歸結為人民幣貶值，顯然是不客觀和片面的。不過，人民幣持續貶值的后果難料，從好的地方考慮，可以降低中國低端產業的成本，促進出口。從壞的地方考慮，各種以美元計價的債務(如房地產的債務、對賭協議等)會有較大的違約風險，甚至引爆中國經濟。

　　再說，人民幣持續貶值，需要進口的一些大宗商品，如石油、大豆、糧食等會價格升高，直接給國內帶來通貨膨脹危險，使中國出口到國外去的商品會更便宜。而進口的石油、鐵礦石、木材、糧食等資源性物資都是以美元結算的，換算成人民幣就會更貴。上游物資漲價，必然帶動整個產業鏈，必然加劇目前的通貨膨脹。

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號