警惕國(guó)際投機(jī)資本“做空”中國(guó)

　　2014年2月11日，新上任的美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在眾議院做首次向國(guó)會(huì)就貨幣政策和經(jīng)濟(jì)狀況提供證詞時(shí)表示，將延續(xù)既有的貨幣政策，在縮減量化寬松(QE)規(guī)模的問(wèn)題上，暫時(shí)不考慮全球其他市場(chǎng)的波動(dòng)，這再次彰顯了美國(guó)縮減寬松貨幣政策的決心。

　　與此同時(shí)，有著末日博士之稱的查諾斯和麥嘉華認(rèn)為新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家這次“在劫難逃”，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)因房地產(chǎn)泡沫破裂發(fā)生硬著陸乃大概率事件。而在上世紀(jì)末率先掀起亞洲金融風(fēng)暴的空頭大師索羅斯則認(rèn)為看空歐元區(qū)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，看空中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家將成為替代者。

　　面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松(QE)政策，以及國(guó)際金融大鱷們隔空唱衰中國(guó)等國(guó)的叫囂，很多經(jīng)濟(jì)體國(guó)家正在面臨著亞洲金融風(fēng)暴以來(lái)的最大沖擊，巴西、南非、印度、土耳其和印尼正經(jīng)歷著股債雙殺、外資出逃、匯率狂貶的攻擊，特別是印度盧比兌美元價(jià)格曾在短短2個(gè)月內(nèi)跌幅達(dá)28%。難怪有經(jīng)濟(jì)學(xué)家驚呼，1997年?yáng)|亞金融危機(jī)的“蝴蝶效應(yīng)”正在上演，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家應(yīng)該重視應(yīng)對(duì)。

　　但是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻始終持樂(lè)觀態(tài)度，他們認(rèn)為受到攻擊的新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家實(shí)力并不強(qiáng)大，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前暫無(wú)受到?jīng)_擊之虞，原因有三：一、聯(lián)儲(chǔ)只有在加息時(shí)，才可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響，而目前美國(guó)失業(yè)率6.6%，隱性失業(yè)率在15%左右，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息可能要到今年底。二、中國(guó)與脆弱五國(guó)不同，中國(guó)資本項(xiàng)目沒(méi)有完全開(kāi)放，且經(jīng)濟(jì)增速一枝獨(dú)秀，經(jīng)受沖擊的能力應(yīng)更大。三、中國(guó)的外匯儲(chǔ)備3.82萬(wàn)億美元，即使經(jīng)濟(jì)遭受外部沖擊，也并無(wú)大礙。相反由于美元走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格回落，對(duì)于降低我國(guó)輸入性通脹倒有不錯(cuò)預(yù)期。

　　一邊是國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家不斷發(fā)出警報(bào)，認(rèn)為新的一輪金融危機(jī)即將來(lái)臨，而一邊是我國(guó)的學(xué)者始終認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)喜歡啥時(shí)候退出量化寬松(QE)就退出，或許有些新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)受牽累，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到影響應(yīng)該可以忽略不計(jì)。那么國(guó)際投機(jī)資本做空中國(guó)就真的“無(wú)縫”可鉆了嗎?

　　首先，國(guó)際投機(jī)資本可以在香港做空離岸人民幣匯率。近期，在香港、新加坡、紐約等離岸市場(chǎng)上，人民幣價(jià)格又一度出現(xiàn)下跌走勢(shì)。而香港是人民幣最大的離岸市場(chǎng)，該市場(chǎng)匯率變動(dòng)往往反映市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的某種預(yù)期，而且可能使預(yù)期得以實(shí)現(xiàn)。這次美國(guó)縮減流動(dòng)性，無(wú)疑會(huì)對(duì)人民幣離岸市場(chǎng)起著非常深遠(yuǎn)的影響。

　　國(guó)際空頭資本可通過(guò)購(gòu)買信用違約互換(CDS)，做空人民幣離岸市場(chǎng)，鑒于人民幣離岸市場(chǎng)還相對(duì)封閉。所以做空人民幣離岸市場(chǎng)只能達(dá)到影響國(guó)內(nèi)人民幣即期匯率市場(chǎng)的目的。在這種背景之下，國(guó)際做空資本只要一聞風(fēng)吹草動(dòng)便出手做空，其力量也不可小覷。2011年12月上半月美元兌人民幣即期匯率曾連續(xù)12天觸及跌停;在2012年5月至10月初的半年時(shí)間中，人民幣兌美元匯率由6.27元一度跌至6.35元，貶值幅度超過(guò)1%，就是離岸市場(chǎng)(CDS)對(duì)即期匯率的“杰作”。筆者預(yù)計(jì)，2014年人民幣匯率將更加體現(xiàn)市場(chǎng)意圖，匯率將放開(kāi)，更呈現(xiàn)雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)，但人民幣匯率進(jìn)入貶值預(yù)期的可能性正在加大。

　　此外，中國(guó)大陸的資本賬戶尚未完全開(kāi)放，但是香港地區(qū)是一個(gè)自由之港，任何游資可以自由進(jìn)出，而且港府一直奉行低利率政策，使得香港房?jī)r(jià)泡沫早已超過(guò)亞洲金融風(fēng)暴之時(shí)。筆者認(rèn)為，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)完全退出QE，將會(huì)導(dǎo)致大量資金流出香港，屆時(shí)香港樓市泡沫將崩潰，如此給香港經(jīng)濟(jì)的影響恐怕不是只有“倒退5年”這么簡(jiǎn)單，可能還會(huì)秧及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　再者，從表面上看，美國(guó)退出QE，就使很多新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家出現(xiàn)了重大危機(jī)，經(jīng)濟(jì)甚至有衰退之憂，而這些新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家對(duì)中國(guó)的貿(mào)易起著至關(guān)重要的作用。就在剛剛過(guò)去的2013年，我國(guó)貨物貿(mào)易順差高達(dá)3599億美元，其中有近一半得益于新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家對(duì)中國(guó)制造的強(qiáng)勁需求。如果拉美、東南亞地區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，那么無(wú)疑會(huì)給正在轉(zhuǎn)型中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜。因?yàn)槲鞣絿?guó)家目前雖然經(jīng)濟(jì)初步復(fù)蘇，但其會(huì)出于自身經(jīng)濟(jì)的需求，會(huì)給中國(guó)出口帶來(lái)貿(mào)易保護(hù)主義約束等。中國(guó)出口貿(mào)易的很多不確定性正在增加。

　　再次，當(dāng)外資由大量流入轉(zhuǎn)向流出中國(guó)之時(shí)，就會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)因流動(dòng)性不足，而頻發(fā)“錢荒”。自去年6月起，中國(guó)的貨幣市場(chǎng)就出現(xiàn)了嚴(yán)重的“錢荒”現(xiàn)象，之后稍有好轉(zhuǎn)。而今年春節(jié)至今，很多銀行理財(cái)產(chǎn)品打出了年化收益率7%來(lái)吸引客戶。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜利率微漲5.35個(gè)基點(diǎn)至4.3035%，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)隔夜拆借資金價(jià)格仍較高。

　　原因很簡(jiǎn)單，如果大量外資通過(guò)貿(mào)易、投資(FDI)、地下錢莊等方式進(jìn)入中國(guó)，中國(guó)政府就拿印出來(lái)的人民幣按一定比例進(jìn)行兌換，這等于向社會(huì)投放了大量的基礎(chǔ)貨幣，而這些基礎(chǔ)貨幣又通過(guò)銀行信貸的形式，流向社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域，造成了通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。如今隨著美元堅(jiān)挺，大量外資流出中國(guó)，2014年中國(guó)社會(huì)的流動(dòng)性“錢荒”問(wèn)題將反復(fù)出現(xiàn)。但筆者并不認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該向市場(chǎng)注入更多的流動(dòng)性，而是應(yīng)該引導(dǎo)增量資金，盤活存量資金更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不要再讓銀行信貸資金流向地方政府和房地產(chǎn)了。

　　最后，國(guó)際經(jīng)濟(jì)大師們之所以看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)，是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)目前仍靠房地產(chǎn)泡沫得以延續(xù)。而香港的李嘉誠(chéng)將內(nèi)地大量的房產(chǎn)變現(xiàn)脫亞入歐，投資海外。王石也認(rèn)為2014年中國(guó)樓市“非常不妙”。就連樓市預(yù)言帝任志強(qiáng)也在近日警告開(kāi)發(fā)商，“今年房?jī)r(jià)漲幅將出現(xiàn)大幅下滑，我說(shuō)你們太樂(lè)觀了，這很危險(xiǎn)”。

　　很明顯，中國(guó)樓市單邊上漲12年，與外資大量流入中國(guó)，以及人民幣匯率自匯改以來(lái)上漲了38%有關(guān)。如今，一邊是出現(xiàn)鄂爾多斯、溫州、海口等三四線城市的樓市崩盤，另一邊是美聯(lián)儲(chǔ)收縮流動(dòng)性，引導(dǎo)大量資金回流美國(guó)，其實(shí)中國(guó)富豪們也看出了美國(guó)樓市這塊“洼地”，紛紛將資金流出中國(guó)，投向美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)。這也在一定程度上助推了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　很多人都在問(wèn)，本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)結(jié)束了嗎?筆者認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)才剛剛開(kāi)始拉開(kāi)帷幕，我們絕不能掉以輕心，國(guó)內(nèi)外資金利用聯(lián)儲(chǔ)退出QE之機(jī)，大有從各個(gè)渠道做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)之嫌，如果中國(guó)房地產(chǎn)泡沫真的崩潰了，那么一系列地方政府債務(wù)、影子銀行等多米諾骨牌也將共同引爆，這將是一件多么可怕的事情啊!所以此時(shí)我們更要警惕國(guó)際資本做空中國(guó)的意圖，不要錯(cuò)誤的認(rèn)為中國(guó)這次能夠獨(dú)善其身。鑒于脆弱五國(guó)他們的房產(chǎn)、股市等泡沫遠(yuǎn)不及中國(guó)，他們受到影響還可能相對(duì)較小，而中國(guó)受到的影響可能更大更可怕。

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