張庭賓：中國金融危機已可避免最壞局面

　　中國金融危機已可避免最壞局面

　　中國已可避免重蹈前蘇聯(lián)覆轍

　　張庭賓

　　隨著2014年即將到來到來，該是根據(jù)最新情況修正一下中長期預(yù)期的時候了。

　　在2010年10月的時候，本人曾預(yù)測中國經(jīng)濟未來3-5將探大底;2013年7月1日，本人曾預(yù)測中國金融經(jīng)濟危機已經(jīng)在所難免。那么，現(xiàn)在這些判斷是否有所調(diào)整呢?

　　鑒于中國經(jīng)濟社會的各種問題是過去幾十年，特別是2008年以“四萬億救市”為代表的三輪大興土木積累下來的，可謂積重難返。加之過去十多年中國經(jīng)濟發(fā)展的三大主要動力機制——世界工廠、房地產(chǎn)市場化和人民幣升值都已經(jīng)盛極而衰，而新的動力機制尚待通過改革形成。值此舊力衰退新力未生之際，本人并不準(zhǔn)備調(diào)整總體判斷——即未來1-3年中國經(jīng)濟將探大底，這個底比2008年深，也比1997年深，甚至可能發(fā)生堪比1997年香港、1990年日本的金融危機。中國人將會過上一段苦日子。

　　不過，對于探大底的深度，或者說金融危機的嚴(yán)重程度。本人現(xiàn)在更傾向于是相對較輕的一種。未來中國經(jīng)濟社會可能遇到的局勢，根據(jù)其嚴(yán)峻的程度，可以分為危機、危難和劫難三種。危機指的是雖然會發(fā)生類似1997年香港、1990年日本式的金融和經(jīng)濟危機，股市、樓市出現(xiàn)大幅下跌，大批企業(yè)倒閉，銀行出現(xiàn)破產(chǎn)，中產(chǎn)階層因為樓價大跌而成為負(fù)資產(chǎn)，但社會整體穩(wěn)定安全。危難指的是內(nèi)部社會穩(wěn)定將經(jīng)受較嚴(yán)峻的考驗，外部國家安全將經(jīng)受較嚴(yán)峻的地緣政治挑戰(zhàn)，然都能夠有驚無險。劫難指的是內(nèi)外危機之下，國家失控，甚至四分五裂，種族和民眾完全喪失命運自主權(quán)，被強勢文明和國家置于任意支配的最悲慘境地。從最新變量看，“劫難”的可能性可以基本排除;“危難”的可能性存在，但也不大;更可能是最輕的一種“危機”。

　　至于危機爆發(fā)的方式，或者說未來1-3年未來中國經(jīng)濟、股市和樓市的探底走法，本人此前曾預(yù)期有兩種走勢：一種是在內(nèi)外部各種勢力推動下，出現(xiàn)最后瘋狂泡沫，而后遭遇猛烈做空;二是能夠中國決策者頭腦冷靜，能夠?qū)ψ詈笈菽壮樾剑降滓砸环N逐次震蕩下跌的方式。如果是前者的“先揚后抑”，則底部將很深;如果是后者“震蕩下跌”，則底部相對較淺。目前，筆者更傾向于震蕩下跌的第二種。

　　簡言之，筆者認(rèn)為，中國經(jīng)濟金融危機已經(jīng)可以避免最壞局面，中國經(jīng)濟探大底的底部也會相對較淺。那么，為什么會有這樣一個新的進一步判斷呢?

　　決定中國經(jīng)濟探大底有多深，關(guān)鍵決定于政府債務(wù)是否會更加嚴(yán)重，嚴(yán)重到什么程度。在自2008年以來的5年中，中國的銀行系統(tǒng)放出了約40萬億的貸款，加上影子銀行放出的約20萬億，總計增加了60萬億貸款，這是改革開放前30年的兩倍。這些貸款的相當(dāng)部分被政府的地方融資平臺借走，而他們的投資效率和投資回報率是非常低下的，這導(dǎo)致了地方政府債臺高筑。而地方政府為了能夠還舊借新，就不斷推高樓價，使得中國樓市成為全球最大的資產(chǎn)泡沫，使得越來越多的剛需者成為房奴而不堪負(fù)荷，嚴(yán)重地殺傷了中國的內(nèi)需。

　　在2012年底，當(dāng)“城鎮(zhèn)化”被高調(diào)推出時，它被一些專家和媒體理解為未來幾十年中國最重要的發(fā)展動力，將會推動40萬億元人民幣的投資。倘若它真的會這么被落實，中國官員腐敗的土壤將更為廣泛，地方政府債務(wù)將進一步飆升，中國企業(yè)的生存力將被更嚴(yán)重釜底抽薪。所幸的是，一年來，最高決策層深化對城鎮(zhèn)化的調(diào)研和思考，最終將“城鎮(zhèn)化”定義為“人的城鎮(zhèn)化”，是農(nóng)民自主選擇進城時，城市管理者必須給予城市戶口和同等的城市待遇。同時，最新的中央經(jīng)濟工作會議，將著力防控債務(wù)風(fēng)險作為2014年6項重要工作的第三項，這大大遏制地方政府借貸投資的沖動，也為地方債務(wù)擴張封了頂。

　　決定中國未來社會是否穩(wěn)定，關(guān)鍵決定于糧食安全。此前，某些激進市場派人士極力推動“土地流轉(zhuǎn)”，認(rèn)為應(yīng)鼓勵城市資本和外資下鄉(xiāng)圈地，以此為農(nóng)業(yè)集約化經(jīng)營的主要手段。但這一路徑隱患極大。在世界經(jīng)濟史上，走這條道路的巴西和菲律賓等國的土地改革，無一不是以失敗告終，農(nóng)業(yè)被極少數(shù)人壟斷并獲得暴利，造成大量農(nóng)民淪為城市流民，成為社會不安定的重要因素，成為“拉美化陷阱”的主要特征之一。在現(xiàn)實操作中，當(dāng)下中國的很多城市資本急功近利，更可能與地方官員共謀，擅自將耕地轉(zhuǎn)為房地產(chǎn)和休閑農(nóng)莊。這將對中國糧食生產(chǎn)造成直接沖擊，當(dāng)今中國糧食的對外依賴度已經(jīng)逼近20%。如果未來出現(xiàn)天災(zāi)人禍，中國人的口糧供應(yīng)出現(xiàn)危機，那埋下社會不穩(wěn)定的禍根。2014年中央經(jīng)濟工作會議將糧食安全作為第一位重要的工作，要求確保口糧絕對安全，強調(diào)農(nóng)民承包權(quán)歸屬農(nóng)民家庭，這將在相當(dāng)大程度上遏制和化解城市資本和外資對于耕地的覬覦。倘若土地流轉(zhuǎn)的受讓主體是種糧大戶和農(nóng)民合作社，這將確保糧食生產(chǎn)的穩(wěn)定性和利益分配的合理性，編成中國的糧食安全的底線安全網(wǎng)。這也會有力地預(yù)防由糧食危機造成中國社會動蕩的可能性。

　　當(dāng)然，不能排除一些官員陽奉陰違，但持續(xù)不斷深入，威懾力不斷增強的反腐敗，將提升中央決策的權(quán)威性和有效性，震懾某些官員的惡政行為。18大之后截止2013年底，就已經(jīng)有了18位省部級高官落馬。這場反腐敗不僅針對貪腐官員個人，更向著官員們的既得利益動手。中央先是反對奢靡之風(fēng)，遏制官員們餐桌上的腐敗;接著通過中央辦公廳發(fā)布命令，停止新建一切黨政機關(guān)的樓堂館所;然后宣布將對公車進行改革，副省級以下官員將不再配專車;剛剛又對官員出國的條件和待遇進行了嚴(yán)格的限制。

　　針對官員的種種約束，不僅可以節(jié)省大量的開支，緩解政府緊張的財政壓力。更重要的是，先讓官員過緊日子，即使未來中國老百姓因為金融危機而過苦日子，也不會過于激化官民矛盾，這等于拆掉了未來政治危機的引線。

　　綜上所述，在18大以后的短短一年多的時間里，以習(xí)近平為核心的中國決策層已經(jīng)初步為未來可能面對的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)筑起底部防護網(wǎng)——控制政府債務(wù)增長為金融危機筑底;確保糧食安全為社會穩(wěn)定筑底;嚴(yán)厲的反腐敗和遏制官員既得利益為政治穩(wěn)定筑底。

　　同時，國家安全委員會的建立，有利于集中力量組攥成拳頭，對內(nèi)應(yīng)對分裂勢力，對外應(yīng)對地緣政治危機，尤其是日本通過釣魚島爭端挑戰(zhàn)中國的圖謀。一言以蔽之，未來中國經(jīng)濟、金融、社會和政治探大底的底部安全網(wǎng)已經(jīng)初步建立。

　　至于未來的中國競爭力如何再造，或者說如何在舊的發(fā)展動力盛極而衰后，新的動力機制怎樣建立，尚待全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組有所作為。不過，筆者個人認(rèn)為，真正以國家、民族和人民利益最大化的系統(tǒng)改革，要待內(nèi)外部各種風(fēng)險因素得以釋放，金融經(jīng)濟危機爆發(fā)之后，或許才能迎來真正的時機。

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