自次貸危機出現(xiàn)并引發(fā)國際金融危機以來，美聯(lián)儲先后實施了三輪量化寬松政策(簡稱QE)。經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，這種非傳統(tǒng)貨幣政策，刺激了投資和消費，使美國避免了一場大蕭條。但也有一些經(jīng)濟學(xué)家認為，QE的邊際效應(yīng)逐漸遞減，而且可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫等潛在危害。
當(dāng)?shù)貢r間12月18日，美聯(lián)儲宣布從明年1月起削減長期債券購買計劃，標志著美國朝著退出QE邁出了第一步。接受本報記者采訪的經(jīng)濟學(xué)家都認為，美國削減QE規(guī)模對世界經(jīng)濟影響有限，從長遠看，對新興市場國家有益，但美國最終退出QE仍面臨風(fēng)險，還要取決于美國經(jīng)濟表現(xiàn)。
總體而言，此次削減QE對世界經(jīng)濟影響有限
美聯(lián)儲主席伯南克表示，如果經(jīng)濟表現(xiàn)符合預(yù)期，美聯(lián)儲將繼續(xù)在明年的會議上分步小幅削減購債規(guī)模。他表示，美聯(lián)儲將到明年年末，而非年中，才能完全停下資產(chǎn)購買的腳步。
穆迪主權(quán)評級業(yè)務(wù)首席經(jīng)濟學(xué)家盧西奧·維尼亞斯·德蘇扎對本報記者說，隨著美聯(lián)儲開始逐步縮減QE直至最終完全退出，資本外流和更高的資金成本將對一些國家?guī)碛绊憽２贿^，其他國家可采取政策工具，至少部分抵消美聯(lián)儲退出QE帶來的沖擊。“總體而言，無論對其他發(fā)達國家還是對發(fā)展中國家來說，美國削減QE的影響，可能相對有限，而且不會持續(xù)太長時間。”
澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家劉利剛對本報記者表示，在今后一段時間內(nèi)，如果美國每月新增就業(yè)能夠持續(xù)保持20萬人以上，將會產(chǎn)生“美國經(jīng)濟在強勁復(fù)蘇”的預(yù)期，美聯(lián)儲退出QE的速度也會相應(yīng)加速。如此一來，更多的資本將有望從新興經(jīng)濟體流回發(fā)達經(jīng)濟體，從中長期來看，更多的資本回流將使亞洲在流動性方面逐漸收緊。
香港金管局署理總裁余偉文表示，美聯(lián)儲在過去幾年實施的量化寬松政策，導(dǎo)致大量資金流入新興市場，隨著美國經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，資金流向可能逆轉(zhuǎn)，新興市場資產(chǎn)價格可能出現(xiàn)下調(diào)壓力。美國現(xiàn)在有序地開始減少債券購買，對新興市場長遠來說是好事。
總部位于布魯塞爾的研究機構(gòu)歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格洛斯在接受本報記者采訪時表示，美聯(lián)儲這次小幅削減QE規(guī)模對經(jīng)濟并不會產(chǎn)生十分重大的影響。但此番動作卻明確地釋放了一個重要信號，即正式宣告美國的QE開始進入退出進程。格洛斯表示，此次削減QE規(guī)模會使新興市場國家承受一定的風(fēng)險。大量的資金可能會在一定程度上從新興市場國家向美國本土回流。所以，新興市場國家應(yīng)該有心理準備，并需要采取更多的措施來應(yīng)對。
日本信金中央金庫海外業(yè)務(wù)支援部高級審議官露口洋介對本報記者說，此次美國削減QE規(guī)模造成了日元的階段性貶值。外界普遍認為，美國經(jīng)濟的堅挺將給日本經(jīng)濟帶來正面的效果。但是，日本如果希望讓實體經(jīng)濟得到充分發(fā)展，仍需要相當(dāng)長的時間。
巴西財政部長吉多·曼特加19日評論說，美聯(lián)儲宣布逐步退出量化寬松貨幣政策的做法“非常積極”。曼特加表示，逐步退出量化寬松使“市場獲得緩沖，避免較大沖擊”，這“對世界有好處，對巴西也有好處”。
巴西里約熱內(nèi)盧聯(lián)邦大學(xué)國際關(guān)系教授萊昂納多·瓦倫特告訴記者，美聯(lián)儲的決定對于拉美金融市場和各國貨幣匯率有直觀的影響力。而美元問題，特別是在巴西，對于國內(nèi)通脹水平的影響更是顯而易見。
最終退出QE仍面臨風(fēng)險，取決于美國經(jīng)濟表現(xiàn)
18日的發(fā)布會是伯南克最后一次以美聯(lián)儲主席的身份舉行發(fā)布會。他承認，美國經(jīng)濟增長和就業(yè)改善的步伐仍不令人滿意，貨幣政策不是萬能藥，并指出利率政策是貨幣政策第一位的工具，QE只是輔助性工具。他也承認，QE的推出和退出都將帶來風(fēng)險。
美國彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員、原美聯(lián)儲研究與統(tǒng)計局局長戴維·斯托克頓表示，QE的更大目標在于緩解危機時美國金融市場的緊張狀況，就此而言，美聯(lián)儲似乎取得了成功。但斯托克頓認為，“判斷政策是否成功的標準，不僅僅是其是否成功實施，還包括能否成功退出。”他認為，這將部分取決于美聯(lián)儲能否在不產(chǎn)生嚴重負面金融和經(jīng)濟問題的前提下，退出目前量化寬松政策。為此，美聯(lián)儲需要仔細權(quán)衡縮減QE的合適規(guī)模和時機。退出必須足夠迅速，同時，要有足夠的耐心，避免遏制美國經(jīng)濟的復(fù)蘇。
日本慶應(yīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)部教授大西廣在接受本報記者采訪時表示，日美歐迄今所采取的所謂“大膽的金融寬松”政策，如果稍有差池，將導(dǎo)致國債的急劇貶值，并由此引發(fā)國債利率的上升，進而陷入國家破產(chǎn)的境地。正是由于這種金融寬松政策從經(jīng)濟學(xué)理論上講根本無法持續(xù)，所以任何國家的央行都在等待退出時機。但是很有可能出現(xiàn)的一種情況就是，美國剛剛在1月份調(diào)整了政策，結(jié)果在2月份就再度面臨“財政懸崖”，從而不得不回歸原有政策。因此，從這個意義上來講，這種金融寬松政策已經(jīng)走入了進退維谷、騎虎難下的困境。歸根到底，目前最大的問題還是在于美國經(jīng)濟的乏力。
世界銀行東亞與太平洋地區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家郝福滿認為，美國退出量化寬松的真正含義是貨幣政策的正常化。而回歸正常的貨幣政策會讓從中漁利的投機者受到損失。
巴西著名經(jīng)濟評論員泰伊斯·艾萊迪亞表示，美聯(lián)儲的量化寬松政策引發(fā)了一場“貨幣海嘯”，而發(fā)展中國家，特別是巴西等幾個金磚國家，在這場災(zāi)難中受到波及，本國貨幣匯率遭受了嚴重的起伏。由于美國的經(jīng)濟情況有明顯回暖、就業(yè)率在提升，而且寬松政策的成本正在逐漸超過成效，因此要逐步削減直至最后退出量化寬松是不可避免的。
(本報華盛頓、曼谷、布魯塞爾、東京、里約熱內(nèi)盧、北京12月20日電 記者吳成良、韓碩、吳剛、劉軍國、顏歡、強薇、彭敏)
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