“383方案”表明電力改革即將步入深水區

　　有跡象表明，我國電力改革也即將步入深水區。近期，國研中心發布的“383方案”中提出了八個重點改革領域，其中之一就明確提到電力部分，表示要“以打破壟斷、促進競爭、重塑監管為重點，加快基礎產業領域改革”，并“引入大用戶直購電，建立實時競爭發電市場，深化電力體制改革”。

　　此前，我國電力主要涉及到發電廠商、輸配電廠商，即機組與電網之間。不過，由于之前利益各方的角逐，使得我國電力改革一直未能有效推行，尤其是競價上網等。大量的大機組，雖然具有環保、使用效率高等優勢，卻由于未能競價上網，因此，難以取得超預期的收益。如今，作為改革重頭戲的電力改革也有望在近期取得突破。

　　對此，中金公司一位研究員認為，“383方案”提到的電改思路與電力改革一直以來的思路一致。其預計，未來，我國電改主要圍繞電網展開，改變目前的電力調度格局和電價定價機制。

　　“不過，伴隨電力市場化改革的推進，電網壟斷地位將被削弱，對電網利潤影響偏負面;對發電企業影響也呈中性偏負面，但高效發電機組的競爭優勢會逐步體現。”該分析師稱。

　　二級市場上，受電改預期加優先股試點雙重利好消息刺激，電力股近期上演了牛氣沖天的一幕。10月30日，電力板塊強勢不減，整體漲幅達4%以上，其中明星電力(600101,股吧)(600101.SH)、豫能控股(001896,股吧)(001896.SZ)、國投電力(600886,股吧)(600886.SH)等多股相繼漲停。

　　競價上網為目標

　　“改革無疑是具有巨大的想象力，這也是市場敢于持續炒作改革題材的重要原因。這一點，從前期的自貿區為首的金改到現在的石油與電力改革就可以看出。”有券商研究員稱。

　　而前述中金公司研究員則認為，未來電力改革的重心在電網，改革的目的在于理順價格機制。

　　“改革后，終端電價可以反映出上游能源價格的變化趨勢、客戶用電屬性的區別，同時使發電企業通過價格讓利來獲取更多利用小時。”該研究員稱，“屆時，電網的利潤可能由目前的獲取電價差模式，轉變為穩定的"過路費"模式。”

　　不過，該研究員也強調，基于已有信息判斷，其料“大客戶直購電”的推廣力度將有望超預期。該研究員稱，競價上網是一個持續推進的過程，“大客戶直購電”可以看作是推廣競價上網的一個試點項目。

　　此前，“大客戶直購電”從2010 年再次啟動，通過過去3年的運行，為更大范圍開展“競價上網”提供了經驗。

　　對于發電商而言，在競價上網模式下，成本優勢是發電企業最為重要的。相比之下，如果改革按“383計劃”實行推進，配電環節可能率先出現更多競爭、更趨市場化，隨后向輸電環節延伸，有競爭優勢的電力設備商存在會受益可能。

　　此外，產業鏈完善，能夠提供系統服務的綜合電力設備商也存在受益可能。不過，電網系統內的設備商競爭優勢則有可能被削弱或壓制。

　　國有電企或嘗鮮優先股

　　與此同時，有消息稱，優先股方案預計在三中全會前后出爐。屆時，銀行和電力行業的大型國企有望嘗鮮優先股。

　　此前，央行行長周小川發文談多層次資本市場時指出，“優先股能發揮獨特作用”。統計表明，今年上半年，在美國股市所發行的優先股中，非銀行金融占比53%居首，其次分別是制造業和電力，占比分別為11%和10%。

　　同樣，在A股市場上，金融、電力等大盤藍籌股的股息率較高，適合做優先股試點。據中信證券(600030,股吧)測算，若將大股東比例設置在大于25%，去年凈資產收益率下限為10%，股息率下限設為2.5%，靜態市盈率小于20倍，總市值大于100億，由此可以篩選出47家A股上市公司，行業集中在銀行、電力、煤炭、交運等行業。

　　其中，電力行業股息率較高的上市公司分別包括國電電力(600795,股吧)(600795.SH)、華能國際(600011,股吧)(600011.SH)、上海電力(600021,股吧)(600021.SH)、內蒙華電(600863,股吧)(600863.SH)、京能電力(600578,股吧)(600578.SH)、長江電力(600900,股吧)(600900.SH)等。

　　此外，社會用電量增長，成本原料煤炭價格低迷等因素刺激，電力上市公司三季報普遍向好。

　　據同花順(300033,股吧)iFinD數據顯示，截至10月30日，共有47家電企發布了三季報。 其中，有8家公司虧損，其余39家公司全部實現盈利，占比為83%。值得注意的是，在這8家虧損的公司中，多是熱電和水電類公司。

　　截至今年三季度，電企盈利能力居首的為華能國際，前三季度凈利為91.87億元，同比增119%;其次為國電電力，實現凈利為49.35億元，同比增110%;大唐發電居第三，實現凈利為36.74億元。

　　在今年三季報業績增速居前的電力公司中，豫能控投今年前三季實現凈利潤2.29億元，同比大增13倍，實現扭虧為盈。豫能控股表示，前三季度業績同比扭虧的主要原因是，煤價下降使單位售電成本同比下降，主營業務盈利能力增強，以及成本費用支出同比下降。

　　緊隨其后的長源電力(000966,股吧)(000966.SZ)實現凈利5.4億元，同比增6.7倍;建投能源(000600,股吧)(000600.SZ)實現凈利5.09億元，同比增4.7倍。此外，前三季凈利同比翻倍的電力上市公司另有14家。

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