美國政府關門將很可能相對較“短命”，但仍存在會持續一段時間的風險，并可能增加及時解決債務上限的復雜程度。
在月底前，財政部必須保證債務上限得到上調。如下圖示，美國國債市場已經開始對國債延期償付定價。
我們現在的情況是?
因為9月30日午夜并有出現任何避免政府部門關門實質性討論的風聲，所以現在的問題是，政府關門將持續多久?兩黨的領導人都不希望冒政治僵局導致政府長期關門的風險，但美國的老百姓仍沒有要求妥協的情緒。這可能需要選民和捐助者的強烈抗議，以及股票市場出現拋售，才會催生出解決方案。民意調查顯示，公眾認為共和黨需要負更多的關門責任，而且媒體已經開始報道共和黨內部的分歧。
如果眾議院領導人可以說服大部分成員延長持續撥款決議(continueing solution)數月的時間，使他們能在不大幅傷害共和黨聲譽的情況下，繼續與民主黨斗爭，那么快速的解決方案就可能出現。相反，如果更為保守的眾議院共和黨人不愿意在對方不讓步的情況下回到談判桌，那么政府關門就可能持續一段時間。關門持續的持續的時間越久，圍繞債務上限問題的擔憂就會越大。
我們的基線預期是，關門是相對短暫的，但存在可能持續一段時間的尾部風險。本周內結束的政府關門將很可能不會對經濟產生任何影響。如果關門持續數周，就可能降低美國四季度GDP增長0.5%。然而，我們認為如果關門持續，乘數效應，移除效應和信心因素將導致更大的負面影響。政府關門一個月可能降低四季度增長2%，特別是如果如期地出現股市的拋售。
美聯儲處于觀望模式
政府關門的持續時間將很可能關系到美聯儲的政策前景。去年對財政懸崖所造成影響的擔憂幫助啟動了QE3，而最近美聯儲官員也表示，財政政策的不確定性是他們推遲放緩QE的一個原因。我們的基線預測是12月開始小規模地放緩QE。然而，政府關門持續得越長，美聯儲就越可能把放緩QE推遲到2014年，特別是如果短期延長持續撥款決議（continueing solution）導致持續的財政不確定性拖到12月中的FOMC會議。任何類型的在債務上限上的“財政意外”將幾乎可以肯定會導致推遲放緩QE。而伯南克已經表示，美聯儲并沒有方法抵消另一次財政沖擊帶來的負面影響。
債務上限爭論才是主要事件
我們認為，債務上限本身將可能比政府關門有更大的市場影響力。上周，財政部長給出了財政部何時用盡“非常規措施”(一系列的會計處理方法，使政府能繼續向公眾發行國債，盡管政府已經達到國會設定的債務限制)的最新預期。這些措施包括為了釋放債務上限下的空間，繼續發行可供出售證券填補財政赤字，暫時降低非出售的債務證券。財政部將最晚在10月17日耗盡這些措施，到時候美國政府將不得不嚴格地控制現金流。我們預期，為了避免突破債務上限，財政部將在未來幾周削減短期國債的凈發行量，這將導致政府的現金余額下降。到10月中，財政部預期只會持有約300億美元的現金，這只能覆蓋1-2周的支出赤字。我們的預測顯示，在不上調債務上限的前提下，財政部幾乎不可能度過11月1日，不然違約的風險將升至極高的水平。本周，短期國債收益率已經上漲，10月末到期的短期國債現在比11月末到期的國債便宜8個基點，這意味著市場對可能出現延期償感到越來越擔憂。
利率的影響
政府關門本身對美國國債市場的影響應該只是溫和的，部分是因為投資者在FOMC會議以后的過去兩周里，已經增加了對財政風險的定價，令投資者更為關注這些利率下行的風險。然而，如果政府關門的持續時間不止幾天，我們將預期國債價格會出現進一步的溫和上漲（收益率下跌），特別是曲線上5-10年期一段，同時互換利差也會部分走寬。經濟數據的發布（除了美聯儲發布的數據）也可能被推遲。比如說，在1995年政府關門的時候，1995年12月的就業報告就被推遲了兩周發布。我們認為，新增就業數據的推遲公布可能導致短期市場波動率的下滑。
債務上限對市場來說可能存在更大的影響力，長期的債務上限爭論可能導致國債收益率出現較大幅度的上漲。我們還預期，10月底和11月初到期的短期國債會出現進一步的拋售壓力，因為債務上限的最后限期即將到來。然而，我們預期，貨幣基金不會出現類似2011年那樣的大規模資金外流，因為美國聯邦存款擔保公司（FDIC）對銀行存款的擔保計劃已經到期，對貨幣基金的大部分投資者來說，并沒有其它安全的投資選項了。
那美元呢?
雖然外匯市場對國會將及時達成協議很有信心（主要是因為過去也發生過類似的情況），但無法達成協議的風險可能被低估了。在不同的債務上限問題狀況下，對美元的影響并不是簡單直接的。當債務上限的最后限期不斷靠近，美元的表現將很可能取決于市場是否相信，國會將能達成上調債務上限的協議。如果市場相信，協議最終將在最后限期到來前達成，那么就算股市因為市場風險情緒更大范圍的下滑而下跌，美元也可能貶值。
這種情況與過去一周對沖基金因為政府關門的不確定性增加(但大方部分人預期能達成協議)，股市下跌而拋售美元相類似。這種情況有利于日元和瑞士法郎對風險敏感的、大宗商品相關的和新興市場貨幣的走強。然而，如果投資者變得越來越不肯定政治家能及時達成協議，美元將很可能升值，同時市場風險情緒更大范圍的下滑也會使日元和瑞士法郎升值。
另一個不大可能出現的情況是，國會無法就上調債務上限達成協議，導致美國經歷一次信用事件。在這種情況下，美國很可能受安全資產需求上升的支持而大幅升值，因為全球風險資產將大幅下跌。
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