社科院學部委員、央行貨幣政策委員會原委員余永定昨天表示，中國目前總債務對GDP的比是160%。他認為，這一比例比較高，但形勢依然可控。
余永定是在第四屆網易經濟學家年會(NAEC)夏季論壇上作出上述表述的。他指出，地方政府基礎設施建設的相關債務和產能過剩行業的相關債務令人擔憂，經濟增長速度的下降，必將導致金融形勢的惡化，在未來一段時間，不良債權率可能會明顯上升。
余永定具體指出，中國金融體系存在的風險包括了地方政府債務、中國企業債務、影子銀行、國際收支結構以及跨境資本流動問題。他表示，上述這些問題都可能會導致債務危機。
中國目前的債務總體情況是，中央和地方政府債務總額是21萬億，居民債務是2萬億，公司債務約是60萬億。將比較大的債務數字加在一起除以GDP的比是160%。也就是說，“中國目前總債務對GDP的比是160%。”余永定說。
“這個比例應該是比較高的。”余永定說。不過，他指出，中國的債務形勢依然是可控的。第一，中國債務對GDP的比顯著低于世界主要國家，美國金融危機爆發之前，其總債務與GDP的比為369%，日本目前僅國債一項就超過了GDP的23%。第二，中國是一個高儲蓄的國家，中國有兩萬億美元的凈資產。第三，中國還擁有大量的國有資產。
昨天的會上，余永定表示，“地方政府基礎設施建設的相關債務和產能過剩行業的相關債務令人擔憂，經濟增長速度的下降必將導致金融形勢的惡化，這是難以避免的。在未來一段時間，不良債務率可能會明顯上升。”
“我認為最危險的、最值得我們關注的是地方政府債，到底有多少我們不知道，這是很糟糕的事情。”余永定說，地方政府債務值得高度警惕，但似乎尚未達到不可收拾的地步，不過，他對地方政府的償債意愿和償債能力存有疑慮。
針對地方政府債務的規模，近期審計署掀起了新一輪審計風暴。今年6月，審計署發布的《36個地方政府本級政府性債務審計結果》中并未通報最新的地方債務總額，其中提到，截至去年底，被審計的省(自治區、直轄市)地方債務總額共計38475.81億元，比2010年增長12.94%。審計署審計長劉家義披露，一些地方通過信托、BT(建設-移交)和違規集資等方式變相融資現象突出。例如被審計的36個地區中，采用上述方式融資2180.87億元。
實際上，業內認為此次地方債務大摸底的排查重點是近年來通過“影子”渠道的融資問題。盡管對于信托、銀行理財是否屬于“影子銀行”業內還存在許多紛爭，但不可否認的是，這些渠道的確是在信貸緊縮的形勢下，支持了地方項目的建設。
余永定指出，影子銀行活動實際上是吸收存款的一種金融創新和對監管的規避，高息攬儲增加了銀行的融資成本，增加了期限錯配的危險，對金融穩定造成了一定威脅，但對其危險不應無視，也不應夸大，重要的是應把金融創新納入審慎監管，同時廢除一些不必要的限制。
他將中美影子銀行體系從三方面進行對比，從目的來看，影子銀行體系在美國主要是轉移風險，增加貸款能力，即所謂的杠桿化;在中國則是為了攬儲，增加貸款能力，主要是銀行為了規避75%的存貸比;從證券化程度來看，在美國是高度證券化，債務鏈條過長，風險較高，在中國則是比較初級的證券化，債務鏈條較短，風險可能較低;從出事的環節來看，美國主要是次貸借款者無力償債，貨幣市場期限錯配，國內影子銀行體系的風險主要集中在城投平臺等機構的償債能力，以及貨幣市場期限錯配。
余永定指出，國內的理財產品很大程度是變相攬儲，資金可能由總行統一使用，理財產品即便會出問題，風險實際還會由銀行承擔，理財產品的最終持有者是儲戶，而非SIV這樣的中介機構，對短期的貨幣市場的依賴度不是特別高，理財產品的期限錯配問題同傳統銀行的期限錯配問題沒有本質區別，應該不會馬上造成嚴重的問題，問題是在資金成本提高，資金使用是否能夠帶來相應收益，關鍵要看實體經濟的盈利能力。
談到房地產泡沫問題，余永定稱，“我避談房地產泡沫這個詞，但中國房地產業的發展已經“走得太過”，中國有380座摩天大樓，在建的超過600多米的十大建筑，中國占了四個還是五個，我覺得是瘋了。這是非常嚴重的問題。”但他感覺是否是泡沫難以判斷，根據西方教科書的說法很難套有，而且中國又這么大，所以他對中國房地產的問題判斷是資源嚴重錯配。中國作為一個發展中國家，作為只有5000多美元平均收入的國家，不應該把這么多資源用于房地產投資，不應該讓房地產業成為中國經濟發展的支柱產業。
他提到，在上世紀90年代末、21世紀年代初期，中國提出了房地產業是支柱產業的說法。余永定設問：中國缺房不缺?確實缺，但與日本等各國相比，中國房地產市場發展超出了所有國家。日本岡崎、秋田等中型城市，與中國的一個縣都沒法相比。“中國在這方面走得太過了，中國房地產投資在總投資中的比重太高，在GDP中的比重太高。”他感嘆。
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