同一種政策，同一種措施，并不一定導致相同的結果。必須放在大環境之下才能做明確、準確的判斷。
比如，同樣是加息，在一些時候會導致市場的暴跌，而在另外一些時候，它導致的結果卻是上漲[見下圖：2002年2月—2011年2月的利率調整及次日的股市走勢]。
為什么同樣一個措施，結果會有如此大的不同呢?
環境不同所致。
一般情況下，加息會提高資金的成本，導致流動性收緊，從而，引發股市的下跌。另一方面，加息會吸引一些資金從股市抽離出來，存入銀行(這與股市持續上漲，賺錢效應明顯的時候，儲蓄資金向股市流動是一個道理)，從而引發股市下跌。
但是，當貨幣持續超發，流動性泛濫時候，加息的作用幾乎可以被忽略。不僅如此，市場更容易理解為“靴子落地了”，認為是利空出盡，反而更大膽地買入股票。所以，2007年3月到2007年9月的持續加息，每一次導致的結果都是股市在第二天上漲，最猛烈的一次漲幅高達5.38%。
這種情況直到次貸危機惡化后，發生了逆轉。無論加息還是降息，市場大多選擇下跌，最瘋狂的一次，是在降息后的第二天股市下跌達4.69%。因為，此時的大環境是資金緊張，降息不足以抵消這一負面的影響力。
所以，分析貨幣政策必須放在大環境之下才能看清楚。
2013年7月19日晚間，央行宣布從2013年7月20日起取消金融機構貸款七折利率下限，進一步推進利率市場化改革。
主要內容是：一、取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。二、取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定。三、對農村信用社貸款利率不再設立上限。四、為繼續嚴格執行差別化的住房信貸政策，促進房地產市場健康發展，個人住房貸款利率浮動區間暫不作調整。
利率的市場化改革是大勢所趨。這有利于消除行政干預資金交易的弊病，促使市場主體更自由地進行資金交易，同時為下一步的匯率市場化、人民幣國際化做鋪墊。但存款上限的維持，仍是一個巨大阻礙。
很多人認為，央行取消金融機構貸款七折利率下限，對資本市場是一個重大利好。
那么，我們應該怎么看呢?
中央的用意當然是非常積極和明確的，降低企業的借貸成本，促使資金向實體經濟流動，促進經濟結構的調整。
問題是，大環境是否也配合呢?
讓我們來結合大環境進行分析。
Scott Besley和Eugene F.Brigham在其著作中，把影響貨幣成本的基本因素歸結為四個：生產機會;消費時間偏好;風險;通貨膨脹。影響貨幣成本的因素是比較復雜的，而貸款利率放開以后，它最終還是由供給和需求的相互作用來決定的。
假如供給持續增加，遠遠大于需求，或者說，供給充分滿足需求之后還有剩余，就處于資金充裕、流動性泛濫的大環境之中，那么，取消金融機構貸款七折利率下限，無疑會進一步降低企業、個人的借貸成本，刺激企業和個人的借貸需求，促使企業投資行為的擴張和經濟效益的提高，當然，也有利于股市和大宗商品的上漲。
但是，假如資金供給無法滿足需求，處于資金短缺，流動性緊張(相對而言)的大環境之下，那么，取消金融機構貸款七折利率下限的作用幾乎可以忽略。因為，資金供不應求，就意味著資金“昂貴”，哪個銀行愿意把有限的資金放到收益率低的地方?逐利畢竟是銀行的本能。
取消金融機構貸款七折利率下限的作用會體現在哪些方面呢?
1)會對銀行相關的既得利益主體，或者與銀行有特殊關系的人特別有利。他們可以因此搞權力尋租，把資金低價從銀行貸出來再去放高利貸——這種情況其實早就出現了[參見2013年7月18日新聞：蘇州三銀行行長落馬，涉嫌勾結小貸公司放高利貸 http://bank.hexun.com/2013-07-18/156277793.html]。
2)對掌控權力或者非常靠近權力的人或企業，比如，對地方政府平臺、央企國企這樣的背景深厚的利益主體非常有利。他們可以通過特殊關系拿到更多利率更低的貸款。
問題是，一旦以低息套出貸款向外放高利貸的情況頻繁發生，或者，地方政府平臺、央企國企以更低的利息拿走貸款，社會上的資金供給將大大減少!民營企業的貸款難度將更大，貸款成本將更高!因為，早在2004年10月，我國就取消了貸款利率上限，但考慮到當時城鄉信用社貸款定價機制尚不完善，暫時保留了對其貸款利率的上限管理，并將利率上限由基準利率的2倍擴大至2.3倍，而這次，把農村信用社貸款利率的上限也取消了。
缺少了制度的保證，缺少了貸款上限的限制，金融機構貸款七折利率下限的取消，在資金緊張的情況下，會導致資金成本的上漲而非下降。假如中國不出臺進一步的刺激政策，那么，在此前提之下，這種做法對資本市場而言，實際上是偏空的，至少算不上一些人所說的“重大利好”。對實體經濟而言則更傾向于偏空。
因此，一個政策或措施，只有放在大環境下看，才能看得更清楚。
假如還不能確定它對市場的影響，那么，可用《大道至簡之十七：參照物中找趨勢》中講的分析方法，來做進一步的更為明確的判斷，把握好趨勢，理性做好決策。
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