美國(guó)發(fā)行的貨幣比中國(guó)少得多，還天下流通，沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)鬧過(guò)錢(qián)荒。中國(guó)10年貨幣增發(fā)6倍多，單位國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量是美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生前的10倍，而且僅在國(guó)內(nèi)流通，中國(guó)居然鬧錢(qián)荒。國(guó)家央行統(tǒng)計(jì)廣義貨幣已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)億，比國(guó)內(nèi)一年生產(chǎn)總值還多一倍，企業(yè)和銀行卻為缺少資金而煩惱。中國(guó)的錢(qián)都到哪里去了?
表面看來(lái)，與國(guó)家央行政策有關(guān)。近年來(lái)，我國(guó)貨幣猛增的同時(shí)，物價(jià)也上漲很快，通貨膨脹壓力很大。一般認(rèn)為，物價(jià)上漲的直接原因是廣義貨幣過(guò)多，因此，為了降低貨幣數(shù)量，最近央行開(kāi)始實(shí)施嚴(yán)厲的從緊貨幣政策。4月份我國(guó)基礎(chǔ)貨幣比上月不僅沒(méi)有根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)增加，反而下降2140億，5月份又比4月份下降2055億元，這是商業(yè)銀行資金緊張的重要原因。但廣義貨幣卻增加了1萬(wàn)億，央行從緊的貨幣政策并沒(méi)有起到降低廣義貨幣，抑制物價(jià)的作用。
通常市場(chǎng)上貨幣的原始來(lái)源是央行(中國(guó)人民銀行-)投放市場(chǎng)的基礎(chǔ)貨幣(現(xiàn)金);影響到國(guó)內(nèi)物價(jià)的是商業(yè)銀行通過(guò)存貸款衍生的廣義貨幣(=現(xiàn)金+商業(yè)銀行存款)。為了確保商業(yè)銀行能夠及時(shí)兌現(xiàn)各種存款，同時(shí)控制市場(chǎng)貨幣數(shù)量，國(guó)家政策上規(guī)定商業(yè)銀行必須根據(jù)存款數(shù)量，按比例上交部分現(xiàn)金到央行做準(zhǔn)備金。真正進(jìn)入市場(chǎng)的現(xiàn)金僅占基礎(chǔ)貨幣一小部分，大部分在企業(yè)和個(gè)人手里，少部分在商業(yè)銀行手里。例如，我國(guó)今年三月底基礎(chǔ)貨幣達(dá)到25.365萬(wàn)億元，市場(chǎng)上的現(xiàn)金僅有5.56萬(wàn)億元，而廣義貨幣第一次超過(guò)100萬(wàn)億，達(dá)到103.3萬(wàn)億元。
仔細(xì)解讀央行公布的央行資產(chǎn)負(fù)債表和廣義貨幣數(shù)據(jù)，我們還可以發(fā)現(xiàn)更加嚴(yán)重的問(wèn)題（具體見(jiàn)附錄4）：我國(guó)今年1－5月份，央行一方面增發(fā)基礎(chǔ)貨幣14500億元人民幣，交給外國(guó)資本家，另一方面，卻收回國(guó)內(nèi)銀行現(xiàn)金25723億元。這樣做的結(jié)果就是國(guó)內(nèi)銀行和企業(yè)普遍缺錢(qián)，而外資企業(yè)卻資金充裕，從而嚴(yán)重打擊內(nèi)資企業(yè)，扶持了外資企業(yè)。
造成這一荒謬現(xiàn)象的主要原因之一，是我國(guó)容許外國(guó)資本家拿外匯兌換人民幣，到中國(guó)投資。大量美元以投資名義涌入中國(guó)，到央行兌換成人民幣，造成央行向市場(chǎng)投放過(guò)多基礎(chǔ)貨幣。今年1－5月份因外來(lái)投資增發(fā)的基礎(chǔ)貨幣就達(dá)到11519億元。為了控制貨幣數(shù)量，央行就必須削減國(guó)內(nèi)銀行持有的現(xiàn)金。例如，央行減少持有國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行所剩無(wú)幾的債券，或者發(fā)行債券(央票)，讓商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)，從而減少商業(yè)銀行現(xiàn)金和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基礎(chǔ)貨幣數(shù)量。今年1-5月我國(guó)央行通過(guò)貨幣政策，共減少商業(yè)銀行資金25700多億元。由于我國(guó)儲(chǔ)備大量外匯，外來(lái)投資帶來(lái)的美元并沒(méi)有被利用，只是作為新增外匯儲(chǔ)備，外國(guó)資本家的投資資本，實(shí)質(zhì)是國(guó)內(nèi)提供的，是我們同意外國(guó)資本家用美元欠條兌換人民幣，讓它們獲得的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料，等于增加了外國(guó)資本家控制的生產(chǎn)資料，減少了我們控制的生產(chǎn)資料。
美國(guó)中央銀行美聯(lián)儲(chǔ)就不承認(rèn)其他貨幣兌換成美元，禁止任何人和機(jī)構(gòu)拿其他貨幣到美國(guó)市場(chǎng)投資和消費(fèi)，從而可以根據(jù)物價(jià)上漲情況，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債權(quán)，控制銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率等貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)貨幣發(fā)行量。2008年金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，美國(guó)采用極度寬松的貨幣政策，向市場(chǎng)大量投放貨幣，使基礎(chǔ)貨幣增加了3倍多，美國(guó)隔夜拆借利率一直控制在0.1%以下，最低時(shí)僅有0.06%，物價(jià)卻保持長(zhǎng)期穩(wěn)定。在此期間，美國(guó)物價(jià)在2010年底曾創(chuàng)下了二戰(zhàn)以后最低的物價(jià)上漲率。
另一個(gè)原因是我國(guó)實(shí)行出口導(dǎo)向政策，推進(jìn)低價(jià)賤賣(mài)商品換美元的結(jié)果，它使我國(guó)的外匯順差年年增多，導(dǎo)致商品出口，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上減少，貨幣反而增多的現(xiàn)象，從而在兩方面促進(jìn)物價(jià)上漲。容許外來(lái)投資謀利，承諾美元換人民幣，一樣導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商品數(shù)量不變，貨幣反而增多，同樣引起物價(jià)上漲。這是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)年年猛增，現(xiàn)在主要工業(yè)消費(fèi)品和工業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)量占世界一半，物價(jià)卻反而年年過(guò)度上漲的主要原因。由于這兩種方式增發(fā)的大部分貨幣首先到了外國(guó)資本家手里，這也是我國(guó)貨幣數(shù)量控制難度大，稍一控制，就會(huì)引起國(guó)內(nèi)銀行和企業(yè)嚴(yán)重錢(qián)荒的主要原因。
目前我國(guó)投放的基礎(chǔ)貨幣25萬(wàn)億元，全部來(lái)自外匯占款，包括外來(lái)投資提供的外匯和出口順差帶來(lái)的外匯，使人民幣已經(jīng)完全成了美元代用券，每一元人民幣都對(duì)應(yīng)了央行手里儲(chǔ)存的外匯。這等于將貨幣增發(fā)權(quán)交給了美國(guó)精英。換來(lái)的外匯儲(chǔ)備主要用來(lái)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債等安全性高的債券，美國(guó)國(guó)債利率十年期僅2%左右，而國(guó)內(nèi)的優(yōu)惠政策，使外資利潤(rùn)遠(yuǎn)超我國(guó)國(guó)債利率，例如，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的外資2011年平均利潤(rùn)接近12%(還不包括外資通過(guò)高價(jià)進(jìn)口原料和設(shè)備，低價(jià)出口產(chǎn)品，輸出到國(guó)外母公司的利潤(rùn))，即使按照我國(guó)的國(guó)債利率6%計(jì)算，我國(guó)每年損失就高達(dá)1萬(wàn)億元(25萬(wàn)億*4%利率差)。
過(guò)去我們不容許外資拿外國(guó)貨幣到中國(guó)投資獲利，就不存在這種外匯的進(jìn)入，同時(shí)實(shí)行進(jìn)出口平衡的貿(mào)易政策，從而杜絕了外匯對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響。
我國(guó)最近10年增加的大部分外匯是出口順差產(chǎn)生的，其主要原因是出口導(dǎo)向政策推動(dòng)下的低價(jià)賤賣(mài)商品換外匯。一般看法是我國(guó)生產(chǎn)過(guò)剩，與其讓過(guò)剩產(chǎn)品積壓變成廢物，不與換成美元儲(chǔ)存起來(lái)。問(wèn)題是美國(guó)不事生產(chǎn)，其美元價(jià)值實(shí)際是我國(guó)的低價(jià)商品來(lái)保證的。沒(méi)有我們的出口，美元就會(huì)嚴(yán)重貶值了。這種出口物資換美元，其結(jié)果是物質(zhì)資源的真正減少，導(dǎo)致礦石煤炭等資源價(jià)格猛漲，帶動(dòng)物價(jià)上漲。如果商品在國(guó)內(nèi)消費(fèi)，大部分物資都會(huì)回收利用，例如，西方鋼鐵工業(yè)原料80%以上是回收的廢鋼鐵，反而會(huì)減緩資源枯竭的速度，減緩物價(jià)上漲。
我國(guó)產(chǎn)品積壓的根源是我國(guó)老百姓收入較低，而不是消費(fèi)過(guò)剩。按照世界銀行標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)占一半左右人口還屬于貧困人口。多年來(lái)，我國(guó)老百姓收入增長(zhǎng)速度，遠(yuǎn)低于生產(chǎn)增長(zhǎng)速度，使國(guó)內(nèi)消費(fèi)嚴(yán)重不足，僅占生產(chǎn)的30%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)70%，其他國(guó)家60%左右水平，企業(yè)生產(chǎn)過(guò)剩越來(lái)越嚴(yán)重，我們主要依賴(lài)出口商品換美元來(lái)解決生產(chǎn)過(guò)剩，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)出一半送到國(guó)外，帶來(lái)物資出口，國(guó)內(nèi)商品減少，人民幣反而增加，從而導(dǎo)致物價(jià)猛漲。
相反，美國(guó)現(xiàn)在不搞工業(yè)消費(fèi)品生產(chǎn)，基礎(chǔ)工業(yè)產(chǎn)品也大量進(jìn)口，國(guó)內(nèi)工作主要是相互之間的服務(wù)，工作收入仍然很高，不工作成年人比例遠(yuǎn)高于中國(guó)。但是，美國(guó)政府對(duì)失業(yè)者提供高額救助，使美國(guó)沒(méi)有工作收入家庭的收入超過(guò)中國(guó)85%以上家庭。由于老百姓收入高，企業(yè)利潤(rùn)大，從而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，獲取資金也比較容易。其消費(fèi)的產(chǎn)品主要來(lái)自中國(guó)，包括直接或間接輸入。
由于我國(guó)低價(jià)賤賣(mài)自己的商品，如出口退稅降價(jià)等，同時(shí)高價(jià)從美國(guó)進(jìn)口商品，例如中國(guó)生產(chǎn)的美國(guó)品牌商品，加上美國(guó)在中國(guó)投資所得，從而免費(fèi)拿走了中國(guó)生產(chǎn)的大量工業(yè)消費(fèi)品。美國(guó)的所謂高額債務(wù)，其債主是統(tǒng)治美國(guó)的資本家，包括中國(guó)購(gòu)買(mǎi)的國(guó)債，對(duì)應(yīng)了美國(guó)資本家在中國(guó)的投資資產(chǎn);而且美聯(lián)儲(chǔ)可以印錢(qián)還債，是不存在嚴(yán)重債務(wù)問(wèn)題的。現(xiàn)在美國(guó)基本不搞工業(yè)消費(fèi)品生產(chǎn)，消費(fèi)者獲得的商品，大部分是中國(guó)免費(fèi)提供的。我們僅從貿(mào)易角度估算，每年損失2萬(wàn)億美元（附錄1）；中科院一項(xiàng)研究發(fā)布的國(guó)家健康報(bào)告表明（附錄2），我國(guó)2011年損失3.66萬(wàn)億美元。這是我國(guó)資源走向枯竭，物價(jià)不斷上漲，環(huán)境難以改善的根本原因。
由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受消費(fèi)者收入低所產(chǎn)生的消費(fèi)疲軟，企業(yè)經(jīng)營(yíng)越來(lái)越困難，也使銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)加大。銀行為了減小貸款風(fēng)險(xiǎn)，與金融公司合作，推出各種理財(cái)產(chǎn)品，高利息吸儲(chǔ)，更高利息貸款給企業(yè)，這進(jìn)一步推高了企業(yè)實(shí)際貸款利率，加重了我國(guó)企業(yè)的融資成本和融資難度。另一方面，國(guó)家政策上對(duì)貸款利率和存款利率均有限制，一些銀行為了提高效益，減少貸款風(fēng)險(xiǎn)，在給企業(yè)貸款時(shí)，往往要求企業(yè)先貸一筆款，存到銀行，再以此存款為抵押，再進(jìn)行貸款，也就是企業(yè)家從銀行拿到一次貸款，在銀行的賬上卻是兩次，等于貸款200萬(wàn)，只能拿到100萬(wàn)資金，卻要付200萬(wàn)資金的貸款利息，從而變相提高了銀行貸款利率，而銀行需要根據(jù)兩筆資金向央行上交更多的準(zhǔn)備金，從而減少了銀行的現(xiàn)金。造成廣義貨幣增加了，投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金并沒(méi)有變化，而銀行和市場(chǎng)資金反而減少。這是最近基礎(chǔ)貨幣減少，廣義貨幣反而增加的主要原因。
要從根本上解決“錢(qián)荒”與物價(jià)過(guò)度上漲的困境，我們建議：
1、 必須穩(wěn)步快速大幅度提高老百姓收入和福利，從而提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量，同時(shí)減少不必要的生產(chǎn)，使生產(chǎn)、收入和消費(fèi)盡量向平衡狀態(tài)靠攏。壓低老百姓收入，使老百姓只有吃飯收入的國(guó)家，是不可能有國(guó)內(nèi)工業(yè)消費(fèi)品市場(chǎng)的。建議以勞動(dòng)者最低收入增長(zhǎng)率考核官員，落實(shí)目標(biāo)(附錄3)。
2、 考慮到目前對(duì)外承諾和經(jīng)濟(jì)上的對(duì)外依賴(lài)，國(guó)家現(xiàn)階段應(yīng)逐步限制外來(lái)投資，在稅收環(huán)保等政策上對(duì)內(nèi)資企業(yè)傾斜。今后應(yīng)提高經(jīng)濟(jì)獨(dú)立自主能力，過(guò)渡到禁止外來(lái)投資，防止美元通過(guò)投資名義影響國(guó)內(nèi)貨幣政策的實(shí)施效果，奪走利潤(rùn)。
3、 實(shí)行進(jìn)出口貿(mào)易平衡政策，大幅度減少外儲(chǔ)儲(chǔ)備，防止貿(mào)易順差帶來(lái)的外匯占款影響貨幣政策。
黃衛(wèi)東，[email protected]
附錄1：我國(guó)對(duì)外貿(mào)易損失每年超2萬(wàn)億美元http://blog.sina.com.cn/s/blog_59adfee00101a71o.html
附錄2：美國(guó)2011年攫取霸權(quán)紅利7萬(wàn)億美元 近半來(lái)自中國(guó)
http://blog.sina.com.cn/s/blog_59adfee00101a908.html
附錄3：呼吁以居民最低工資增長(zhǎng)率為標(biāo)準(zhǔn)考核官員http://blog.sina.com.cn/s/blog_59adfee00101dccs.html
附錄4：從央行資產(chǎn)負(fù)債表看央行印錢(qián)給誰(shuí)了?
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