鈕文新：國(guó)際金融大鱷準(zhǔn)入 中國(guó)股市危矣

　　如果還不打算讓外國(guó)金融大鱷把中國(guó)投資者兜里的錢洗得干干凈凈，那現(xiàn)在就不要盤算讓QFII進(jìn)入中國(guó)股指期貨市場(chǎng)。

　　華爾街日?qǐng)?bào)12月19日援引知情人士言論稱，預(yù)計(jì)中國(guó)政府將在明年1月底前批準(zhǔn)合格境外投資者(QFII)參與中國(guó)的股指期貨市場(chǎng)交易。中國(guó)金融期貨交易所將首先在合格境外機(jī)構(gòu)投資者框架下挑選大約10家境外投資者，并在數(shù)周內(nèi)公布首批獲選名單。規(guī)模較大，更為成熟的長(zhǎng)線境外投資者將成為主要選擇目標(biāo)。該報(bào)還援引另一位知情人士的話指出，就目前了解，中金所已完成QFII股指期貨交易相關(guān)的所有必要準(zhǔn)備工作，不存在更多技術(shù)或政策方面的障礙。

　　我認(rèn)為，這是一個(gè)十分危險(xiǎn)的舉動(dòng)。因?yàn)椋袊?guó)股市還不是一個(gè)真正意義上的市場(chǎng)，中國(guó)股市還遠(yuǎn)未擺脫“政策市”的特征，而基本處于“散戶市場(chǎng)”的水平。在這樣的環(huán)境下賦予國(guó)際金融大鱷以股市操作杠桿，那中國(guó)股市將又多一個(gè)可以“隨意欺負(fù)”中小投資者的主體，后果難以想象。

　　期貨市場(chǎng)是一種頂級(jí)的市場(chǎng)形態(tài)，它的規(guī)范與完善必須基于具備充分市場(chǎng)性的現(xiàn)貨市場(chǎng)。但是，中國(guó)股市的現(xiàn)貨市場(chǎng)卻是一個(gè)散戶投資者的“絞肉機(jī)”，在這樣一個(gè)市場(chǎng)上再放入鱷魚就是對(duì)其它魚類的欺凌，誰(shuí)為刀俎，誰(shuí)為魚肉，那是一目了然。

　　期貨市場(chǎng)有兩大功能，一是套期保值，二是價(jià)格發(fā)現(xiàn)。但回顧數(shù)年來(lái)中國(guó)的股指期貨市場(chǎng)，有哪一天發(fā)揮過(guò)這樣的功能?在股市現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)值嚴(yán)重扭曲的過(guò)程中，股指期貨給出過(guò)什么價(jià)值指向嗎?不僅沒(méi)有，反而助紂為虐，與現(xiàn)貨市場(chǎng)形成惡性循環(huán)——比誰(shuí)跌得快。

　　市場(chǎng)為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的惡性循環(huán)?為什么管理者無(wú)視市場(chǎng)如此畸形的狀態(tài)?為什么不認(rèn)真矯正現(xiàn)貨市場(chǎng)，為期貨市場(chǎng)的良性發(fā)育夯實(shí)基礎(chǔ)，而要堅(jiān)持沿著錯(cuò)誤的方向揠苗助長(zhǎng)?現(xiàn)在迫不及待的引狼入室，且不論對(duì)于市場(chǎng)安全和國(guó)家利益有何影響，僅僅對(duì)中國(guó)投資者而言，這難道就不是一種不負(fù)責(zé)任的態(tài)度嗎?

　　我認(rèn)為，依據(jù)中國(guó)的現(xiàn)實(shí)狀況，金融開放還是要立足于現(xiàn)貨市場(chǎng)，至少要采取“先現(xiàn)貨，后期貨”的路線。現(xiàn)在有一種錯(cuò)誤的認(rèn)知，認(rèn)為“不與狼共舞，永遠(yuǎn)不可能變成狼”。但是我認(rèn)為，我們至少要有在狼口下生存的能力才能與狼共舞。如果明明知道自己是還羊，就去與狼共舞，那不明擺著找死?

　　還有一個(gè)錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為我們只要做大，狼就吃不掉我們。所以，這些年的中國(guó)股市只是朝著做大的方向努力，結(jié)果落得和中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣大而不強(qiáng)。我們必須明白一個(gè)簡(jiǎn)單的道理，不是把羊養(yǎng)成牛，塊頭大了，狼就吃不掉了，那是做夢(mèng)。

　　我們真心希望管理層靜下心來(lái)夯實(shí)中國(guó)股市現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)。雖然我們不排斥引入QFII，但萬(wàn)萬(wàn)不要讓股指期貨市場(chǎng)開放得太快，至少，這也要等到中國(guó)有能與QFII抗衡的機(jī)構(gòu)投資者之后。

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