美國走上休克療法

　　美聯(lián)儲主席 伯南克(資料圖)

　　伯南克此刻已經(jīng)在后悔當(dāng)時拋出的“財政懸崖”一詞了。

　　BWCHINESE中文網(wǎng)訊，現(xiàn)在美國財經(jīng)新聞里出現(xiàn)頻率最高的詞匯非“財政懸崖”(Fiscal Cliff)莫屬，

　　“財政懸崖”一詞，由美聯(lián)儲主席伯南克在2012年2月份一次向國會做貨幣政策報告后的問答環(huán)節(jié)中首次提出。雖現(xiàn)在無法確知伯南克是在他的講話中精心考慮了這一“創(chuàng)新詞匯”，還是為了奪人眼球的“神來之筆”。但可以斷言的是，“財政懸崖”一詞絕對可以入選伯南克經(jīng)典語錄前五名了。

　　作為伯南克來說，在向美國國會做報告時，用“懸崖”一詞來形容事情的嚴(yán)重程度，并希望獲得足夠的關(guān)注，足以見其良苦用心。而隨著“財政懸崖”日的臨近，投資者擔(dān)憂情緒不斷加重，紐約股市三大股指慘跌，納斯達(dá)克綜合指數(shù)較9月份創(chuàng)下的12年來高點已下跌近10%，金融市場已經(jīng)把未來可能發(fā)生的“壞消息”提前消化了，市場有如此的反應(yīng)是伯南克之前所沒有料到的。

　　或許伯南克此刻已經(jīng)在后悔當(dāng)時拋出的“財政懸崖”一詞了。

　　據(jù)國外媒體報道，現(xiàn)在只要伯南克露面，美國人就緊張。9月13日，他警告參議院財政委員會的委員們：“如果財政懸崖不能得到妥善處理，我認(rèn)為美聯(lián)儲沒有能力抵消因此而引發(fā)的嚴(yán)重后果。”

　　在撇清中央銀行的責(zé)任后，美聯(lián)儲主席又痛心疾首的補充道：“我認(rèn)為現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急是財政政策制定者們應(yīng)該精誠合作，找到解決問題的辦法。”

　　兩個月后的今天，大選已經(jīng)結(jié)束了好些日子了，可決策者們依然沒有想出辦法，或者說他們依然沒有試著想想辦法。周五，共和黨眾議長約翰-博納和新連任的總統(tǒng)奧巴馬宣布，他們將團結(jié)一致共同努力避免財政懸崖。

　　國會預(yù)算辦公室警告，如果他們失敗了，那么2013年上半年總產(chǎn)量將下降，這很可能引發(fā)經(jīng)濟衰退。今年下半年GDP實際年增長率有望達(dá)到2%，然而預(yù)算辦公室估計，如果出現(xiàn)財政懸崖，那么明年上半年GDP實際年增長率將下降到1%。

　　報道稱，最樂觀的估計是，這種徹底緊縮的可能性只有50%，然而即便如此也沒有一個決策者敢冒這樣的風(fēng)險。經(jīng)濟學(xué)家創(chuàng)造了一個新詞——增長型衰退，我們的經(jīng)濟最有可能重新回到這種狀態(tài)：由于創(chuàng)造的就業(yè)機會無法滿足勞動力的增加，所以雖然經(jīng)濟還在增長，但由于太緩慢而無法趕上失業(yè)率上升的速度。

　　財政懸崖不僅僅是支出削減，還意味著稅收增加。一般而言財政懸崖是指聯(lián)邦稅收增長的同時削減聯(lián)邦支出，這種非同尋常的組合很可能在2013年1月1日出現(xiàn)。上周《華爾街日報(博客,微博)》頭版就這樣報道：大幅度的自動的聯(lián)邦支出削減和稅收增加。

　　然而這么理解是錯誤的，稅收肯定會大幅增加可支出不會削減。一些項目的支出會減少，可社會福利項目的成本仍將上升，兩者相抵的結(jié)果是聯(lián)邦支出不會減少。我們通常所說的支出自動削減，是指根據(jù)2011年的《預(yù)算控制法案》里按照所謂的“取消預(yù)算支出權(quán)利”(sequestration)規(guī)定的 2013年開始的國防項目和非國防項目削減相同金額的支出。

　　盡管減少這些支出會很痛苦，但是并不足以使聯(lián)邦政府的支出下降。國會預(yù)算辦公室和白宮管理與預(yù)算辦公室估計，2013年的財政支出不會減少，而且還可能小幅增加。

　　造成這種局面的部分原因是巨大的嬰兒潮一代人口已經(jīng)變老，他們開始領(lǐng)取自己的社會保障金。所以我們不得不在預(yù)算問題上繼續(xù)打太極，表面宣傳支出減少，而實際上只是支出增長幅度下降。

　　即便是支出微小的增長也會被輕描淡寫。國會預(yù)算辦公室和白宮管理與預(yù)算辦公室都對償還聯(lián)邦債務(wù)都報樂觀態(tài)度。盡管聯(lián)邦政府的赤字預(yù)算仍將持續(xù)，需要償還的債務(wù)還會增加，但是兩個機構(gòu)認(rèn)為償債成本只會略微增加，因為現(xiàn)在的利息處于歷史最低點。如果不是這樣聯(lián)邦支出將增加更多。

　　一些敏感的人可能會指出，政府支出細(xì)微的變化都會影響經(jīng)濟，但其實更重要的還是稅收的變化。

　　國會預(yù)算辦公室預(yù)計財政懸崖將導(dǎo)致2013年稅收增加0.5萬億美元，相當(dāng)于GDP的2.7%?？v向比較這一數(shù)字，你會發(fā)現(xiàn)自1970年以來沒有一年聯(lián)邦稅收收入增加超過GDP的1%，只有3年達(dá)到過0.9%。上一次超過1%還是在1969年，當(dāng)年稅收收入增長達(dá)到了名義GDP的2.1%，而那年第四季度經(jīng)濟就開始出現(xiàn)衰退。

　　非常明顯，增加的稅收要從消費者和商業(yè)中獲取，因此消費和投資也會相應(yīng)的減少GDP的2.7%，這必然會降低經(jīng)濟活力，是不是因此就會引發(fā)經(jīng)濟徹底的衰退還需要更詳細(xì)的論證，稅收增長對經(jīng)濟的反應(yīng)還要看消費者和商業(yè)的反應(yīng)，如果消費者和商業(yè)毫無準(zhǔn)備，那么對經(jīng)濟的影響肯定會更強烈。

　　對于削減支出，消費者和商業(yè)早有預(yù)期，因為根據(jù)2011年的《預(yù)算控制法案》，削減支出的一半是在國防項目上，然而稅收增長的影響還無法預(yù)期。

　　媒體對可能發(fā)生的財政懸崖做了連篇累牘的報道，這也許已經(jīng)影響了經(jīng)濟的活力，但是從某種程度上講仍是可取的，因為消費者和商業(yè)可以對財政懸崖造成的影響做好準(zhǔn)備。

　　正如斯坦福大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家約翰-泰勒最近在他的博客里寫的那樣：“財政懸崖不是外星人創(chuàng)造的，它是華盛頓政策失誤的結(jié)果，當(dāng)我們仔細(xì)考察稅收政策的時候，你會看到一個奇怪的現(xiàn)象，所有的稅收減免都在同一時間撤銷了。”

　　奧巴馬在星期五明確表示，他將保持對年收入超過20萬美元的個人和年收入超過25萬美元家庭的稅收減免政策，這也就意味著很可能大部分增加的稅收都將來源于窮人。

　　稅收問題中最大的定時炸彈是前總統(tǒng)小布什批準(zhǔn)的稅收減免政策是否會被取消，涉及金額達(dá)1610億美元。根據(jù)白宮管理與預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)，如果稅收減免政策被廢除，那么增加的稅收里有將近60%也就是950億美元來自收入低于20萬美元的個人或者收入低于25萬美元的家庭。兩黨都愿意對這個群體表現(xiàn)的更遲鈍，畢竟950億美元可以有效的減緩稅收增加的影響。

　　周五總統(tǒng)還表示恢復(fù)對最富有的2%人的稅收政策，這樣可以增加660億美元的稅收，這其中的一大部分(280億美元)來自于對他們股息收入和資本利得增加的稅收。然而博納明確表示他反對對美國富人增加稅收。

　　如果660億美元真的從最富有的2%美國人身上收取，那么280億美元來自資本利得或者股息收入就有些太高了。稅率劇烈變動會改變?nèi)藗兊男袨榉绞?，尤其是投資方式。280億美元的實現(xiàn)還要依賴于收到的股息和確認(rèn)的資本利得的規(guī)模。

　　現(xiàn)在投資者不需要在股息和長期資本利得之間做選擇，因為它們的稅率都是15%。如果稅收減免政策廢除，那人們不得不重新進(jìn)行選擇。資本利得稅的稅率是20%，而股息收入和一般收入一樣，稅率高達(dá)39.6%。

　　這樣的差異會讓投資者不得不再投資而不是派發(fā)股利，因為再投資收益將轉(zhuǎn)變?yōu)槎惵实偷馁Y本利得。結(jié)果就會出現(xiàn)經(jīng)濟家們所說的“鎖定效應(yīng)”，這會大大傷害經(jīng)濟的效率。

　　另一個影響窮人的稅收是替代最低稅，大概有1140億美元。每年納稅人繳納的稅款是替代最低稅和常規(guī)稅之間較高的那個。由于替代最低稅對中產(chǎn)階級不利，因此引入了一個根據(jù)通貨膨脹率而制定的補丁條款，這項減免措施用于減少替代最低稅造成的影響。這個條款在2011年到期，也就意味著2012年的收入要受到替代最低稅的影響。

　　現(xiàn)在看來這個補丁條款很有可能得到延期，但是對普通員工工薪稅削減2%的稅收優(yōu)惠政策不太可能繼續(xù)維持下去，這一2011年1月制定的稅收減免政策涉及1200億美元。這種稅收優(yōu)惠將傷害到社會保障的支付能力，因此不會得到白宮的支持。

　　但是如果決策者們意識到伯納克警告的嚴(yán)重性的話，所有的事情都應(yīng)該拿到桌面上討論，這就意味盡管取消稅收減免政策，但是許多增加稅收的計劃也要廢止，結(jié)果是聯(lián)邦預(yù)算赤字比計劃增長的還要快。

　　這同樣會拉響警報，那些對財政赤字深惡痛絕的人會問，為什么不靜觀其變，慶祝財政緊縮或者說是財政懸崖呢?

　　同標(biāo)準(zhǔn)的吸毒者進(jìn)行類比可以很好的回答這個問題。我們可能已經(jīng)開始反對給經(jīng)濟注入大劑量的海洛因——財政赤字，我們希望最終回歸有節(jié)制的財政平衡，但是我們?nèi)該?dān)心短期內(nèi)劇烈減少藥量可能引發(fā)嚴(yán)重的后果。

　　依賴赤字的習(xí)慣必須廢棄，否則越來越多的債務(wù)早晚會引發(fā)災(zāi)難，但是財政懸崖或者稅收震蕩將給2013年的經(jīng)濟增長帶來巨大的風(fēng)險，領(lǐng)導(dǎo)人必須先避免削減赤字，過一段時間以后再著手處理這個問題，美國人最好相信他們有能力應(yīng)對這一切。(來源：BWCHINESE中文網(wǎng))

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