鈕文新:QE3是中國(guó)的“霉運(yùn)”

　　鈕文新：QE3是中國(guó)的“霉運(yùn)”

　　QE3還有多遠(yuǎn)?我看很近了。最激進(jìn)的說(shuō)法是：北京時(shí)間今天晚上(紐約時(shí)間周三)，美聯(lián)儲(chǔ)可能將公布QE3方案。總額6000億美元，其中包括，2400億美元的抵押貸款證券收購(gòu)，3600億美元的國(guó)債收購(gòu)。同時(shí)，擴(kuò)大扭曲操作規(guī)模至1500億美元。

　　哪來(lái)的消息?法國(guó)興業(yè)銀行。可能嗎?時(shí)間上不敢說(shuō)一定會(huì)在今天，但這是早晚的事。而從各種跡象看，這事發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)，已經(jīng)越來(lái)越近了。

　　最明確的跡象就是此次G20峰會(huì)上的調(diào)子：促增長(zhǎng)。奧巴馬一反常態(tài)，他居然認(rèn)為歐元區(qū)，包括希臘等重債國(guó)不該一味緊縮，而該確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。整個(gè)峰會(huì)看來(lái)已經(jīng)再度被美國(guó)主導(dǎo)。一位加拿大官員透露，G20領(lǐng)導(dǎo)人們正在討論確保全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的措施組合，包括一些國(guó)家的赤字削減以及財(cái)政狀況良好的國(guó)家為額外刺激措施進(jìn)行擔(dān)保等。

　　什么是促增長(zhǎng)?用什么促增長(zhǎng)?在峰會(huì)之前的G20財(cái)政與央行行長(zhǎng)會(huì)議期間其實(shí)已經(jīng)露出消息，如果希臘大選不理想，那新一輪大規(guī)模的貨幣投放就在所難免。用它們自己的話說(shuō)，就是"要采取一切可能的措施維護(hù)市場(chǎng)信心和良性運(yùn)轉(zhuǎn)"。

　　那么希臘的大選理想嗎?其實(shí)還是"比較理想"，畢竟"緊縮派"獲得了主導(dǎo)權(quán)。但是，全世界的調(diào)子好像一夜之間就變了：第一，除了德國(guó)還在主張緊縮，其它人都轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng);第二，盡管希臘大選取得了"理想結(jié)果"，但西班牙問(wèn)題又被揪了出來(lái)，干嘛這時(shí)候加劇西班牙問(wèn)題的操作?

　　我的理解是：美國(guó)已經(jīng)為QE3做好了準(zhǔn)備。

　　第一是"替罪羊"的準(zhǔn)備。誰(shuí)是造成美國(guó)必須采用QE3的 罪魁禍?zhǔn)?歐豬五國(guó)。美國(guó)政府多次強(qiáng)調(diào)，歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)拖累了美國(guó)。希臘大選混亂等問(wèn)題，已經(jīng)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次面臨"失速"的風(fēng)險(xiǎn)。就算希臘大選盡管有 了"理想結(jié)果"，但畢竟還有西班牙、意大利情況的惡化;就算歐洲重債國(guó)全部認(rèn)同緊縮，但沒(méi)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這個(gè)根本，其它都沒(méi)意義。

　　第二是市場(chǎng)條件的準(zhǔn)備。希臘大選失利，西班牙、意大利評(píng)級(jí)調(diào)降等遭受金融擠兌，已經(jīng)使得歐元大幅貶值，相應(yīng)是美元升值，美元升值已經(jīng)是大宗商品價(jià)格大跌。其實(shí)，世界各國(guó)擔(dān)心美國(guó)QE3主要是擔(dān)心：美元貶值引發(fā)大宗商品價(jià)格再度暴漲。現(xiàn)在，大宗商品價(jià)格的暴跌似乎已經(jīng)為美元貶值留下了空間--也就是為QE3留下空間。

　　第三是經(jīng)濟(jì)條件的準(zhǔn)備。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)很好，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，那QE3推出的理由就不充分。但現(xiàn)在的數(shù)據(jù)已經(jīng)證明，美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)都在衰退。而已經(jīng)被砍掉的"財(cái)政之手"對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不僅沒(méi)有幫助，反而已經(jīng)變成制約力量。所以沒(méi)辦法，只有靠貨幣了。

　　對(duì)世界而言，QE3將是"滯脹"的開(kāi)始，而中國(guó)將是QE3最大的受害者。我們多次強(qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨"失速"的風(fēng)險(xiǎn)，如果此時(shí)發(fā)生這樣的事情，那中國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)將是必然的結(jié)果。什么樣的事情?第一，美國(guó)在此時(shí)推出QE3;第二，QE3導(dǎo)致中國(guó)制造業(yè)成本進(jìn)一步上漲，而中央銀行依然通過(guò)收緊貨幣的政策予以應(yīng)對(duì)。

　　現(xiàn)在看，這樣的可能性已經(jīng)大幅提高。而且現(xiàn)在看，不僅美國(guó)要推QE3，搞不好歐元區(qū)會(huì)緊緊跟隨。而那個(gè)時(shí)候，美國(guó)會(huì)采取更強(qiáng)硬的手段壓制人民幣升值，并借此逼迫中國(guó)貨幣政策緊縮?同時(shí)，采取更嚴(yán)厲的貿(mào)易保護(hù)主義，限制中國(guó)出口。那時(shí)，中國(guó)的制造業(yè)勢(shì)必徹底崩盤。

　　對(duì)于全世界極度寬松的貨幣條件，我們應(yīng)當(dāng)"扛"，但我們沒(méi)有。所以，我們不僅失去了一次重要的時(shí)機(jī)，而且已經(jīng)把中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需壓得行將崩潰。那現(xiàn)在我們?cè)撊绾螒?yīng)對(duì)QE3?除了"扛"，我沒(méi)有很好的辦法。但是，現(xiàn)在"扛"，代價(jià)和痛苦要比兩年前大得多得多。

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