"美國(guó)藥方"難解歐債危機(jī)

　　歐債危機(jī)爆發(fā)以來，重債國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織、歐洲中央銀行的壓力下，力圖通過實(shí)施緊縮性財(cái)政政策來應(yīng)對(duì)危機(jī)，但其短期效果并不明顯，危機(jī)更有愈演愈烈之勢(shì)。正是在此背景下，今年5月的八國(guó)集團(tuán)(G8)峰會(huì)上奧巴馬提出以大規(guī)模財(cái)政刺激來應(yīng)對(duì)歐債危機(jī);本月剛剛結(jié)束的歐元區(qū)四國(guó)會(huì)議達(dá)成的1300億歐元的一攬子刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃似乎正呼應(yīng)了這一建議。然而，擴(kuò)張性財(cái)政政策的“美國(guó)藥方”真的能拯救歐洲嗎?我們不妨從以下幾點(diǎn)來分析：

　　第一，“美國(guó)藥方”難開。擴(kuò)張性財(cái)政政策勢(shì)必造成財(cái)政赤字和政府債務(wù)的增加，債務(wù)的可持續(xù)性是問題的關(guān)鍵。國(guó)際金融危機(jī)后美國(guó)一直實(shí)行擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策，財(cái)政赤字和政府債務(wù)急劇攀升，被迫多次提高其法定債務(wù)上限至16.4萬億美元。必須注意的是，美國(guó)還能夠不斷舉債來維持?jǐn)U張性財(cái)政政策是由于美元的霸權(quán)地位，換言之，是從全世界借錢來拯救美國(guó)。反觀歐洲，重債國(guó)的國(guó)債收益率不斷攀升，融資成本不斷加大，有的甚至已無法獨(dú)立舉債;而深受歐債危機(jī)拖累的德國(guó)等，從債權(quán)國(guó)利益出發(fā)力主緊縮和監(jiān)督權(quán)，因而在歐元區(qū)四國(guó)會(huì)議冷遇了發(fā)行歐洲共同債券和動(dòng)用歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)的提議。因此，對(duì)歐洲而言，“美國(guó)藥方”能不能開出來，即擴(kuò)張性財(cái)政政策的錢從何來，其本身就是一個(gè)疑問。

　　第二，下藥時(shí)機(jī)欠妥。歐債危機(jī)以來的緊縮性財(cái)政政策一直受到重債國(guó)民眾的強(qiáng)烈反對(duì)，甚至有可能導(dǎo)致政治危機(jī)，從時(shí)間上看，歐洲重債國(guó)真正實(shí)施緊縮性財(cái)政政策的時(shí)間并不太長(zhǎng)。但凡危機(jī)，從爆發(fā)伊始到蔓延惡化有一個(gè)時(shí)間過程，而經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施效果也有時(shí)間滯后，因此，單純從緊縮性財(cái)政政策的效果而言，短期效應(yīng)的不明顯并不意味著長(zhǎng)期無效。此時(shí)貿(mào)然從緊縮轉(zhuǎn)向擴(kuò)張，政策連續(xù)性的中斷勢(shì)必影響政策的實(shí)施效果，更何況擴(kuò)張性財(cái)政政策也并非一劑包治百病的神藥，上世紀(jì)90年代日本擴(kuò)張性財(cái)政政策的短期微效、長(zhǎng)期失效即是明證。

　　第三，藥方不對(duì)病癥。暫且不論對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了短期效應(yīng)的擴(kuò)張性財(cái)政政策能否長(zhǎng)期有效，至少歐洲經(jīng)濟(jì)問題與美國(guó)相比有著本質(zhì)的不同，盡管在表象上它們同樣都有著高赤字、高債務(wù)、高失業(yè)率的“三高”特征。歐債危機(jī)中的重債國(guó)大都屬于南歐國(guó)家，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較差、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢;再加上實(shí)施向北歐國(guó)家看齊的高福利制度導(dǎo)致入不敷出，進(jìn)而形成債務(wù)危機(jī)問題。因此，一味地實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策顯然是藥不對(duì)癥，即便是擴(kuò)張也應(yīng)該采取以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為目的的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張，社會(huì)福利支出等的緊縮不可或缺。

　　對(duì)于歐債危機(jī)而言，提高競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革、防止危機(jī)向銀行體系蔓延、嚴(yán)格財(cái)政紀(jì)律等是重要的手段，擴(kuò)張性財(cái)政政策的“美國(guó)藥方”即使不是毒藥，也不過是在錯(cuò)誤時(shí)機(jī)開出的錯(cuò)誤藥方。

　　·黃劍·(廣東金融學(xué)院華南金融研究所副所長(zhǎng))

× 烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM

您的打賞將用于網(wǎng)站日常運(yùn)行與維護(hù)。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號(hào)