盧麒元：人民幣正規(guī)化

　　人民幣正規(guī)化

　　盧麒元

　　一度熱議的“人民幣國際化”話題終于降溫了。大家已經(jīng)不愿再提起這個貽笑經(jīng)濟(jì)史的偽命題了。

　　當(dāng)然，這個偽命題是一個了不起的發(fā)明創(chuàng)造。用“人民幣國際化”這樣的偽命題，嚴(yán)密遮蔽人民幣現(xiàn)實(shí)存在的核心問題。通過嚴(yán)密遮蔽人民幣的核心問題，國際金融資本可以輕松操縱人民幣管理主權(quán)。這并不有趣，他們的目的與他們的說詞是相反的，他們正在遲滯人民幣國際化的歷史進(jìn)程。這讓我想到了佛說三段論：佛說國際化，既非國際化，是名國際化。

　　貨幣問題非常具有哲學(xué)特質(zhì)。鼓勵你國際化，其實(shí)就是阻止你國際化。為什么?因?yàn)椋嗣駧艊H化是結(jié)果而不是原因。當(dāng)單純的人們將結(jié)果當(dāng)成原因的時候，結(jié)果將永遠(yuǎn)不會出現(xiàn)。再簡單一點(diǎn)兒說，人民幣至少還是人民幣，才存在人民幣國際化的命題。當(dāng)人民幣變成美元兌換券的時候，人民幣可能很國際化了，但已經(jīng)不需要人民幣國際化了。因?yàn)椋嗣駧乓呀?jīng)死了。

　　一、人民幣國際化的荒唐邏輯。

　　筆者曾經(jīng)研讀世界經(jīng)濟(jì)史，筆者特別認(rèn)真地研讀了世界金融史。筆者驚訝地發(fā)現(xiàn)，古今中外都沒有本幣國際化這樣的偽命題。英鎊沒有，美元沒有，所有貨幣都沒有。請小心，有人特意到北京來講秦始皇統(tǒng)一中國貨幣，講得北京冬天都要開花了。但是，“統(tǒng)一”等于“國際化”嗎?莫非，他們在鼓勵我國管理層“統(tǒng)一”世界貨幣?管理層開始動心了，管理層一旦積極了，他們就開始提供“機(jī)制”了。為了鼓勵世界人民使用人民幣，中國政府首先要做一個負(fù)責(zé)任的政府，負(fù)責(zé)任是需要一個負(fù)責(zé)任的“機(jī)制”的。當(dāng)然，為了不讓左翼知識分子攪局，這個“機(jī)制”最好回避立法和司法程序，最好對“底層”中國人高度保密。于是，他們急于造成既定事實(shí)(這就是那個所謂的“機(jī)制”)。他們拐彎抹角，制造了一個“頂層”和“底層”都聽不懂的概念：人民幣匯率形成機(jī)制(The RMB rate forms the mechanism;RMB exchange rate formation mechanism)。“機(jī)制”(Mechanism)一詞，中國人太熟悉了。全世界都知道，中國人最怕聽到“機(jī)制”。上一次他們玩“機(jī)制”，就搞出來一場驚天動地的“風(fēng)波”。這一次，“機(jī)制”帶著“風(fēng)波”又來了。“機(jī)制”，就像是一句魔鬼的咒語。

　　筆者對“人民幣國際化”這個概念感到震驚。為什么，英國人當(dāng)年沒有搞“英鎊國際化”?美國人當(dāng)年也沒有搞“美元國際化”?為什么，中國人就一定要搞“人民幣國際化”呢?筆者知道，一種貨幣國際化是外匯市場自然選擇的結(jié)果，而絕對不是行政干預(yù)的結(jié)果。黃金成為國際貨幣，就是市場自然選擇的結(jié)果。就是上帝，也不能讓磚頭成為國際貨幣。當(dāng)然，除非你瘋了，你非要接受用磚頭兌換任何商品。今天的中國人很無奈!今天的中國管理層是很瘋的!他們非要接受用廢紙兌換任何商品!你不信嗎?所謂的“人民幣回流機(jī)制”，不就是接受廢紙兌換中國商品的制度安排嗎?看清楚了：美元→人民幣→商品。這就是那個偉大的“機(jī)制”。難道，這個偉大的“機(jī)制”能夠造就新的秦始皇嗎?別逗了!不能不告訴大家一個公開的秘密：必須首先統(tǒng)一全世界，才能最后統(tǒng)一世界貨幣!真的，這是必須的!

　　筆者必須指出，所謂的“人民幣國際化”安排，例如“人民幣離岸交易中心”等等模式，是國際金融資本對我國貨幣政策的綁架。就本質(zhì)而言，這種通過出讓貨幣管理主權(quán)換來的人民幣境外存量，與人民幣國際化風(fēng)馬牛不相及;恰恰相反，在所謂的“人民幣國際化”的幌子下，人民幣被迫實(shí)現(xiàn)了與美元的深度捆綁，成為更加被動的美元兌換券，僅此而已。筆者對本國的一些金融專家感到詫異，他們試圖通過行政干預(yù)增加境外的“貿(mào)易人民幣”、“投資人民幣”、“儲備人民幣”，他們意圖通過特定方式(例如人民幣離岸中心)推動人民幣進(jìn)行一次“國際化”大躍進(jìn)，他們真的天真到無邪的程度了嗎?

　　二、人民幣的核心問題。

　　人民幣緊迫而現(xiàn)實(shí)的問題根本不是國際化問題。人民幣的核心問題在于，我國政府作為人民幣的管理者，已經(jīng)喪失了部分人民幣的管理主權(quán)。在喪失了部分人民幣管理主權(quán)之后，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)開始因貨幣極度扭曲而陷入畸形發(fā)展的狀態(tài)。作為一種特殊商品，人民幣價格已經(jīng)被極度扭曲了。人民幣對外被嚴(yán)重低估;人民幣對內(nèi)被嚴(yán)重高估。人民幣的極度扭曲，正好折射出中國社會分配被極度扭曲的殘酷現(xiàn)實(shí)。這是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的重要原因之一。然而，有些人認(rèn)為，現(xiàn)在讓渡出去的國家金融主權(quán)仍然不夠，他們希望通過所謂“人民幣國際化”，進(jìn)一步出讓我國的金融主權(quán)。

　　第一、為什么人民幣對外被嚴(yán)重低估。

　　先回到前面的公式：美元→人民幣→商品。這個公式為什么成立?道理非常簡單：用高估值貨幣兌換低估值貨幣就可以獲得估值差價。在技術(shù)上，這就叫做匯兌盈利。

　　請注意：匯兌盈利是我國政府刻意進(jìn)行政策安排的結(jié)果。其奧妙在于兩個“一方面”：一方面，讓人民幣匯率不斷升值;一方面，讓人民幣資產(chǎn)價格不斷上漲(有時候近乎瘋狂地上漲)。這樣，你只要完成美元→人民幣→商品的流程，匯兌盈利就形成了。剩下的事情，就是考慮何時套現(xiàn)了。

　　問題一，為什么我們允許人民幣對外被嚴(yán)重低估?因?yàn)椋覀兊慕?jīng)濟(jì)發(fā)展模式嚴(yán)重依賴資本投入。為了吸納國際金融資本，必須提供匯兌盈利，以吸引國際金融資本進(jìn)入。顯然，我們成功的實(shí)現(xiàn)了吸引外資的任務(wù)。但是，我們?yōu)橹冻隽藨K重的代價。這個代價的慘重程度，不亞于兩次鴉片戰(zhàn)爭。

　　問題二，為什么外資會大規(guī)模進(jìn)入中國?因?yàn)椋覀兲峁┝颂煳臄?shù)字的匯兌補(bǔ)貼。這個補(bǔ)貼表達(dá)為資產(chǎn)和商品的超低價格。資產(chǎn)和商品的超低價格，意味著資源流失、環(huán)境破壞、勞動力剝削等等。也就是說，我們付出了慘重的代價，實(shí)現(xiàn)了GDP的增長。

　　上述兩個問題，構(gòu)成了人民幣對外嚴(yán)重低估的現(xiàn)狀。

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，本幣嚴(yán)重低估，意味著，向外輸出通貨緊縮，向內(nèi)輸入通貨膨脹。在政治學(xué)上，本幣嚴(yán)重低估，意味著，對外讓渡國民福利，這是后殖民主義的經(jīng)典范例。

　　請注意筆者的結(jié)論：由于貨幣真實(shí)購買力與貨幣幣值的變化存在明確的時間差，中國向美國輸出的通貨緊縮(美國通縮的原因和QE存在的基礎(chǔ))的影響，以及中國吸納的通貨膨脹(中國央行資產(chǎn)負(fù)債表極度膨脹和人民幣嚴(yán)重超發(fā)行)的惡果，均未能充分表達(dá)。所謂“未能充分表達(dá)”，意味著我國潛在著巨大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　其實(shí)，人民幣的真實(shí)購買力是極端脆弱的。如果中國取消匯兌補(bǔ)貼，人民幣估值將出現(xiàn)大翻盤。這也是西方學(xué)者“人民幣崩潰論”的邏輯基礎(chǔ)。

　　第二、為什么人民幣對內(nèi)被嚴(yán)重高估。

　　稍具金融常識的人都應(yīng)該知道，運(yùn)行50萬億GDP需要多少基礎(chǔ)貨幣。或者，中國基礎(chǔ)貨幣的存量應(yīng)該運(yùn)行多少GDP。建議大家按一按計算器，就知道未來通貨膨脹會以幾何級數(shù)增長。請不要驚訝，管理層的瘋狂是沒有止境的，特別是當(dāng)管理層一再僥幸獲得某種投機(jī)性的“成功”之后。

　　筆者驚訝于管理層的膽量，他們竟然敢用房地產(chǎn)(所謂的城市化)吸納超額發(fā)行的貨幣。要知道，憲法規(guī)定國人個人并不擁有土地產(chǎn)權(quán)，這是明目張膽的通過貨幣操縱，進(jìn)行國有資產(chǎn)變相轉(zhuǎn)移。當(dāng)中國的一部分私人非法獲得巨額國民財富的時候，也埋下了巨大的道德和法律的隱患。當(dāng)一個國家的道德和法律全部失效的時候，一旦惡性通貨膨脹降臨，必然引爆疾風(fēng)暴雨式的革命。

　　那么，為什么要對內(nèi)嚴(yán)重高估人民幣?一句話：利益!

　　在中國，人民幣不僅僅是單純的貨幣。人民幣是進(jìn)行再分配最便捷和最隱蔽的工具(財政職能)。嚴(yán)重高估人民幣，使人民幣持有者(政府、國企和普通國民是基本存款者)讓渡財富給人民幣借貸者(金融特權(quán)擁有者)，實(shí)現(xiàn)了共和國財富的垂直轉(zhuǎn)移和水平轉(zhuǎn)移。所以，中國在近二十年間，凡是接近金融特權(quán)的人全部迅速暴富。結(jié)論并不樂觀，我國通過嚴(yán)重低估人民幣，在制造超級富豪的同時，也重新制造了流氓無產(chǎn)者。

　　三、人民幣正規(guī)化。

　　我們曾經(jīng)擁有管理人民幣的一流人才和強(qiáng)大能力。要知道，我們的執(zhí)政黨發(fā)行并管理過各種類型的貨幣，執(zhí)政黨管理貨幣的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)長達(dá)85年了。其中，大部分時間都是非常成功的。從某種意義上講，國共兩黨的決戰(zhàn)，率先在貨幣問題上分出了勝負(fù)。本質(zhì)上，國民黨是被通貨膨脹打倒的(國統(tǒng)區(qū)惡性通脹);而共產(chǎn)黨很好地管理了通貨膨脹(解放區(qū)發(fā)展經(jīng)濟(jì)保障供給)。至于軍事勝利，只是最后完成政權(quán)交接的必要程序而已。

　　但是，到了上個世紀(jì)九十年代，朱镕基等厲行金融體制改革，此次改革事實(shí)上顛覆了我國人民幣管理的傳統(tǒng)(正確)邏輯。同時，他們并未遵循主權(quán)貨幣管理的一般性(正統(tǒng))邏輯，他們甚至沒有建立起我國進(jìn)行貨幣管理的完整管治結(jié)構(gòu)。他們采納了西方學(xué)者的建議，使用了半主權(quán)貨幣管理的權(quán)宜性措施(后殖民主義的所謂發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯)，這就是所謂的“聯(lián)系匯率制度”。在讓渡了部分國家的貨幣主權(quán)之后，人民幣在國際金融資本的壓迫下，逐漸步入極度扭曲的狀態(tài)。關(guān)于對朱镕基等經(jīng)濟(jì)政策的整體評價，以后將做專題評論。

　　現(xiàn)在，我們重新提出人民幣正規(guī)化的概念。其核心內(nèi)容是，我們必須恢復(fù)人民幣的國家主權(quán)貨幣的地位。也就是說，做為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，我國有權(quán)力擁有一個正規(guī)化的主權(quán)貨幣。

　　國家的貨幣管理主權(quán)，本質(zhì)上是本幣的定價權(quán)。本幣的定價權(quán)，是政府對本幣購買力的管理。就形式而言，是對貨幣流通數(shù)量和貨幣使用成本的管理;就內(nèi)涵而言，是政府對財富分配的管理。

　　第一、我國必須建立人民幣管理的基本原則。關(guān)于人民幣管理的基本原則應(yīng)該上升到憲法的高度。管理層只能在法律框架內(nèi)操作。其中，人民幣管理主權(quán)必須成為憲法條款。今后，絕對不允許任何人以任何方式出賣中華人民共和國金融主權(quán)。

　　第二、我國必須建立人民幣數(shù)量管理的基本準(zhǔn)則。管理層需要清晰界定人民幣發(fā)行和流通數(shù)量的極限，管理層需要精確測算人民幣發(fā)行的邊際效用，在此基礎(chǔ)上建立人民幣數(shù)量管理的基本準(zhǔn)則。今后，絕對不允許任何人通過濫發(fā)人民幣以達(dá)成經(jīng)濟(jì)增長或財富分配的目的。

　　第三、我國必須建立人民幣成本管理的基本準(zhǔn)則。管理層需要清晰界定人民幣利息與真實(shí)通貨膨脹的關(guān)系，管理層需要精確測算人民幣利息對通貨膨脹所產(chǎn)生的邊際效用，在此基礎(chǔ)上建立人民幣成本管理的基本準(zhǔn)則。今后，絕對不允許通過強(qiáng)制實(shí)施實(shí)質(zhì)負(fù)利率掠奪國民財富。

　　第四、我國必須建立人民幣購買力均輸平準(zhǔn)的物質(zhì)保障體系。貨幣價格的管理，實(shí)際上是資產(chǎn)價格和商品價格的管理。對此，我們在邊幣時期和人民幣發(fā)行初期有足夠多的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。深諳貨幣管理的人應(yīng)該知道，功夫在詩外。國家不能掌握大宗商品的國際定價權(quán)，而妄言所謂“人民幣國際化”，無異于癡人說夢。

　　人民幣正規(guī)化，在理論上也可以理解為，匯率市場化和利率市場化。但是，必須保持清醒，這是有管理和有控制的“匯率市場化”和“利率市場化”。這與世界銀行提供的“匯率市場化”和“利率市場化”方案完全是兩回事。

　　四、暫緩建立人民幣離岸交易中心。

　　筆者一再撰文阻止建立“人民幣離岸交易中心”。

　　筆者在此再次說明阻止建立“人民幣離岸交易中心”的原因：

　　第一、人民幣離岸交易屬于正常商業(yè)行為，政府無權(quán)、無義務(wù)更無必要進(jìn)行行政干預(yù)。由政府建立所謂“中心”，藉由政府提供“清算”的承諾，實(shí)際上必然變相延伸為政府提供“補(bǔ)貼”。政府在未提請全國人大同意的前提下，動用國有資產(chǎn)(剝奪國民福利)對國際資本進(jìn)行“補(bǔ)貼”，涉及違法甚至違憲的嚴(yán)重問題。請有關(guān)方面三思而后行。

　　第二、建立“人民幣離岸交易中心”，與推動“人民幣國際化”是兩回事。人民幣國際化，是人民幣國際貿(mào)易和人民幣計價債券和人民幣計價股票國際交易發(fā)展的必然結(jié)果，跟“人民幣離岸交易中心”沒有任何必然聯(lián)系。不下大力氣去搞人民幣計價債券和股票的國際交易市場，而搞什么“人民幣離岸交易中心”，實(shí)在是本末倒置。

　　第三、要高度警覺“人民幣離岸交易中心”成為“人民幣洗錢中心”。

　　第四、要高度警覺規(guī)模龐大的離岸人民幣流向，避免離岸人民幣成為美聯(lián)儲QE的蓄水池。

　　第五、要高度警覺離岸人民幣交易的價格操縱問題，避免離岸人民幣交易價格倒逼在岸價格，從而間接控制人民幣的數(shù)量管理和成本管理。

　　在不能清晰明確回答上述五個問題的情況下，建議暫緩建立“人民幣離岸交易中心”。人民幣正處于極度扭曲的狀態(tài)，不要再增加它的風(fēng)險了。

　　總之，我們不僅僅要學(xué)會獨(dú)立思考，我們還要學(xué)會創(chuàng)造性管理(制度創(chuàng)新)。中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到足夠大的規(guī)模了，中國人應(yīng)當(dāng)建立管理經(jīng)濟(jì)的自信了，中國人有能力管理好一種主權(quán)獨(dú)立的貨幣。筆者相信，香港人也有能力管理好一種具有主權(quán)特征的貨幣，香港可以率先取消聯(lián)系匯率制度，重建自由浮動的匯率制度，為祖國淌出一條路子來。無論如何，人民幣都應(yīng)該結(jié)束美元代幣的時代了，中國應(yīng)該結(jié)束輸出國民福利的時代了。我們的人民幣必須實(shí)現(xiàn)正規(guī)化了。

　　注：此文發(fā)表于香港《信報財經(jīng)月刊》第423期。

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