為了覲見巴菲特，正在華爾街培訓(xùn)的投行高級經(jīng)理王芃(化名)購買了一張經(jīng)明尼阿波利斯轉(zhuǎn)飛奧馬哈的機(jī)票。就像信徒去教堂不會介意牧師千篇一律的布道，即使“股神”借股東大會傳授的只是重復(fù)多年的投資教誨，心懷敬畏的朝圣者們?nèi)阅苈牫鲂乱狻?/p>
最后，巴菲特拋出的是被奉為代表作的中石油案例：按照當(dāng)時的牌價，清倉后賺取的35億美元可以折合高達(dá)262億元人民幣。
“‘股神’為什么會買中石油?”讓暗自揣摩的王芃意外的是，原以為國企+硬資源+簡單的商業(yè)邏輯會是垂青的原因，真正起關(guān)鍵作用的，卻是這條在國內(nèi)經(jīng)常哭窮的巨鱷承諾的超高分紅比例——接近年利潤的一半之多。
45%利潤承諾分紅打動股神心
在2004年以前，曾有一道選擇題擺在巴菲特面前：同樣是投資石油公司，究竟是選中國還是俄羅斯?盡管情感上的取向傾向于中國，當(dāng)時也有許多理由支持他選擇后者。特別是在高油價大趨勢下，世界第二大石油出口國確實看上去要比位列第二的石油進(jìn)口國更靠譜。
但與生俱來的投資天賦讓巴菲特出其不意。了解他的人應(yīng)該不會相信他僅憑中石油措辭優(yōu)美的英文年報中披露的數(shù)據(jù)和在紙上涂抹的關(guān)于市盈率的潦草估算，就大手筆地入駐這艘資本市場的航空母艦。
他在股東大會上道出其中玄機(jī)：“中石油交易非常有意思的一點是，公司在年報中寫，他們將把利潤的45%拿出來進(jìn)行分紅。 ”這讓遍覽企業(yè)年報的巴菲特吃驚，環(huán)顧全球，其他大的石油公司之中，這樣陳于書面的慷慨還是孤例。這顆“定心丸”讓老謀深算的巴菲特不惜拿出38億港元，冒險砸向當(dāng)時還不夠熟悉的中石油。而面對包括“股神”在內(nèi)的大小投資人，在國內(nèi)消費者中屢遭信任危機(jī)的中石油卻完美信守了承諾。
記者在中石油 3月底披露的2011年年報中看到，對于紅利分配規(guī)則，中石油自己如是描述：“自2000年上市以來，按照全年凈利潤的40-50%向股東進(jìn)行分紅派息”。近幾年，這個數(shù)值一直維持在45%的中值水平上。
這樣明確的分紅規(guī)則還被正式寫入《公司章程》。記者注意到，公司股利每年可分配兩次，年終股利是由股東大會以普通決議的方式?jīng)Q定，中期股利則可以由股東大會以普通決議授權(quán)董事會決定。
凈利潤的45%到底是什么概念?按國際財務(wù)報告準(zhǔn)則編制，在巴菲特拋空中石油的2007年，公司實現(xiàn)凈利潤1468億元，拿來向股東分紅的金額也就是660億元。這一派息率顯然比很多央企都要高。
雖然這些紅利是面向幾百萬五花八門的股東發(fā)放，但巔峰期曾是第三大股東的巴菲特已經(jīng)是最大的受益人之一。畢竟，不管是在哪一年，中石油股份公司最大的“紅包”都是派送給自己的母公司集團(tuán)——其占據(jù)所有股本的85%以上。
這位投資神壇上的教父級人物之所以至今對中石油念念不忘，正是因為幾年間他的投資回報率高達(dá)700%。
十大股東三年分紅1578億 極大受益于中石油慷慨分紅的，不光是巴菲特——當(dāng)然，盡管中石油不止一次標(biāo)榜如此分紅是為了“維護(hù)中小股東權(quán)益”，受益者中最耀眼的始終是國內(nèi)央企和海外大財團(tuán)等體量碩大的機(jī)構(gòu)投資者。
從中石油去年年報上的數(shù)據(jù)看，1329億元的45%扣除已派發(fā)的2011年中期股息后的余額后，將派發(fā)年度末期股息合計人民幣301.29億元。計算可知，每股可以在年末拿到0.16462元，全年每股股息是0.32691元。
記者通過計算得知，除掉占股86.35%的中石油集團(tuán)，第二大股東香港聯(lián)交所下屬香港(中央結(jié)算)代理人有 限 公 司 作 為 境 外 法 人 擁 有20809855498股，可以在年末一次性領(lǐng)走超過34億元末期股息，這還不算在年中拿走33.8億元中期股息。
中國人壽則通過旗下兩款保險及分紅產(chǎn)品擁有合計126623555股，意味著去年股息可以拿到4139萬元。同樣毫無壓力、穩(wěn)收紅利的大型金融央企還有工商銀行，托管于它的兩個指數(shù)基金一共可以在中石油董事會領(lǐng)走超過2500萬元。
此外，同列2011年大股東榜單的交通銀行易方達(dá)50指數(shù)證券投資基金、新華人壽團(tuán)體分紅產(chǎn)品和廣西投資集團(tuán)等也都盆滿缽滿。
據(jù)中石油披露，2008年、2009年、2010年三年間，公司用于分紅的金額分別為 514.9億元、465.2億元以及629.9億元，共計達(dá)到了1610億元。記者發(fā)現(xiàn)，幾乎清一色為大國企和政府投資者的十大股東占據(jù)了總股本的98% 以上，換言之，其它所有股東三年加起來獲得的分紅總數(shù)不超過30億元。
而在H股中，大發(fā)其財?shù)膭t是海外投資機(jī)構(gòu)。除了母公司集團(tuán)外，領(lǐng)走最多紅利的三家機(jī)構(gòu)無一例外都是外資持有。麥樸思(MarkMobius)運營的鄧 普 頓 資 產(chǎn) 管 理 公 司 擁 有1270171357股H股;摩根大通通過若干附屬公司在中石油以實益擁有人、投資經(jīng)理、保管機(jī)構(gòu)/核準(zhǔn)借出代理人等身份共計擁有 1193150903股 H股;緊隨其后的則是美國黑巖集團(tuán)。
分紅游戲被疑“胳膊肘往外拐” 中石油“對外”分紅的態(tài)度也招致巨大非議。就拿上述三大外資機(jī)構(gòu)扎堆的H股來說，雖然在分紅時是與A股同股同權(quán)，但敏感的市場人士發(fā)現(xiàn)，由于中石油上市時是先H后A的模式，A股16.7元的定價比當(dāng)年H股1.28港元的估值高了十多倍。
也就是說，大陸投資者付出的是比海外投資者高出十倍以上的出價，相對而言所得分紅也就少得多。中國證監(jiān)會證券研究中心也曾做過統(tǒng)計，由于支付價格過高而所占股本較低，境內(nèi)投資者希望通過分紅收回投入需要幾十年乃至上百年左右的時間。
盡管港股和A股分紅的差異被解釋為歷史遺留問題，但中石油在海外市場把玩的一套分紅游戲還是讓市場大呼“胳膊肘往外拐”。
難以否認(rèn)的是，當(dāng)初中石油在美國上市融資總額不過29億美元，但上市四年后，海外分紅累積高達(dá)119億美元，每年分紅都超過海外投資者的投資額。僅2005年，中石油就向海外投資者派發(fā)了總計600多億元人民幣。
對于海外和香港H股股東在中石油的千億利潤中大獲利好，2007年中石油財務(wù)總監(jiān)周明春受董事長蔣潔敏的委托代表中國石油全體員工發(fā)言時還曾以此為豪： “從2000年海外上市至今，公司堅持每年兩次分紅，累計分紅達(dá)3055億元人幣，為投資者創(chuàng)造了豐厚的回報，受到國際資本市場的高度認(rèn)可。 ”
按照這一說法，回歸A股的前六年，中國石油平均每年拿出近500億元進(jìn)行海外分紅。相比之下的寒冷現(xiàn)實是：2007年中國石油回歸A股時，融資額相當(dāng)于95.4億美元，是在美融資的2.29倍，可當(dāng)年中石油派發(fā)給股東的分紅還不到6億元人民幣。
“中石油是通過行政壟斷獲得的巨額壟斷利潤，但分紅時因為發(fā)行價差異而導(dǎo)致投資收益率如此懸殊，反而成了境外股民的提款機(jī)? ”業(yè)內(nèi)人士如是質(zhì)疑。
記者手記 沒有鄉(xiāng)愁的中石油
巴菲特是念舊的。
奧馬哈是一個寧靜的地方，股神的家至今安置在覆蓋著廣闊森林的原始田野。 “我的根是在美國中部的內(nèi)布拉斯加州。”很多次，他都這樣深情地說道。
中石油的天平卻沒有更多地向國人傾斜，回歸A股似乎沒有激起它的多少鄉(xiāng)愁。除了不公平的分紅，境內(nèi)外定價機(jī)制的不同，也讓加油站的降價步調(diào)從來不那么一致。
更充滿諷刺意味的是，在中石油的年報中，它還將現(xiàn)存的分紅條款視作“維護(hù)中小股東權(quán)益”。當(dāng)然，中小股東之中，大多數(shù)是它的同胞。
且不論“被維護(hù)”的中小股東本身占股很低、分紅有限，他們化身消費者在成品油定價時占盡的弱勢情狀也讓中石油的“維護(hù)”一說崩潰得極為徹底。
它無法詭辯的是，為了維護(hù)海外形象，爭取國際影響，已經(jīng)走得太遠(yuǎn)了——那是一個失去了國人信賴、更多人死于心碎的地方。
相關(guān)文章
「 支持烏有之鄉(xiāng)！」
烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM
您的打賞將用于網(wǎng)站日常運行與維護(hù)。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！
歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號
