希臘債務(wù)置換計(jì)劃中私人債權(quán)人的“參與度”，即愿意參與希臘債務(wù)置換的私人債權(quán)人所持國(guó)債占私人所持希臘國(guó)債總量的比重，在2011年3月8日已經(jīng)達(dá)到85%以上，這意味著希臘將成功啟動(dòng)債務(wù)置換計(jì)劃，并進(jìn)而順利獲得國(guó)際救助貸款，避免了近期無(wú)序違約的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)在這一個(gè)利好的背后，惡例已經(jīng)造成，私人債權(quán)被“自愿減記”70%以上，本來(lái)應(yīng)當(dāng)賠付的CDS起先不賠付，在兌換了95.7%的債券以后又突然宣布對(duì)于不足5%的國(guó)債進(jìn)行賠付了，國(guó)家和金融機(jī)構(gòu)這樣的陽(yáng)謀私人財(cái)產(chǎn)，必將成為歷史的污點(diǎn)。
2011年7月，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人就新一輪希臘救助計(jì)劃達(dá)成初步協(xié)議，規(guī)定私人債權(quán)人將對(duì)所持希臘國(guó)債減記21%。此后由于希臘改革措施執(zhí)行不力、債務(wù)形勢(shì)惡化等原因，2011年10月歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人不得不決定將債務(wù)減記規(guī)模調(diào)高至50%。2012年2月21日，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)再次決定，將賬面減記幅度進(jìn)一步調(diào)高至53.5%，私人債權(quán)人的實(shí)際損失將達(dá)75%。
按照歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)通過(guò)的1300億歐元（約合1726億美元）第二輪希臘救助計(jì)劃，發(fā)放救助貸款的前提是希臘成功實(shí)施債務(wù)置換計(jì)劃。鑒于希臘在今年3月20日將有145億歐元（約合192億美元）的國(guó)債到期，因此如果得不到這筆貸款希臘將不得不宣布債務(wù)違約。 希臘目前國(guó)債總額為3500億歐元（約合4650億美元），約占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的160%，其中大約2060億歐元為私人債權(quán)人持有。按照53.5%的債務(wù)減記比例，假設(shè)全部私人債權(quán)人參與債務(wù)置換的話，希臘國(guó)債規(guī)模將能夠減少近1000億歐元左右（約合1328億美元）。
到底有多少私人債權(quán)人參與債務(wù)置換一直是市場(chǎng)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的估算，必須有95%以上的希臘國(guó)債私人債權(quán)人參與債務(wù)減記，才有可能使希臘債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重在2020年前由現(xiàn)在的160%降至120.5%。 根據(jù)希臘議會(huì)2012年2月底通過(guò)的“集體行動(dòng)條款”，只要參與度超過(guò)三分之二，希臘政府就可以啟動(dòng)這一條款，強(qiáng)迫所有私人債權(quán)人參與債務(wù)置換。在私人債權(quán)人持有的2060億歐元的希臘國(guó)債中，有86%（約1770億歐元）是希臘政府依據(jù)希臘法律發(fā)行的，因此希臘政府有權(quán)強(qiáng)迫持有這部分國(guó)債的私人債權(quán)人參與債務(wù)置換。對(duì)于剩余的依據(jù)其他國(guó)家法律發(fā)行的國(guó)債，希臘政府則無(wú)權(quán)這樣做。我們看到的就是希臘在政府領(lǐng)導(dǎo)人更迭以后，對(duì)于私人的國(guó)債持有者采取了異常嚴(yán)厲的手段，希臘政府日前威脅說(shuō)，有可能拒絕償付不參與債務(wù)置換的私人債權(quán)人。以政府的公共權(quán)力對(duì)于私人的產(chǎn)權(quán)持有者進(jìn)行了赤裸裸的威脅，在不愿意減記債務(wù)就不還債的威脅下，這樣的自愿減記還是自愿嗎？西方勢(shì)力代表對(duì)于中國(guó)的依法拆遷如果強(qiáng)制執(zhí)行的話還要極力的反對(duì)，怎么對(duì)于希臘這樣的赤裸裸的威脅卻視而不見(jiàn)呢？希臘政府這樣的威脅征收個(gè)人財(cái)產(chǎn)，強(qiáng)迫私人機(jī)構(gòu)同意的行為本身就是一個(gè)對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的惡例，是絕對(duì)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的歷史污點(diǎn)。
對(duì)于這一次希臘國(guó)債的置換，希臘政府將依據(jù)英國(guó)法律發(fā)行新國(guó)債來(lái)置換舊國(guó)債，債權(quán)人將獲得更加可靠的法律保障。也就是說(shuō)希臘政府將無(wú)權(quán)制定法律進(jìn)行征收私人債權(quán)，但是依據(jù)外國(guó)法律處理本國(guó)金融事務(wù)，將是國(guó)家主權(quán)的喪失，在債務(wù)危機(jī)下放棄國(guó)家的主權(quán)，本身也是一個(gè)國(guó)家民族的歷史污點(diǎn)。2012年希臘債券置換前希臘債務(wù)的36%是由歐洲央行、國(guó)際貨幣基金組織以及歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)持有的，也就是說(shuō)這一部分的希臘債務(wù)是由相應(yīng)的納稅人持有的，但是到2015年經(jīng)過(guò)義務(wù)的債務(wù)重組和第二輪金援，希臘債務(wù)的85%將由歐元區(qū)的納稅人持有。希臘這樣的債券置換清洗了私人債權(quán)，最終將主要的債券變成了歐盟的負(fù)擔(dān)，如果這樣的趨勢(shì)繼續(xù)，歐洲其他國(guó)家效仿的話，歐盟的負(fù)擔(dān)將是巨大的。希臘這樣的行為本身，對(duì)于未來(lái)世界的規(guī)則影響將是巨大的，一個(gè)國(guó)家的國(guó)債基本被外國(guó)和國(guó)際組織持有，并且以后發(fā)行國(guó)債要依據(jù)外國(guó)的法律，本國(guó)政府以征收相威脅讓個(gè)人“自愿”的降低了財(cái)產(chǎn)權(quán)利，都是西方私有制社會(huì)所不允許的。
北京時(shí)間2012年3月1日晚間據(jù)法新社報(bào)道，國(guó)際掉期交易和衍生品協(xié)會(huì)(International Swaps and Derivatives Association，ISDA)剛剛宣布，希臘與債權(quán)人就債券達(dá)成的協(xié)議不會(huì)觸發(fā)信貸違約到期(CDS)的保險(xiǎn)賠償。換而言之，從CDS層面而言希臘沒(méi)有違約債權(quán)人損失了70%還不算違約！這就是赤裸裸的掠奪了。就如我前面論述過(guò)的希臘的歐債協(xié)議對(duì)于債券持有者和CDS持有者之間是一個(gè)不平等協(xié)議和利益輸送，希臘的CDS非常的不透明，粉飾希臘加入歐盟的國(guó)際機(jī)構(gòu)估計(jì)總共只有32億，德國(guó)銀行僅占其中一部分損失有限。但德國(guó)總理默克爾是表示，他們是不能承受不援助希臘的壓力的。現(xiàn)在德國(guó)對(duì)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)敞口已經(jīng)從2110億歐元躥升到了2800億歐元。信用違約掉期CDS是由信用卡貸款所衍生出來(lái)的一種金融衍生產(chǎn)品，可以被看作是一種金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn)，債權(quán)人通過(guò)這種合同將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出售，合同價(jià)格就是保費(fèi)。購(gòu)買信用違約保險(xiǎn)的一方被稱為買家，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方被稱為賣家。雙方約定如果金融資產(chǎn)沒(méi)有出現(xiàn)違約情況，則買家向賣家定期支付“保險(xiǎn)費(fèi)”，而一旦發(fā)生違約，則賣方承擔(dān)買方的資產(chǎn)損失。在信用違約掉期中，1個(gè)基點(diǎn)的價(jià)格相當(dāng)于每年1000美元，可保護(hù)1000萬(wàn)美元的債券在五年時(shí)間里免于違約。
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