A股崩盤并非危言聳聽
張庭賓
“我希望中國股市崩盤！”這是羅杰斯3月23日接受采訪所言。
此言的背景是，此前一天（3月22日)，匯豐剛剛公布了3月中國PMI(采購經理人指數)預覽值——48.1，該數據結束了連續3個月的升勢，創4個月來最低，且連續第5個月位于榮枯分水嶺50下方。當然老練的羅杰斯不忘加上一句：“因為這樣我就可以買入中國的股票了”。
同一日，國務院國資委主任王勇昨日稱，不少中央企業反映，當前與2008年金融危機相比，形勢可能更為嚴峻。而早在去年10月，溫州中小企業協會會長周德文就直言：日子已經比2008更難過了。
這就提出了一個嚴峻的問題，A股會不會崩盤，中國經濟會不會硬著陸或者嚴重滯漲，中國還有機會像2008年那樣涉險過關，開始更加燈紅酒綠，歌舞升平的繁榮嗎？坦率地說，中國已經很難像2008年那樣幸運了，中國經濟、金融、社會政治 “置之死地而后生”概率更大。
2008年中國之所以能夠涉險過關，更多的是因為國運。在2006年初，本人曾以《2006危與機：美國危機懸念與中國改革速度》一文預警：人民幣升值與石油價格上漲可能導致美國房地產泡沫破滅的危機；在2007年初以《警惕2007：為2008年醞釀新亞洲金融危機》一文預警：如果中國順從于美國壓力，人民幣加速升值，中國的股市和樓市泡沫將急劇放大，奧運會前后熱錢集中外逃，中國遭遇后奧運危機。這兩種危機風險同時存在，關鍵看誰先誰后，一方先爆發，另一方就幸免于難。
2008年初，筆者對這一年中國最壞情況的預測是：人民幣加速升值，擴大浮動匯率區間，甚至實施局部乃至全部自由兌換；股市、樓市泡沫瘋狂；中國央行以抑制泡沫為由快速緊縮貨幣；中國自上而下陷入奧運狂歡氛圍中，2008年6-7月，美國以色列突然發動對伊朗戰爭，國際油價暴漲，中國通脹加劇；敵對的伊朗或以色列拒絕與對方共同參加北京奧運會，中國奧運會失敗，國際熱錢乘機全面做空中國。如果這一系列棋子如期落子時，中國將遭遇后奧運危機，美國金融危機則涉險過關。
然而。2008年5月12日的汶川大地震讓中國決策層頭腦冷靜了，5月底6月初的集體調研發現貨幣緊縮已經導致了不少企業休克；遂在6月份停止了人民幣升值；因地震災難，中國奧運會可辦可不辦，最大做空中國爆破點被熄滅了。
與此同時，人民幣升值和國際油價上漲到每桶147美元，把美國的基準利率推高到5.25%，引爆了次貸和次貸金融衍生品泡沫的破滅，美國爆發了金融危機。
2008年美國爆發金融危機后，實際給了中國一個天大的機遇，當時中國經濟救是該救，但方向應當是進行結構調整，激勵高科技，投資環保循環經濟，加大農業水利建設；有效控制房價；增資社保體系擴大內需等，則中國經濟發展將大大推進，甚至有超越美國的機會。
非常遺憾的是，在國內既得利益階層的推動下，在某些親西方精英的“救美國就是救中國”的誘導下，中國發動了一場前所未有的浩大基建投資，中央政府的4萬億帶動總額18萬億美元的投資，蜂擁而出數千個地方融資平臺，主要投資用于房產、鐵路、公路和機場，將樓市泡沫推高到無以復加的程度，以至于2010年百姓怨憤，不得不強力樓市調控。
當樓市在2011年初盛極而衰的時候，中國經濟的基本面已經比2008年大大惡化了。2008年的“股災”雖造成國民幾萬億元的財富損失，但那只是過去積累的余錢；然而，2011年樓市泡沫的破滅，不僅將國人最大額的財富積累（上百萬億元）套牢在樓市中，而且將國民未來一二十年的預期收入也深套其中。權貴既得利益者則利用2009-2010年的股市反彈，全力大小非變現和IPO融資套現，A股在2011年后的每況愈下勢在必然，A股與美股走出背反行情勢在必然。
中國救市導致了國際大宗商品價格卷土重來，比如銅再創新高，中國“世界工廠”被迫消化；人民幣再度升值，將中國制造逼向更困難境地；樓價大漲推高了工資；勞動力供給的劉易斯拐點超決策者預期到來，再推工資成本；大量企業的流動資金被套牢在樓市中……
在對外政策上，中國巨額外儲大量購買美國債券，歐洲債券，僅美國國債最高峰超過1.3萬億美元，甚至兩房債券也高達3760億美元，占比外匯儲備超過95%，極少儲備黃金、石油和中國制造的必備資源。
然而，救美國并沒有換來美國笑臉對中國。美國建立跨部門的貿易保護機制，主要針對中國；美國建立TPP，用于取代中國進口；美國參眾兩院通過人民幣匯率懲罰案，只待總統批準。更令人憤怒的是，奧巴馬親自宣布的美軍新軍事戰略，毫無客氣地把中國作為其主要戰略對手。
與此同時，美國吸取了2008年的教訓，采取多種措施降低對中東的石油依賴度，進口石油比重已經由2008年的14.9%下降到2010年的8.83% （現在更低）；2011年已經成為成品油凈出口國。而中國大力發展汽車工業，導致進口石油依賴度提高到了近60%，中東占進口份額提高到近50%。
此外，美國利用中國購買大量的美元債券，壓低了美元利率，維護了美國利率衍生品的安全，消化了美國金融修復的大量成本。
簡言之，現在中美兩國的天平，已經由2008年年底傾斜中國轉向大為傾斜到美國一端。現在只差美國引爆伊朗戰爭導火索，發出信號發動對中國的全面攻擊了。這一次羅杰斯的“中國股市崩盤論”已有這種味道了。
那么，這一次國運還會站在中國一邊嗎？不太可能了，一個國家連自己的打黑英雄都不能保護，怎么可能還有國運？當然，美國窮兵黷武不擇手段，其國運也未必就好！
未來對于中國而言，已經基本明確了探改革開放30年來經濟、社會和政治大底的趨勢，已經基本明確了“置之死地而后生”的格局。不過，這未必是壞事，因為這里可能孕育著一次大洗牌，進而大升級的轉機。
讓我們拭目以待吧。（僅供參考，投資者決策風險自負，聯系郵箱[email protected]）
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