《第一財經(jīng)》專欄《觀瀾集》第三
作者：向松祚 中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家
爭奪全球金融制高點
早在1960年代，美國利用貨幣特權(quán)制造貨幣泡沫以掠奪其他國家財富和資源，就遭到許多學(xué)者和政治家的嚴厲譴責(zé)。法國總統(tǒng)戴高樂及其最親密經(jīng)濟顧問雅克．魯夫的批評舉世知名，是國際貨幣歷史上的經(jīng)典故事：
戴高樂（1965年）：“美國享受著美元所創(chuàng)造的超級特權(quán)（Exorbitant Privileges）和不流眼淚的赤字。她用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠”。創(chuàng)造新的國際貨幣以挑戰(zhàn)美元霸權(quán)，是戴高樂和幾代法國政治家的共同使命，歐元則是最重要的成就。
雅克．魯夫（1961年）：“當(dāng)代國際貨幣體系已經(jīng)淪落為小孩子的過家家游戲。歐洲各國辛辛苦苦賺回美元和英鎊，然后又毫無代價地拱手返回給發(fā)行這些貨幣的國家，就好像小孩子們玩游戲一樣，贏家同意將賺回的籌碼奉還給輸家，游戲卻繼續(xù)進行?！濒敺蚓噬羁痰孛枋隽藘湄泿艊液头莾湄泿艊宜幍牟黄降鹊匚唬?0多年后的今天，此種不平等地位變本加厲。
前蘇聯(lián)學(xué)者瓦西里．列昂捷夫（1974年）：“事實是，在資本主義世界里，國家乃至有膽識的企業(yè)家和銀行家都使用或濫用鑄造貨幣的特權(quán)。美國政府尤其如此，它長期讓不可兌換的美元充斥其他國家。它之所以能夠這么做，根本原因是它有足夠的信用，有足夠的實力?！绷邪航莘驈娬{(diào)“足夠的信用，足夠的實力”，客觀中肯，引人深思。畢竟，美元霸權(quán)和歷史上的一切貨幣霸權(quán)不是天上掉下來的餡餅。
今天我們?nèi)匀灰屑毸伎甲罨镜膯栴}：為什么美聯(lián)儲敢于放膽制造伯南克泡沫，為什么美國能夠肆意放縱美元吸金大法去“掠奪”世界各國財富？就連美國學(xué)者自己也問：為什么美元霸權(quán)能夠如此囂張？為什么歐央行、英國也能夠享受與美國類似的特權(quán)？
某種程度上，三個地區(qū)都能夠操縱貨幣金融霸權(quán)來轉(zhuǎn)嫁危機負擔(dān)，都能夠濫用貨幣金融特權(quán)來轉(zhuǎn)移世界財富。三個地方有一個基本的共同點：它們都是世界主要儲備貨幣發(fā)行國，是世界金融中心，是老牌金融帝國主義強國，是金融資本和產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合之壟斷資本的發(fā)源地。
有幾個數(shù)字可以概括當(dāng)今國際貨幣金融體系：“兩個75%、一個80%、一個90%”。美元和歐元加起來，占全球外匯交易總量的75%；占全球債券發(fā)行量的75%；占特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的80%；占全球中央銀行外匯儲備總量的90%（美元64%，歐元26%）。英國和英鎊也不可小視。英鎊儲備貨幣地位雖然比不上美元和歐元，倫敦卻是世界主要金融中心，某些指標(biāo)甚至超過紐約，高居世界第一。根據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，英國銀行體系存款余額與GDP的比例高居世界第一（超過400%），主要原因就是英國銀行體系吸收了大量全球資金。憑借金融中心地位，英國將全球資金吸引到倫敦去，創(chuàng)造利潤、創(chuàng)造財政收入、創(chuàng)造就業(yè)，一舉多得。英國許多銀行都是國際著名大銀行，譬如匯豐銀行、渣打銀行、蘇格蘭皇家銀行、巴克萊資本。它們的資金、收入和利潤主要來自英國本土之外。
美國、歐元區(qū)和英國堪稱全球貨幣金融三巨頭。分析它們的整體資產(chǎn)負債表，我們就會發(fā)現(xiàn)，美國、英國、歐元區(qū)就像真正的世界銀行那樣，憑借儲備貨幣和金融中心地位，以極低利率（成本）吸收全球資金（存款），然后轉(zhuǎn)手到世界各地去投資高收益資產(chǎn)。
截止2010年底，美國海外資產(chǎn)20.315萬億美元，負債22.786萬億美元，凈負債2.471萬億美元。雖然負債累累，每年美國卻都贏得巨額凈收益，原因是美國海外資產(chǎn)之收益率遠超過負債成本（平均3個百分點以上）。美國海外資產(chǎn)近80%是高收益直接投資，負債近80%卻是國債和公司債，成本極低。2008年金融危機之后，美國短期國債收益率幾乎為零，全球資金卻依然趨之若鶩，相當(dāng)于世界各國免費把資金給美國人使用。
歐元區(qū)與美英類似。2010年底，歐元區(qū)海外資產(chǎn)21.971萬億美元，負債23,620萬億美元，凈負債高達1.649萬億美元。英國海外資產(chǎn)14,539萬億美元，負債14,857萬億美元，凈負債3180億美元。英國GDP排名已經(jīng)落到世界第七，金融地位卻依然高居世界第二，僅次美國。它讓我想起法國年鑒派史學(xué)大師布羅代爾的一句話：貨幣金融霸權(quán)總是非常長久！
儲備貨幣地位給美國帶來多大利益？很難測算，單憑他們可以隨意印鈔票救銀行、救企業(yè)、救政府、大肆為赤字融資，單憑超過5.5萬億美元的外國資金以極低代價借給美國人使用，替美國人的軍事開支買單，你就可以想象儲備貨幣和金融中心利益有多大。假若美國不是世界主要儲備貨幣國家，遇上2007-08年那樣的金融危機，美國早就破產(chǎn)了，許多金融企業(yè)早就完蛋了。然而，伯南克可以泰然自若地肆意濫發(fā)貨幣來應(yīng)對危機，全世界資金滾滾流入美國國債市場。去年8月標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)信用級別，舉世嘩然，結(jié)果美國國債收益率不升反降，2011年底，美元甚至變得比黃金還牛，比黃金還“貴”，比黃金還“安全”！
亙古以來，誰能夠占領(lǐng)一個國家、一個地區(qū)和全球的貨幣金融制高點，誰就能夠利用或濫用貨幣特權(quán)為自己牟取巨大利益。貨幣體系的本質(zhì)是購買力創(chuàng)造機制，是收入分配機制，是財富轉(zhuǎn)移機制，是價格決定機制。相應(yīng)地，國際貨幣體系就是國際一般購買力創(chuàng)造機制，全球財富和收入分配機制。它決定了全球經(jīng)濟體系的價格結(jié)構(gòu)和價格權(quán)力。誰掌控國際貨幣體系，誰就可以創(chuàng)造國際一般購買力去購買全世界，誰就可以操縱全球價格體系將世界財富據(jù)為己有。
我們總是習(xí)慣從貿(mào)易結(jié)算、匯率制度、貨幣政策、儲備資產(chǎn)等角度去觀察國際貨幣體系，很不完全，非常錯誤，非常危險。金融危機教會我們從國際戰(zhàn)略角度、從全球財富和收入分配角度、從國家興衰角度、從大國競爭角度去觀察國際貨幣體系和全球價格體系。
全球價格體系從來就不是一個公平公正的價格體系。經(jīng)濟學(xué)教科書給人的印象似乎是：白菜蘿卜、雞蛋韭菜的價格與石油、鐵礦石的價格沒有什么兩樣，與貨幣、公司股權(quán)和債券的價格沒有什么兩樣，好像全球價格體系是一個公平的體系，大錯特錯。
世界價格體系從來就是一個金字塔體系，金字塔的頂端是儲備貨幣的發(fā)行，它決定了全球流動性總量和價格水平，第二層是全球債券市場，它決定誰有能力和以多少代價獲得全球資金，第三層是全球股權(quán)價格，它決定各國公司和企業(yè)的價值，第四層是全球戰(zhàn)略資源價格，即通常所說的大宗商品價格，第五層是最終商品價格。掌控全球儲備貨幣和金融中心，就掌控樂全球價格體系金字塔的最頂端或制高點。
誰能占領(lǐng)貨幣金融制高點，誰就能掌控和操縱全球價格體系為自己利益服務(wù)。全球經(jīng)濟金融的制高點就是儲備貨幣和金融中心。誰掌握這兩個東西，誰就能立于不敗之地，數(shù)百年獨領(lǐng)風(fēng)騷。17世紀的荷蘭阿姆斯特丹、18-19世紀的英國倫敦，20-21世紀的美國紐約，皆是如此。
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