雷明： 歐元，人民幣，美元的基本面分析

雷明： 歐元，人民幣，美元的基本面分析

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歐元處于質(zhì)變的前夜，人民幣處于質(zhì)變的前夜，美元也同樣處于質(zhì)變的前夜。這一場偉大的博弈到最后鹿死誰手還有待觀察。可以肯定的是，由于長期陷入戰(zhàn)爭泥潭，次貸等金融危機的美國，最終需要被動調(diào)整策略，把進攻重點選擇在經(jīng)濟上崛起奪權(quán)的歐洲與軍事上崛起獨立的中國上面。相對而言，俄國此時受到的壓力相對比較小，更有騰挪的空間，便于周旋于中美歐之間以謀求自身利益的最大化。歐元正在進行結(jié)構(gòu)性的政治經(jīng)濟改革，高福利高收入的現(xiàn)行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是不可持續(xù)的，要么在危機中實行蛻變，要么在危機中倒下。

美國對于自己的盟國，如歐洲，英國，日本等，一直保持著很重的戒心，必要時會動用軍事手段攻其要害（如對歐元），并且周期性的用金融工具進行合法收割。可以想象做其盟友也是有苦難言。這個就是國際政治現(xiàn)實，以實力說話。絕對的實力擁有絕對的權(quán)力，絕對的權(quán)力擁有絕對的利益。唯一能夠安慰盟國的方法，莫過于允許一同參與對發(fā)展中國家經(jīng)濟體的收割。原因很簡單，現(xiàn)在（盟友）吃下去的，以后還是要回吐（美國收割盟友時候）歸還的。

最近金融市場上最大的亮點，莫過于美元資本對歐元資本全方位的絞殺。歐洲小國主權(quán)債務(wù)危機正在越演越烈，美國主權(quán)債務(wù)上限也正處于膠著階段，美國本身的地方財務(wù)債務(wù)問題同樣不可小視。在這個時候，美國國債市場，能否再次成為世界套利資本的安全港灣呢？答案是無法肯定的。原因之一就是德法不會輕易放棄歐元，并且中俄已經(jīng)明確表態(tài)支持歐元；原因之二就是黃金市場已經(jīng)開始進入牛市，吸引著越來越多躲避歐美貨幣危機的央行和個人投資者的信賴。第三個原因就是美國現(xiàn)階段需要定向打擊主要債權(quán)國以達到減少債務(wù)的目的（威脅或者誘導(dǎo)債權(quán)國低位割掉持有國債），所以美國國債市場必有一番博弈，不確定因素不少。

有人指出，由于在量化寬松時期，美聯(lián)儲買入了價值幾千億美元的美國長債，只需要退出量化寬松并停止購買美國長債，甚至擇機拋售手上的長債，美國長期國債收益率就會被迅速拉升，從而引起潛伏于海外市場的美元套利資本選擇套現(xiàn)，這將引起當(dāng)?shù)亟鹑冢泿攀袌龅貏×艺饎樱涝Y本會借勢回流美國市場。

非美國家若到了這個關(guān)頭，一定要第一時間使用最有效的行政手段對資本采取截流，比如增加資本利得稅，限制外匯市場的兌換，果斷的保護本國匯率，并同時使用任何有效的穩(wěn)定市場的行政手段。有必要及時公布擾亂市場秩序的機構(gòu)和個人，取消其入市的資格，限制其市場拆息融資的能力。千萬不要聽信于完全自由化市場信徒的所謂無為而治，對市場的惡性投機行為一定要加強監(jiān)管。

市場是為發(fā)展經(jīng)濟服務(wù)的，不能反過來讓市場非理性波動傷害了經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定。當(dāng)年中國博弈索羅斯之流的時候，就是果斷運用市場行政兩手并用的手段，把這條金融大鱷趕回老家的，從而維護了香港金融市場的穩(wěn)定。

這次歐美的貨幣大戰(zhàn)，是非常殘酷的。美國希望把歐元打到一蹶不振的境地里，期望歐盟在政治經(jīng)濟軍事上都能重新依附到美國這一邊。歐盟顯然有自己的盤算，自從歐元誕生那天開始，就注定了歐美之間會有一場貨幣與經(jīng)濟的廝殺與較量。只是這次，歐盟內(nèi)心十分清楚中俄并不希望看到歐元重新依附于美元，希望歐元能抵抗美元的打擊之下堅定地走向經(jīng)濟獨立的方向。并從歐洲利益最大化為出發(fā)點，加快與中俄一起整合歐亞經(jīng)濟區(qū)。其效果等同于為獨立后的歐盟找到發(fā)揮其政治經(jīng)濟軍事潛力最大化的，最給力的平臺。

中俄歐三方，在資源配置方面，經(jīng)濟成份組合上面都是高度互補的。如果能把美國利益最大限度地排擠出去，從而最大化地整合歐亞大陸的資源與市場，各自分工，緊密合作，并以互補的優(yōu)勢做大做強自身的利益，這個前景是值得期待的。這也是中俄歐現(xiàn)在互相支持的核心動力，反過來，如果被美國分而治之，逐一攻破，三者的前途都會很暗淡。

歐洲暫時是需要中俄為其提供軍事保護的，畢竟美國的軍事力量仍然存在于歐洲境內(nèi)，對于歐洲而言，這既是一個保護，同時也是一種要挾。沒有獨立的軍事是很難說有獨立的政治經(jīng)濟自主權(quán)的。到頭來，只能被美國定位為為美元本位體系提供營養(yǎng)的肥料而已。除非你愿意犧牲短期利益，以換取中長期的獨立自主的選擇。

只要歐盟繼續(xù)耗下去，美國一定會被動地重新調(diào)整他的全球策略的，因為他的債務(wù)成本是一天天地在提高，他的債務(wù)到期時間越來越逼近，美國必須依賴外來的供血來平衡他即將失控的債務(wù)經(jīng)濟危機，更不用提州政府的地方債務(wù)問題了。

如果海外美元套利資本能如美國預(yù)料那樣大幅回流，那將是美國之福。可是中歐已經(jīng)開始緩慢進入加息周期，這樣會吸引部分套利資本從大宗市場回流歐洲，甚至進入中國市場尋求套利機會，這對于美國市場又不是什么好消息了，因為這樣會大大分流了回流美國的資本的總量，并難以產(chǎn)生市場的共振效應(yīng)，從而突顯出美國是全球唯一資本安全港灣的老戲。美國現(xiàn)在仍然不敢貿(mào)然加息，可是核心cpi已經(jīng)走上上升通道，這里還不包括原油價格的上升因素，這樣會進一步惡化美國中產(chǎn)的現(xiàn)金流，也讓市場的資本沒有進入實業(yè)的沖動（因為內(nèi)需還是低迷）。

假如這次如愿地上調(diào)債務(wù)上限，并且通過減赤的方向，究竟會對美元的基本面帶來多少實質(zhì)性的利好作用呢？答案是十分有限的。美國本質(zhì)上就是產(chǎn)業(yè)空心化，嚴重依賴內(nèi)需消費和金融業(yè)的國家，就算以減少經(jīng)營稅的方式引導(dǎo)跨國企業(yè)把利潤回流美國國內(nèi)，短期內(nèi)由于就業(yè)問題，房地產(chǎn)市場低迷問題，美國經(jīng)濟的基本面還是難以改觀的。回顧上次克林頓時期，是先以97年金融風(fēng)暴為起始點，成功引爆亞洲金融危機以后，繼續(xù)配合推出美國的企業(yè)稅調(diào)整，成功引導(dǎo)資本流回美國以后再順勢啟動了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)革命。可是這一次，局部區(qū)域性的聯(lián)盟已經(jīng)開始正常運轉(zhuǎn)，金磚五國機制也順利開始運作，假設(shè)美元資本攻擊其中一個經(jīng)濟體，另外四個不會沒有反應(yīng)。克林頓時期尚未存在上合組織，歐盟等美國盟友也處于美國的絕對控制之中（北約），美國的經(jīng)濟實力尚未受到伊拉克，阿富汗戰(zhàn)爭，以及次貸危機的削弱，所以如今的美國實力上的確是今非昔比。

最值得一提的是，今天的美國選擇與歐盟撕破臉，而攻擊歐元的效果，受到中俄的攪局，處于攻而不破的狀態(tài)，德國絲毫沒有要軟下來的意思，正在咬緊牙關(guān)繼續(xù)推進歐元的結(jié)構(gòu)化改革進程，只需要一次性解決了統(tǒng)一財權(quán)的問題，歐元將迎來質(zhì)的飛躍。中俄是發(fā)展中國家，也處于歐美共同制定的金融規(guī)則的不公平對待中，對于歐美之間的貨幣大戰(zhàn)，既不能袖手旁觀，也不能入戲太深。

一方面需要及時給歐元輸血，讓歐元擺脫美國控制的努力不停止；一方面團結(jié)其他發(fā)展中國家，聯(lián)合要求歐盟在全球金融改革上發(fā)力。雖然說歐盟自身的利益可能會局部受損，可是相

比于嚴重依賴華爾街投機能力的美國，確實大巫見小巫。只要歐盟從自己利益出發(fā)先開了這個頭，非美國家一定要利用這個機會好好整頓國內(nèi)經(jīng)濟體內(nèi)的惡性的投機資本，特別是以破壞金融穩(wěn)定，制造市場恐慌，為進一步制造政治不穩(wěn)定，帶有特殊政治目的的華爾街投機資本，更應(yīng)該有的放矢地加強監(jiān)管。

人民幣也處于質(zhì)變的前夜

由于政治經(jīng)濟上的互信，而且彼此有去美元化的現(xiàn)實需要，中國已經(jīng)與越來越多的國家和地區(qū)進行本幣結(jié)算。最令人振奮的，莫過于中俄，中伊（朗），中巴（西）能源上的人民幣結(jié)算，這對于中國資源的進口穩(wěn)定是非常有意義的。最新的進展是澳洲的一家公司同意用人民幣結(jié)算鐵礦石貿(mào)易。越來越多的雙邊貿(mào)易，多邊貿(mào)易正在為人民幣國際化結(jié)算打開了方便之門。中國制造和中國出口，也同時發(fā)生著質(zhì)的改變，除了耐用品和低端商品，中國會逐步對友好國家出口先進的中國制造的武器系統(tǒng)，這為人民幣國際化多了一個回流的渠道。人民幣也逐步從國內(nèi)貨幣向區(qū)域性貨幣的華麗過渡。航母系統(tǒng)的國產(chǎn)化，也證明中國在高端制造業(yè)方面獲得了長足的進步。人民幣國際化的另一個進展就是人民幣離岸結(jié)算中心與人民幣定價的金融產(chǎn)品的穩(wěn)步推出。新加波，英國都已經(jīng)提出了成為人民幣離岸中心的意愿，而不久的將來，美國政府需要考慮發(fā)行國債融資了，中國政府應(yīng)該鼓勵與支持他們到中國來發(fā)行人民幣計價的美國國債。

美元也處在發(fā)生質(zhì)變的前夜

石油美元本位制，正在遭遇自成立以來的最大挑戰(zhàn)，伊朗的核問題，讓美國在中東的盟友沙特，如坐針氈。如果美以不能阻止伊朗成功獲得核武器，那么盟友對他的軍事保護的承諾可信度就要大打折扣了。以色列的殺手锏，一是美以軍事聯(lián)盟；第二個就是自己是中東地區(qū)唯一擁有核武器的國家（雖然表面并不承認），如果伊朗也有了自己的核武器了，就等于擁有了核反擊能力，這樣以色列就會有被亡國滅種的可能，也會同時讓全部美國的中東盟友處于伊朗核威懾之下。與其依賴美國的核保護，不如自己追求核技術(shù)，這樣，中東核競賽，核擴散就會成為現(xiàn)實，這對于美國控制中東的能力又是一個致命的打擊。當(dāng)一個國家有了自己的核武器，具有了核反擊，核威懾能力，那么他才能取得政治上的主導(dǎo)權(quán)，這也是為什么中國第一代領(lǐng)導(dǎo)人千辛萬苦也要研制自己的核武器。很難想象在美蘇的核陰影下，中國還能取得今天的國際政治經(jīng)濟軍事地位。而如果石油美元本位制，就是美元為石油結(jié)算貨幣的主導(dǎo)地位被動搖了，美元在貿(mào)易結(jié)算需求上自然也會被大打折扣。所以說，美元基本面，也處于質(zhì)變的臨界點。

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