zerohedge：
可能還有人記得，在不到10天前，IMF發布的希臘債券可持續性分析中，最壞的情景假設是希臘GDP在2013年下滑1%。不幸的是這不會發生，根據歐元區最新PMI數據，希臘經濟正以創紀錄的速度崩潰。希臘一月份的財政預算收入下滑7%，遠低于預期的上升9%。
以下是顯示希臘經濟狀況的一些圖表：
希臘銀行業情況:
根據希臘央行數據，1月份人們從希臘本地銀行提出存款53億歐元。1月份希臘本地銀行存款總額已跌至1690億歐元，而12月份為1740億歐元，這一水平是2006年以來的最低值，同比下滑18%或370億歐元。
路透：
周三的調查表明,希臘二月份制造業的萎縮速度是至少過去13年間最快的，其產出和新訂單量以創紀錄的速度下滑，使得整個板塊陷入更深的衰退，迫使公司削減更多工作崗位。
作為其與歐元區盟國和IMF達成的只在避免無序違約和更嚴重債務危機的協議的一部分，希臘將實施額外的財政緊縮措施來提升其財政狀況。
希臘總量2150億歐元的經濟在2011年萎縮預計達6.8%，連續第四年陷入衰退。本年度其經濟仍然在收縮。
Markit資深經濟學家Paul Smith表示：“最新的調查再一次顯示希臘經濟所面臨的困境。信貸資源匱乏和緊縮措施正在破壞經濟活動和需求狀況，且沒有跡象顯示這一狀況能在短期內改善。”
希臘公司疲于獲取運營資本和滿足供應商現金支付的要求。生產活動的下滑導致了更多的失業。
Smith說“盡管企業們試圖通過減少工作天數和小時數來維持提供就業，產出和銷售快速下滑的難以避免的影響就是對員工數的進一步削減。”
希臘的失業率在去年11月達到20.9%。而最新的數據顯示了高稅收和對公共部門工資及養老金的削減對經濟活動的產生的壓力。
zerohedge:
路透的報道翻譯一下就是：這一局勢正在惡化，看不到希望。希望德國人和三駕馬車可以發現不僅希臘的銀行沒有存款了，整體經濟也正在失控。
因此，如果問什么會使市場上升，那無疑是全球經濟崩潰將迫使銀行做他們最擅長的事：印錢。
盡管今天ISDA不認為目前希臘的債券重組構成信用事件，但繼希臘10年期債券價格首次跌進面值的20%（19.145分）后，希臘1年期債券的收益率今天也一度觸及920.2%的高位。
為什么是葡萄牙？
今年來，歐洲邊緣國家的債券總體上是反彈的。比如，愛爾蘭10年期債券收益率下降138基點，意大利下降179基點。但伊比利亞半島卻是個例外，西班牙10年期債券收益率僅僅下降了4個基點，而葡萄牙則更是個特例，其10年期債券收益率上升203基點。
為什么是葡萄牙呢？該國正在實施改革。這對其既是好消息，也是壞消息。它是好消息是因為它與希臘形成鮮明對比，使其與三駕馬車之間的聯系更容易。說它是壞消息是因為改革并不足以使葡萄牙回到債務可持續道路上。
花旗的Jurgen Michels及其團隊表示：
在此前對葡萄牙債務情況的評估中，我們認為除非到2012年底或2013年削減35%的債務，葡萄牙將無法走上可持續的財政道路。盡管我們承認，葡萄牙在許多方面不同于希臘，但我們如今認為，債務的削減幅度需要上升到50%，很可能以PSI的形式來削減。我們認為債務減記的規模取決于其宏觀經濟情況、葡萄牙政府需要結算其拖欠的金額以及需要融資的或有負債規模。在任何情況下，假設葡萄牙可以在2016年前回到市場融資，葡萄牙需要增加其官方融資的金額在500億歐元至650億歐元。
通過將銀行養老基金住納入政府社保這個一次性“措施”以及新首相Coelho推動下的增加政府收入措施帶來的約占GDP0.6%的收入增加。葡萄牙在去年成功將赤字削減至GDP的5.9%。IMF預計僅這一措施就削減赤字達GDP的1.9%。
和希臘債務導致危機不同，在葡萄牙，危機導致了大規模的債務問題。葡萄牙的問題，如果簡單的說，就是它未能在好日子實現增長，卻在壞日子里出現收縮。歐盟預計葡萄牙經濟本年度收縮3.3%，在歐元區繼希臘之后位列第二。葡萄牙10年期債券收益率高于德國1100基點。2年期債券息差也基本如此。
葡萄牙5年期債券CDS目前低于1200.這與75%概率遇到50%減記的情況相符。是的，歐盟官員表示希臘是唯一特例。是的，沒錯，只不過葡萄牙將會是另一種形式的特例。
考慮到西班牙不僅未能完成去年的預算目標，看起來今年的目標也完不成，葡萄牙的官員們可能認為他們還有一定的空間。
更糟糕的是葡萄牙援助計劃假設其可以在2013年重回資本市場融資，三家馬車本預期其可以籌得650億歐元中長期資金，其中在2013年籌得93億歐元。這在花旗看來是不可能的，起碼葡萄牙無法承擔屆時的融資利率。因此，三駕馬車提供資金規模的增大是難以避免的。
我們預計葡萄牙融資缺口，以到2014年底計，將擴大250億歐元，若以到2015年計，則將擴大至650億歐元。
另外一個巨大的風險是，葡萄牙的經濟增長可能無法達到預期。花旗表示，三駕馬車對葡萄牙GDP基數的預測過于樂觀。花旗為此根據不同預測建模做了分析，結果看起來不樂觀。
花旗自己的情景分析認為葡萄牙到2015/2016年的債務占GDP比例將達到146%，即使在考慮第二輪三駕馬車援助方案的情況下。
在這一債務水平下，我們認為葡萄牙即使到2017年也不能回到市場以可接受的利率融資。然而，如果通過我們在希臘案例中看到的的PSI減記，輔以CAC條款（ 很可能如希臘般不包括歐元系統持有的債券），葡萄牙可能回到可持續財政道路上。如果在2012年可以以PSI的形式削減私人部門持有債務的50%將幫助葡萄牙在2015年將債務占GDP比例控制在113%。
我們不認為三駕馬車同意延長其第一輪援助計劃時會將PSI包括在內。確實，對于希臘PSI是特例且類似措施不會發生在其他歐元區的聲明剛剛發表。此外，除非三駕馬車大幅改變其對葡萄牙經濟的展望，其目前對葡萄牙債務可持續性分析顯示葡萄牙2020年債務占GDP比例約120%，這按希臘的標準是符合債務可持續性目標的。
附：葡萄牙經濟情況一覽：
GDP：
政府債務：
失業率：
股市表現：
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歐美經濟一邊倒 歐洲央行PK美聯儲
匯通網3月2日訊——據周四(3月1日)數據顯示歐元區失業率上升至15年來的最高水平。歐盟統計局公布的數據顯示，歐元區17國1月份失業人數共增加18.5萬至1692.5萬，失業人數上升至1995年有紀錄以來的最高水平，受失業人數繼續增加影響，歐元區1月失業率也上升至10.7%，去年12月份失業率由10.4%上修至10.6%。歐元區1月份10.7%的失業率是1997年10月以來的最高水平。
而美國方面，上周(2月25日當周)初請失業金人數下降2000人至35.1萬人，符合預期，四周均值35.4萬人，創08年3月以來最低水平。美國2月18日當周季調后續請失業金人數340.2萬人，創08年8月以來最低水平。不禁令人回想起：“2月3日美國公布1月份失業率從去年12月的8.5%下降至8.3%，創下近3年以來的最低水平。1月份美國非農業部門新增崗位24.3萬個，大大超出市場預期的增加15萬人。”
近期美國公布了一系列利好的經濟數據，以及美聯儲主席伯南克的講話降低市場對更多貨幣寬松政策的預期。這與歐元區一些列疲軟數據，以及歐洲央行新一輪長期再融資操作(LTRO)向銀行業挹注大量流動性的行為截然不同。兩大央行對于經濟所作出的決策，是否能提振經濟快速復蘇，只有時間能證明一切。
倫敦GFT公司市場策略師法瓦德·拉扎克拉達(Fawad Razaqzada)表示，“隨著大多數投資者相信歐元區能夠承受希臘違約帶來的沖擊，并且美國經濟正在擺脫其他地區經濟體的負面影響，這就意味著現在實行第三輪量化寬松政策(QE3)的可能性已經沒有了。”
英國央行(BOE)行長金恩(Mervyn King)在倫敦對議會表示，“認為LTRO已經緩解了對歐元區小企業的融資供應，這種觀點是很荒唐的。它所做到的就是為銀行，特別是歐元區南部成員國的銀行提供了資金來源，這些銀行正遭遇擠兌，央行注資讓它們能夠回籠資金。”
“美聯儲伯南克在眾議院發表了證詞， 表示雖然美國經濟仍然處于持續復蘇的態勢中，美聯儲將2014年保持利率在意外低點。”Danske銀行分析師表示，“伯南克發言提振美元，市場風險偏好情緒降溫，歐元兌美元自前期高點1.3470下跌至1.3340。美元兌日元隔夜時段一度觸及81.30。”
周四尾盤，歐元/美元報1.3312，下跌0.08%；英鎊/美元報1.5956，上漲0.25%；澳元/美元報1.0808，上漲0.71%；美元/日元報81.10，下跌0.05%；美元指數報81.10，下跌0.05%。
歐盟領導人春季峰會正于3月1日至2日在布魯塞爾舉行，重點討論通過加強基礎設施建設，促進經濟增長。據介紹，歐盟各國領導人在此次峰會上還將討論敘利亞局勢以及即將到來的八國峰會、20國集團峰會的相關問題。預計歐盟《財政契約》有可能會取得進一步進展，而希臘二次救助方案、債券互換計劃、擴容歐債“防火墻”以及推動歐盟經濟增長和就業也將成為焦點話題。
分析師表示，重點關注歐盟25國是否能順利通過《財政契約》，以及對于將兩個救助基金EFSF和ESM合并的討論，若取得進展，對歐元等非美貨幣是利好，對美元是利空。
法國財政部長巴魯安周四表示，總體而言，歐元區財長對于希臘在獲得第二輪救助前為履行各種承諾所取得的進展感到滿意。他稱，向希臘提出的要求基本上都得到了響應，目前正等待國際三方小組的報告，但總體而言形勢已經有利于發放救助資金。
歐元集團主席容克周四表示，希臘已經采取了所有法律上要求的程序來獲取第二筆救助貸款資金，目前歐元區財長只是在等該國與私營投資者國債互換計劃的完成。歐元區財長也支持希臘銀行資本重組，以便維持該地區的金融穩定。雖然沒有具體數據，但是希臘或將從銀行資本重組中受益230億至400億歐元。
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