對(duì)于2012年的大國(guó)博弈和金融市場(chǎng)，即便過了春節(jié)，筆者仍感難以把握。
自2006年開始，本人每年年初都會(huì)撰文展望，基本都得到了驗(yàn)證——《2006危與機(jī)：美國(guó)懸念和中國(guó)速度》，該文預(yù)計(jì)中國(guó)將加大金融改革力度（四大行上市和股改），美國(guó)未來兩年有可能遭遇金融危機(jī)；《警惕2007熱錢：為2008醞釀新亞洲金融危機(jī)》，該文警告人民幣加速升值將吸引巨量熱錢投機(jī)中國(guó)，股市將出現(xiàn)巨大泡沫，很可能在2008年奧運(yùn)會(huì)后破滅；《抉擇2008：我們是否要擁抱一場(chǎng)全球金融危機(jī)》，警告中國(guó)須放慢金融開放步伐，否則會(huì)遭遇一場(chǎng)嚴(yán)峻全球金融危機(jī)的正面沖擊；《轉(zhuǎn)折2009：西方文明危機(jī)與中華精英使命》，它指出金融危機(jī)的根源是精英貪婪不受制約，如不反思改變，則將發(fā)生更深層危機(jī)；《2010-2014：全球紙幣危機(jī)與中國(guó)社會(huì)變革》，它預(yù)測(cè)主權(quán)債務(wù)危機(jī)即將在2010年開始爆發(fā)；如中國(guó)不能直面痼疾改革攻堅(jiān)，將會(huì)以更嚴(yán)重危機(jī)倒逼出社會(huì)變革；《2011：人類文明升級(jí)的最后倒逼機(jī)制將形成》，它指出社會(huì)動(dòng)蕩和軍事威懾將成為最新的競(jìng)爭(zhēng)武器，中國(guó)一線樓市將在拐點(diǎn)后至少下跌30%。
然而，對(duì)于2012年，筆者雖總體認(rèn)為挑戰(zhàn)前所未有，卻仍有些看不透的感覺。因?yàn)橹卮笞償?shù)太多，而且相互間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系太復(fù)雜，就像圍棋下到對(duì)殺大龍最關(guān)鍵的時(shí)刻，必須眼觀六路，根據(jù)最新的棋盤落子，進(jìn)行最細(xì)微的精算，博弈中的大國(guó)很可能因?yàn)橐幻镀遄幼咤e(cuò)而滿盤皆輸。
這是大國(guó)的戰(zhàn)略博弈進(jìn)入最后關(guān)鍵期的征兆，也是人類社會(huì)前所未有的超級(jí)復(fù)雜的立體多維競(jìng)爭(zhēng)：貨幣、金融、經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、軍事等等將無所不用其極，大國(guó)間的合縱連橫，或在一個(gè)層面上聯(lián)合，在另一個(gè)層面上卻又相互拆臺(tái)，都想在這個(gè)“剩者為王”的世界戰(zhàn)國(guó)時(shí)代笑到最后，成為最后的贏家，而很可能最后的結(jié)果是囚徒困境，甚至共同毀滅現(xiàn)代文明。
誰能是最后的贏家？不知道，因?yàn)槟壳肮P者還算不出來。因?yàn)?012年很可能出現(xiàn)4個(gè)重大變數(shù)：一，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)；二，美國(guó)第三輪量化寬松；三，歐債危機(jī)失控，甚至歐元解體；四，中國(guó)遭遇嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，被迫寬松貨幣救市。因?yàn)橄群蟠涡虿煌?4種可能。
更復(fù)雜的是，這四者間有相互聯(lián)動(dòng)的關(guān)系。比如，如果爆發(fā)了伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)，波斯灣被封鎖3個(gè)月以上，國(guó)際石油價(jià)格將上漲到每桶150美元以上，如果糧價(jià)同時(shí)上漲1-2倍，中國(guó)CPI至少到10-15%，中國(guó)樓市可能自高點(diǎn)大跌50%，并引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。
但是，如果美國(guó)發(fā)動(dòng)的伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)不順利，又會(huì)對(duì)美元造成很大的沖擊。比如損失數(shù)十架飛機(jī)，激化美國(guó)國(guó)內(nèi)反戰(zhàn)沖突，造成巨大政治成本；油價(jià)上漲會(huì)推高美國(guó)通脹，進(jìn)而推高美國(guó)國(guó)債收益率，美國(guó)無錢支付更高利息，會(huì)更快推QE3。同時(shí)，由于歐洲對(duì)波斯灣石油的依賴小于美國(guó)，會(huì)給歐元以喘息的空間，歐元危機(jī)自解。
而歐元危機(jī)如果解決有道，有會(huì)反過來倒逼美國(guó)QE3推出。雖然歐元區(qū)因財(cái)政未能一體化的最大軟肋，曾被美元?jiǎng)萘Φ囊贿B串組合拳打到了懸崖邊。然而，歐盟絕地反擊，歐洲央行祭出了絕招——LTRO三年期再融資，2011年12月21日推出規(guī)模高達(dá)4890億美元，巧妙地通過歐洲的商業(yè)銀行釋放流動(dòng)性。LTRO本質(zhì)上也是量化寬松，所不同的是，美國(guó)式的QE是通過美聯(lián)儲(chǔ)直接印鈔買美國(guó)國(guó)債，通過政府來寬松；LTRO是央行借錢給商業(yè)銀行，利率1%，商業(yè)銀行再去買高收益國(guó)債（比如5-7%的西班牙意大利國(guó)債）進(jìn)行套利，這樣就壓低了這些國(guó)家的國(guó)債收益率，避免了危機(jī)的擴(kuò)大化，效果明顯。即通過商業(yè)銀行來量化寬松。
此招可謂極其巧妙，一石三鳥：1，通過商業(yè)銀行，即借款有主；2，又可使商業(yè)銀行去買高息國(guó)債套利，增加利潤(rùn)，降低資產(chǎn)負(fù)債；3，還可壓低國(guó)債收益率，緩解各國(guó)債務(wù)償息負(fù)擔(dān)。而且此招也無懈可擊，雖然歐洲央行增加了負(fù)債，但是歷史慣例中，標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪可以給國(guó)家主權(quán)降級(jí)，但沒有給大國(guó)央行降級(jí)的先例，故此，它們對(duì)歐洲央行只能無可奈何！
如果歐洲債務(wù)危機(jī)緩解，歐元區(qū)可以再支撐6個(gè)月以上，歐洲的錢也不再流入美國(guó)，美國(guó)試圖通過收緊美元流動(dòng)性而深化歐債危機(jī)的目的便不可能達(dá)成，而美國(guó)政府自己的資金鏈就難免斷裂，為避免這種情況發(fā)生，它們只好先推QE3。而推了QE3之后，全球就會(huì)出現(xiàn)新一輪的貨幣濫發(fā)競(jìng)賽，大宗商品價(jià)格大漲，中國(guó)通脹可能卷土重來。
還有一種邏輯次序是，中國(guó)為避免伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)過早爆發(fā)，購買美國(guó)更多國(guó)債，配合美聯(lián)儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)操作，將外管局的美元短期國(guó)債扭轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期國(guó)債；同時(shí)在美國(guó)的要求下，人民幣繼續(xù)升值。與此同時(shí)，在中國(guó)境內(nèi)的熱錢乘人民幣最高價(jià)時(shí)，兌換美元，大量外逃。可能出現(xiàn)的最壞情況是，在美國(guó)已經(jīng)將中國(guó)外儲(chǔ)資產(chǎn)徹底套牢在美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的時(shí)候，美國(guó)攻打伊朗，熱錢加速外逃，由于中國(guó)外儲(chǔ)美元現(xiàn)金已經(jīng)很少，容易變現(xiàn)的短期國(guó)債也很少，長(zhǎng)期國(guó)債難以脫手，如果強(qiáng)行賣出價(jià)格會(huì)大跌，中國(guó)可能出現(xiàn)無法兌付離場(chǎng)熱錢的美元支付危機(jī)。為獲得美元，中國(guó)可能被迫拋出歐元國(guó)債，又加重歐債危機(jī)。
與此同時(shí)，熱錢大規(guī)模外逃，通貨膨脹快速上漲，被迫加息，將極大地收縮國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性，樓價(jià)將大跌50%以上，對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融將造成超過1997年、2008年的沖擊。中國(guó)央行將不得不大放貨幣救市。
以上幾種邏輯均有發(fā)生的可能。問題是博弈的各方能否以最理智最果斷的出手應(yīng)對(duì)，從現(xiàn)在歐美出招來說，它們對(duì)自己的關(guān)鍵利益所在毫不含糊，核心原則均是以政治軍事?lián)Q取經(jīng)濟(jì)利益，爭(zhēng)取生存空間，因?yàn)樗鼈冎镭泿沤?jīng)濟(jì)利益才是根本；而中國(guó)的應(yīng)對(duì)則不那么清晰，為了外交政治的一團(tuán)和氣而常犧牲經(jīng)濟(jì)金融利益，一旦這種真實(shí)財(cái)富的輸血輸?shù)搅俗陨硌汉谋M，一旦被咄咄逼人的利益訴求逼到懸崖邊，再后退一步就是嚴(yán)重金融危機(jī)的斷崖。在筆者看來，這個(gè)斷崖已經(jīng)非常接近了。如果現(xiàn)在還不猛醒，很可能在2012年就會(huì)出現(xiàn)無可挽回的境地。
無論是中國(guó)歷史還是世界歷史，韜光養(yǎng)晦與委屈求和有著本質(zhì)的區(qū)別，也有著完全不同的結(jié)果。前者是低調(diào)中不斷壯大實(shí)力，臥薪嘗膽，磨礪意志，嚴(yán)懲奸惡；后者是懦弱中不斷被抽干財(cái)力，怨天尤人，消磨意志，姑息貪腐。未來1-2年，中國(guó)的大國(guó)意志是否能雄起，將是世界大變局中至關(guān)重要的新變數(shù)。真心地期待這個(gè)雄起不是在被一場(chǎng)危機(jī)席卷了過去30年財(cái)富積累之后。
誠(chéng)然，我們關(guān)心大國(guó)國(guó)運(yùn)，同時(shí)也關(guān)心中國(guó)人個(gè)人的財(cái)富命運(yùn)，這兩者密切相關(guān)。在2012年接下來的日子里，筆者將把握最新的動(dòng)態(tài)，隨時(shí)判斷哪一個(gè)邏輯次序最接近現(xiàn)實(shí)，盡可能給財(cái)富迷途中的人們以啟發(fā)，為中國(guó)人財(cái)富保值增值力所能及的努力吧。（作者為資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員，僅供參考，投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，[email protected]）
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