以下即萊恩的評論文章全文：
人們預(yù)測中的血流成河的場景，發(fā)生在哪里？
上周五晚些時(shí)候，評級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾調(diào)降了法國主權(quán)債務(wù)的評級(jí)，將世界上最大的經(jīng)濟(jì)體之一從AAA名單當(dāng)中剔除了出去。
接下來的周末，人們很自然就會(huì)想到，接下來就要發(fā)生巨大的災(zāi)難了。畢竟，這消息實(shí)在是太讓人擔(dān)心了。法國債市是世界上最大者之一——法國發(fā)行在外的債務(wù)規(guī)模為1萬6000億美元，為世界上第四大主權(quán)債務(wù)國。
法國沒有了AAA的評級(jí)，所有的歐元援救方案都有觸礁之虞：簡而言之，這些方案都依賴那些歐元區(qū)信貸更為可靠的成員來幫助那些外圍國家，但是現(xiàn)在，在歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，擁有AAA徽章的就只剩下了德國一家，顯然不能指望德國人來拯救整個(gè)大陸。看上去，單一貨幣體系現(xiàn)在似乎真的是在劫難逃了。
更糟糕的是，薩科齊謀求連任的選戰(zhàn)現(xiàn)在看上去也似乎沒有什么勝算了。他曾經(jīng)信誓旦旦地要保證AAA評級(jí)，宣稱這是關(guān)乎國家威望的，但是最終卻遭遇了失敗。薩科齊可能的繼任者有兩個(gè)，一個(gè)是霍蘭德，老派的借貸消費(fèi)的社會(huì)黨人，從他的競選許諾看來，似乎所謂節(jié)儉政策之類從來就不存在，另外一個(gè)是極右翼的勒龐，后者已經(jīng)明確表示打算重建法郎，而這幾乎可以確信會(huì)立即引發(fā)金融危機(jī)，導(dǎo)致銀行系統(tǒng)遇到大麻煩。
法國已經(jīng)沒有了回旋余地，評級(jí)調(diào)降使得事情只能沿著災(zāi)難的軌道前進(jìn)。然而事實(shí)上，我們卻幾乎沒有看到什么反應(yīng)。歐元沒有因此大幅波動(dòng)，法國的CAC-40指數(shù)也只是小跌了一點(diǎn)，然后很快就還原了。法國國債的收益率倒是漲了一點(diǎn)，但是其漲幅在任何一個(gè)正常的交易日當(dāng)中都不能算是過分。為什么我們沒有看到急劇的惡化場面呢？事實(shí)是，評級(jí)調(diào)降之類，已經(jīng)不再擁有讓我們震驚的威力了，換言之，我們已經(jīng)多少有點(diǎn)見慣不怪了。
法國評級(jí)調(diào)降所傳達(dá)出來的真實(shí)信號(hào)，其實(shí)是主權(quán)債務(wù)市場的緩慢死亡，而這一故事的每一個(gè)具體章節(jié)，都有點(diǎn)難以讓人感到吃驚了。日本的AAA評級(jí)已經(jīng)失去，美國也是如此。意大利很久之前失去的，法國現(xiàn)在失去了。英國的好日子剩不下幾天，德國又何嘗不是如此？
市場已經(jīng)逐漸熟悉和習(xí)慣了這樣的理念：主權(quán)債務(wù)根本就不安全。全球五大主權(quán)債務(wù)國分別是美國、日本、意大利、法國和中國，現(xiàn)在沒有一個(gè)是AAA評級(jí)的。這些國家依然在不斷炮制著可觀的預(yù)算赤字，而且目前還看不到多少赤字會(huì)真正回到控制范圍之內(nèi)的信號(hào)。事實(shí)上，如果真的要償還這些債務(wù)，這些國家不但必須立即消滅預(yù)算赤字，而且還必須確保未來多少年都是盈余的狀況，這在短期之內(nèi)看來，幾乎就是根本不可能。
那么，可能發(fā)生的情景也就只剩下了兩個(gè)。要么，這些政府直接宣布違約，要么，這些政府迫使自己的央行在許多年當(dāng)中將利率壓低在大大不及價(jià)格上漲的水平上，以通貨膨脹來解決問題。無論是哪一種選擇，都意味著所有人都將受到重大的損失。中期看來，選擇違約和選擇通脹其實(shí)并沒有什么本質(zhì)差別。
有很多跡象顯示，投資者已經(jīng)開始意識(shí)到了這一點(diǎn)。曾幾何時(shí)，主權(quán)債務(wù)都被認(rèn)定為一種絕對安全的資產(chǎn)，在金融系統(tǒng)內(nèi)的地位和當(dāng)初的黃金不相上下。
法國評級(jí)調(diào)降告訴我們的，就是這一切已經(jīng)不再是事實(shí)。長期角度說來，投資者現(xiàn)在正在持續(xù)重置自己的投資組合，以確保這一變化能夠得到充分的體現(xiàn)。
這樣的行動(dòng)又會(huì)帶來兩個(gè)巨大的變化。
首先，政府想要舉債，就必須負(fù)擔(dān)更高的成本。這一變化已經(jīng)在發(fā)生了。目前，意大利必須為他們的十年期國債支付近7%的利息，法國也必須支付3%以上。誠然，德國、日本和美國現(xiàn)在的利率還都是接近歷史紀(jì)錄的低水平，但是也不可能一直這樣下去。我們所目睹的，正是一個(gè)泡沫的緩慢破滅。破滅將從一個(gè)國家蔓延到另外一個(gè)國家。歐元區(qū)或許是最初的第一個(gè)現(xiàn)場，但絕對不會(huì)是最后一個(gè)，或者也可以說，狀況絕不會(huì)只是局限于歐洲范圍內(nèi)。到了2020年，7%或者更高的利息對于所有發(fā)達(dá)國家而言，都將是非常正常的事情。政府可以廉價(jià)舉債的時(shí)代將緩緩走向終結(jié)。
其次，資金會(huì)轉(zhuǎn)向其他新的資產(chǎn)門類。
這會(huì)是怎樣的選擇？具體說來，就是新興市場債券、黃金、企業(yè)債券和藍(lán)籌股等等的混合體。從發(fā)達(dá)國家到新興市場的轉(zhuǎn)換已經(jīng)在持續(xù)進(jìn)行之中了。在發(fā)達(dá)國家評級(jí)遭到調(diào)降的同時(shí)，其他市場的局面卻在向著另外一個(gè)方向發(fā)展。2002年以來，意大利的評級(jí)被降低了五個(gè)等級(jí)，西班牙是四個(gè)，而與此同時(shí)，俄羅斯卻提升了三個(gè)，土耳其提升了四個(gè)。現(xiàn)在，哪個(gè)才是更好的選擇，應(yīng)該是不難判斷出來的。
同樣，黃金也在再度煥發(fā)出光彩。各國央行又開始囤積這種貴金屬了。2011年，以俄羅斯和泰國等國央行為首，他們的買進(jìn)數(shù)量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。現(xiàn)在，利率是接近于零的水平，各國央行都在持續(xù)印刷鈔票，這種貴金屬作為價(jià)值終極保障的地位遂再度凸顯出來。
最后，企業(yè)債券和藍(lán)籌股自然是要經(jīng)歷一場沖擊，但是一旦經(jīng)濟(jì)重新走向增長，它們的價(jià)值就會(huì)得到承認(rèn)。它們至少可以獲得與經(jīng)濟(jì)增長相同的上漲速度，而且還能夠支付固定的收益。
法國的狀況其實(shí)是在提醒我們，主權(quán)債務(wù)市場現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入長期下滑軌道。對于投資者而言，最重要的是他們必須確認(rèn)自己是順應(yīng)著潮流發(fā)展的趨勢，而不是逆勢而為——這也就意味著，大家需要逐漸離開發(fā)達(dá)國家政府債券，轉(zhuǎn)向新的和安全的資產(chǎn)。(子衿)
《大西洋月刊》封面文章：焦慮的經(jīng)濟(jì)
導(dǎo)讀：最新一期《大西洋月刊》于1月正式出刊，本期封面文章是《焦慮的經(jīng)濟(jì)》。美國的制造業(yè)在世界上數(shù)一數(shù)二，這個(gè)行業(yè)曾經(jīng)幫助數(shù)千萬美國人成為中產(chǎn)階級(jí)。然而隨著科技的進(jìn)步，高效的機(jī)器逐漸取代了人力，越來越多的制造業(yè)工人失去了工作，中產(chǎn)階級(jí)的數(shù)量在下降，更多的人對未來開始焦慮。
沃爾特-艾薩克森寫的關(guān)于史蒂夫-喬布斯的傳紀(jì)里有一個(gè)默默無聞的英雄，他就是蘋果創(chuàng)始人的父親保羅-喬布斯。艾薩克森認(rèn)為老喬布斯給予他那位冷酷無情的兒子無止境的愛與支持，是他喚醒了喬布斯對細(xì)節(jié)精雕細(xì)刻的熱情。老喬布斯堅(jiān)持認(rèn)為籬笆或者櫥柜不被看到的地方也應(yīng)該精確的安裝，多年后這一性格也映射到了他的兒子身上，喬布斯甚至對購買者看不到的零件的樣式也要求嚴(yán)格，比如電路板。
保羅-喬布斯在威斯康辛州日耳曼頓城的一個(gè)農(nóng)場長大，沒上完高中就輟學(xué)了。二戰(zhàn)期間，他在海岸巡邏隊(duì)服役，將士兵送到意大利去。后來他成為了機(jī)械師，在印第安納州銷售二手汽車，在后來，他聽從了妻子克拉拉的建議搬到了灣區(qū)。在那里他先做了一段時(shí)間的債券回購人，然后成為了房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人，最后又重新做了機(jī)械師。他沒有變的富有，但是在上個(gè)世紀(jì)后期的加利福尼亞州，他和克拉拉可以買一個(gè)有三個(gè)臥室的大房子，并供養(yǎng)自己的養(yǎng)子去一所好的學(xué)校，而這個(gè)學(xué)校又位于計(jì)算機(jī)革命爆發(fā)地的中心。這里創(chuàng)造了喬布斯的未來，同時(shí)也摧毀了像他父親一樣的成千上萬美國人通向中產(chǎn)階級(jí)的康莊大道。
今天，比如在威斯康辛州日耳曼頓市的某人在線訂購了蘋果公司的一款新產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品可能在中國的深圳生產(chǎn)，48小時(shí)候就能被打包并郵寄到他家門口。在這個(gè)充滿奇跡的年代，美國發(fā)生的一切仍然是個(gè)奇跡。不管按照什么口徑計(jì)算，美國的制造業(yè)在世界上不是第一就是第二。但是從1999年開始制造業(yè)工人的數(shù)量在美國迅速下降，隨后的十幾年里，美國三分之一的制造業(yè)崗位消失了，總計(jì)達(dá)到了600萬個(gè)。
亞當(dāng)-戴維森是國家公共電臺(tái)《Planet Money》的創(chuàng)始人和主持人，在他的一份調(diào)查美國經(jīng)濟(jì)如何成功的案例中，展示了這些工作機(jī)會(huì)的去向。從他對汽車零件制造商SMP(Standard Motor Products)的分析中，我想你感覺更多的應(yīng)該是恐懼。不僅僅是外國工人還有更有效的機(jī)器不斷的蠶食著我們的就業(yè)崗位，并讓有技術(shù)和受教育的工人不在重要。盡管SMP也試圖降低一些效率，增加工資水平，投資更多經(jīng)費(fèi)用于員工培訓(xùn)，但是當(dāng)戴維森從廠房到辦公室走了一圈后，發(fā)現(xiàn)這樣做將付出慘重的代價(jià)。現(xiàn)在SMP面臨著三重壓力：供應(yīng)商可以提高原料價(jià)格，大客戶不斷砍價(jià)，而股東要求特定的利潤率。為了生存，公司的領(lǐng)導(dǎo)必須謹(jǐn)小慎微，努力減少任何一丁點(diǎn)的低效率。
曼迪-帕里是位幸運(yùn)的流水線生產(chǎn)工人，她在SMP位于南卡羅來納州格林威爾的工廠工作，現(xiàn)在她還能緊緊握住自己的工作。只要她的工資比使用一臺(tái)機(jī)器的成本低，大約10萬美元一年，她就可以繼續(xù)工作。這是個(gè)簡單的算術(shù)問題，但是一切都會(huì)變化，因?yàn)闄C(jī)器會(huì)變得更便宜。和她一樣，這家工廠的工人都人人自危。
在全球化的殘酷壓力下，有高技術(shù)和受過良好教育人的報(bào)酬在增加，而普通美國人的機(jī)會(huì)在減少。為了美國的長期健康，這個(gè)國家必須重視學(xué)校的建設(shè)。每個(gè)人都清楚這點(diǎn)，但是在總統(tǒng)競選中很少提及這個(gè)話題，通常他們會(huì)言不由衷的說要關(guān)閉教育部。
將喬布斯視為這個(gè)時(shí)代的象征是不公平的。他過多的關(guān)注創(chuàng)造神奇的東西而不關(guān)心創(chuàng)造財(cái)富。他那冷酷的進(jìn)取心是這個(gè)時(shí)代經(jīng)濟(jì)的精神動(dòng)力，而他的自我中心論正在改變著我們的政治。但是即便在美國，如果沒有保羅-喬布斯也很難想象會(huì)出現(xiàn)史蒂夫-喬布斯，更難想象的是如果沒有一個(gè)穩(wěn)定的中產(chǎn)階級(jí)，美國會(huì)變成什么樣。(鹿城/編譯)
美股評論：歐債大片緊張比現(xiàn)實(shí)更要命
導(dǎo)讀：MarketWatch專欄作家亞蘭茲(Brett Arends)撰文指出，最新的評級(jí)調(diào)降為歐洲故事又加上了新的戲碼，在重重壓力之下造成的恐慌，已經(jīng)對歐元和歐洲股票造成了超級(jí)打壓，其程度很可能已經(jīng)超過了合理的水平。
以下即亞蘭茲的評論文章全文：
看著眼下的歐洲危機(jī)，我忽然想起了大約二十年前，我在英國上寄宿學(xué)校時(shí)候的事情。
那時(shí)一個(gè)周六的晚間，當(dāng)時(shí)已經(jīng)很晚了，我和大約七十個(gè)同學(xué)一起坐在公用電視間的黑暗里，看著一部恐怖片。
片中的懸念很是讓人揪心。我早已忘記了當(dāng)時(shí)的片子是什么，甚至也忘記了具體的情節(jié)，我只是記得，當(dāng)時(shí)片子演到了一個(gè)某一重大恐怖事件將要發(fā)生的關(guān)鍵點(diǎn)上，每一個(gè)場景似乎都彌漫著不祥的氣息。
緊張?jiān)倬o張，越繃越緊。片中角色之一緩緩走到了一扇門的旁邊，一扇非常引人注目的，處于畫面正中的門旁邊。你幾乎可以確定，在門后有某種可怕的東西在等待著他。他緩緩伸出手去，搭上門把手。時(shí)間似乎已經(jīng)靜止……當(dāng)他的手開始轉(zhuǎn)動(dòng)把手，電視間中的所有人都摒住了呼吸，神經(jīng)似乎都在顫抖。
當(dāng)時(shí)我坐在后面，決定來個(gè)惡作劇。
“啊！！！……”我扯著嗓子，用最高音喊叫起來。
一時(shí)間，整個(gè)屋子都炸開了鍋。真的是開鍋了，七十多個(gè)少年都同時(shí)跳了起來，蘇打水、爆米花和薯片滿天亂飛。
現(xiàn)在，我真的想再來這么一次惡作劇。
所有人都在觀看歐洲恐怖片，他們雙手緊攥，關(guān)節(jié)都白了，他們屏住呼吸，等待最后的結(jié)局。
現(xiàn)在或許已經(jīng)到了高潮。希臘幾周之內(nèi)，甚至可能幾天之內(nèi)就必須拿到一筆新的資金。這一周，甚至歐洲救援基金本身都遭到了評級(jí)調(diào)降，這對于救援行動(dòng)而言，顯然不是什么好消息。
幸運(yùn)的是，救援基金自己的救援基金——比如說日本，周一就明確表態(tài)，說要提供支持。可是，日本的背后又有誰？
我在倫敦有一位投資經(jīng)理人朋友，算得上是我認(rèn)識(shí)的最明智的策略師之一，他曾經(jīng)明確對客戶們表示，在他看來，要避免雷曼兄弟式的崩潰，歐洲央行非在上周晚些時(shí)候直接出手干預(yù)不可。
一切將會(huì)發(fā)生么？在最后的關(guān)頭？希臘現(xiàn)在正在緩緩轉(zhuǎn)動(dòng)把手，打開那扇門，走進(jìn)黑暗的房間……或許他們將一去不再回還？
和許多情況下一樣，緊張或許比現(xiàn)實(shí)更加要命。市場就像電影觀眾一樣，他們害怕未知的東西。我們越早轉(zhuǎn)動(dòng)門把手，越早打開門越好。
希臘將會(huì)違約。這個(gè)國家超過5000億美元的國債接近于他們年度產(chǎn)出的兩倍。他們一年期國債的收益率已經(jīng)達(dá)到了三位數(shù)。
這必然會(huì)給其他的，同樣在麻煩之中而更加重要的國家造成壓力，比如意大利和西班牙。事實(shí)上，他們十年期國債的收益率已經(jīng)接近于德國債券的三倍了。
我們幾乎可以想定，伴隨希臘違約之日的迫近，恐慌情緒也會(huì)日益高漲。
可是，這些到底有多少已經(jīng)被市場消化了呢？
事實(shí)是，國際貨幣市場上針對歐元的投機(jī)交易規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了一見而知為荒唐的程度。
商品期貨交易委員會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，所謂“非貿(mào)易”，即純粹投機(jī)的，針對歐元的凈做空部位規(guī)模已經(jīng)超過了整個(gè)歐元市場未平倉量的一半以上。這一53%的水平大大超過了之前兩年任何危機(jī)時(shí)間的水平。Danske Bank資深貨幣策略師科克嘉德(Kasper Kirkegaard)說，眼下的情況只能用“極端”來形容。
這一路上，我們看到，歐元是從去年8月的1歐元兌換1.45美元，下滑到我的同事魏德納(David Weidner)建議大家做空時(shí)的1.36美元，再到現(xiàn)在的1.275美元。
如果我們聽從了魏德納的建議，買進(jìn)了Market Vectors Double Short Euro(DRR)，那么現(xiàn)在，我們已經(jīng)斬獲了14%的回報(bào)。盡管去年秋季到現(xiàn)在，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)獲得了可觀的漲幅，但是歐洲股市卻依然在苦苦掙扎，還不能收復(fù)失地。
從這個(gè)角度說來，市場其實(shí)已經(jīng)消化了很多的恐懼。歐元的價(jià)格看上去非常低廉，尤其是和美元相比時(shí)更是如此。11月間，彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的克萊恩(William Cline)和威廉森(John Williamson)根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面計(jì)算得出結(jié)論，歐元相對于美元的估值被低估了大約7%，而在那之后，歐元持續(xù)下滑，現(xiàn)在低估的程度已經(jīng)達(dá)到了14%。
至于股市，現(xiàn)在從大型股票到小型股票，歐洲市場上已經(jīng)出現(xiàn)了很多折扣價(jià)格。圣誕節(jié)前，摩根士丹利的策略師卡爾(Ronan Carr)就曾經(jīng)指出，無論從估值還是近十年盈利情況看來，意大利股市的廉價(jià)程度都是歷史性的。
美林/美銀最近一次的大資產(chǎn)經(jīng)理人調(diào)查則發(fā)現(xiàn)，這些人都在成批逃離歐洲。他們凈減持歐洲股票的比例達(dá)到了31%。只有不到一半的人相信歐元區(qū)還能夠保住所有的成員國。
我們可以等待，直到危機(jī)徹底爆發(fā)，再去購買歐元或者歐洲股票。到那時(shí)，我們可能會(huì)遇到更加廉價(jià)的機(jī)會(huì)。可是，事情到底會(huì)怎樣？當(dāng)然無法預(yù)言。緊張通常都比現(xiàn)實(shí)更可怕。(子衿)
麥肯錫：債務(wù)與去杠桿化-邁向增長的崎嶇之路
麥肯錫發(fā)布報(bào)告分析世界10大經(jīng)濟(jì)體去杠桿化進(jìn)程。他們發(fā)現(xiàn)主要經(jīng)濟(jì)體只是剛剛開始去杠桿化，只有美國，澳大利亞和韓國的總債務(wù)占GDP比例下降。美國的去杠桿化進(jìn)程領(lǐng)先，家庭部門可能再用兩年就能達(dá)到可持續(xù)的債務(wù)水平。
報(bào)告摘要如下：
正如麥肯錫2010年的報(bào)告所言，在全球信貸泡沫的灰燼中要想安全的削減債務(wù)，為經(jīng)
濟(jì)增長掃清障礙需要許多年時(shí)間和非常困難的抉擇。
兩年過去了，主要經(jīng)濟(jì)體只是剛剛開始去杠桿化。最大的成熟經(jīng)濟(jì)體中只有三個(gè)國家-
美國，澳大利亞和韓國的總債務(wù)占GDP比例下降。私人部門首先開始削減債務(wù)，而由于
經(jīng)濟(jì)衰退，政府部門債務(wù)持續(xù)上升。然而，歷史表明，在正確的情況下，私人部門去
杠桿化會(huì)產(chǎn)生新一輪經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而削減公共部門債務(wù)。
以下是麥肯錫對去杠桿化進(jìn)程的最新看法和主要發(fā)現(xiàn)，麥肯錫分析了世界10大成熟經(jīng)
濟(jì)體的削減債務(wù)進(jìn)程（這些國家包括美國，日本，德國，法國，英國，意大利，加拿
大，西班牙，澳大利亞和韓國）。這份報(bào)告聚焦美國，英國和西班牙三國的去杠桿化
進(jìn)程，前景和挑戰(zhàn)。報(bào)告同樣從歷史教訓(xùn)里分析政府在去杠桿化進(jìn)程中如何支持經(jīng)濟(jì)
復(fù)蘇，并且指出6個(gè)關(guān)鍵的監(jiān)控特定國家去杠桿化進(jìn)程的市場領(lǐng)先指標(biāo)。
這份報(bào)告的重點(diǎn)包括：
1.大多數(shù)國家的去杠桿化進(jìn)程剛剛開始。根據(jù)2011年第二季度數(shù)據(jù)，世界十大成熟經(jīng)
濟(jì)體的總債務(wù)自08年金融危機(jī)以來事實(shí)上是持續(xù)增加的，主要是由于政府債務(wù)的上升
所致。只有三個(gè)國家-美國，澳大利亞和韓國的總債務(wù)占GDP比例下降。
2.瑞典和芬蘭在上世紀(jì)90年代的去杠桿化過程可以為今天提供一些經(jīng)驗(yàn)。兩個(gè)國家都
經(jīng)濟(jì)了信貸泡沫和崩潰，以及隨之而來的經(jīng)濟(jì)衰退，去杠桿化，最終回到強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)
增長。兩國的精力和其他歷史案例表明去杠桿化進(jìn)程有兩個(gè)不同的階段。第一階段，
通常持續(xù)數(shù)年，家庭，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)大幅削減債務(wù)。此時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)疲軟，政
府債務(wù)上升。第二階段，GDP增長出現(xiàn)回升，政府債務(wù)在多年中逐漸減少。
3.歷史上的去杠桿化案例顯示6個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：金融部門企穩(wěn)，借貸增加；結(jié)構(gòu)改革激發(fā)
私人部門增長；可信的中期公共部門債務(wù)削減計(jì)劃出臺(tái)；出口增長；私人部門投資恢
復(fù)；房地產(chǎn)市場企穩(wěn)，住宅建設(shè)恢復(fù)。
4.截止到2012年1月，美國是最接近北歐此前的去杠桿化道路的國家。金融部門債務(wù)回落到信貸泡沫錢的2000年水平，企業(yè)債務(wù)占GDP比例下降。美國家庭部門債務(wù)削減的進(jìn)展同樣快于其他國家，可能再用兩年就能達(dá)到可持續(xù)的債務(wù)水平。英國和西班牙的去杠桿化進(jìn)程要慢得多，這些國家未來將面臨多年的債務(wù)削減。
5.理解去杠桿化進(jìn)程不僅對企業(yè)領(lǐng)袖直觀重要，他們需要以此制定戰(zhàn)略，對政府同樣
重要。這份報(bào)告分析了對企業(yè)戰(zhàn)略的意義，表明目前的宏觀模型不能完全解釋去杠桿
化對需求的影響，因此企業(yè)必須自行分析去杠桿化進(jìn)展，以尋求近期的機(jī)會(huì)。通體看
，去杠桿化期間經(jīng)濟(jì)增長受到限制，但不同國家和行業(yè)間，甚至不同地區(qū)間債務(wù)削減
速度的不同。還沒有一個(gè)國家達(dá)到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所需的所有條件。
希臘不再成桎梏歐元夕陽無限好
希臘與私人部門就債務(wù)互換的磋商取得良好進(jìn)展，眼下正式協(xié)議的達(dá)成已然在朝夕之間。至此，希臘問題對市場風(fēng)險(xiǎn)情緒的打壓已經(jīng)基本消除。
但是，希臘債務(wù)減計(jì)協(xié)議的達(dá)成與否對于整個(gè)歐債危機(jī)大局而言不過是“滄海之一粟”，整體危機(jī)的緊張局勢并不會(huì)因此而出現(xiàn)松動(dòng)。無論如何，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)波，其他評級(jí)機(jī)構(gòu)虎視眈眈依然限制著任何利好情緒的發(fā)酵。
眼下投資者將把目標(biāo)聚焦于本月30日的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上，一旦首腦們沿襲先前幾次峰會(huì)“華而不實(shí)”的傳統(tǒng)，那么歐元回暖的最大希望將就此破滅。
周五(1月20日)紐約時(shí)段午盤，歐元/美元延續(xù)早盤的緩步上揚(yáng)走勢，目前匯價(jià)交投于1.2930附近。歐洲時(shí)段一度觸及1.2986水平的逾兩周高點(diǎn)，但歐元在1.3000下方的強(qiáng)勁賣壓瞬間打消了任何續(xù)漲念想。
希臘債務(wù)減計(jì)接近達(dá)成協(xié)議然歐/美1.30鐵將軍把門
有銀行業(yè)消息人士周五早些時(shí)候表示，希臘與私人部門債權(quán)人就債務(wù)減計(jì)的磋商接近達(dá)成協(xié)議，此前國際金融協(xié)會(huì)(IIF)主席達(dá)拉拉(CharlesDallara)、希臘總理帕帕季莫斯(LucasPapademos)及希臘財(cái)長維尼澤洛斯(EvangelosVenizelos)進(jìn)行了第一輪會(huì)議。
消息人士透露，根據(jù)磋商，希臘新發(fā)債券的息票利率將從約3.5%逐步升至4.6%左右，這將使新債券的平均息票利率達(dá)到4.0%-4.2%左右。此外，雙方正在討論給債券本金償還設(shè)定10年的寬限期。該協(xié)議將令私人部門債權(quán)人承受65%-70%的損失。
該消息人士稱，以上是談判雙方取得的進(jìn)展；他們將在今天晚上繼續(xù)磋商，最終細(xì)節(jié)還在商討當(dāng)中，事情還可能有變。
在線外匯交易商GFTForex研究主管BorisSchlossberg表示，希臘債務(wù)問題趨緩，歐元過去3個(gè)交易日表現(xiàn)十分強(qiáng)勢。但隨著歐元走高，投資者或在1.30附近選擇獲利了結(jié)。
布朗兄弟哈里曼(BBH)表示，盡管希臘政府即將與私人部門達(dá)成最終協(xié)議，但歐元/美元在漲至1.30附近戛然而止，因?yàn)楸姸嗍袌鲎呷酰娎麙伿坌袨殡S即出現(xiàn)。另外投資者也意識(shí)到，即便上述協(xié)議最終達(dá)成，其他歐元區(qū)國家也依然面臨困境。
歐盟峰會(huì)決定歐元短中期走勢
據(jù)媒體周四獲得的歐盟條約草案顯示，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人將在現(xiàn)有條約生效前評估歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)及歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)合并借貸上限是否足夠，并將在必要時(shí)提高其規(guī)模。在ESM條約生效一個(gè)月后，將在所有歐元區(qū)新債中推出集體行動(dòng)條款。此外，ESM的800億歐元認(rèn)繳資金仍將在五年內(nèi)支付，但任何歐元區(qū)國家都可提前支付。
歐盟委員會(huì)(EuropeanCommission)發(fā)言人Ahrenkilde-Hansen周五表示，有關(guān)ESM的磋商進(jìn)展十分順利，相信各國領(lǐng)導(dǎo)人能夠在1月30日的峰會(huì)上簽署新財(cái)政協(xié)議。
領(lǐng)導(dǎo)人去年12月份起草了一份新財(cái)政協(xié)議，旨在彌補(bǔ)導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)惡化的歐盟(EU)缺陷。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人還同意將ESM的啟動(dòng)時(shí)間從2013年提前至2012年7月。
Ahrenkilde-Hansen稱，新財(cái)政協(xié)議的文本經(jīng)過修訂之后，已更能反映歐盟委員會(huì)的立場。相信在1月30日召開歐盟峰會(huì)上，各方能夠達(dá)成財(cái)政協(xié)議。
歐元區(qū)新的財(cái)政協(xié)議是上次峰會(huì)的遺留問題，其中包括更嚴(yán)苛的規(guī)則和懲罰措施。該協(xié)議將首先于1月23日的各國財(cái)長會(huì)議上被討論。
布朗兄弟哈里曼表示，“目前看來，德國和歐洲央行(ECB)強(qiáng)調(diào)實(shí)行財(cái)政緊縮措施仍然是應(yīng)對歐債危機(jī)的方式；雖然該計(jì)劃有助于防范未來危機(jī)，但是持續(xù)的緊縮措施使得相關(guān)國家難以達(dá)成赤字目標(biāo)。”
德國商業(yè)銀行(Commerzbank)外匯策略師L.Karpowitz表示，歐元/美元近期的反彈勢頭更多地和短線空頭回補(bǔ)因素有關(guān)，而不是實(shí)際因素，市場目前正盼望能有好消息傳出，但這種局面能否持續(xù)成為疑問。最終，當(dāng)前歐元/美元的反彈行情多半會(huì)被證明是短線反彈。
北京時(shí)間02:29，歐元/美元報(bào)1.2925/30。
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