日前的蒙牛致癌牛奶事件再次重創(chuàng)了中國乳業(yè)，讓正在艱難恢復(fù)的消費者信任再次降到冰點。網(wǎng)友戲稱，以前，中國人都知道“不是所有牛奶都叫特侖蘇”，現(xiàn)在，也許該把這句話改成，“只有致癌的牛奶才叫特侖蘇”。可以預(yù)見，在將來很長一段時間內(nèi)，中國消費者寧可花幾倍的高價錢買外國奶，也不敢再相信國產(chǎn)奶，這對中國的乳制品企業(yè)和消費者來說，無疑是雙輸?shù)木置妗Ｄ敲矗烤故钦l從中獲益呢？
我早在《中國式MBO》一書中就講過，蒙牛與伊利兩個企業(yè)的競爭，終于使中國人意識到保護(hù)本民族利益的重要性。“外資系的全部現(xiàn)金投資只有6120多萬美元，折合4.78億港元，上市后半年內(nèi)外資系出手了2.6億股，回籠了近14億港元現(xiàn)金，這使外資系的投資早已賺得盆滿缽滿。”不僅如此，外資操控的蒙牛還要兼并伊利，實現(xiàn)更大的獲利。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果落入誰手？已成為今天經(jīng)濟(jì)理論的最大問題。
內(nèi)地三家最大生產(chǎn)商中，蒙牛和伊利雙方的掌舵人卻是恩怨糾纏，難分難解。蒙牛創(chuàng)辦人為牛根生。創(chuàng)辦蒙牛之前，牛根生任職伊利長達(dá)15 年（1983-1997 ），期間曾出任伊利董事會之執(zhí)行董事及生產(chǎn)經(jīng)營副總裁，為伊利第二把手。
兩強相爭
據(jù)悉，1998 年因被鄭俊懷排擠，送去北京學(xué)習(xí)，遠(yuǎn)離伊利管理核心，牛根生因此毅然離開伊利。離開伊利之后，牛根生于1999 年8 月18 日卷土重來，創(chuàng)辦蒙牛乳業(yè)，擔(dān)任董事長及總裁，與伊利交鋒。
創(chuàng)辦初期，蒙牛市場占有率遠(yuǎn)不及伊利，在蒙牛創(chuàng)辦后第三年（即2001 年），伊利的全年乳制品零售總額為27.02 億元（人民幣,下同），而蒙牛只有7.24 億元，為伊利當(dāng)時的兩成七。但是，2002 年卻是一個轉(zhuǎn)折點。
2002 年10 月蒙牛獲得以摩根士丹利為首的外資入股，籌得資金2,600 萬美元，一年后外資又以可換股債券形式，再次注資3,500 萬美元。獲得巨額資金后，蒙牛發(fā)展神速，2002年及2003 年營業(yè)額分別錄得131% 及144% 升幅。2002年其市場占有率已達(dá)伊利的四成二，2003 年更達(dá)六成半，估計至2004年伊利的營業(yè)額為86.88 億元，蒙牛則跳升至69.46 億元，直逼伊利營業(yè)額的八成，威脅伊利乳業(yè)市場龍頭地位，而且蒙牛的資本投資額更在2003 年首次超越伊利，意味蒙牛擴(kuò)張持續(xù)。蒙牛其后在2004 年6 月在香港市場成功上市。
外資催谷
蒙牛的急速發(fā)展與增長，其實與外資有千絲萬縷2.6億股，回籠了近14的微妙關(guān)系。外資在2002 年首輪投資中曾訂下投資條件，要求蒙牛一年內(nèi)達(dá)到一個雙方設(shè)定的增長目標(biāo)，否則牛根生便有可能要拱手相讓蒙牛控制權(quán)予外資，可幸蒙牛管理層在2003 年已達(dá)到目標(biāo)，稅后盈利有2.3 億元，暫時保住了蒙牛的控制權(quán)。
但外資在2004 年蒙牛上市前又與牛根生協(xié)議新的增長目標(biāo)，據(jù)外界流傳，增長目標(biāo)為2004 年至2006 年的盈利復(fù)合年增長率50% ，即是說蒙牛在2006 年的稅后盈利要不少于7.8 億元，以此計算年銷售額要有138 億元！
如果蒙牛不能達(dá)到協(xié)議的增長目標(biāo)，蒙牛管理層便須讓予外資可觀的蒙牛股份甚至最終控制權(quán)。要獲取如此快速的盈利增長并不是件容易的事，單靠內(nèi)部增長難以達(dá)成，最快速的方法還是對外收購。
力求壯大
蒙牛有足夠財力進(jìn)行收購嗎? 根據(jù)蒙牛2004 年招股書中列舉2002 年年結(jié)的財務(wù)數(shù)據(jù)，蒙牛有現(xiàn)金15.5 億元，長期負(fù)債為0.9 億元，凈資產(chǎn)值有3.7 億元，長期負(fù)債率為0.24% 。現(xiàn)金雖然不算十分充裕，但負(fù)債率低，可以透過增加借貸進(jìn)行收購。那么，蒙牛有甚么合適的收購目標(biāo)呢? 環(huán)顧中國乳業(yè)市場，其余三間最大的生產(chǎn)商為光明乳業(yè)、三元集團(tuán)及伊利。
1. 光明乳業(yè)。光明乳業(yè)的2002 年年底市值為40 億元，營業(yè)額為50 億元，年增長率為43% ，稅后盈利有2.3 億元，年增長率為39% ，增長率甚為理想。然而，光明乳業(yè)的股權(quán)高度集中，頭兩大股東為上海牛奶集團(tuán)有限公司及上實食品控股有限公司，各占31% 股份，要成功收購，需要兩大股東中至少一個肯全數(shù)相讓股份。要達(dá)到這個目的很叉易。
2. 三元集團(tuán)。三元集團(tuán)的2002 年營業(yè)額為11 億元，年增長率為11% ，稅后盈利有0.6 億元，年增長率十分偏低，只有3% ，而股權(quán)更為集中，第一大股東北京控股已占股份72% ，根本不用考慮。
3. 伊利。伊利的2002 年營業(yè)額為40 億元，年增長率為48% ，稅后盈利有1.4億元，年增長率19% ，頗為合理。而更重要的是伊利的股權(quán)十分分散，最大股東呼和浩特市財政局亦只持有14.33% 的股份，其余股東持股量都在5% 以下。伊利2002 年底的市值大約有30 億元。以收購20% 股權(quán)計，只需6 億元資金便可控制伊利，收購難度是三家乳品企業(yè)中最小的。
牛吞之心
況且，牛根生是被鄭俊懷放逐出伊億港元現(xiàn)金，這使外資系的投資早已賺得盆滿缽滿。”不僅如此，外資操控的蒙牛還要兼并伊利，實現(xiàn)更大的獲利。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果落入誰手？已成為今天經(jīng)濟(jì)理論的最大問題。
內(nèi)地三家最大生產(chǎn)商中，蒙牛和伊利雙方的掌舵人卻是恩怨糾纏，難分難解。蒙牛創(chuàng)辦人為牛根生。創(chuàng)辦蒙牛之前，牛根生任職伊利長達(dá)利的，心結(jié)難解，早有牛吞伊利之心。牛根生曾公開說：“蒙牛與伊利遲早會走到一起。”足以顯示牛根生并不隱瞞收購伊利的意圖。 1999 年8 月18 日，牛根生創(chuàng)立蒙牛乳業(yè)，對伊利的中國乳業(yè)市場地位構(gòu)成嚴(yán)重威脅。自從蒙牛創(chuàng)立之后，伊利的股價由約20 元大幅下滑后，股價一直停滯不前，大部分時間徘徊在8 元至14 元之間。伊利的股價自1996 年3 月13 日上市后一直跑贏大市，但是當(dāng)蒙牛創(chuàng)立后，伊利股價則跑輸大市指數(shù)。由此可反映市場投資者憂慮蒙牛對伊利的威脅。
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