大學(xué)網(wǎng)：中國(guó)三萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備如何花？
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三萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備如何花？
關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備、美國(guó)債券、美國(guó)模式、德日模式、黃金儲(chǔ)備、多元化
文章導(dǎo)讀：三萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備中60%美國(guó)債券，美國(guó)開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)致使美元貶值，外匯儲(chǔ)備縮水嚴(yán)重。外匯儲(chǔ)備該如何使用，才能讓外匯儲(chǔ)備發(fā)揮其應(yīng)有的作用。把這些外匯儲(chǔ)備分給民眾，讓普通民眾來(lái)花費(fèi)？分散購(gòu)買(mǎi)各國(guó)債券？購(gòu)買(mǎi)國(guó)外的實(shí)體企業(yè)？支持國(guó)企走出去，到國(guó)外去發(fā)展？購(gòu)買(mǎi)資源？……以上措施中，實(shí)行過(guò)程會(huì)有利弊，本文將一一解析。如今，中國(guó)外管局面臨的困局，癥結(jié)在于產(chǎn)業(yè)與金融相脫離的美國(guó)發(fā)展模式。而要擺脫困局則需要向日本財(cái)團(tuán)模式學(xué)習(xí)。此外，增加黃金儲(chǔ)備，積極參與國(guó)際貨幣秩序重建，將人民幣打造成國(guó)際性貨幣也是行之有效的辦法。
外匯儲(chǔ)備是什么？
外匯儲(chǔ)備的出現(xiàn)起源于外匯幣種管制的需要。它由三個(gè)部分構(gòu)成，第一部分是中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的進(jìn)出口順差。比如說(shuō)，中國(guó)有100億美元外匯順差的時(shí)候，意味著我們出口商品多于進(jìn)口商品100億美元。這100億美元現(xiàn)在大概值640億人民幣，這640億人民幣就是賺到的錢(qián)。假設(shè)寶鋼賺了100億美元，這100億美元不能拿回國(guó)內(nèi)花，需要傳到央行，央行給寶鋼640億人民幣。這就構(gòu)成央行的100億外匯儲(chǔ)備。
第二部分是境外的企業(yè)到中國(guó)投資，將外幣兌換為人民幣，形成央行的外匯儲(chǔ)備。比如說(shuō)通用汽車(chē)公司到中國(guó)來(lái)投資建設(shè)一個(gè)長(zhǎng)安福特，假設(shè)長(zhǎng)安福特要100億美元，其中大概50億美元要在美國(guó)境內(nèi)采購(gòu)技術(shù)、設(shè)備，另外50億要在中國(guó)采購(gòu)?fù)恋亍趧?dòng)力、原材料。這50億美元必須通過(guò)央行兌換為320億人民幣才能在中國(guó)國(guó)內(nèi)使用。這樣，中國(guó)境內(nèi)新增了320億人民幣的購(gòu)買(mǎi)力，央行增加了50億美元的外匯儲(chǔ)備。
第三部分是境外的游資，熱錢(qián)?，F(xiàn)在有所謂QFII，即合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，到中國(guó)境內(nèi)炒中國(guó)的A股市場(chǎng)。比如他拿了100億美元，到央行兌換出640億人民幣，在中國(guó)炒上市的A股股票。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備就增加了100億美元。如果這640億的投入產(chǎn)生了1280億的人民幣的收益，將這1280億收益通過(guò)央行兌換出200億美元帶走，中國(guó)外匯儲(chǔ)備就縮減了200億美元。
外匯儲(chǔ)備如何使用？
2006年2月我國(guó)外匯儲(chǔ)備超過(guò)日本，位居世界第一，同年10月突破一萬(wàn)億美元大關(guān)。2009年4月突破兩萬(wàn)億美元，今年3月突破三萬(wàn)億美元。自2008年金融危機(jī)過(guò)后，以美國(guó)金融業(yè)為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)的虛榮面目被公之于眾。美元的大量增發(fā)也使世界各國(guó)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景充滿憂慮。如何盡快走出美元陷阱，以保障國(guó)家外匯儲(chǔ)備的投資安全，利用好中國(guó)的外匯儲(chǔ)備，已是當(dāng)務(wù)之急之事。
網(wǎng)上有人建議央行把這些外匯儲(chǔ)備分給民眾，讓普通民眾來(lái)花費(fèi)。假設(shè)把這三萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備平均分給13億人民，大概每人可以得到兩千多美元。這兩千多美元拿在手里干什么？如果存到銀行里面，那其實(shí)就是外匯儲(chǔ)備搬家，從央行的手里搬到了工行、中行、農(nóng)行，只是挪了個(gè)位置。假設(shè)你拿著這兩千美元去購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口貨，比如購(gòu)買(mǎi)法國(guó)的香水，美國(guó)的汽車(chē)，或者日本的電器，那就意味著中國(guó)進(jìn)口的狂增，進(jìn)口狂增就意味著中國(guó)的貿(mào)易逆差會(huì)巨大地增加。外匯儲(chǔ)備分發(fā)下去之后，如果有人要提走外匯儲(chǔ)備，但央行已經(jīng)沒(méi)錢(qián)了，這樣央行就會(huì)出重大的問(wèn)題。比如，假設(shè)日本在華投資的企業(yè)要把賺到的一百億美元匯到日本的時(shí)候，日本企業(yè)要向央行交回人民幣，換成外匯，但現(xiàn)在央行沒(méi)有外匯儲(chǔ)備了，這樣整個(gè)國(guó)家的信譽(yù)就會(huì)破產(chǎn)。所以分發(fā)肯定是不行的。所謂把外匯儲(chǔ)備分給每一個(gè)國(guó)民的說(shuō)法，是一個(gè)對(duì)外匯儲(chǔ)備非常無(wú)知的一個(gè)說(shuō)法。外匯儲(chǔ)備并不是穩(wěn)定不變的存款，它是一種流動(dòng)性非常大的貨幣儲(chǔ)存，甚至可能一夜之間三萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備全部蒸發(fā)。比如說(shuō)，開(kāi)戰(zhàn)，或者說(shuō)美國(guó)的惠譽(yù)、標(biāo)普把中國(guó)的國(guó)家信譽(yù)的評(píng)級(jí)下調(diào)，說(shuō)中國(guó)已經(jīng)不值得投資了。外資在中國(guó)的企業(yè)迅速變賣(mài)，迅速逃出中國(guó)的時(shí)候，很可能三萬(wàn)億美元一夜之間就被清空了。
現(xiàn)在央行約占60%比例、高達(dá)數(shù)千億美元的外匯儲(chǔ)備以美國(guó)國(guó)債和債券形式存在。而美國(guó)現(xiàn)在在大量增發(fā)美元，美元面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)。外管局既買(mǎi)了一部分美債，也購(gòu)買(mǎi)了一部分歐債和日債，也購(gòu)買(mǎi)了一些像房地美、房利美這樣的美國(guó)大企業(yè)的債券，客觀上就是在分散債券。但問(wèn)題是，今天這些發(fā)債主體都在喪失信用。比如美元正在喪失自己的信用，歐債危機(jī)爆發(fā)后歐元也在喪失信用，日本的國(guó)債占GDP的220%，實(shí)際上也沒(méi)有什么信用?？梢哉f(shuō)美國(guó)是一個(gè)爛蘋(píng)果，可是歐洲也是一個(gè)爛蘋(píng)果，日本也是一個(gè)爛蘋(píng)果，至于誰(shuí)爛的更快，還真不知道。拿外匯儲(chǔ)備去購(gòu)買(mǎi)債券，做的是拿我們的好錢(qián)去買(mǎi)爛蘋(píng)果的生意?！ ?/p>
那么用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)國(guó)外的實(shí)體企業(yè)是否可能呢？理論上確實(shí)有這個(gè)可能性，但實(shí)際操作起來(lái)有很大難度。購(gòu)買(mǎi)實(shí)體有兩種方式，一是去購(gòu)買(mǎi)上市公司。但購(gòu)買(mǎi)上市公司意味著什么呢？其實(shí)就是炒股票。外管局去炒外國(guó)的股票，這個(gè)讓人聽(tīng)上去很不可思議，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)太大。因?yàn)榻裉炷闳ス善笔袌?chǎng)上去炒作，市場(chǎng)一下子就上去了，資金一撤，市場(chǎng)一下子就下來(lái)了。如果你去坐莊，也不見(jiàn)得能做好。外管局去紐交所、去法蘭克福坐莊，這個(gè)匪夷所思。另一種方式就是去購(gòu)買(mǎi)外國(guó)的實(shí)體企業(yè)。比如我們?nèi)ベ?gòu)買(mǎi)瑞典的宜家家居，問(wèn)題是人家不賣(mài)，怎么辦？或者購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格非常高，你怎么辦？購(gòu)買(mǎi)價(jià)格過(guò)高，那么國(guó)內(nèi)的爭(zhēng)議就會(huì)非常大。也就是說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)實(shí)體資產(chǎn)，外管局也不具備這個(gè)知識(shí)和能力。外管局的結(jié)構(gòu)框架決定了它既不適合去炒股票，也不適合去購(gòu)買(mǎi)實(shí)體資產(chǎn)。雖然在理論上說(shuō)我們可以去購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的土地和農(nóng)場(chǎng)等實(shí)物，但實(shí)際上由誰(shuí)來(lái)操作，這里有很大的難度?！ ?/p>
央行和外管局用外匯儲(chǔ)備支持國(guó)企走出去，到國(guó)外去發(fā)展，這樣的道路如何呢？實(shí)踐證明操作起來(lái)也非常有難度。比如2007年的時(shí)候，中航油新加坡分公司炒石油期貨，虧損大概5.5億美元。這個(gè)錢(qián)是什么錢(qián)？你可以理解為央行和外管局支持中航油去使用外匯。但使用外匯造成巨虧怎么辦？我們今天國(guó)企改革的流行思路是讓國(guó)企成為獨(dú)立自主、自負(fù)盈虧的完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體。所以一旦讓這些主體去使用國(guó)家外匯儲(chǔ)備，有人便會(huì)說(shuō)：盈利歸誰(shuí)？虧損歸誰(shuí)？以前盈虧都是國(guó)家的，因?yàn)檫@些企業(yè)都是國(guó)有企業(yè)。但現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)非要獨(dú)立自主、自負(fù)盈虧的時(shí)候，怎么辦？盈利歸企業(yè)，虧損歸國(guó)家？外管局肯定不會(huì)這么干。這跟今天國(guó)內(nèi)流行的產(chǎn)權(quán)清晰的理論很不一致。再比如，假設(shè)外管局借給中石油一百億的外匯儲(chǔ)備讓中石油去使用，中石油可能還不要呢，為什么？因?yàn)榛ú坏簦恢涝趺椿?。去炒石油期貨，有風(fēng)險(xiǎn)；建立石油儲(chǔ)備設(shè)施，但這是長(zhǎng)期投資，也是可能會(huì)有虧損的，而且收益也是不確定的。所以這一百億花不掉。這就會(huì)牽扯出一系列的問(wèn)題。
還有人提出用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)資源。那購(gòu)買(mǎi)資源通過(guò)誰(shuí)去購(gòu)買(mǎi)？外管局去購(gòu)買(mǎi)嗎？比如外管局去購(gòu)買(mǎi)智利的銅礦或者巴西的鐵礦，但外管局對(duì)于銅礦市場(chǎng)和鐵礦市場(chǎng)是沒(méi)有判斷能力的。價(jià)格什么時(shí)候算高、什么時(shí)候算低？什么樣的礦產(chǎn)資源品位高、什么樣的礦產(chǎn)資源品位低？這些都是問(wèn)題。再說(shuō)，今天重大的礦產(chǎn)資源統(tǒng)統(tǒng)都被一些壟斷性質(zhì)的企業(yè)控制著。比如巴西的淡水河谷，澳大利亞的必和必拓。購(gòu)買(mǎi)資源，說(shuō)到底其實(shí)就是購(gòu)買(mǎi)資源型企業(yè)的股權(quán)，這是購(gòu)買(mǎi)資源的真正含義。但這有涉及一個(gè)問(wèn)題，就是要用多少錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)股權(quán)？花錢(qián)少了對(duì)方不干，花錢(qián)多了老百姓還不干呢。
改變發(fā)展模式解困外匯儲(chǔ)備縮水
外管局的機(jī)構(gòu)設(shè)置就不是做生意的。做生意只能讓國(guó)企去做生意。國(guó)企才是市場(chǎng)主體。但問(wèn)題是國(guó)企也怕承擔(dān)責(zé)任。這樣就是出現(xiàn)了一系列的困境。實(shí)際上，這個(gè)困境的根本原因其實(shí)是在于我們中國(guó)90年代以后逐漸采用了西方化的產(chǎn)業(yè)和金融模式，那就是產(chǎn)業(yè)歸產(chǎn)業(yè)，金融歸金融，產(chǎn)業(yè)和金融分離。這是美國(guó)模式。產(chǎn)業(yè)和金融分離之后，金融業(yè)變得越來(lái)越投機(jī)化，越來(lái)越脫離產(chǎn)業(yè)。所以我認(rèn)為，中國(guó)國(guó)有企業(yè)的改革思路，包括中國(guó)金融產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)思路，都可能是錯(cuò)的。我們應(yīng)該向日本學(xué)習(xí)才對(duì)。日本是財(cái)團(tuán)模式。財(cái)團(tuán)既是產(chǎn)業(yè)投資的主體，也是金融投資的主體。所以銀行家籌來(lái)的錢(qián)知道怎么花，因?yàn)榻鹑诟a(chǎn)業(yè)是捆綁在一起的。所以日本金融業(yè)的投機(jī)性遠(yuǎn)小于美國(guó)。衍生金融商品這一套投機(jī)的東西都是美國(guó)人在玩。日本的大財(cái)團(tuán)，在金融體系的支持下，全球布局，全球采購(gòu)，全球建立生產(chǎn)鏈、加工鏈、技術(shù)鏈。所以在全球化體系中真正受益的是日本、德國(guó)。美國(guó)的產(chǎn)業(yè)空心化了，美國(guó)金融投機(jī)泡沫化了，美國(guó)最后是要吃虧的。當(dāng)然中國(guó)會(huì)跟著美國(guó)一起吃虧。誰(shuí)讓你中國(guó)向美國(guó)學(xué)習(xí)的？
另外，我們至少要用一部分外匯去儲(chǔ)備黃金。今天進(jìn)入了各國(guó)貨幣輪番貶值的時(shí)代，美元貶完了，歐元貶，歐元貶完了，日元貶，日元貶完了，美元貶。不得不貶，為什么？貶值的根本原因就是這些國(guó)家都是在濫用國(guó)家信譽(yù)，濫用貨幣信譽(yù)，都是在印鈔票。假設(shè)美國(guó)印鈔票，歐洲想不印鈔票都不行。如果歐洲不印鈔票，美國(guó)濫印鈔票，意味著歐元會(huì)越來(lái)越堅(jiān)挺，這就意味著歐洲出口就不振。為了促進(jìn)歐洲出口，也得跟著濫發(fā)貨幣。在這個(gè)濫發(fā)貨幣的時(shí)代，最后結(jié)局一定是黃金重歸貨幣的基礎(chǔ)性地位，就是王者歸來(lái)。今后中國(guó)怎么面對(duì)國(guó)際貨幣輪番貶值的局面有兩條路，第一就是人民幣國(guó)際化，人民幣不單是成為一種主權(quán)貨幣，而且這個(gè)主權(quán)貨幣要國(guó)際化。現(xiàn)在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算主要以美元作為計(jì)價(jià)單位，以美元作為結(jié)算貨幣。今后人民幣成為國(guó)際通用的結(jié)算貨幣，這個(gè)可能性完全存在。今天中國(guó)的對(duì)外出口非常大，我們有大量物資與世界各國(guó)交換。世界各國(guó)持有人民幣之后到中國(guó)來(lái)購(gòu)買(mǎi)各種產(chǎn)品。這就是人民幣國(guó)際化。然而，在各國(guó)貨幣輪番貶值的時(shí)代，人民幣國(guó)際化后也會(huì)跟著貶值。如果不貶值，中國(guó)的出口會(huì)遭受打擊。在這種情況下各國(guó)貨幣都會(huì)失去信用。因此說(shuō)人民幣國(guó)際化只是其中的步驟之一，另一個(gè)步驟就是囤積黃金和白銀。等到各國(guó)貨幣都失去信用的時(shí)候，黃金一定是王者歸來(lái)。各國(guó)貨幣正在失去信用。對(duì)于這一點(diǎn)，美國(guó)是清楚的，歐洲也是清楚的。美國(guó)擁有世界最多的黃金儲(chǔ)備，大概八千多噸，歐洲的水平和它比較接近。而中國(guó)的黃金儲(chǔ)備只有一千多噸，跟中國(guó)今天這樣一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)的地位非常不相稱。如果中國(guó)的黃金儲(chǔ)備也增加到八千多噸，甚至，干脆拿外匯去買(mǎi)黃金，增加到一萬(wàn)噸，我們成為世界黃金儲(chǔ)備的老大國(guó)的時(shí)候，我們?cè)僖渣S金儲(chǔ)備為后盾，發(fā)行新的人民幣。這時(shí)候人民幣可能成為世界性的國(guó)際貨幣。什么叫做世界性的？就是各國(guó)只認(rèn)人民幣了。從今后國(guó)際貨幣秩序重建的角度，中國(guó)應(yīng)該收購(gòu)黃金。
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