與此前多次提高存款準(zhǔn)備金率的“明修棧道”不同，此次調(diào)整有著“暗度陳倉(cāng)”的風(fēng)格。這次央行提高的不是比例，而是提存款準(zhǔn)備金的基數(shù)，將原來存款范圍擴(kuò)大到包括承兌匯票、信用證、保函等范圍，這就像增稅擴(kuò)大了稅基，商業(yè)銀行體系累計(jì)需多上繳存款準(zhǔn)備金在9500億元左右，相當(dāng)于提高了3次0.5%的存款準(zhǔn)備金率。
這次悄悄地調(diào)整本有可能回避了媒體和公眾的關(guān)注。然而，正如一位交易員所說，之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)銀行體系內(nèi)的資金最多只能再承受一次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，按目前的情況，如果還要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，就意味著整個(gè)銀行體系資金面臨枯竭。因此，商業(yè)銀行難以承受，其內(nèi)部人士將之公之于眾。
這種“暗度陳倉(cāng)”的行為風(fēng)格，對(duì)于央行系統(tǒng)來說，并非首次。前兩次是在購(gòu)買美國(guó)國(guó)債上——
2010年2月26日，針對(duì)此前中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債，日本持有量超過中國(guó)，影響美國(guó)國(guó)債國(guó)際信心的報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部“撥亂反正”，修正了中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債數(shù)量，由原來的7554億美元增加到了8948億美元，增加了1394億美元。
2011年3月2日，美國(guó)財(cái)政部再次修正中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債數(shù)量，由8920億美元猛增至1.16萬億美元，大增2680億美元。美國(guó)財(cái)政部解釋為，這是中國(guó)外匯管理部門在英國(guó)倫敦等地購(gòu)買，原來計(jì)算在英國(guó)頭上，現(xiàn)在“券歸原主”。
這一次呢？由于頻繁地提高存款準(zhǔn)備金率，大銀行存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到了21.5%，商業(yè)銀行資金流接近枯竭，中小企業(yè)信貸已經(jīng)干涸，“世界工廠”已經(jīng)再次面臨缺水性休克。在這種背景下，在商業(yè)銀行和民間產(chǎn)經(jīng)對(duì)于提高存款準(zhǔn)備金率強(qiáng)烈反彈之際，采用擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金基數(shù)的方法，或許可將反對(duì)聲浪降到最低。
怎奈這一“暗度陳倉(cāng)”之計(jì)未能如愿，因?yàn)樯虡I(yè)銀行資金逼近枯竭，因?yàn)橹袊?guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)資金面臨涸澤，已成為無論如何也遮蔽不了的突出矛盾——即一方面央行有著極過剩的流動(dòng)性，要為之支付巨額的利息；另一方面，民間產(chǎn)經(jīng)資金鏈極度枯竭，已經(jīng)奄奄一息。
然而，這只是當(dāng)今中國(guó)的資金流分布嚴(yán)重畸形的突出表現(xiàn)之一。在世界大國(guó)的發(fā)展史上，中國(guó)如今已表現(xiàn)出了前所未見的多重突出矛盾特征：
——中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄率達(dá)50%，資金嚴(yán)重剩余，但中國(guó)民間借款利率常年達(dá)30%～50%，現(xiàn)在很多地區(qū)已經(jīng)超過了100%；在中國(guó)制造平均毛利率僅5%～10%的情況下，借款幾乎等于“自殺”，不借款就要渴死；
——中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主體——中國(guó)制造中小企業(yè)非常缺乏流動(dòng)性，中國(guó)民間百姓借款很困難，資金借用成本異常高昂。與此同時(shí)，央行有著巨量的流動(dòng)剩余，高達(dá)2.7萬億元的央票和15.4萬億元的存款準(zhǔn)備金，一年僅利息就要支付約3400億元；
——國(guó)民缺乏社會(huì)保障資金，社保基金至2010年底僅積累余額8566億元，人均僅657元。與此同時(shí)，中國(guó)卻借了2萬億美元給美國(guó)政府、機(jī)構(gòu)和企業(yè)，平均每個(gè)美國(guó)人借了中國(guó)4.5萬元；
——中國(guó)人借給美國(guó)企業(yè)數(shù)以千億美元的資金，中國(guó)各地再以各種超國(guó)民待遇吸引外商直接投資，變相將中國(guó)企業(yè)的稅收轉(zhuǎn)移給外資；跨國(guó)公司用中國(guó)借出的錢來再收購(gòu)中國(guó)企業(yè)股權(quán)；
——中國(guó)自身資本嚴(yán)重剩余，流動(dòng)性嚴(yán)重泛濫，人民幣升值政策卻吸引巨量國(guó)際熱錢前來投機(jī)套利，2005年7月匯改前投機(jī)中國(guó)的熱錢，現(xiàn)在的無風(fēng)險(xiǎn)套利收益已經(jīng)超過40%，更何況它們不會(huì)呆在銀行里，在投資市場(chǎng)上，以純熟的市場(chǎng)操作力不斷清洗剛剛啟蒙的金融投資者……
以上種種的弊端，一言以蔽之：中國(guó)人資金財(cái)富借出收益最小化，乃至是嚴(yán)重的負(fù)收益；反之，借入時(shí)是資金最緊缺，負(fù)擔(dān)最大化，高利貸往往成為中國(guó)企業(yè)喪失所有權(quán)的絞索。
與此同時(shí)，美國(guó)人、美國(guó)企業(yè)借入資金成本最小化，美國(guó)10年期國(guó)債不久前一度低到逼近2%，美國(guó)人一直不用還本金（因?yàn)橹袊?guó)購(gòu)買美元債券不斷加碼），還利息是靠量化寬松直接印鈔票；而外商投資在中國(guó)則獲得種種超國(guó)民待遇，國(guó)際熱錢則利用其成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)呼風(fēng)喚雨。
這種畸形的現(xiàn)狀是怎么形成的呢？一個(gè)源頭是外向優(yōu)先經(jīng)濟(jì)；二是金融系統(tǒng)國(guó)有、官僚化。金融系統(tǒng)國(guó)有、官僚化使國(guó)內(nèi)金融效率十分低下，內(nèi)部血梗阻；在外向優(yōu)先經(jīng)濟(jì)中，中國(guó)以廉價(jià)勞動(dòng)力、便宜的資源價(jià)格，生產(chǎn)出物美價(jià)廉的商品出口國(guó)際市場(chǎng)；換得美元紙幣后，央行實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯，積累為巨額外匯儲(chǔ)備，再買入美國(guó)債券；美國(guó)人獲得中國(guó)財(cái)富后，轉(zhuǎn)化為社會(huì)保障金和國(guó)民消費(fèi)，用中國(guó)人的錢從中國(guó)購(gòu)買商品；美國(guó)企業(yè)則用中國(guó)的錢收購(gòu)控股中國(guó)企業(yè)。
在這一對(duì)中國(guó)利益嚴(yán)重不利的循環(huán)中，有幾個(gè)關(guān)鍵政策性推動(dòng)：1.出口退稅政策，鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)將優(yōu)質(zhì)廉價(jià)資源優(yōu)先出口美國(guó)；2.強(qiáng)制結(jié)售匯政策，外匯儲(chǔ)備可借萬億美元給美國(guó)人社保，卻絕不可借一元人民幣給中國(guó)社保，絕不可以大量購(gòu)買儲(chǔ)備黃金、石油和糧食；3.人民幣不斷升值、加息而不是提高國(guó)內(nèi)工資水平和資源價(jià)格。其后果不是國(guó)人，而是熱錢坐享發(fā)展主要成果；4.對(duì)熱錢流入的管制形同虛設(shè)，不能針對(duì)熱錢弱點(diǎn)進(jìn)行有力打擊……
特別需要強(qiáng)調(diào)的是，在熱錢不斷涌入的同時(shí)，央行不斷發(fā)行央票，提存款準(zhǔn)備金率，不斷將國(guó)民儲(chǔ)蓄和中國(guó)企業(yè)流動(dòng)資金抽到央行“堰塞湖”中，束之高閣，并支付巨額利息。但是，央票、準(zhǔn)備金根本束縛不了熱錢，熱錢可隨意脫離商業(yè)銀行系統(tǒng)，以VC、PE、高利貸等各種形式占有國(guó)內(nèi)流動(dòng)性越來越大的份額，央行越是收緊銀根，熱錢獲得的民間借貸利率越高，如果中國(guó)企業(yè)還不起，就以極低的價(jià)格置換股權(quán)。
現(xiàn)在，必須要扭轉(zhuǎn)國(guó)民財(cái)富向國(guó)外輸送、制造業(yè)積累向金融輸送的惡性循環(huán)。如果這一趨勢(shì)不能被有力扭轉(zhuǎn)，將在18個(gè)月內(nèi)遭遇嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，而各種經(jīng)濟(jì)、金融壞消息將會(huì)在3～6個(gè)月內(nèi)接踵而至。
不敢面對(duì)現(xiàn)實(shí)，就必然會(huì)遭遇更嚴(yán)峻的未來。
（作者系本報(bào)主筆，代表個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，聯(lián)系郵箱[email protected]）
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