國家外匯管理局7月20日向媒體表示，截至2011年6月底，我國外匯儲備達31974.91億美元。在人民幣升值、美元持續貶值、黃金、石油等大宗商品價格不斷上漲的背景下，外匯儲備應該如何投資呢？
外匯儲備的性質決定其要按照安全、流動、增值的原則經營管理。安全第一。除安全外，外匯儲備要保持充分的流動性，不僅要滿足一般對外支付需求，還要有效發揮保障國家經濟金融穩定安全的作用。在確保總體安全、流動的前提下，外匯儲備經營應爭取提高投資回報。
根據美國財政部的報告，中國是美國國債最大持有者。毫無疑問，在美元貶值乃至未來美國通脹上升的情況下，持有巨額的美國國債必將面臨越來越大的風險。
有研究者建言，將巨額的外匯儲備花在黎民百姓身上，用一部分外匯儲備建設更多的公租房，解決廣大青年、普通百姓的住房困難。
我國外匯儲備連年增長，可惜大部分購買了美國國債，用于支持美國的經濟建設，促進美國的進步和發展。中國購買的美國國債超過9000億美元。國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎，為發展經濟、軍事、科技、教育、醫療、文而發行的一種政府債券。在發展預算超出政府財政收入的情況下，若國家不增加稅收（稅賦超過企業和個人的承受能力，將不利于經濟發展，且影響未來的稅收），也不增發通貨（會導致嚴重的通貨膨脹，對經濟的影響最為劇烈），就只有通過發債的方式籌集所需要的資金。貧窮的中國竟然借這么多錢給美國搞經濟建設，這在中國歷史上絕無僅有。坐擁巨額的外匯儲備，地方政府卻因為缺少發展資金而犧牲利益招商引資，確實令人費解。
有學者一針見血指出，購買美國國債是在支持美國的軍備。我們的軍費支出比想像的要多，只不過有一部分通過購買美國國債的方式，用在了美國軍隊身上。一百多年前，腐敗的清政府被迫與外國列強簽訂了諸多不平等條約，中日《馬關條約》賠付日本2億兩白銀，相當于日本當年全國財政收入的6.4倍。日本人將收到的款項擴充軍備，導致了此后的日本屢次侵華。
軍械制造（軍備）就社會效果而言是一種典型的消費行為，一旦過度帶來的后果是什么呢？——戰爭。美國不斷在世界各地點燃區域戰火就是非常好的證明。或明或暗參與區域沖突，緩解了過度的消費（軍備）給本國的危害（軍械的儲存或銷毀成本），又能為軍械制造行業帶來訂單，促進經濟發展。
民族復興，是一代又一代華夏子孫的夙愿。據國家統計局統計，2010年國內生產總值（GDP）397983億元，比2009年增長10.3%。按日本政府發布的數據，2010年日本名義GDP為54742億美元，比中國少約4000億美元。日本媒體評論稱，中國已經超越日本，成為世界第二大經濟體（1968年日本GDP逾1000億美元，超越西德成為全球第二大經濟體）。但是，并沒有多少中國人為之自豪，因為按2010年8月商務部發言人在新聞發表會上的說法，中國人均GDP僅為3800美元，全球排名105位。而2009年日本人均GDP約40000美元。因此，有人說我們是世界上最窮的“第二大經濟體”。
有一個問題許多人難以回答，那就是：怎么說明中華民族已經復興了呢？或者問：國家發展到什么水平才算復興了呢？
美國是當今世界頭號經濟、軍事、科技強國，能夠達到美國的水平，不少人會說：中華民族已經復興了。然而，眾所周知，美國目前占了全球外債余額的23.9%，欠著13.6萬億美元的外債，人均負債4.5萬美元（合30萬人民幣）！——美國、英國是世界排名第一、第二的債務國。對應的，國家外匯管理局公布的數據，至2010年6月末，我國外債余額為5138.10億美元。美國出臺政策促使美元大幅貶值，強迫人民幣升值的一個重要原因正是想將其欠中國的巨額外債“賴掉”，“吞噬”中國巨額外匯儲備。中國2.6萬億美元的外匯儲備中，美元儲備約占70%。以此計算，相當于每個美國人欠每個中國人1500美元（約1萬人民幣）。——這不能不警醒我們，沿著債權國的道路走下去，民族復興的里程碑可能非常遙遠！
一般認為，由于美元是國際上主要的結算貨幣，貶值會形成世界性的通貨膨脹壓力，導致美元儲備國的外匯資產縮水。美元貶值成了美國向他國轉嫁危機、制約競爭對手正常發展的慣用手法。
有人說，美國能發展強大，一個主因是未受第二次世界大戰的摧殘。戰爭的危害，在表面上是破壞廠房、樓宇等各類建筑。我們近幾年為發展房地產而搬遷大量工廠、學校、醫院重建，拆除大量的辦公樓宇、民房重建，難道亞于一次戰爭的破壞嗎？
任何一個行業的發展離不開資金的投入，在相當程度上發展速度與資金投入量成正比。與美國相比，我們在經濟、軍事、科技、教育、醫療、文化等諸方面均落后不少，若能將十分有限的外匯儲備投入這些領域，必然可以大大縮小兩國之間的差距。不僅應當用于解決廣大青年、普通百姓的住房困難，更應當用于促進科技、教育、文化產業的發展。
2011年春節后，美國政府公布了房利美和房地美（簡稱“兩房”）處置方案，有關部門就媒體稱中國投資“兩房”債券虧損可能高達4500億美元的報道表示，2008年至2010年三年間，中國外匯儲備中持有的“兩房”債券還本付息正常，年均投資收益率在6%左右。
聯邦國民抵押協會（“房利美”）和聯邦住房貸款抵押公司（“房地美”）是美國兩大房地產抵押貸款機構，由國會立法設立、享受政府支助，一直是美國住房金融政策的主要工具，是美國住房融資的主渠道，提供了絕大部分的新增房貸融資。美國政府是“兩房”債券的最大持有者，所購買的各類債券金額超過1.6萬億美元。
按照美政府處置“兩房”的主導思想，“兩房”可能被關閉或私有化，這將意味著“兩房”債券等同于垃圾。業內專家表示，應該認識到“兩房”債券存在的風險，債券投資者可能不會全額虧損，但也不可能全身而退。
我們可以僅僅滿足于外匯儲備的安全和收益嗎？6%的年均收益率實在不敢恭維（國內金融機構的一年期貸款利率逾6%），不圖也罷，何況還存在“蝕本”的風險。資本不僅應該考慮其安全性和收益率，更應該注重其社會效益。“兩房”的最主要功用是解決美國人的住房問題的，4500億占1.6萬億的28%。在中國人的住房困難遠甚于美國人之際，不妨多考慮國內普通百姓的住房需求（外匯儲備不該為美國人建房居住）。
（摘自經濟科學出版社《傳說中的房子》第9章）
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