停止開設(shè)A股國際板，維護(hù)國內(nèi)金融市場穩(wěn)定
余云輝
國際資本只有完成了二個階段的運(yùn)動，才能完成對財富的轉(zhuǎn)移。這是西方教科書極力掩蓋的秘密。
國際資本以美元的方式進(jìn)入中國，換取了中國廉價的資源、廉價的股權(quán)和廉價的商品；相應(yīng)地，中國形成了儲蓄和外匯儲備。這是國際資本運(yùn)動的第一階段。然后，國際資本必須以某種方式進(jìn)行一次反向運(yùn)動，形成資本的回流，才能最終達(dá)到轉(zhuǎn)移中國財富的目的。南美、東南亞等發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)和社會危機(jī)都是發(fā)生在國際資本運(yùn)動的第二階段，即國際資本回流階段。國際資本在中國即將走完第一階段，在未來一、二年之內(nèi)將配合美元加息和美元走勢趨強(qiáng)而進(jìn)入第二階段，即國際資本回流階段。這是容易引爆中國經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的危險階段。我們必須保持高度警惕。在這樣的轉(zhuǎn)折時期，金融決策層推出A股國際板，顯得尤其缺乏國際金融的戰(zhàn)略預(yù)見性。
金融危機(jī)本質(zhì)上是金融戰(zhàn)敗。但是，在金融危機(jī)之前的較長時間里，危機(jī)的醞釀過程是一個漫長的、以和平的金融產(chǎn)品交易為外表的金融征服與被征服的過程。我們的經(jīng)濟(jì)理論家把這一可以導(dǎo)致無數(shù)企業(yè)破產(chǎn)、家庭離散、企業(yè)主跳樓、社會動蕩、甚至政權(quán)更迭的現(xiàn)實(shí)生活過程簡單地描述為資本的運(yùn)動。國際資本運(yùn)動的第一階段是為了獲得實(shí)體資源，如土地、礦產(chǎn)、商品、企業(yè)股權(quán)和控制權(quán)；但是，在國際資本運(yùn)動的第二階段則是主要表現(xiàn)為以推銷虛擬的金融產(chǎn)品為主要手段來回籠資金和貨幣。假如在1840年之前，中國也有一個叫證券交易所的東西并可以把交易系統(tǒng)裝到每個中國財富擁有者的電腦桌面上，那么，西方列強(qiáng)決不會通過運(yùn)輸實(shí)物鴉片（這畢竟是體力活）來回收白銀資本，而會要求清政府開設(shè)一個國際板，然后向中國人兜售外國企業(yè)印刷的股票票證、期貨合約以及其它金融衍生品來完成資本的回流。
美國掌控了全球主要的能源資源、農(nóng)業(yè)資源、礦產(chǎn)資源和科技人才資源，為此，美國印刷了大量美元貨幣；對應(yīng)地，美國設(shè)計、發(fā)明并發(fā)行了巨量金融產(chǎn)品以及金融衍生產(chǎn)品來回籠這些貨幣，從而形成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的平衡、即“實(shí)”與“虛”的平衡。中國是國際資本逐利的主要戰(zhàn)場。在國際資本運(yùn)動的第二階段，國際資本集團(tuán)同樣需要在中國推銷各類虛擬的“金融標(biāo)的物”，最終完成資本的回籠。這些“金融標(biāo)的物”包括：高盛、摩根、匯豐銀行等金融機(jī)構(gòu)給中國企業(yè)推銷的的金融衍生產(chǎn)品、海外企業(yè)債券，也包括海外投資銀行在華推銷的企業(yè)股權(quán)。中國推出的A股國際板使得海外資本集團(tuán)可以大規(guī)模地向中國境內(nèi)推銷海外企業(yè)的股權(quán)來“回籠美元資金”，從而快速消耗中國的外匯資源。
金融政策和金融活動的成敗完全由時機(jī)和條件所決定的。中國推出A股國際板這一重大金融行為的時機(jī)是不成熟的、條件也不成熟。
首先，人民幣不是全球儲備貨幣和結(jié)算貨幣。境外企業(yè)在中國上市募集的人民幣資金無法在世界各地投資，因此，這部分被境外企業(yè)掌握的人民幣必然要兌換走中國的美元外匯，然后再用美元去境外投資或結(jié)算。最終結(jié)果是，A股國際板發(fā)行量越大，外匯流失越多。當(dāng)然，跨國公司可以承諾在中國募集的人民幣資金投入于中國市場的開拓而不轉(zhuǎn)移到海外，這樣就產(chǎn)生了另一個問題：我們?nèi)司欢嗟膬π钯Y源為什么要交給富裕的國際壟斷資本用于在華開疆辟土呢？這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略的邏輯何在？
其次，中國國內(nèi)的證券市場長期實(shí)行嚴(yán)格的行政管制，導(dǎo)致中小企業(yè)上市融資困難，同時，也導(dǎo)致大部分上市公司的股價偏高，市盈率明顯高于國際市場。在這種情況下推出A股國際板一方面會造成國內(nèi)股市暴跌、市值縮水、加劇國內(nèi)企業(yè)融資難度，增加國內(nèi)金融市場的不穩(wěn)定和中國社會的不穩(wěn)定；另一方面給海外企業(yè)帶來豐厚的股權(quán)套利機(jī)會。
最后，A股國際板推出之后，國內(nèi)A股的定價權(quán)將被逐步轉(zhuǎn)移到美元資本控制的國際金融集團(tuán)手中。目前，A股市盈率的波動并不是與國際市場同步的。這說明，中國A股的定價權(quán)沒有丟失。國際板推出之后，海外資本可以通過操縱國際板上上市交易的股票價格來影響A股的價格走勢。當(dāng)年，國內(nèi)一批人出于種種目的而鼓吹股指期貨推出可以增加資本市場的對沖力量和穩(wěn)定力量，結(jié)果股指期貨推出之后開始出現(xiàn)了前所未有的“超預(yù)期拉升”和“斷崖式跳水”。股票市場波動加大了。同樣，A股國際板推出之后，國內(nèi)股票市場的波動性和不穩(wěn)定性勢必增加。波動產(chǎn)生利潤。制造波動和不穩(wěn)定是國際金融資本的本性。
推出A股國際板的官方理由和官方目的是人民幣國際化、讓中國百姓分享跨國公司的成長收益、給熱錢準(zhǔn)備“一個池子”、上海要成為國際金融中心，等等。這些理由都不成立，這些目的更達(dá)不到。
企圖以國際板來推動人民幣國際化的做法完全屬于本末倒置、因果倒置。英鎊、美元、歐元的貨幣國際化路徑是這樣走的嗎？顯然不是。只有未來人民幣成為可以取代美元的儲備貨幣和結(jié)算貨幣，才能通過印刷人民幣紙鈔換取外國企業(yè)股權(quán)，才能穩(wěn)賺不賠。目前的狀況是，國外企業(yè)用高市盈率的股票換取中國的人民幣，然后用這部分人民幣兌換中國的美元儲備，而中國的美元儲備不是中國央行印刷的，也不是證監(jiān)會印刷的，而是中國以廉價的商品、廉價資源、廉價的股權(quán)換取的。在人民幣沒有取代美元成為儲備貨幣和結(jié)算貨幣的情況下，A股國際板的交易是一場中國以實(shí)體資源，借助人民幣為第一媒介和美元為第二媒介，來換取外國公司高市盈率股票這一虛擬票證的交易。這種虛擬的票證可以在理論上無限發(fā)行，類似于紙鈔，但中國的資源顯然不可能無限供給和出口。
跨國公司在中國按市場化的高市盈率發(fā)行股票，中國百姓能夠分享到跨國公司的成長收益嗎？如果扣除資金和資源的成本，這項投資同樣得不償失。官員們對比過跨國公司和中國企業(yè)的成長性了嗎？跨國公司成長性高還是中國企業(yè)的成長性高？顯然，讓中國股民去沾跨國公司金融高手們的光是不現(xiàn)實(shí)的。以此作為成立A股國際板的理由也不成立。
A股國際板作為海外熱錢的“池子”一說就更加可笑了。A股國際板的交易貨幣是人民幣，海外熱錢要買國際板交易的A股必須首先將美元兌換成人民幣。如果熱錢已經(jīng)兌換成了人民幣，這些熱錢憑什么非要進(jìn)入A股國際板這個“池子”而不是以熱錢逐利的本性去沖擊政府管制的領(lǐng)域（因為政府管制的領(lǐng)域往往存在熱錢喜好的超額利潤）？那些脫離中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而進(jìn)行的“發(fā)展A股國際板，建設(shè)上海國際金融中心”之行動，實(shí)屬于追求個人政績的金融冒險。我們需要警惕“上海國際金融中心”變成“上海金融敗國中心”和“上海金融賣國中心”。
A股國際板一旦推出，在中美金融戰(zhàn)略對話的談判桌上，可以預(yù)見中國領(lǐng)導(dǎo)人將陷入極其被動的局面。這是因為：在人民幣沒有被全球企業(yè)和個人當(dāng)作結(jié)算貨幣、支付手段的情況下，如果放開海外的跨國公司在中國A股國際板發(fā)行上市，那么，后果必然是快速而合法地耗盡中國的外匯儲備，加速中國經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的爆發(fā)。相反，如果中國證監(jiān)會以慣用的行政手段傾向性地選擇國有背景的紅籌股公司在國際板發(fā)行上市而限制美國及其盟國的跨國企業(yè)在國際板發(fā)行上市，那么，美國企業(yè)、政府、國會必然做出一系列強(qiáng)硬的反應(yīng)，并在中美金融戰(zhàn)略對話上對中國領(lǐng)導(dǎo)人施壓，給中國戴上非市場化國家的帽子，采取一系列經(jīng)濟(jì)金融報復(fù)手段。那么，這時候中國領(lǐng)導(dǎo)人該如何選擇？可見，由個別金融部門和金融官員巧設(shè)名目、由匯豐銀行等海外企業(yè)推波助瀾的國際板策劃也許可以給一些部門和官員帶來虛名、政績和利益，但是，卻給國家金融安全和中央領(lǐng)導(dǎo)人帶來無法預(yù)估的壓力和麻煩。
美國“巧實(shí)力”是指美國借助美元霸權(quán)以及全球金融與商品市場的定價權(quán)進(jìn)行巧取豪奪的力量。全球任何面向美國資本開放的金融商品市場都是美國“巧實(shí)力”的戰(zhàn)場，美國需要擁有且必須擁有絕對的話語權(quán)。A股國際板的推出，本質(zhì)上是把美國的“巧實(shí)力”直接引入了中國本土，把戰(zhàn)場設(shè)在了自家的院子里。我們不應(yīng)該為了慶祝一場虛假的勝利（如外匯儲備超過3萬億，GDP總量世界第二）而把特洛伊木馬（即A股國際板）搬到國家金融安全的城墻里面、把金融病毒移植到證券交易所、把金融鴉片產(chǎn)品的交易放到每一位中國投資者的電腦桌面上。
2011年5月24日星期二
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