著名的“特里芬困境”說的就是“以美元為核心的國際貨幣體系給美國和世界帶來的困境”。具體是這樣：作為國際貨幣體系中“美元核心地位”的體現，所有國家在國際商品市場上購買所有商品都需要美元支付，但美元從何而來？必須向美國出口商品，而且必須保持對美國出口順差，其他國家才可以得到“多余的美元貨幣”，然后到國際市場上去買東西，暫時不用的美元，就變成了美國債券的投資。
試想：這個循環的長期結果是什么？對于美國而言，好的方面是：它必須保持龐大的貿易逆差，向世界輸出美元貨幣，從而獲得巨額“印鈔稅”――通過多印美元換走了人家的實物，而且永遠不用歸還。換句話說，全世界非美貨幣國家的美元外匯儲備，就是美國的“印鈔稅收入”。
對美國而言，這樣做也有弊端――美國的貿易逆差會剛性上漲。非美貨幣國家發展越快，越需要更多的美元進行國際購買，美國的貿易逆差就會增長越快。貿易逆差不僅會導致美元不斷貶值，更重要的是它會是美元信用大打折扣，使美元債務失去吸引力，使美元變成大家唾棄的貨幣。
本來特里芬先生希望美國能夠認識到問題的嚴重，早一點構建一個“超主權貨幣”――特別提款權以替代美元的地位，使得國際商品價格穩定，世界經濟穩定。但美國根本不聽。
特里芬的研究結果出現在“布雷頓森林”體系執行過程中，當時的美元是黃金的替代品，所以國際貨幣體系上屬于間接的金本位時代。國際貿易用美元結算就等于用黃金結算。那布雷頓森林體系不是解體了嗎？“特里芬困境”應當結束了對嗎？沒有。
美國為了保持“印鈔稅”的延續，基辛格經過百般努力，讓美元變成了國際石油市場以及一切國際大宗商品的唯一計價和結算貨幣。這實際是，讓美元和石油等商品綁定在一起，用石油等商品變成美元的“錨”，以取代“布雷頓森林體系”中美元以黃金為“錨”的特征。
我們必須了解美元這種貨幣的本質特征，才可以看清國際經濟的現實。
美元的本質特征是什么？它不是“信用貨幣”，而是以商品為“錨”的“隱形商品本位貨幣”?？辞暹@一點特別重要。別被美國欺騙了，當它逼迫其他國家實施“信用本位貨幣”之時，它自己卻搞得是“隱形商品本位貨幣”。進一步說，基于“信用本位貨幣”所建立的一切理論都是錯誤的。
比如，所謂“自由浮動的匯率制度”，就是建立在“信用本位”這一錯誤前提下的匯率制度。這就不難解釋，為什么中國建立“自由浮動的匯率體系”如此艱難？
中國是一個大國，在開放的前提下，我們的經濟要發展，必然大量對外購買資源。所以，我們對美元需求最多。我們要獲得美元，就必須出口換去美元；而為了不讓美元儲備國際購買力的降低，不增加企業進口成本(用人民幣兌換美元，再用美元去進口商品)我們就必須保持人民幣與美元的之間相對固定的匯率關系。
矛盾就在這里。因為美元是“隱形商品本位”貨幣，所以需要大量進口和出口商品的國家必須保持與美元之間相對固定的匯率關系。比如，人民幣應當以美元為“錨”，才可以保障企業進口成本穩定。事實也是如此，這幾年人民幣不斷升值，但升值使中國在商品進口方面獲得好處了嗎？沒有。我們看到的事實是：中國出口價格不斷相對下降，進口價格不斷相對上升――貿易條件不斷惡化。
美國人自己搞“隱形商品本位”貨幣，而逼迫別人搞“信用本位貨幣”，有讓世界堅信“自由浮動的匯率制度”是最好、也是唯一可以選擇的貨幣制度。其目的，就是要實現自身利益的最大化。
“互通有無”的國際貿易表明上是“雙贏”格局。但如果這個世界不是平等的世界，存在貨幣強權、金融主導，那所謂“雙贏”必然是“癡人說夢”。而國際貿易必定是“零和游戲”――輸家輸掉的，是贏家贏得的。
基于人民幣的國際地位和中國的金融地位，中國不可能成為贏家。這不是中國不想輸就不會輸的事，而是現實國際貨幣體系、交易規則所決定的必然結果。所以，我希望外管局不要進行徒勞的解釋。告訴我們，在“弱肉強食”的叢林中，我們該如何才能生存和發展。我痛恨的是：有些人不承認“弱肉強食”的森林法則，掩耳盜鈴。
其實，美國現在的“軟肋”十分明顯。在金融危機剛剛發生的時候，中國許多領導人都在尋找答案：這場金融危機的到底是什么性質？我當時的回答是：這是“特里芬困境”的極致，是美元的危機，是以美元為核心的國際貨幣體系的危機。
不妨認真梳理一下。美國的房地產泡沫、股市泡沫、債務泡沫、實體經濟泡沫、國際貿易泡沫、消費泡沫等等所有領域都已經處于嚴重的泡沫狀態，匯總在一起，歸根結底都是“美元泡沫”。而“美元泡沫”則是以美元為核心國際貨幣體系存在的“特里芬困境”極致化的必然結果。
下面我來回答博客里一些博友提出的問題。美國為什么選擇這個時候，打壓商品價格，挺美元？
第一，美國財長蓋特納告訴我們，6月15日美國14.25萬億美元的國債余額將被用光，而且，如果美國國會不能盡快批準“放寬國債余額上限”，8月份美國政府將面臨“債務違約”。這說明，美國政府必須立即發債，其迫切程度前所未有，所以，此時挺美元，打壓商品價格，這是它們必然的選擇。
第二，6月15日，同樣是QE2到期的日子。如果不能在此前大量發行國債，而美聯儲在QE2結束之后再宣布QE3，那美元就會大幅貶值，更發不動國債。QE3有沒有可能？我看可能性極大，只是形式不同于QE2而已。美聯儲很可能選擇：在不減持所持債券的前提下，用利息收益進一步購買債券。
第三，美國希望通過美元堅挺強化世界對美元的信心，但又怕美元堅挺加劇美國還債成本。這就是“特里芬困境”達到極致后的美國。中國對此應當善加利用。
試想：這個循環的長期結果是什么？對于美國而言，好的方面是：它必須保持龐大的貿易逆差，向世界輸出美元貨幣，從而獲得巨額“印鈔稅”――通過多印美元換走了人家的實物，而且永遠不用歸還。換句話說，全世界非美貨幣國家的美元外匯儲備，就是美國的“印鈔稅收入”。
對美國而言，這樣做也有弊端――美國的貿易逆差會剛性上漲。非美貨幣國家發展越快，越需要更多的美元進行國際購買，美國的貿易逆差就會增長越快。貿易逆差不僅會導致美元不斷貶值，更重要的是它會是美元信用大打折扣，使美元債務失去吸引力，使美元變成大家唾棄的貨幣。
本來特里芬先生希望美國能夠認識到問題的嚴重，早一點構建一個“超主權貨幣”――特別提款權以替代美元的地位，使得國際商品價格穩定，世界經濟穩定。但美國根本不聽。
特里芬的研究結果出現在“布雷頓森林”體系執行過程中，當時的美元是黃金的替代品，所以國際貨幣體系上屬于間接的金本位時代。國際貿易用美元結算就等于用黃金結算。那布雷頓森林體系不是解體了嗎？“特里芬困境”應當結束了對嗎？沒有。
美國為了保持“印鈔稅”的延續，基辛格經過百般努力，讓美元變成了國際石油市場以及一切國際大宗商品的唯一計價和結算貨幣。這實際是，讓美元和石油等商品綁定在一起，用石油等商品變成美元的“錨”，以取代“布雷頓森林體系”中美元以黃金為“錨”的特征。
我們必須了解美元這種貨幣的本質特征，才可以看清國際經濟的現實。
美元的本質特征是什么？它不是“信用貨幣”，而是以商品為“錨”的“隱形商品本位貨幣”?？辞暹@一點特別重要。別被美國欺騙了，當它逼迫其他國家實施“信用本位貨幣”之時，它自己卻搞得是“隱形商品本位貨幣”。進一步說，基于“信用本位貨幣”所建立的一切理論都是錯誤的。
比如，所謂“自由浮動的匯率制度”，就是建立在“信用本位”這一錯誤前提下的匯率制度。這就不難解釋，為什么中國建立“自由浮動的匯率體系”如此艱難？
中國是一個大國，在開放的前提下，我們的經濟要發展，必然大量對外購買資源。所以，我們對美元需求最多。我們要獲得美元，就必須出口換去美元；而為了不讓美元儲備國際購買力的降低，不增加企業進口成本(用人民幣兌換美元，再用美元去進口商品)我們就必須保持人民幣與美元的之間相對固定的匯率關系。
矛盾就在這里。因為美元是“隱形商品本位”貨幣，所以需要大量進口和出口商品的國家必須保持與美元之間相對固定的匯率關系。比如，人民幣應當以美元為“錨”，才可以保障企業進口成本穩定。事實也是如此，這幾年人民幣不斷升值，但升值使中國在商品進口方面獲得好處了嗎？沒有。我們看到的事實是：中國出口價格不斷相對下降，進口價格不斷相對上升――貿易條件不斷惡化。
美國人自己搞“隱形商品本位”貨幣，而逼迫別人搞“信用本位貨幣”，有讓世界堅信“自由浮動的匯率制度”是最好、也是唯一可以選擇的貨幣制度。其目的，就是要實現自身利益的最大化。
“互通有無”的國際貿易表明上是“雙贏”格局。但如果這個世界不是平等的世界，存在貨幣強權、金融主導，那所謂“雙贏”必然是“癡人說夢”。而國際貿易必定是“零和游戲”――輸家輸掉的，是贏家贏得的。
基于人民幣的國際地位和中國的金融地位，中國不可能成為贏家。這不是中國不想輸就不會輸的事，而是現實國際貨幣體系、交易規則所決定的必然結果。所以，我希望外管局不要進行徒勞的解釋。告訴我們，在“弱肉強食”的叢林中，我們該如何才能生存和發展。我痛恨的是：有些人不承認“弱肉強食”的森林法則，掩耳盜鈴。
其實，美國現在的“軟肋”十分明顯。在金融危機剛剛發生的時候，中國許多領導人都在尋找答案：這場金融危機的到底是什么性質？我當時的回答是：這是“特里芬困境”的極致，是美元的危機，是以美元為核心的國際貨幣體系的危機。
不妨認真梳理一下。美國的房地產泡沫、股市泡沫、債務泡沫、實體經濟泡沫、國際貿易泡沫、消費泡沫等等所有領域都已經處于嚴重的泡沫狀態，匯總在一起，歸根結底都是“美元泡沫”。而“美元泡沫”則是以美元為核心國際貨幣體系存在的“特里芬困境”極致化的必然結果。
下面我來回答博客里一些博友提出的問題。美國為什么選擇這個時候，打壓商品價格，挺美元？
第一，美國財長蓋特納告訴我們，6月15日美國14.25萬億美元的國債余額將被用光，而且，如果美國國會不能盡快批準“放寬國債余額上限”，8月份美國政府將面臨“債務違約”。這說明，美國政府必須立即發債，其迫切程度前所未有，所以，此時挺美元，打壓商品價格，這是它們必然的選擇。
第二，6月15日，同樣是QE2到期的日子。如果不能在此前大量發行國債，而美聯儲在QE2結束之后再宣布QE3，那美元就會大幅貶值，更發不動國債。QE3有沒有可能？我看可能性極大，只是形式不同于QE2而已。美聯儲很可能選擇：在不減持所持債券的前提下，用利息收益進一步購買債券。
第三，美國希望通過美元堅挺強化世界對美元的信心，但又怕美元堅挺加劇美國還債成本。這就是“特里芬困境”達到極致后的美國。中國對此應當善加利用。
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責任編輯：執中
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