針對“中國投資美國兩房債券虧損可能高達(dá)4500億美元”的報道，國家外匯管理局表示，這一報道毫無事實(shí)根據(jù)，截至目前，我國外匯儲備持有的“兩房”債券還本付息正常。但是這樣的債券成為垃圾債券，首先是市場的流通量會非常有限而且市場價格會暴跌，如果你要把它賣出的話一來損失很大二來可能是沒有足夠資金接盤根本賣不出去，中國的外匯儲備之所以成為儲備就是需要在緊急的時候可以變現(xiàn)應(yīng)付危機(jī)的，但是他不能變現(xiàn)本身就是把其儲備的性質(zhì)變成了投資的性質(zhì)，如果考慮其風(fēng)險、回報和流通量，這個投資也是不良投資。我們進(jìn)一步再看的就是雖然還本付息正常就可以說沒有損失了嗎？對于銀行的壞賬和不良貸款，都是要有壞賬準(zhǔn)備計提的，兩房債券從信譽(yù)與國債相當(dāng)?shù)娜良墏蔀榱巳蜿P(guān)注的垃圾債券，這其間應(yīng)當(dāng)有多少的損失準(zhǔn)備計提呢？如果說沒有損失那么就是這樣的計提一分錢也沒有，這是公然違反世界通行的財務(wù)準(zhǔn)則的，就如銀行的貸款從正常變成了關(guān)注、不良等以后，銀行不提取撥備，撥備覆蓋率為零，這樣的情況下肯定是給很多人巨大的聯(lián)想的。
對于我們的兩房債券投資，當(dāng)然我們可以有其它很多避險的手段，比如相關(guān)的擔(dān)保保險等等，但是這個保險是保本金而不保收益的，更進(jìn)一步的就是美國政府雖然在賴賬但是多少也承擔(dān)一定的責(zé)任，而這責(zé)任承擔(dān)按照司法和國際的慣例也是只承擔(dān)本金部分不承擔(dān)你的收益利潤的，我們的法律也規(guī)定對于你在銀行里面的各種理財投資承諾保障收益的是違法的，相關(guān)條款也因?yàn)檫`法而不受法律保護(hù)。對于這樣的房產(chǎn)長期債券，你的多少年的債券利息積累下來是很高的，如果被保障的部分不包含這樣的利息，在原來的利息已經(jīng)計入當(dāng)期損益的情況下，原先的利息收入要被財務(wù)調(diào)整在損益表當(dāng)中扣除的，肯定還有一筆很大的損失。所以對于美國政府和投保的其他金融機(jī)構(gòu)的保障，在是否保護(hù)可得收益上的還有巨大的差別的。
還有就是這樣的債券流動性極差，如果你需要提前變現(xiàn)肯定需要按照垃圾債券的社會利率進(jìn)行變現(xiàn)或者貼現(xiàn)，這樣的損失就非常大了，而我們的外匯儲備是需要有應(yīng)急的考慮的，按照保守性財務(wù)原則，以市價與成本熟低的方式按照凈現(xiàn)值損失更大，也就是說如果這個債券當(dāng)初就是按照垃圾債券購買的，其利率是要現(xiàn)在利率的好幾倍的，這之間的差別都可以作為損失計提的。而且兩房的實(shí)際上的資不抵債，這樣的債券到最后清償?shù)臅r候就一點(diǎn)損失也沒有嗎？這個問題也是不能以當(dāng)前的還本付息正常，就可以說明沒有損失的。
因此合理的損失計提非常重要，尤其是在08年危機(jī)時世界各國都危機(jī)的時刻有一些損失很合理，現(xiàn)在錯過了最好的時機(jī)，但是亡羊補(bǔ)牢為時未晚，只有這樣才能夠平息外來猜測和謠言，避免真正的恐慌。而外國攻擊這個問題，也就是看到的中國金融體系沒有按照國際的財務(wù)慣例處理提取了相關(guān)的損失準(zhǔn)備金。但是我們要看到的就是在這里央行也有自己的苦衷，央行在中國是不以營利為目的的核心金融機(jī)構(gòu)，央行自改革開放以來央行的凈資產(chǎn)就是在200-300多億之間，在30多年前中國的經(jīng)濟(jì)總量只不過是現(xiàn)在的幾十分之一，貨幣的總量就更低了，而到了如今央行的資本金也就是資產(chǎn)負(fù)債表中的凈資產(chǎn)還是原來的規(guī)模甚至還少量減少，這樣的結(jié)果與中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是非常不適應(yīng)的。央行不盈利是對于整個中國經(jīng)濟(jì)的利好，否則央行坐莊貨幣想要增加資產(chǎn)是很容易的，包括美國也是政府限制私人央行——美聯(lián)儲的盈利水平的，但是央行的凈資產(chǎn)太低是非常有問題的。我們在這里就可以發(fā)現(xiàn)，如果央行按照國際慣例在兩房債券上提取損失準(zhǔn)備金的話，只要提取了1%就是四五十億美元的凈資產(chǎn)降低，足以讓央行的凈資產(chǎn)為負(fù)值，也就是我們常說的資不抵債，央行的資不抵債肯定是可以造成金融體系的大恐慌的，所以在兩房債券美國試圖賴賬的背景下，西方不懷好意的盯住中國的相關(guān)損失的真正目的就是在這一點(diǎn)！而對于正常的損失撥備我們就是按照10%計算，也就是450億美元，與中國2010年4500億美元外匯儲備增量和2.85萬億美元的總量而言，這樣的損失還趕不上某些變動激烈的日子的匯率變化的影響，根本不足以造成中國外匯的危機(jī)，但是如果是央行的資不低債問題的結(jié)果就不同了，美國控制的世界三大評級機(jī)構(gòu)就有充足的理由降低中國金融信譽(yù)的主權(quán)評級，就如當(dāng)初搞歐元危機(jī)一樣，如果造成外匯恐慌性的擠兌，央行的壓力是巨大的，對于中國的崛起的打擊也是巨大的。
對此本人認(rèn)為應(yīng)當(dāng)及時增加央行的凈資產(chǎn)規(guī)模，在以前本人文章巴塞爾協(xié)議與央行當(dāng)中本人就分析過，我們的央行也應(yīng)當(dāng)按照巴塞爾協(xié)議補(bǔ)充資本充足率，現(xiàn)在央行的凈資產(chǎn)規(guī)模如此之低，央行采取貨幣政策的余地也越來越小，因?yàn)榛厥樟鲃有缘难肫钡仁侄问且谐杀镜模词故菧?zhǔn)備金的收取支付的利息極低也是有成本的，央行捉襟見肘的凈資產(chǎn)對于其貨幣政策的余地也是被捆綁的。對于央行增加其凈資產(chǎn)和資本充足率，除了各種國家戰(zhàn)略儲備可以與央行的貨幣政策聯(lián)動，其儲備資產(chǎn)可以作為央行凈資產(chǎn)以外，中國的主權(quán)投資機(jī)構(gòu)，比如：國家投資公司、國資委等都應(yīng)當(dāng)可以投資央行，這樣的投資可以僅僅作為財務(wù)投資者，只投資不參與管理，也不以直接回報為目的，中國的政府投資更多的是要造福中國經(jīng)濟(jì)而不是盈利，這樣增加央行的凈資產(chǎn)和資本充足率，也是中國在08年危機(jī)后防范金融風(fēng)險重要的問題，不能讓央行的凈資產(chǎn)總是徘徊在其總資產(chǎn)的千分之一上下和隨時資不抵債的邊緣，這樣的央行資本不足與中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展是極其不適應(yīng)的。
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