宋鴻兵：面對“經濟流氓”中國應亮劍

《香港商報》專題報道  宋鴻兵：面對“經濟流氓”中國應亮劍

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    QE2加速美元衰落兩年后入貶值周期

    面對經濟流氓

    宋鴻兵：中國應亮劍

    取代美元唱主角

    中國有男一號潛質

    作為債權人，中國的被動不是出在實力不夠，而是使用實力的決心不夠。也許，現在到了債權人拍桌子的時候了。

    香港商報：在新的貨幣戰略格局里，中國將扮演什么樣的角色？

    宋鴻兵：你是想做一個順民，成為一個魯國還是想成為春秋五霸，還是想成為戰國七雄，這個是取決于中國自己的定位。也就是說，這取決于中國有沒有雄心要取美元而代之。如果沒有，那就另當別論。但是如果有這個念頭，那就應當跟美國學習，學習他當年怎么取代英鎊的一系列打法。我認為現在以中國目前的強大和領導人的想法，不會甘于做別國貨幣政策的追隨者。中國不像新加坡或韓國，這些國家的資源和人口都很有限，天生就不能成為主角。而中國天生就是男一號，有這樣的資源。如果有這個戲份，有這樣的想法，那就得學習。學習歷史，像美元那樣，一步一步把英鎊給取代了。

    香港商報：這種觀點很新穎，但是美國或其他國家能同意中國這么干嗎？全球外匯儲備總量近三分之一握在中國手中，中國貨幣政策的任何風吹草動都會引來無數關注和遇到很多阻力。

    宋鴻兵：國防大學金一南將軍曾說過一句令人印象深刻的話：「什么叫戰略威懾？一是要有實力；二是要有決心使用這種實力；三是要讓對手相信你敢于使用你的實力！」事實上，根本不必去想象中國拋售美國國債的情形，人們只需要去推測假如中國停止購買美國國債的后果，那就是美國只能藉助第三輪甚至第四輪印鈔行動了，而且規模會一次比一次大。如果這次第二輪印鈔行動就已經嚴重沖擊世界外匯市場，以至各國貨幣戰爭烽煙四起，人們還能設想下一次的景象嗎？那時，還會有人愿意或敢于持有美元資產嗎？在中國和美國之間，其實形成了一個被顛倒的債權人與債務人的關系，在世界史上，我們很少看到過如此扭曲和畸形的關系。最大的債務人向最大的債權人提出一系列苛刻的條件，而且還動輒以懲罰來威脅。這正應了民間的那句玩笑話：欠債的是大爺。現在，中國應該改變這種思維。中國是美國最大的債權國，持有巨額美國國債，這是中國應對美國發起的這場貨幣戰爭的一個巨大籌碼。如果美國利用匯率問題對中國進行貿易懲罰，中國也完全有能力可以讓美國的經濟復蘇中止。作為債權人，中國的被動不是出在實力不夠，而是使用實力的決心不夠。也許，現在到了債權人拍桌子的時候了。

    QE2難抗「衰老嬰兒潮」「消費瀑布」或擊沉美利堅當1962年出生的最后一批「嬰兒潮」世代滑過2009年的消費最高峰年齡，接下去就是長達14年的消費下滑周期，美國將經歷緩慢而痛苦的經濟復蘇時期！

    香港商報：2008年底金融危機爆發時，美國就大手筆印出15000億美元鈔票救市。但至今也沒能走出危機陰影。美國國內一些經濟學家和政客認為那是因為刺激力度不夠，于是又啟動新一輪量化寬松貨幣政策。您認為QE2能解決QE1沒解決的問題嗎？

    QE2必定會失敗

    宋鴻兵：我現在就可以斷言，QE2必定會失敗。

    美國經濟現在最大的問題是負債率過高，消費者、企業和政府都背負巨額的債務。2008年年底金融危機爆發的時候，美國的全國總負債和GDP的比值已經是375%，現在這個比值不減反增，竟然超過了400%，其總體規模大約高達57萬億美元。負債導致信貸擴張收縮，從而造成經濟增長不起來，創造就業不足，經濟復蘇乏力。

    這就好比一個家庭在過日子，它的進項和收入增長很慢，但債務的增長卻比收入還要快4倍，這個家庭實際上已經無法承受每個月還本、付息的壓力了，隨時會出現還不起債務的違約風險。這個時候正常的做法應該是通過節省開支、結構調整等手段降低負債水平，使財務狀況逐漸恢復健康。而且，這個過程必然是一個長期蕭條的過程，不可能是一個繁榮的過程，不可能有消費狂歡。

    可美國的救市方式就是鼓勵大家借更多的錢，量化寬松貨幣政策就是通過借更多債來解決目前的債務危機，結果很可能會利滾利、債務規模越來越大。這種做法好比一個人肺部感染導致發高燒，可他不去消炎，而是用冷敷、熱敷或吃降溫藥等方法來降溫，表面上看病癥好像是壓住了，但實際上病菌并沒有被消滅，肺部感染搞不好要惡化成肺炎了。

    癥結是有效需求疲軟

    香港商報：按照政策設計者的思路，這筆錢將借貸給家庭部門消費或借貸給商業部門投資。對美國經濟的再刺激可能會鼓勵商業和家庭部門對未來持樂觀態度，進而消費。美國經濟隨后可能會進入投資與消費的良性循環。但設想與現實發生了偏離，為什么？

    宋鴻兵：最主要的因素是老百姓的債務上升、失業率上升，導致消費能力下降。在這種時候，你還讓我進行透支消費！不論您賣的英國貨還是美國貨，對不起，我都買不起，我現在想做的就是存錢。這就導致那些錢并不能真正流入到消費領域。同樣的，企業也不愿意過多借債，借這么多錢開設生產線，可老百姓不消費，賣給誰？可以說，目前美國經濟窘境的癥結，不是流動性不足，而是有效需求疲軟。一些大企業并不是缺錢，而是不看好美國國內的投資前景，因此即便注入流動性，國內投資恐怕還是上不去。這才是導致QE1、QE2必然失敗的真正原因。

    值得注意的是，企業和老百姓的信貸萎縮不會是一個短暫的時期。因為，美國正在經歷可能使其經濟前景更糟糕的衰老「嬰兒潮」。

    14年消費下滑周期到來

    香港商報：什么是衰老「嬰兒潮」？是指人口老齡化問題嗎？

    宋鴻兵：1946年至1964年的18年間，美國出生的人口高達7700萬人，占美國人口的1/4。這撥人口是當今美國社會的中堅力量，引領和見證了美國經濟的繁榮。據美國勞工部統計，47歲是美國人一生消費力的分水嶺。過了47歲，人們開始考慮退休和養老，對未來收入的預期下降，消費開始逐步滑落。而2009年正好處在人口消費曲線所代表的懸崖邊緣，再往前一步就是「消費瀑布」的拐點。當1962年出生的最后一批「嬰兒潮」世代滑過2009年的消費最高峰年齡，接下去就是一個長達14年的劇烈下滑的消費周期，美國將經歷緩慢而痛苦的經濟復蘇時期！這就是美國經濟危機和緩慢復蘇的主要原因。而且，無論貨幣政策還是財政政策，對于一個衰老的世代不會發生明顯的作用。不道德美元將被拋棄全球貨幣格局巨變在即。

香港商報：您用搶劫來比喻美國的量化寬松貨幣政策，各國難道只能束手就擒？坐視它一輪一輪地批發「劣質毒美元」？

    宋鴻兵：各國對美國貨幣政策的不滿已經開始公開發作了。如果這是一場打劫，在這個過程中，大家雖然暫時懾于淫威把錢交出來了，但是一下車之后，所有的人都會痛罵這個家伙。那怎么辦呢？我們以后只能自己干，我們不能跟他們干了。那個時候各個國家就會紛紛想，咱們之間的貿易不用美元運算，直接貨幣互換，韓國和日本，日本跟俄羅斯，所有國家都會紛紛行動起來，保護自己的利益。所有人都會開始進行大規模貨幣互換活動，開始使用其他貨幣，非美元貨幣的結算。這對美元來說，雖然一次是得逞了，一次搶了很多的錢，但是會加速自己的衰落。這個速度之快有可能大大超乎人們的想象。

    香港商報：您的意思是，美國將為其不負責任、不道德的貨幣政策付出被拋棄的代價；而且，這個預測很快會成真。是這樣嗎？

    宋鴻兵：是的。我認為很多人還意識到，全球正在經歷一場重大的戰略格局變化，是貨幣戰略格局的變化。在未來十幾年，很可能出現貨幣的春秋戰國和五霸七雄。這將是烽煙四起的時代，這是一場不流血的戰爭。因為，大國之間不大可能會去動用核武器打仗了，主戰場很可能是在貨幣金融領域，經濟領域，看不見硝煙，也更加文明。但是所有戰爭的核心都是掠奪財富，就掠奪財富的費效比而言，金融手段是最好的辦法。既不動一兵一卒也不流血，還很道德，然后財富被我卷走了。這就是我對貨幣戰爭的看法。QE可能陸續有來本質是一場賴賬戰中國擁有的美元外匯儲備最多，可最終擁有美國債權的并不是中國政府，而是廣大人民幣持有人，因此，美國賴賬的最后買單人是中國民眾。「量化貨幣寬松政策」的本質，就是一場美國的賴賬戰。

    香港商報：美國的政策制定者辯稱量化寬松貨幣政策是為了刺激本國經濟復蘇。可在外界看來，通過大量發行鈔票使美元貶值，以稀釋美元外債才是QE2政策的真正目的。您怎么看？

    轉嫁「有毒美元」資產縮水

    宋鴻兵：通過貶值向別國轉嫁債務，必定也是QE2的真實目的之一。應該說，美國的量化寬松貨幣政策是不道德和不公平的。

    首先，美元的實質是一種以債務為抵押所發行的貨幣。每一張流通美元的背后都是某人對銀行系統的負債，這張紙幣其實是一份債權的收據，所以每一個持有美元的人都是美元債務的債權人。因此，當美國擴張貨幣印刷，海量增發的美元將大大稀釋美元原持有人手中債權的「含金量」。中國的外匯儲備因此會嚴重縮水。

    其次，美國在推行「量化貨幣寬松政策」時，還把類似「兩房」債券這樣的有毒資產貨幣化了。「兩房」現在都破產了，它的債券只有美國政府要，在市場上一文不值。這意味著，美國政府把這些有毒資產貨幣化了，向全世界拼命發行這些「有毒」美元，轉嫁持有「兩房」「劣質毒美元」資產造成的損失。2008年美國金融海嘯后「量化寬松」出來的「新美元」是一種典型的劣質貨幣，這就是黃金這種誠實的貨幣從2008年金融危機爆發時的700美元一盎司暴漲到目前1350美元的主要原因。

    要強調的是，中國擁有的美元外匯儲備最多，可最終擁有美國債權的并不是中國政府，而是廣大人民幣持有人，因此，美國賴賬的最后買單人是中國民眾。這種做法道德嗎？量化貨幣寬松政策的本質，就是一場美國的賴賬戰。

   美國現在的情況像打劫

   香港商報：量化貨幣寬松政策還給包括中國在內的新興市場帶來資產泡沫，最近香港和中國內地的報章上又頻繁出現「熱錢」這個詞。

   宋鴻兵：QE2對新興市場國家的沖擊是多方面的。例如，美元貶值會推高以美元計價的初級產品價格。過多的流動性又會通過期貨市場炒作石油、糧食和其他重要工業原料，給發展中國家造成輸入型通脹的壓力，給初級產品進口國造成更大的負擔。

   此外，由于以中國為代表的亞洲新興試產國家復蘇比美歐國家要快，就必然面臨著大量美元的流動性入侵，制造巨大的資產泡沫。這個現象給包括中國在內的新興市場國家造成了很嚴重的問題，增加了宏觀調控的難度，也增加了經濟體的風險。因為，也許哪天美國會突然大幅提高利率，祭起反擊全球通貨膨脹的大旗，一舉戳破中國和其它國家的資產泡沫。

   某種意義上而言，美國現在的情況就像打劫。舉例說，我上了一個中巴，車上的乘客有中國、印度還有其他國家。美國拿著刀子上來了，說對不起，我現在缺錢，把你們的手表、錢包、現金全交出來。不然我就得對你們不客氣。他逼著大家交錢，幫美國去贖美國的債務。

   香港商報：美國已經嘗到了通過狂印鈔票稀釋債務和轉嫁有毒資產的甜頭。先是QE1，再來QE2，如果其經濟還不見大起色，QE3、QE4會陸續有來嗎？

   宋鴻兵：當經濟未見起色時，聯儲局將再推量化寬松的可能性并非沒有可能，這當然要視乎經濟的表現。

   香港商報：您前面說過，現在美國的行動非但緩解不了問題，反而在加大和推遲問題。惡果最后會以什么樣的方式、在何時爆發？

   宋鴻兵：美國經濟決策者如果不改變振興經濟的根本思路，第二輪、第三輪這樣連續不斷地搞下去，大家會認為這種貨幣已經沒有道德性可言。美國外債大約有7萬億美元的規模，2012年到2014年美元可能會出現一個嚴重貶值的周期。 

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