貨幣戰(zhàn)爭悄然爆發(fā) 全球面臨新金融危機(jī)

貨幣戰(zhàn)爭悄然爆發(fā) 全球面臨新金融危機(jī)

熱錢流入引發(fā)新危機(jī)陰影

13/10/10

作者/來源：華西都市報(bào) http://finance.ifeng.com

近日，國際國內(nèi)資產(chǎn)市場行情火爆，基本金屬、黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品等期貨持續(xù)走強(qiáng)。全球股市上漲勢(shì)如破竹。在火熱行情的背后，新的危機(jī)陰影開始籠罩全球經(jīng)濟(jì)和金融市場。

美元持續(xù)走軟，非美貨幣面臨的升值壓力驟增。在日元匯價(jià)頻創(chuàng)新高之后，日本央行不得不入市干預(yù)，并祭出零利率政策。日方此舉猶如打開了一只“潘多拉盒子”，韓國、巴西、泰國、新加坡等國紛紛效仿，醞釀或采取市場操作，影響本幣匯率。全球新一輪量化寬松預(yù)期強(qiáng)化。

當(dāng)前，金融危機(jī)大有升級(jí)為貨幣危機(jī)之勢(shì)。各國間展開激烈的貨幣貶值競賽，但收效甚微。分析人士指出，只要美國放松銀根的各項(xiàng)政策不發(fā)生改變，其他國家本幣升值的壓力將繼續(xù)存在。

但貨幣貶值競賽是飲鴆止渴，短期雖能略微緩解本幣升值壓力，中長期必將引發(fā)國內(nèi)國外新的貨幣泛濫，資產(chǎn)泡沫將卷土重來。因此，這場貨幣戰(zhàn)爭沒有贏家。

首先，“以鄰為壑”的貶值政策效應(yīng)，會(huì)很快被他國采取類似政策相抵消。匯率紛爭很可能引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，損害各方利益。

其次，量化寬松預(yù)期將引發(fā)新一輪資產(chǎn)價(jià)格上漲，美元持續(xù)貶值將導(dǎo)致資源品價(jià)值重估。以美元計(jì)價(jià)的國際大宗商品價(jià)格飆漲正在向新興經(jīng)濟(jì)體輸入新一輪通脹壓力。

第三，美元、日元引發(fā)的低息套利貨幣將使“熱錢”流入新興經(jīng)濟(jì)體等高收益市場，不僅將推高這些經(jīng)濟(jì)體的股市、樓市，帶來資產(chǎn)泡沫，也將給這些經(jīng)濟(jì)體的金融穩(wěn)定帶來沖擊。

最后，這場貨幣戰(zhàn)令中國的貨幣政策陷入兩難境地。與以往不同，日前召開的央行三季度貨幣政策例會(huì)將“管理通脹預(yù)期”置于三大任務(wù)首位，顯示央行對(duì)通脹上行的擔(dān)憂。

中國已連續(xù)7個(gè)月實(shí)際利率為負(fù)，但利率工具遲遲未動(dòng)用。在多國重啟新一輪量化寬松政策的背景下，中國若單方面使用利率手段，必將加大人民幣升值壓力。在多國貨幣紛紛開展貶值競賽的同時(shí)，人民幣卻在持續(xù)升值。因此，當(dāng)前貨幣政策的最佳選擇，無疑是利率按兵不動(dòng)，同時(shí)把握好人民幣升值節(jié)奏，避免快速升值對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

其他新興經(jīng)濟(jì)體也面臨著與中國相同的困境，這場貨幣戰(zhàn)爭令全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上了新的陰影。要消除這種負(fù)面影響，就必須對(duì)現(xiàn)行國際貨幣體系進(jìn)行改革，倡導(dǎo)國際儲(chǔ)備貨幣多元化，這方為治本之道。

據(jù)《中國證券報(bào)》只要美國放松銀根的各項(xiàng)政策不發(fā)生改變，其他國家本幣升值的壓力將繼續(xù)存在。貨幣貶值競賽是飲鴆止渴，短期雖能略微緩解本幣升值壓力，中長期必將引發(fā)國內(nèi)國外新的貨幣泛濫，資產(chǎn)泡沫將卷土重來。因此，這場貨幣戰(zhàn)爭沒有贏家。

分類題材: 全球政經(jīng)_gpoleco,

《新加坡文獻(xiàn)館》

熱錢沖擊新興市場

13/10/10

作者/來源：Alex Frangos http://chinese.wsj.com

南非到巴西再到泰國等新興市場經(jīng)濟(jì)體正在遭到發(fā)達(dá)國家低利率政策的沖擊﹐資金流入收益較高的市場﹐推動(dòng)那里貨幣匯率上揚(yáng)并使其經(jīng)濟(jì)政策復(fù)雜化。

星展銀行（DBS）駐新加坡經(jīng)濟(jì)學(xué)家柯大任（David Carbon）說﹐美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行和英國央行均在為市場注入流動(dòng)性﹐問題在于﹐許多資金并不存在于注入流動(dòng)性的國家。

投資者從發(fā)達(dá)國家處于掙扎態(tài)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)中以接近零的利率借入資金﹐然后將這些資金轉(zhuǎn)投到印尼、巴西和南非等國家﹐這些國家的利率較高﹐而且經(jīng)濟(jì)增長率更強(qiáng)。

這一問題引起了新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家組成的二十四國集團(tuán)(G24)的關(guān)注﹐該集團(tuán)呼吁全球在宏觀經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域進(jìn)行合作﹐以緩和匯率方面的緊張局勢(shì)。

G24輪值主席南非財(cái)政部長戈登（Pravin Gordhan）表示﹐發(fā)達(dá)國家目前的政策導(dǎo)致資金大量流入部分新興經(jīng)濟(jì)體。使得這些國家的貨幣面臨升值壓力。

巴西央行行長梅雷萊斯（Henrique de Campos Meirelles）周四響應(yīng)了這一匯率憂慮﹐他說﹐美國政策、歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)加上中國固定匯率機(jī)制等綜合因素造成了國際外匯市場的重大扭曲。

近期帶動(dòng)資金流動(dòng)的是﹐人們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將通過向銀行體系注入更多資金﹐買入國債（人們稱之為定量寬松政策）﹐來重新開始努力刺激經(jīng)濟(jì)增長。

柯大任說﹐當(dāng)市場仍在消化第一次定量寬松政策投入的數(shù)萬億美元之際﹐第二次定量寬松政策的數(shù)萬億美元似乎即將投入﹐經(jīng)濟(jì)列車肯定還要運(yùn)行幾周、幾個(gè)月甚至幾個(gè)季度﹐才會(huì)稍事休息。他指出﹐2009年4月金融市場開始復(fù)蘇以來﹐在各國積累的近1萬億美元儲(chǔ)備基礎(chǔ)上﹐每天有20億美元資金從發(fā)達(dá)市場流入亞洲新興市場。

這大量的資金使決策者在制定政策時(shí)頭痛不已﹐推升貨幣匯率并打壓出口企業(yè)。

這批巨大的資金也可以導(dǎo)致小型市場出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)扭曲。這其中包括推升通脹﹐并讓人擔(dān)心這些快速流動(dòng)的資金來得快走得也快﹐使市場和金融體系遭受雙重打擊。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁卡恩（Dominique Strauss-Kahn）周四在該組織年會(huì)開幕式吹風(fēng)會(huì)上說﹐許多關(guān)注大量資本流入的經(jīng)濟(jì)體不得不采取行動(dòng)﹐以避免自身經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫和問題。

他說﹐長期來說﹐讓本幣升值是解決這一問題的最好辦法﹐不過他沒有明確說明指的是哪些貨幣。

他說﹐短期來說﹐資本流入國可以加強(qiáng)監(jiān)管并提高央行儲(chǔ)備﹐采取其他措施來控制資本流動(dòng)。國際貨幣基金組織多年來反對(duì)控制資本﹐但近期這一觀點(diǎn)有所改變。卡恩說﹐我們明白資本控制的一些因素應(yīng)該到位。

華盛頓金融研究機(jī)構(gòu)國際金融協(xié)會(huì)（Institute of International Finance）研究員近期在報(bào)告中寫道﹐以往的經(jīng)驗(yàn)顯示﹐過多的資金流入或過高的估值通常暗示正在形成泡沫。

使許多國家的問題復(fù)雜化的是﹐中國嚴(yán)格控制人民幣匯率。在6月宣布匯改以來﹐ 世界最大出口國──中國允許人民幣兌美元升值2%。

同期內(nèi)印尼盾、泰銖和巴西雷亞爾等貨幣兌美元均升值10%。這一差異使新興市場許多其他國家擔(dān)心中國在出口中占有競爭優(yōu)勢(shì)﹐因此他們紛紛干預(yù)匯市﹐以防本幣升值過快。

以色列央行行長費(fèi)希爾（Stanley Fischer）本周在吹風(fēng)會(huì)上用英語總結(jié)時(shí)說﹐核心問題在于中國與美國的失衡﹐這導(dǎo)致全球市場的極度緊張局勢(shì)。

分類題材: 全球政經(jīng)_gpoleco,

《新加坡文獻(xiàn)館》

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