警惕主權(quán)債權(quán)危機
盧麒元
這是一對連體嬰兒。主權(quán)債務(wù)和主權(quán)債權(quán)。
當(dāng)主權(quán)債務(wù)產(chǎn)生危機的時候，主權(quán)債權(quán)難道能夠逃脫危機嗎？
路透北京9月3日電,中國金融雜志援引央行副行長胡曉煉表示，目前全球化的背景下，發(fā)展中國家不得不普遍選擇積累大量外匯儲備，若儲備貨幣幣值出現(xiàn)不穩(wěn)定，發(fā)展中國家外匯儲備將面臨貶值風(fēng)險。
請注意這兩段的描述：“不得不普遍選擇積累大量外匯儲備”；“若儲備貨幣幣值出現(xiàn)不穩(wěn)定”。
中國的外匯儲備主要以主權(quán)債權(quán)方式存在。中國是世界上最大的主權(quán)債權(quán)國家。中國面臨主權(quán)債權(quán)危機的巨大壓力。
事實上，主權(quán)債權(quán)危機已經(jīng)顯現(xiàn)了。
為了便于分析，筆者首先揭示主權(quán)債權(quán)的實質(zhì)。
請注意筆者的邏輯過程：中國主權(quán)債權(quán)來源于中國的外匯儲備。中國外匯儲備主體來源于中國的貿(mào)易順差。中國的貿(mào)易順差來源于隱性的貿(mào)易補貼。中國隱性的貿(mào)易補貼來源于資源和勞動力不合理定價。資源和勞動力不合理定價相當(dāng)于預(yù)提稅賦。預(yù)提稅賦可以視同為政府對國民的隱性負(fù)債。
結(jié)論出來了，中國政府通過對國民的隱性負(fù)債，形成了巨額的外匯儲備，又用巨額外匯儲備形成了主權(quán)債權(quán)。一句話：政府用對國民的隱性負(fù)債形成了政府的主權(quán)債權(quán)。
這就是問題的關(guān)鍵。
理論上，當(dāng)政府主權(quán)債權(quán)價值不變，政府對國民的隱性負(fù)債是能夠償還的。也就是說，中國存在拉動消費的可能性，甚至也存在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的可能性。但是，一旦發(fā)生主權(quán)債權(quán)危機，主權(quán)債權(quán)無法按原值貼現(xiàn)，政府將無法歸還對于國民的負(fù)債。那么，拉動消費和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將只能是空話。
問題來了。
主權(quán)債權(quán)主要是以債券形式存在的。債券的真實價值必須貼現(xiàn)后才能實現(xiàn)。如果，我們以黃金還原法來計算中國政府的主權(quán)債權(quán)現(xiàn)值，主權(quán)債權(quán)現(xiàn)值伴隨黃金價格上漲已經(jīng)發(fā)生巨額貶值（已經(jīng)貶值過半）。更為嚴(yán)重的是，我們現(xiàn)在根本無法貼現(xiàn)。我們不知道未來貼現(xiàn)后，可以保留多少殘值。理論上，中國的主權(quán)債權(quán)已經(jīng)產(chǎn)生巨額損失，并且損失仍然在持續(xù)地擴大。
來看看我們的對手。
量化寬松的貨幣政策，就是一種稀釋貨幣價值的政策（所謂“若儲備貨幣幣值出現(xiàn)不穩(wěn)定”）。當(dāng)貨幣價值與價格嚴(yán)重背離的時候，發(fā)行貨幣等同于政府增加稅賦。美國鑄幣稅的一個重要來源，就是中國政府對國民的隱性負(fù)債。由聯(lián)邦儲備局出面，無成本的，通過中國政府，向中國國民征收鑄幣稅，美國政府何樂而不為呢？當(dāng)單純增發(fā)貨幣就可以獲得巨額收益的時候，任何一個思維正常的政府都不會停止增發(fā)貨幣的。所以，伯南克先生只能繼續(xù)量化寬松。
再來看看我們自己。
中國在不平等貿(mào)易的殘酷壓榨下，環(huán)境遭到破壞，自然災(zāi)害頻發(fā)；資源開始枯竭，嚴(yán)重依賴進(jìn)口；國民收入微薄，幸福指數(shù)下降；國民經(jīng)濟(jì)畸形，效率每況愈下。
筆者用一句話來概括主權(quán)債權(quán)危機的實質(zhì)：主權(quán)債權(quán)危機的實質(zhì)是政府非主權(quán)債務(wù)危機。我們終于將別人的危機變成了自己的危機。
凱恩斯的《就業(yè)、利息和貨幣通論》，要害在利息。任何債權(quán)和債務(wù)均有時間價值。時間價值是通過利息來表達(dá)的。政府的經(jīng)濟(jì)政策存在成本和收益之間取得平衡的問題。政府不能因為追求短期利益，而讓子孫承擔(dān)歷史代價。有些人錯讀了凱恩斯。他們只懂得《就業(yè)和貨幣通論》。他們惘顧利息。他們以為，就業(yè)等于發(fā)行貨幣。
筆者已經(jīng)若干次提出中國經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的方向：中國經(jīng)濟(jì)必須主動進(jìn)行戰(zhàn)略性收縮。
是的。
我們必須盡快結(jié)束，用剝奪國民福利的方式，進(jìn)行沒有底線的國際貿(mào)易補貼。
我們必須盡快開始，兌現(xiàn)政府的主權(quán)債權(quán)，償還政府對國民的隱性負(fù)債。
簡單一點說，收縮才是硬道理。
再一次提醒管理層：
當(dāng)我們按照西方邏輯，協(xié)助他們解決主權(quán)債務(wù)危機的時候，我們正在將他們的主權(quán)債務(wù)危機轉(zhuǎn)化成為我們的主權(quán)債權(quán)危機。正是我們用戰(zhàn)略性擴張（刺激經(jīng)濟(jì)計劃）提供了全球通貨緊縮的外部條件。我們在用自己的血肉之軀支撐著美國的印鈔機。
筆者非常擔(dān)心中美高層的“戰(zhàn)略對話”。這擺明了是一個局。一個債權(quán)人和一個債務(wù)人如何進(jìn)行“戰(zhàn)略對話”？這種氣勢洶洶列陣于城外的“戰(zhàn)略對話”，將會產(chǎn)生怎樣韜光養(yǎng)晦的“戰(zhàn)略合作”！
中國能否解決主權(quán)債權(quán)危機，實際上意味著能否妥善處理中美關(guān)系。這是兩個戰(zhàn)略對手的戰(zhàn)略交鋒。在不久的將來，戰(zhàn)略交鋒就會升級，那將是最后的、殘酷的戰(zhàn)略對決。這是一種不同于熱戰(zhàn)和冷戰(zhàn)的溫戰(zhàn)。在未來的貨幣重置過程中，一定會有一些國家轟然倒下。
筆者不敢低估西方御用學(xué)者的智慧，他們已經(jīng)成功完成了對于一個肥大國家的集體洗腦。以至于，胡曉煉女士都使用“不得不”這樣的表述方式。“不得不”的管理層，如此出去進(jìn)行“戰(zhàn)略對話”，會不會又變成“不得不”的乞求呢？我甚至不敢深想，下一步“戰(zhàn)略合作”的內(nèi)容。畢竟，貨幣重置（“若儲備貨幣幣值出現(xiàn)不穩(wěn)定”）是對手的權(quán)力。若乞求不果，就必須對決。他們會對決嗎？會不會有人提前“獻(xiàn)城”呢？
時至今日，一切理論都變得不重要了。中國需要男人的肝膽和血性。
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