劉夢熊：兩房債券是其核心資產的74倍，前景不容樂觀

外管局稱所持兩房債券付息正常 專家表示擔憂

2010年07月07日 

21世紀經濟報道 　　譚璐

劉夢熊：未必得到美國政府有效保障

　　7月8日，美國住房抵押貸款公司房地美(FreddieMac)將從紐約證交所退市。“兩房”中的房利美(FannieMae)雖尚未公布退市時間，但也為期不遠。

　　面對中國持有大量“兩房”債券的種種質疑，7月6日中國國家外匯管理局(下稱“外管局”)在網站上以“政策熱點問答”形式澄清：中國外匯儲備沒有投資“兩房”股票，所持有的“兩房”債券目前還本付息正常，價格穩定。

　　同在7月6日，香港全國政協委員、香港上市公司環球能源投資的主席劉夢熊發表文章，指出中國是“兩房”債券最大的海外債券人，雖然“兩房”債券與股票有別，但“兩房”發行的債券高達5.2萬億美元，是其核心資產的74倍，前景不容樂觀。

　　當日，劉夢熊接受本報采訪時表示，“雖然債券不同于股票，但在今年4月份，美國財長蓋特納就公開表示，‘兩房’發行的債券不應該被視為主權債務，但是人們也不應懷疑美國政府對這兩家公司的支持。如此含糊的語言，意味著中國持有的‘兩房’債券不可能得到美國政府有效的保障。”

如果“兩房”債務重組

　　兩年前，當金融危機肆虐全球，“兩房”徘徊于破產邊緣之時，劉夢熊在三家香港媒體上同時刊登整版文章，質疑為何中國持有高達3763億美元的“兩房”債券，占當時外匯儲備總額的約21%。一時間引起各界議論紛紛。

　　今年6月，“兩房”債券的問題再起波瀾。6月16日，美國聯邦住房金融局發表聲明，要求其監管的“兩房”從紐約證交所和其他全國性證交所退市。因為紐約證交所規定，如果上市公司的股價連續30個交易日低于1美元，應該退市。

　　退市的消息使原來已低得可憐的股價在市場的拋售下再暴跌四成。6月16日收盤時，房利美股價不足40美分，房地美的股價也只有約50美分。聯邦住房金融局也認為，退市可以保障投資者的利益。

　　有市場人士對本報表示，“兩房”只是退市，并不是破產，并不會影響所發的債券。

　　不過，劉夢熊在7月6日告訴本報記者，“債券與股票不同，股價跌到只有幾十美分，不符合上市要求，但是不等于債券不能交易。現在的問題是，債券是‘兩房’發出的，債券的價值與公司本身的資產素質、資產結構、商譽、政府的支持等息息相關。‘兩房’本身已資不抵債，其發行的債券高達5.2萬億美元，是核心資產的74倍。”

　　劉夢熊說，由于美國財政部長已表明“兩房”發行的債券不應該被視為主權債務，所以不排除未來“兩房”債務會重組的可能性。

　　“雖然‘兩房’債券有美國國民按揭的房地產做后盾，但是如果美國房地產價格下降，房屋資產價格也將縮水。目前中國持有的‘兩房’債券，占‘兩房’所發債券約6%，如果未來‘兩房’債務要重組，會按照債權比例將那些抵押房產還給持有債券的債權人，實際上那些房產也不值錢，會比債券本身的價值低很多。”劉夢熊說。

外管局：“兩房”債券付息正常

　　中國是“兩房”債券在海外的最大持有者。根據美國財政部公布的文件，截至去年底，中國依然持有約4000億美元的長期機構債券，其中絕大多數為兩房債券。

　　自2004年開始，中國對美國債券的持有一直在增長，從2004年到2007年增長了3倍，高達9220億美元。雖然從2008年7月開始，中國持續拋售美國政府企業債券，不過目前所持數量仍然巨大。

　　7月6日，外管局表示，“兩房”是經美國國會立法批準成立的政府支助機構，其承保和購買的房地產貸款約占美國居民房地產市場的50%，對美國房地產市場和美國經濟至關重要。“兩房”債券規模大、流動性較好，在債券投資領域一直是各國中央銀行進行外匯儲備投資的重要對象。

　　金融危機期間，即將破產的“兩房”獲得美國政府的積極救助，目前美國政府擁有“兩房”約80%的股份，是最大股東。

　　外管局指出，此次“兩房”根據交易所相關規定退市，對“兩房”的債券未造成負面影響。我國外匯儲備沒有投資“兩房”股票。“兩房”的債券目前還本付息是正常的，價格穩定。外管局將繼續密切關注“兩房”相關進展，保障外匯儲備資產安全。

　　此前，評級機構穆迪提供的一份報告指出，在美國2011年度財政預算中，市場本來預計會包含230億美元關于注資“兩房”的計劃，結果預算案對此幾乎沒有提及。不過，短期來看，美國政府對于“兩房”的態度并不影響“兩房”債券的評級，持有“兩房”80%股權的美國政府，實際上已經把兩房作為實行公共政策的工具，而且也將維持人們對于房屋市場的信心。

　　在中國外匯儲備投資策略上，外管局稱，資產種類配置上強調分散風險，既有政府類、機構類、國際組織類投資產品，也有公司類、基金類等資產；在貨幣層次上，既持有美元、歐元、日元等傳統主要貨幣，也持有新興市場國家貨幣等，形成一個分散的組合。通過分散化配置，可以達到“東方不亮西方亮”，資產收益實現“此消彼長”。
 
 

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