雖說日本最近的名義工資是增加了但剔除通脹后真實工資反而下降了不少，可日本央行還期望消費者支出能保持在穩健復蘇的軌道上，高盛認為日本央行的觀點建立在“貨幣幻覺”的基礎之上，這種幻覺對經濟確實有積極影響，但隨著真實工資的下降，當人們清醒過來的時候，消費終將更加萎靡。
高盛集團首席日本經濟學家馬場直彥(Naohiko Baba)：
在“安倍經濟學”長達18個月的指導下，日本名義工資增速終于從負數變成了正數。但是值得注意的是物價在日元貶值的推動下上升的更快，這導致7月實際工資增速仍然還是負值(年度同比減少1.4%)，這還是建立在今年春天安倍成功說服了日本企業給員工加薪的基礎上。
此外，日本家庭調查顯示，今年7月家庭可支配收入年度同比也下降了高達5%，我們認為提高消費稅一事有可能長期影響消費表現。消費稅提升之前的日本消費者“突擊消費”導致市場需求上升，但加稅之后需求則迅速回落：
日本央行預計短期內將看到良性的工資-物價循環，并期待消費者支出處于復蘇軌道。但是日本央行卻關注名義工資那一點點增長而忽視實際工資下滑。我們認為日本央行的觀點是建立在貨幣幻覺(money illusion)的基礎之上。
貨幣幻覺是指人們傾向于認定貨幣的名義，而非實際價值。換句話說，金錢的面額數字(名義價值)常被誤認為其購買力(實際價值)。因為通貨膨脹，貨幣的實際購買會隨時間變化，貨幣的實際購買力不會與其名義價值一致。
因此當工人名義工資上漲時，盡管實際收入可能因通脹沒有變化，但可能讓人產生購買力提高的幻覺，鼓勵這些人更多消費。
我們看到日本當前的經濟環境中：工資增長在長期缺位的情況下，最近開始出現上行趨勢，但是通脹的上漲速度更快，真實工資仍然處于負值。我們認為在某種程度上貨幣幻覺起了作用，因為名義工資多少上漲了一些，這可能讓部分消費者加大了支出。不過，我們還是預期貨幣幻覺帶來的積極影響將被真實工資下降所導致的負面影響所抵消，并且后者的影響要更大，相減之后我們將看到消費下降。
最近名義工資的上漲是因為春季工資協商的成功，這確實是個好消息，我們也理解為何政府要拼命吹捧這件事。但過分抬高大通脹環境下的小幅工資增長是值得警覺的，我們相信消費者從貨幣幻覺中醒來的時候，這點點積極影響也會頃刻消散。
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