1944年的布雷頓森林會(huì)議上，主張美元與黃金掛鉤、各國(guó)貨幣與美元掛鉤的“懷特計(jì)劃”最終擊敗了提議設(shè)立超國(guó)家主權(quán)貨幣的“凱恩斯計(jì)劃”，在此基礎(chǔ)上形成的美元霸權(quán)持續(xù)至今。70年后，在遭受自大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)影響的全球經(jīng)濟(jì)始終未能復(fù)蘇的背景下，對(duì)這場(chǎng)決定戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)與政治秩序的會(huì)議的討論逐漸升溫。
美元是如何統(tǒng)治世界的?大背景是美國(guó)在政治與經(jīng)濟(jì)上的崛起，以及大不列顛的快速衰落——1944年的布雷頓森林會(huì)議上，作為當(dāng)時(shí)世界最大債權(quán)國(guó)的美國(guó)，試圖借作為世界上最大債務(wù)國(guó)的英國(guó)瀕臨破產(chǎn)之機(jī)，按照美國(guó)的利益重塑二戰(zhàn)后的世界經(jīng)濟(jì)和政治秩序。
不過最近，有學(xué)者以更別致的方式講述這一過程——美國(guó)外交關(guān)系學(xué)會(huì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)部主任、高級(jí)研究員本·斯泰爾(BennStei l )以當(dāng)時(shí)英美兩國(guó)談判代表，美國(guó)財(cái)政部的哈里·德克斯特·懷特(HarryDexter Whi te)與英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯(JohnMaynard Keynes)這兩位個(gè)性極端對(duì)立、出身與經(jīng)歷都迥異的人物為主角，描繪了為何凱恩斯富有遠(yuǎn)見的國(guó)際貨幣體系設(shè)想最終還是未能敵過主張美元全球至尊地位的“懷特計(jì)劃”。我們?cè)谒闹鳌恫祭最D森林貨幣戰(zhàn)》(中文版由機(jī)械工業(yè)出版社2014年3月出版)中，甚至還能瞥見政治浪漫主義的重大影響——斯泰爾披露，一手締造了布雷頓森林體系的懷特，竟然是蘇聯(lián)情報(bào)人員，這個(gè)不為人知的細(xì)節(jié)影響了會(huì)議的走向，也影響到戰(zhàn)后兩項(xiàng)重要制度安排——國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行時(shí)至今日的人事決定。
雖然美元與黃金在1971年脫鉤，但讓一個(gè)國(guó)家的主權(quán)貨幣擔(dān)當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，始終會(huì)對(duì)貿(mào)易世界形成巨大壓力，而這個(gè)問題始終存在于現(xiàn)在國(guó)際貨幣體系的架構(gòu)里。對(duì)此，斯泰爾給出一個(gè)現(xiàn)實(shí)的例子——現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)都十分敏感于美聯(lián)儲(chǔ)的退市政策，受到最大沖擊的國(guó)家是烏克蘭，而表現(xiàn)最好的是韓國(guó)和中國(guó)。能夠很好應(yīng)對(duì)這些政策的國(guó)家都有三個(gè)特點(diǎn)，一是外來(lái)的金融資本占比較少，二是擁有龐大的經(jīng)常賬戶項(xiàng)下盈余，三是擁有龐大的外匯儲(chǔ)備。
歷史有時(shí)候會(huì)驚人的相似。今天世界最大的債權(quán)國(guó)是中國(guó)，而美國(guó)成為最大的債務(wù)國(guó)，兩國(guó)是否愿意讓貨幣秩序根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和政治現(xiàn)實(shí)重新調(diào)整呢?這也讓我們今天對(duì)70年前的布雷頓森林會(huì)議的回溯，有了更深刻的意義。近日，斯泰爾赴杭州參加布雷頓森林體系建立70周年的研討會(huì)，行間來(lái)到上海中歐國(guó)際工商學(xué)院，與復(fù)旦大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任張軍教授對(duì)談。本刊特別刊發(fā)部分內(nèi)容，以饗讀者。
布雷頓森林會(huì)議可以說(shuō)是懷特和凱恩斯兩個(gè)人的故事
張軍:今年正逢布雷頓森林體系建立70周年，這個(gè)時(shí)候請(qǐng)您給我們回溯那次布雷頓森林會(huì)議，有著特殊的意義。
本·斯泰爾:布雷頓森林體系是一個(gè)非常有趣的故事，我2009年的時(shí)候就想重述，當(dāng)時(shí)金融危機(jī)已經(jīng)在全球蔓延，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊和英國(guó)首相戈登·布朗都呼吁要建立一個(gè)新的布雷頓森林體系。所以我想，回頭看一下那個(gè)老的布雷頓森林體系應(yīng)該會(huì)很有意思。雖然關(guān)于其貨幣體系及衍生物的創(chuàng)造方面的著作已經(jīng)汗牛充棟，但從沒有人把它當(dāng)成一個(gè)故事來(lái)寫。我想過要把這個(gè)故事改編成電影，因?yàn)槔锩娴娜宋锓浅＞省?/p>
布雷頓森林會(huì)議在1944年7月召開了三周。這是1919年巴黎和會(huì)之后最隆重的國(guó)際會(huì)議，有來(lái)自44個(gè)同盟國(guó)的700名代表參加。當(dāng)時(shí)的美國(guó)總統(tǒng)羅斯福高度重視這次會(huì)議——他對(duì)國(guó)際金融體系興趣不大，但他認(rèn)為召開這樣一次會(huì)議，是同盟國(guó)向軸心國(guó)發(fā)出重要信號(hào)。他相信這次會(huì)議能說(shuō)服軸心國(guó)們，他們的掙扎是徒勞，來(lái)讓戰(zhàn)爭(zhēng)早點(diǎn)結(jié)束。
整個(gè)會(huì)議的細(xì)節(jié)由兩個(gè)人決議，一是美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)亨利·摩根索(HenryMorgenthau)，一是他的副手懷特。摩根索并不夠格成為財(cái)政部長(zhǎng)——他沒有大學(xué)文憑，他也自稱是個(gè)種蘋果的，但很偶然地成為羅斯福總統(tǒng)的朋友。因此，對(duì)經(jīng)濟(jì)一無(wú)所知的他，在擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)的12年里(1934-1946)，始終高度依賴懷特，而懷特很可能是人們所知甚少的20世紀(jì)美國(guó)最重要的政治人物之一。
那時(shí)候的財(cái)政部，特別是摩根索和懷特兩人，我稱他們?yōu)榻?jīng)濟(jì)決定論者。他們對(duì)于這次會(huì)議為何召開有著非常明確的一套理論。他們認(rèn)為，1930年代早期的貨幣和貿(mào)易體系導(dǎo)致大蕭條在全球蔓延，并且在全世界創(chuàng)造出一個(gè)痛苦悲慘的氛圍，從而為大衰退和歐洲獨(dú)裁者，特別是希特勒和墨索里尼的出現(xiàn)鋪好了道路。他們給建立布雷頓森林體系后他們著手準(zhǔn)備做的事情，賦予了重大的政治涵義。他們希望通過建立一個(gè)固定匯率，來(lái)穩(wěn)定貨幣和貿(mào)易世界。這個(gè)匯率是圍繞著美元來(lái)的，將美元匯率牢牢固定在黃金上，也就是一盎司兌換35美元。美元將會(huì)在戰(zhàn)后的貨幣框架中占有一個(gè)非常特殊的地位。而戰(zhàn)后的兩個(gè)關(guān)鍵的制度安排，就是世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)，在他們的設(shè)想中，聯(lián)合國(guó)是補(bǔ)充性的政治架構(gòu)。
但他們也有其他非常地緣政治的安排，說(shuō)出來(lái)可能挺讓人震驚的，那就是戰(zhàn)時(shí)美國(guó)從來(lái)沒把日本或德國(guó)，甚至蘇聯(lián)當(dāng)作他們?cè)谑澜缥枧_(tái)上的首要對(duì)手，他們相信戰(zhàn)后一切會(huì)恢復(fù)正常。所謂正常，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，也就是19世紀(jì)末的世界秩序。他們認(rèn)為英國(guó)人才是他們的“天敵”，才是世界經(jīng)濟(jì)和政治強(qiáng)國(guó)。因此在戰(zhàn)后，英國(guó)人肯定要做點(diǎn)什么來(lái)恢復(fù)到過去的樣子，想想他們控制了世界四分之一的土地和人口。所以他們決定在會(huì)上闡明英國(guó)在戰(zhàn)爭(zhēng)中走向破產(chǎn)的事實(shí)，來(lái)迫使英國(guó)對(duì)其政策做出徹底改變，以便美國(guó)在世界舞臺(tái)上崛起為一個(gè)難以匹敵的經(jīng)濟(jì)和政治大國(guó)。懷特曾經(jīng)在布雷頓森林會(huì)議后說(shuō)，你要是跟美國(guó)代表團(tuán)講話，就會(huì)發(fā)現(xiàn)他們都是些什么人，大部分美國(guó)代表都是政客，而不是在貨幣經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域訓(xùn)練有素的專家，因此其實(shí)在他們這里，貨幣經(jīng)濟(jì)只是達(dá)到政治經(jīng)濟(jì)目的的手段——懷特這么來(lái)說(shuō)明為什么他會(huì)在那里。
張軍:這本書最吸引我的還是這兩個(gè)人，懷特和凱恩斯。按照書中的講法，布雷頓森林體系是這兩個(gè)人的故事。
本·斯泰爾:當(dāng)時(shí)的會(huì)議上，凱恩斯是最為有名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他劍橋畢業(yè)，出身于學(xué)術(shù)世家。美國(guó)媒體對(duì)凱恩斯非常著迷，他們對(duì)布雷頓會(huì)議的關(guān)注，主要集中在凱恩斯身上。他們未必喜歡他的想法，但喜歡凱恩斯發(fā)表觀點(diǎn)的方式，而且這些記者對(duì)美國(guó)代表團(tuán)沒有太大興趣，反而覺得英國(guó)代表團(tuán)充滿著思想的魔力。
而懷特相形之下家境普通，他比凱恩斯小9歲，是立陶宛猶太人移民后代。懷特的父親是五金店店主，在他9歲時(shí)就去世，母親在他16歲時(shí)去世。懷特在哈佛大學(xué)讀到博士，后來(lái)去了一個(gè)小的學(xué)校當(dāng)老師。懷特是凱恩斯的崇拜者，在談判前，懷特幾乎病倒了，因?yàn)樗X得在凱恩斯面前根本沒有底氣。
懷特把凱恩斯安置在銀行委員會(huì)主任的位置上，不讓凱恩斯染指國(guó)際貨幣基金組織，戰(zhàn)后的金融體系其實(shí)是要靠國(guó)際貨幣基金組織來(lái)建立的，也是凱恩斯強(qiáng)烈反對(duì)的。
凱恩斯有不同的想法，他當(dāng)時(shí)的設(shè)想是建立一個(gè)超國(guó)家的貨幣，叫“銀行幣”，他設(shè)想用這個(gè)貨幣來(lái)替代美元。大家也許還記得，周小川行長(zhǎng)在2009年曾講過，他說(shuō)布雷頓森林會(huì)議當(dāng)時(shí)犯了一個(gè)錯(cuò)，不應(yīng)該采納懷特的方案，而應(yīng)該接受凱恩斯的方案。
凱恩斯是英國(guó)政府派來(lái)當(dāng)“乞丐”的，他也深切了解英國(guó)當(dāng)時(shí)極度嚴(yán)峻的金融狀況和迫切需求，但他畢竟不是一個(gè)職業(yè)外交家。他很希望人們能把他看作是推翻金本位體系的大人物，建立超國(guó)家貨幣的大經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他最后之所以接受美國(guó)方案原因是，他認(rèn)為這個(gè)體系一定會(huì)崩潰。
張軍:所以1930年代我覺得非常有趣，那是政治浪漫主義的年代。凱恩斯的思想跟計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的思想有一脈相承之處，強(qiáng)調(diào)國(guó)家干預(yù);包括凱恩斯在布雷頓森林體系上的一些想法，在他設(shè)計(jì)的全球貨幣系統(tǒng)里，也是強(qiáng)調(diào)政府要管制資本的流動(dòng)。
另外可能我們比較熟悉的是，當(dāng)時(shí)還是倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院(LSE)學(xué)生的羅納德·科斯(RonaldCoase)拿了獎(jiǎng)學(xué)金去蘇聯(lián)，1937年寫了重要的文章《企業(yè)的性質(zhì)》。他受列寧的影響，對(duì)托拉斯有超然的興趣。而古典經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究市場(chǎng)的，可是他問自己，如果市場(chǎng)能解決所有的問題，為什么我們要有企業(yè)呢?所以他的思路就完全被引向了企業(yè)，他研究企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和功能，發(fā)現(xiàn)這個(gè)結(jié)構(gòu)跟列寧設(shè)想的全國(guó)的托拉斯是一樣的。所以政治浪漫主義對(duì)經(jīng)濟(jì)思潮其實(shí)有過很大的影響。對(duì)于英國(guó)很多其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括劍橋的女鐵人瓊·羅賓森(JoanRobinson)，許多都是蘇聯(lián)模式的粉絲。
在美國(guó)，哈佛大學(xué)已經(jīng)完全變成經(jīng)濟(jì)思想上的左派，但芝加哥大學(xué)不一樣，有雅各布·維納(JacobViner)這樣一個(gè)自由主義思潮的重量級(jí)人物，正是他教出了米爾頓·弗里德曼(MiltonFriedman)。懷特正是結(jié)識(shí)了維納這位在財(cái)政部工作的反對(duì)凱恩斯思想的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而獲得了在財(cái)政部工作的機(jī)會(huì)。因此懷特與凱恩斯在布雷頓森林會(huì)議上的思想斗爭(zhēng)里，我想有一些思潮上的原因。
本·斯泰爾:是的，這就是更有意思的地方。懷特創(chuàng)立了國(guó)際貨幣基金組織，這讓美國(guó)的孤立主義者是無(wú)法接受的，更讓我們大跌眼鏡的是，這位建立戰(zhàn)后國(guó)際金融體系的人物，實(shí)際上是蘇聯(lián)的間諜。從1935年開始，他就把一些秘密文件傳遞給蘇聯(lián)特工，還告訴對(duì)方，應(yīng)該采取怎么樣的政策應(yīng)對(duì)，還把跟蘇聯(lián)有關(guān)的一些人安插到一些重要崗位。
懷特本質(zhì)上應(yīng)該是反凱恩斯的，但實(shí)際上他又崇拜凱恩斯的思想，因?yàn)樗w慕蘇聯(lián)，被蘇聯(lián)的成就所震撼。嚴(yán)格來(lái)講，布雷頓森林會(huì)議上，蘇聯(lián)的訴求很簡(jiǎn)單，就是要從美國(guó)那里得到優(yōu)惠的貸款，對(duì)于美元與黃金掛鉤，他們也是樂意看到的。因?yàn)樘K聯(lián)的黃金礦產(chǎn)儲(chǔ)備也是很豐富的，正因?yàn)檫@樣，蘇聯(lián)的任何貨幣思想，在戰(zhàn)后體系中沒有任何烙印，因?yàn)樗麄儧]有任何想法。
讓一國(guó)主權(quán)貨幣擔(dān)當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣是國(guó)際貨幣體系的根本性問題
張軍:您在書中也提到，一些有智慧的經(jīng)濟(jì)學(xué)家很早就發(fā)現(xiàn)這個(gè)方案的內(nèi)在缺陷。其中有一位是凱恩斯在劍橋的同事，詹姆斯·米德(JamesMeade)，1977年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主。另一位是哈佛大學(xué)的一位著名教授羅伯特·特里芬(RobertTriffin)，他實(shí)際上在1950年于美國(guó)國(guó)會(huì)作證的時(shí)候，也就是布雷頓森林體系建立五年以后，就說(shuō)一定會(huì)出問題。因?yàn)檫@個(gè)體系有內(nèi)在缺陷——美元作為美國(guó)的主權(quán)貨幣，要跟黃金掛鉤，發(fā)美元要用黃金儲(chǔ)備，那么，其他國(guó)家只要手上有剩余的美元，一定會(huì)把美元賣給美國(guó)政府，然后把黃金拿走，最后這個(gè)過程就變成美國(guó)的黃金儲(chǔ)備不斷流失到其他國(guó)家去。所以他作證時(shí)候就警告說(shuō)，這是一個(gè)悖論:如果美元要避免通貨緊縮，就要多發(fā)美元，從而也就需要更多的黃金儲(chǔ)備。后來(lái)我們也看到，確實(shí)這個(gè)缺口就越來(lái)越大，1971年美國(guó)認(rèn)為沒有辦法再維持這個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，尼克松總統(tǒng)無(wú)奈就只能宣布布雷頓森林體系瓦解，美元就與黃金脫鉤了。
既然那個(gè)時(shí)候經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，IMF這個(gè)全球貨幣系統(tǒng)，即美元為主導(dǎo)的全球貨幣儲(chǔ)備的缺陷——也就是黃金和美元不能同時(shí)滿足條件。那么，到底1971年此前的25年，全球經(jīng)濟(jì)那么好，應(yīng)該歸功于這個(gè)系統(tǒng)嗎?還是有其他更重要的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)因素呢?
本·斯泰爾:我想談一下布雷頓森林體系和今天的聯(lián)系。首先，布雷頓森林體系真的成功嗎?許多人認(rèn)為，所謂布雷頓森林體系存在的25年(1946-1971)，是全世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、貿(mào)易繁榮、樂觀主義的一段時(shí)期，這其中理所當(dāng)然有一部分布雷頓森林體系的功勞。但我認(rèn)為并非如此，事實(shí)上，僅在三年以后，杜魯門政府開啟了馬歇爾計(jì)劃，其實(shí)是全面替代了布雷頓森林體系。馬歇爾計(jì)劃背后的政治思路和經(jīng)濟(jì)思路，很大程度上與摩根索和羅斯福政府的思路相悖。懷特和摩根索對(duì)戰(zhàn)后國(guó)際秩序的設(shè)想有四個(gè)基本信念:英帝國(guó)可以和平地解體;蘇聯(lián)可以成為和平時(shí)代同盟當(dāng)中的一員;讓德國(guó)解體，對(duì)德國(guó)去工業(yè)化;讓IMF向一些國(guó)家提供短期貸款，復(fù)活全球的多邊貿(mào)易。
而僅僅在三年以后，杜魯門政府就全面推翻了這些設(shè)想。
首先，英國(guó)不再被視為美國(guó)的對(duì)手，而是一個(gè)絕望的破產(chǎn)伙伴，需要被救助。第二，蘇聯(lián)不再是合作伙伴，而是必須遏制，如美國(guó)外交官喬治·凱南那份舉世聞名的報(bào)告所說(shuō)的。第三，不應(yīng)該讓德國(guó)解體，對(duì)德國(guó)去工業(yè)化，而是應(yīng)該把西德打造成西歐的工業(yè)引擎。西歐作為一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)體，其實(shí)也是二戰(zhàn)后美國(guó)提出的一個(gè)概念。第四，事實(shí)上沒有國(guó)家向IMF借款，所有國(guó)家都破產(chǎn)了，因此美國(guó)別無(wú)選擇，只有推行大規(guī)模援助，而非貸款，才能讓世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易復(fù)蘇。
事實(shí)上，布雷頓森林會(huì)議所提出的貨幣體系，直到其建立的15年后才真正開始運(yùn)轉(zhuǎn)——直到1961年，才有第一批九個(gè)歐洲國(guó)家達(dá)到了主權(quán)貨幣與美元兌換的資格門檻，而這個(gè)時(shí)候，布雷頓森林體系已經(jīng)飽受壓力。1971年，尼克松終止了這個(gè)制度安排，防止美國(guó)的黃金儲(chǔ)備被套換光。
張軍:雖然美元與黃金脫鉤，但讓一個(gè)國(guó)家的主權(quán)貨幣擔(dān)當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，其實(shí)還是會(huì)讓這個(gè)所謂“不一致性”(inconsistency)問題始終存在于國(guó)際貨幣體系的架構(gòu)里。本·斯泰爾:是的，有一個(gè)現(xiàn)實(shí)的例子，就是今天經(jīng)常出現(xiàn)在新聞里的國(guó)家——烏克蘭。一年前，也就是2013年4月，亞努科維奇政府和IMF談判失敗，關(guān)于一筆150億美元的貸款。IMF要求亞努科維奇政府取消對(duì)能源部門的巨額補(bǔ)貼，這會(huì)導(dǎo)致民用天然氣價(jià)格大幅上漲。而烏克蘭雖然經(jīng)常項(xiàng)目赤字超過GDP的8%，但他們還是拒絕談判協(xié)議，決定繼續(xù)向外借債。他們發(fā)行了一個(gè)10年期125億美元的歐元債券，以7.5%的年利率。一個(gè)月后，2013年5月22日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表了他那篇有名的退市講話，非常謹(jǐn)慎小心地表示，在將來(lái)某一天，某個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況穩(wěn)定的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)開啟退出QE(貨幣量化寬松政策)。
烏克蘭對(duì)退市十分敏感，作為一個(gè)經(jīng)常項(xiàng)目赤字超過GDP的8%的國(guó)家——這要比其他退市政策的受害者如印度、巴西、印尼、土耳其和南非都要糟糕得多。我們也知道后來(lái)發(fā)生了什么，亞努科維奇被罷免，烏克蘭還留在深重的危機(jī)中。當(dāng)然烏克蘭的問題是積累已久的，并不是美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造出來(lái)的，但確實(shí)需要考慮的是，如果不是去年五月的退市政策，亞努科維奇可能現(xiàn)在還在臺(tái)上。
美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策轉(zhuǎn)向，并不是所有新興經(jīng)濟(jì)體都會(huì)倒霉。受到?jīng)_擊的國(guó)家，通常都有大量的外來(lái)投資和借債，而表現(xiàn)最好的韓國(guó)和中國(guó)，都有著大量的外匯儲(chǔ)備和大量的外匯存款。于是IMF就做了一個(gè)非常有趣的調(diào)查，所謂美國(guó)自2010年起的非傳統(tǒng)的貨幣政策對(duì)新興市場(chǎng)的影響。他們發(fā)現(xiàn)能夠很好應(yīng)對(duì)這些政策的國(guó)家都有三個(gè)特點(diǎn)，一是外來(lái)投資占比較少，二是擁有龐大的經(jīng)常賬戶項(xiàng)下盈余，三是擁有龐大的外匯儲(chǔ)備。
我們從中可以學(xué)到什么呢?顯然，在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)該保持低匯率，以增加出口，但這種政策的含義，按照美國(guó)的角度來(lái)看，就叫作操縱匯率。因此美國(guó)國(guó)內(nèi)有很強(qiáng)的聲音要求對(duì)這些國(guó)家采取行動(dòng)。這也是國(guó)際貨幣體系的根本性問題給整個(gè)貿(mào)易世界帶來(lái)的壓力。
張軍:確實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的退市政策已經(jīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)影響。您特別提到烏克蘭，其實(shí)這對(duì)整個(gè)歐洲市場(chǎng)的影響更大。因此我們也可以看到，美聯(lián)儲(chǔ)的退市政策——其實(shí)還沒有退市，只是削減美國(guó)政府對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)買的規(guī)模，已經(jīng)對(duì)新興市場(chǎng)造成那么大的沖擊，其實(shí)這個(gè)根子就在，70年前，整個(gè)系統(tǒng)開始設(shè)定的時(shí)候已經(jīng)埋下的種子——就是由一個(gè)國(guó)家的主權(quán)貨幣，來(lái)?yè)?dān)當(dāng)全球的儲(chǔ)備貨幣，這是不一致性的根源。這是凱恩斯在當(dāng)年所反對(duì)，但是懷特所支持的。凱恩斯是想建立一個(gè)超國(guó)家的貨幣，但這個(gè)方案沒有通過，很重要的一個(gè)原因就是英國(guó)衰落了，而美國(guó)強(qiáng)勢(shì)。
我們這個(gè)時(shí)代，是否可能建立新的全球貨幣體系呢?
本·斯泰爾:我們可以看到，當(dāng)時(shí)布雷頓森林體系能出臺(tái)，因?yàn)橛袃蓚€(gè)國(guó)家需要這個(gè)體系。一個(gè)是美國(guó)，作為債權(quán)國(guó)，要在戰(zhàn)后給其他國(guó)家提供短期貸款，通過這種方式恢復(fù)多邊貿(mào)易。另外一個(gè)是英國(guó)，作為債務(wù)國(guó)，它希望借助這個(gè)安排，避免各國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)。
到了今天，我們看到，對(duì)于國(guó)際金融體系，最重要的兩個(gè)國(guó)家是美國(guó)和中國(guó)。美國(guó)是債務(wù)國(guó)，中國(guó)是債權(quán)國(guó)。中國(guó)認(rèn)為，目前的失衡狀態(tài)，完全是由美國(guó)高度松懈的貨幣政策和財(cái)政政策引起。這讓我們不禁想起，當(dāng)年美國(guó)也是這么對(duì)英國(guó)說(shuō)的。當(dāng)時(shí)，美國(guó)決不允許其他國(guó)家對(duì)它的政策說(shuō)三道四。但是今天美國(guó)的反應(yīng)，完全就是當(dāng)年凱恩斯和英國(guó)的反應(yīng)。美國(guó)認(rèn)為，目前的失衡是債權(quán)國(guó)造成的。所以幾年前蓋特納提出了一個(gè)封頂說(shuō)，就是對(duì)美國(guó)順差極大的國(guó)家，給予一個(gè)封頂，以防擾亂美國(guó)經(jīng)濟(jì)。這其實(shí)也是當(dāng)年凱恩斯和英國(guó)在1944年帶給布雷頓森林體系的主意。因此，我們可以對(duì)比著看今天這個(gè)有趣的互動(dòng)。
從美國(guó)角度講，美國(guó)更愿意也可以通過談判，看人民幣是否可以成為世界主導(dǎo)貨幣。中國(guó)的債券市場(chǎng)中，外國(guó)債券持有人非常少，即便達(dá)到5%又如何?如果能達(dá)到30%，那人民幣的地位就不同了。目前，美國(guó)債券市場(chǎng)中，外國(guó)持有者占36%。人民幣要成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，就需要對(duì)它的債券市場(chǎng)進(jìn)行改革，這樣引來(lái)國(guó)際投資者興趣。
張軍:有趣的是，去看文獻(xiàn)會(huì)發(fā)現(xiàn)，一百年前，也就是一戰(zhàn)時(shí)候，美國(guó)GDP的總量和貿(mào)易的總量都已經(jīng)超過了英國(guó)。就像今天中國(guó)已經(jīng)是世界第一大的貨物貿(mào)易國(guó)，我講的是貨物貿(mào)易已經(jīng)超過了美國(guó)。而GDP如果用現(xiàn)在新的物價(jià)指數(shù)來(lái)調(diào)整的話，中國(guó)其實(shí)很可能也跟美國(guó)差不多。
但是實(shí)際上，英鎊被美元取代的時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于英國(guó)和美國(guó)的實(shí)力對(duì)比發(fā)生轉(zhuǎn)變的時(shí)期，有人說(shuō)晚了40年，有人說(shuō)晚了55年。關(guān)鍵看你所認(rèn)為的標(biāo)志性事件是什么。但有一點(diǎn)是肯定的，一戰(zhàn)時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)超越英國(guó)以后，之后發(fā)生的所有事情都在情理之中，都有邏輯的延伸，比如蘇伊士運(yùn)河的危機(jī)。所以在1944年布雷頓森林會(huì)議時(shí)，很自然地，美國(guó)要拿出方案，要建立一個(gè)美元主導(dǎo)的全球貨幣的系統(tǒng)。盡管凱恩斯非常強(qiáng)硬，但英國(guó)的實(shí)力已經(jīng)無(wú)法抗衡，在這種情況下，凱恩斯的方案沒有通過。
歷史有時(shí)候是驚人的相似，今天的狀況真的很像當(dāng)年。當(dāng)然什么時(shí)候人民幣會(huì)成為國(guó)際的儲(chǔ)備貨幣，我認(rèn)為可能在2031年前后，人民幣在國(guó)際貨幣儲(chǔ)備的比重，應(yīng)該提高到三分天下的水平。但是由于貨幣的慣性，美元會(huì)繼續(xù)擔(dān)當(dāng)全球儲(chǔ)備貨幣中最重要的一個(gè)。就像一戰(zhàn)到1960年代期間，英鎊還繼續(xù)擔(dān)任儲(chǔ)備貨幣一樣。
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