為何近期世紀(jì)并購頻發(fā)？

　　最近的國際并購潮中，美國企業(yè)是一個(gè)顯眼的主角。通用大筆現(xiàn)金出手收購，盡顯土豪氣質(zhì)。輝瑞公司幾番試圖收購阿斯利康，或是希望借此加入英國這個(gè)離岸避稅天堂，可謂典型的“崇洋媚外”。這背后，究其原因是美國企業(yè)共同的苦衷——稅收制度。

　　首先，美國公司稅率高達(dá)35%，英國稅率是21%。

　　其次，美國理論上應(yīng)對(duì)企業(yè)的全球收入征稅，但實(shí)際操作中，美國并不對(duì)企業(yè)的海外收入征稅，除非其將收入?yún)R回國或派發(fā)給投資者。

　　這種稅收制度下，以下情況也就見怪不怪了：

　　通用電氣擬直接利用境外資金以124億歐元(170億美元)收購阿爾斯通(ALO)能源業(yè)務(wù)，完全繞道美國財(cái)政部;

　　輝瑞公司試圖以600億英鎊(約合1000億美元)收購英國知名藥企阿斯利康;

　　兩大制藥巨頭諾華和葛蘭素史克同意交換價(jià)值達(dá)上百億美元的資產(chǎn)，并且成立合資公司。

　　Ebay將90億美元的海外利潤匯回國，稅收就高達(dá)30億美元;

　　蘋果公司通過發(fā)行債券籌資120億美元回購股份，卻沒有動(dòng)用海外1300億美元現(xiàn)金。

　　美國大型公司在海外建立的金庫可謂規(guī)模龐大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，15家海外利潤最高的企業(yè)，海外利潤合計(jì)就高達(dá)1萬億美元。

　　對(duì)于這些企業(yè)來說，這造成了巨大了現(xiàn)金消化壓力，因此美國企業(yè)傾向于購買國外企業(yè)。同時(shí)，美國部分大型企業(yè)還迫切希望變?yōu)楹Ｍ庾怨荆砸?guī)避高額稅收。

　　英國已成功地成為受美國企業(yè)尊敬的離岸避稅天堂。近期美國企業(yè)在海外掀起的醫(yī)藥行業(yè)并購潮中，英國是重要目標(biāo)地。以輝瑞為例，如果能收購英國注冊的阿斯利康，變?yōu)橛云髽I(yè)，輝瑞將享受以下多重誘惑。

　　1.享受21%的企業(yè)稅，較美國35%的稅率節(jié)約逾三分之一。

　　2.良好地使用了現(xiàn)金儲(chǔ)備，同時(shí)能防止海外盈余問題再發(fā)生。

　　3.研發(fā)新藥放入“專利箱”，這一規(guī)定是，對(duì)在英國研究和開發(fā)的新產(chǎn)品的收入只征收10%的稅率。

　　因此，輝瑞擬買入阿斯利康，與其說是為了改善生產(chǎn)線，更有可能是為了改變公司屬地、減免稅收。此前，Valeant 和Actavis已分別通過收購Biovail 和 Warner Chilcott成為了加拿大和愛爾蘭企業(yè)。

　　對(duì)于其中的稅收套利，牛津大學(xué)企業(yè)稅務(wù)教授Michael Devereux對(duì)《紐約時(shí)報(bào)》分析稱，“如果稅收制度扭曲了企業(yè)的決策，那股東處境可能會(huì)變好，但別人會(huì)變得更糟。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)有負(fù)面影響。這一風(fēng)險(xiǎn)正是目前美國和世界其余國家之間潛在稅收套利風(fēng)險(xiǎn)的大小。”

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