據(jù)阿根廷《商業(yè)紀(jì)事者報(bào)》11月23日?qǐng)?bào)道，近期阿根廷政府與美國NML 、Aurelius資本基金公司間關(guān)于阿債務(wù)償還問題的法律爭(zhēng)端正不斷升級(jí)，此前阿海軍“自由號(hào)”軍艦在加納被扣一事尚未得到解決，昨日，美國紐約地區(qū)法院大法官托馬斯•格里耶薩又做出一審判決，要求阿政府在12月15日前向上述兩家“禿鷲”基金公司全額支付所欠債務(wù)，此舉引發(fā)阿國內(nèi)一片嘩然，股市債市應(yīng)聲大幅下挫，阿政府表示將于即日提起上訴。
格里耶薩在判決書中勒令阿政府于今年12月15日前在銀行開立一個(gè)條件交付賬戶，并存入13.3億美元的擔(dān)保金用以償還NML基金公司持有的阿主權(quán)債券，否則，阿政府將面臨主權(quán)債務(wù)的“技術(shù)違約”。
阿根廷政府表示對(duì)此判決結(jié)果感到震驚，經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)洛倫西諾認(rèn)為其違反了阿26017號(hào)關(guān)于債務(wù)重組的法案，并表示將于下周一就此案向上級(jí)法院提起上訴，爭(zhēng)取叫停這一判決。他強(qiáng)調(diào)，此判決的實(shí)質(zhì)是美國金融界試圖對(duì)阿實(shí)施“司法殖民”，有意破壞阿政府此前與各債權(quán)人達(dá)成的債務(wù)重組協(xié)議，呼吁國際社會(huì)一同予以抵制。
阿輿論普遍認(rèn)為，該判決將阿政府置于了萬般尷尬的境地，若阿政府履行其內(nèi)容，滿足“禿鷲”基金的要求，勢(shì)必激起2005和2010年同意參與債務(wù)重組的債權(quán)人的不滿和效仿，而阿目前的外匯儲(chǔ)備情況根本無力一次償付如此多的債務(wù)，“技術(shù)違約”對(duì)國家經(jīng)濟(jì)造成的后果將不堪設(shè)想。
據(jù)悉，阿政府原定于12月15日向債權(quán)人支付總額達(dá)33億美元的GDP債券，格里耶薩的判決無疑令阿政府是否能按期清償這筆債券的不確定因素陡增。(駐阿根廷使館經(jīng)商參處編譯)
阿根廷13億美元公債高懸 再次陷入債務(wù)違約災(zāi)難
每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 蓬勃
“這可能是阿根廷歷史上遇到的最糟糕的局面之一”，當(dāng)?shù)匾蝗探灰字鞴苷J(rèn)為，“阿根廷公債價(jià)格暴跌，反映投資者擔(dān)心該國政府不會(huì)向禿鷲基金賠償，最終導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)宣布阿根廷選擇性違約，這些都促使投資者不斷退出其金融市場(chǎng)。”
全球數(shù)只窮兇極惡的“禿鷲基金”，目前正迫使阿根廷陷入十年前的噩夢(mèng)，如果不向當(dāng)初拒絕參與債務(wù)重組的債權(quán)人賠償13.3億美元，阿根廷將很可能再次面臨債務(wù)違約，進(jìn)而引發(fā)難以估量的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。
投資者間的戰(zhàn)爭(zhēng)
來自美國法院的最新判決，幾乎將阿根廷推向了絕境。
根據(jù)判決書，阿根廷需要向一些被稱為“禿鷲基金”的對(duì)沖基金債權(quán)人賠償13.3億美元，同時(shí)將這筆錢存入第三方賬戶，否則該國將被禁止向其他參與債務(wù)互換的投資者付款。這意味著，阿根廷現(xiàn)在有兩條路可以走，賠款或者面臨債務(wù)違約。
故事還要追溯到2000年，當(dāng)時(shí)阿根廷外債總額高達(dá)1462億美元，相當(dāng)于時(shí)年外匯收入的4.7倍，而還本付息額占到出口收入的4成。由于受東南亞金融危機(jī)和巴西金融危機(jī)影響，阿根廷政府于2001年11月宣布因無力償還外債而債務(wù)違約。隨后，阿政府拋出解決方案，通過債務(wù)互換對(duì)950億美元的違約債券重組，每1美元面值賠償投資者30美分。
盡管有差不多超過四分之三的債權(quán)人參與了2005年的債務(wù)互換，使得總比例達(dá)到93%，但鑒于賠償比例過低，仍有一些“釘子戶”拒絕參與互換，而正是這些“釘子戶”形成了前述的“禿鷲基金”。
當(dāng)初債券大部分是基于紐約法律發(fā)行，而非阿根廷法律，因?yàn)檫@樣一來，不僅可以增加投資者對(duì)債券的信心，還可以降低發(fā)行利率。然而，根據(jù)美國上述法院判決，違約債券持有人所得到的待遇應(yīng)該與接受過兩次債務(wù)重組的投資者一樣。
曼哈頓地方法院法官托馬斯·格力撒(ThomasGriesa)表示，“阿根廷必須清償積欠的債務(wù)，經(jīng)過10年訴訟，這是真正公正的結(jié)果。”對(duì)此，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)HernanLorenzino回應(yīng)稱，“美國法院判決不公平，違反了當(dāng)?shù)胤桑覀儗⒉扇∫磺蟹尚袆?dòng)，甚至不排除向美國最高法院上訴。”
然而，美國法院的判決在補(bǔ)償禿鷲基金這類投資者的同時(shí)，卻可能傷害那些之前已經(jīng)接受債券互換的投資者。
據(jù)了解，包括Gramercy咨詢、Fintech咨詢等債權(quán)人都表示支持阿根廷政府，而阿根廷國債的受托人紐約梅隆銀行則質(zhì)疑法官的判決，稱此舉將使得該行陷入危險(xiǎn)境地。
“毫無疑問，這次判決將引發(fā)現(xiàn)有債權(quán)人與拒絕參加債券互換投資者之間的戰(zhàn)爭(zhēng)”，Garrido&Associates的律師EugenioBruno指出，“同時(shí)，由于阿根廷已經(jīng)沒有足夠現(xiàn)金來進(jìn)行賠償，該國金融市場(chǎng)很容易遭受對(duì)沖基金的攻擊。”
追債之路
既然知道判決可能會(huì)得罪大部分債權(quán)人，那么為何格力撒法官還執(zhí)意如此?答案就在于禿鷲基金。
公開資料顯示，拒絕參與互換的阿根廷債券持有人主要有數(shù)家基金，包括EM和NMLCapital，兩者均隸屬于大名鼎鼎的對(duì)沖基金集團(tuán)ElliottManagement以及Aure。剩下的，則由意大利的6萬名散戶組成。
但在過去的10年內(nèi)，Elliott拼盡全力也要拿到欠債，而不是約定賠償?shù)?0%。其旗下的兩家禿鷲基金，盯上了阿根廷央行在其他央行持有的基金，該央行常提供項(xiàng)目融資并償還特權(quán)債權(quán)人，而這一想法也得到了格力撒法官的支持。然而，由于法院裁定這筆錢不用于商業(yè)對(duì)象，從而導(dǎo)致兩家基金最終未拿到存放在紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行的1.05億美元。即便如此，這些釘子戶也取得了一些成功，包括沒收得來紐約一家為阿根廷銀行服務(wù)的信托機(jī)構(gòu)資金 (約9000萬美元)。
據(jù)中信銀行(601998,股吧)資料，NMLCapital甚至還不惜扣押阿根廷海軍的一艘軍艦，將其作為向阿根廷政府追討欠款的籌碼。事實(shí)上，NMLCapital并未直接從阿根廷購買債券，而是在阿根廷國債違約或出現(xiàn)違約跡象后，才購入這些債券，購入價(jià)只是債券票面價(jià)值的一小部分。但NMLCapital在向阿根廷政府索債時(shí)，要的卻是債券的全額資金。可以說，NML是來撿便宜的。
NML敢于如此追債，最主要還得益于其背后的大股東Elliott。這家公司管理資產(chǎn)達(dá)到160億美元，其創(chuàng)始人保羅·辛格是華爾街大亨，當(dāng)過律師也有券商從業(yè)經(jīng)歷。
NMLCapital屬于典型的禿鷲基金，與常規(guī)基金不同的是，這類基金專門投資行情看跌的公司。禿鷲基金通常和投資的公司簽訂協(xié)議，一旦企業(yè)出現(xiàn)重大問題，就可以借此擁有公司的部分或全部資產(chǎn)，此外，它們也偏愛買入違約或接近違約的高收益?zhèn)蛑鳈?quán)債券。
相比于Elliott，那6萬意大利人也不甘示弱。2011年夏天，他們集體向世界銀行的國際投資爭(zhēng)端解決中心作出對(duì)阿根廷的指控。不過，由于阿根廷對(duì)該組織不屑一顧，意大利人并沒能取得理想的效果。
如今，對(duì)于這些“釘子戶”來說，唯一的目標(biāo)就是當(dāng)阿根廷下一次債務(wù)重組時(shí)，能確保獲得之前100%的投資金額。
債務(wù)違約災(zāi)難
“這可能是阿根廷歷史上遇到的最糟糕的局面之一”，布宜諾斯艾利斯當(dāng)?shù)匾蝗探灰字鞴蹷rianJoseph認(rèn)為，“阿根廷公債價(jià)格暴跌，反映投資者擔(dān)心該國政府不會(huì)向禿鷲基金賠償，最終導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)宣布阿根廷選擇性違約，這些都促使投資者不斷退出其金融市場(chǎng)。”
一旦阿根廷債務(wù)違約，會(huì)造成怎樣的災(zāi)難性局面?
首先，可以預(yù)計(jì)的是，阿根廷金融市場(chǎng)將出現(xiàn)混亂，進(jìn)而推低債券等固定收益價(jià)格。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日倫敦時(shí)間4時(shí)58分，阿根廷1年期CDS合約跳漲224個(gè)基點(diǎn)，至6506個(gè)基點(diǎn)。自10月26日以來，該合約已累計(jì)上漲接近60個(gè)基點(diǎn)。同期5年期CDS漲113個(gè)基點(diǎn)至2766個(gè)基點(diǎn)。一般情況下，CDS價(jià)格上漲，反映投資者不信任一國的主權(quán)信用。
債券市場(chǎng)上，2017年到期，票息為8.75%的阿根廷國債收益率暴漲84個(gè)基點(diǎn)至16.93%，創(chuàng)11月13日以來最大漲幅。對(duì)應(yīng)債券價(jià)格，每1美元漲2.2美分，至74.8美分。
與此同時(shí)，投資者還在拋售阿根廷股票，追蹤13家上市公司的阿根廷MERVAL股票指數(shù)在22日大跌4%。自10月以來，該股票指數(shù)的累計(jì)跌幅達(dá)到了9%。
如果阿根廷真的再次陷入違約，麻煩恐怕還將感染至全球。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2001年12月 (阿根廷上次違約)至2002年9月，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)下跌了28%。而在2001年12月至2002年2月這如此短的時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)下跌了15%。
事實(shí)上，即便沒有美國司法部的裁決，阿根廷債務(wù)狀況也不太理想。根據(jù)路透社提供的阿根廷債務(wù)清單，今年12月阿根廷償債壓力將陡增，其中包括12月2日向接受債務(wù)重組債權(quán)人支付總額為4200萬美元的利息;12月15日將有總額3億美元的國債到期;12月31日有1億~2億美元到期債券需要償還。
有市場(chǎng)人士表示，第三季度以來累積的債務(wù)壓力將使12月成為阿根廷技術(shù)性債務(wù)違約的拐點(diǎn)。
彭博數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，阿根廷GDP同比增長(zhǎng)為0。今年10月，其CPI同比增長(zhǎng)10.2%，其中醫(yī)療保健物價(jià)膨脹速度最快，接近13%，食品與飲料通脹超過10%，顯示物價(jià)壓力極大。另外，今年三季度，其失業(yè)率為7.6%，與美國當(dāng)前狀況接近。但最糟糕的是，阿根廷貿(mào)易狀況較差，二季度其經(jīng)常賬目占GDP比重僅為0.2%，其中出口同比萎縮8%。
一旦阿根廷再次債務(wù)違約，將率先沖擊南美經(jīng)濟(jì)體。據(jù)了解，阿根廷是南美第二大經(jīng)濟(jì)體，其債務(wù)違約將使阿根廷比索大幅貶值，同時(shí)令南美經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加困難。
從雙邊貿(mào)易上來看，巴西、委內(nèi)瑞拉和土耳其可能會(huì)受較大拖累，因?yàn)楫?dāng)大量國際資本回流后，將導(dǎo)致對(duì)南美國家的投資 (特別是固定資產(chǎn))萎縮，進(jìn)而令經(jīng)濟(jì)減速。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，阿根廷經(jīng)濟(jì)之所以還沒有陷入衰退，是因?yàn)檎罅ν苿?dòng)消費(fèi)支出，該項(xiàng)同比增速在二季度達(dá)到了6.8%。
此外，阿根廷比索已連續(xù)23個(gè)交易日對(duì)美元貶值，進(jìn)一步提升了該國惡性通脹的可能。
瘋狂債務(wù) 禿鷲基金從窮人的飯碗里面擠出油水
作者：ecco 來源：譯言網(wǎng)
剛果的Nguesso總統(tǒng)喜歡生活氣派。在去年聯(lián)合國紐約的一系列會(huì)議中，他和他的隨從們冬眠在Waldorf Astoria酒店。當(dāng)他6天以后結(jié)賬時(shí)，賬單超過了10萬美金。Nguesso僅客房服務(wù)就揮霍了兩萬美金，其中包括像Cristal香檳酒。這些都是該中非窮國總統(tǒng)的新嗜好。剛果人均GDP大約為1700美金，人均預(yù)期壽命為54年。然而在2005年，這個(gè)總統(tǒng)在曼哈頓酒店的賬單超過了30萬美金。
Nguesso或許沒有料到他不檢點(diǎn)的嗜好會(huì)出現(xiàn)在西方個(gè)大報(bào)的頭版，就像今年的上一次。但是他不應(yīng)該感到吃驚，他現(xiàn)在遇到了一些足智多謀的對(duì)手，這些人有很好的社會(huì)關(guān)系，還有欲望來揭露政府的暴行。他們的動(dòng)機(jī)是什么呢?---剛果欠他們幾千萬美金。
就像大多數(shù)的政府一樣，剛果曾經(jīng)數(shù)次從西方政府和投資人手中大筆借款。這些轉(zhuǎn)賬理論上看起來還是有道理的。政府需要錢，并且投資人得到了受法律保護(hù)的利息費(fèi)用。但是正如其他又窮又沒有被妥善管理的國家一樣。剛果很快發(fā)現(xiàn)它已經(jīng)無力償還這些債務(wù)了。受到像搖滾明星Bono(愛爾蘭U2樂隊(duì)一員)一樣的活躍人士影響，很多西方政府和多邊組織都諒解了這些窮國數(shù)十億美金的債務(wù)。盡管如此，這也僅僅是這些窮困潦倒的政府們債務(wù)的冰山一角。這些政府還必須要支付私人投資和商業(yè)投資的數(shù)十億美金的債務(wù)，比起政府來，這些人就不怎么慈善了。
在剛果的案例里，錢是欠一個(gè)叫Elliott協(xié)會(huì)的組織，這個(gè)組織是一個(gè)由套利基金，他們專長(zhǎng)向各個(gè)政府收繳債務(wù)。他們的總部在曼哈頓，Elliott已經(jīng)發(fā)展為持有很多個(gè)政府的債務(wù)的首屈一指的收債公司。口語上，某種程度上的不公平，會(huì)被翻譯成“禿鷲基金”。Elliott和其他的幾家套利基金與政府戰(zhàn)斗，以確保政府欠他們的錢能夠收回來。被禿鷲基金追捕的通常都是赤貧和腐敗猖獗的國家--比如利比里亞，尼加拉瓜，秘魯，塞拉利昂，盧旺達(dá)還有贊比亞等等。這些基金的經(jīng)理中，最激進(jìn)的一個(gè)人要算Kenneth Dart.他生活在開曼群島并且很少和媒體溝通。像他這樣的公司買下主權(quán)國家還有其他一些還在生存線上掙扎的國家的債務(wù)。他們通常是以非常低的談判價(jià)格買入。然后他們就會(huì)采取一些西方銀行不想干，私人投資商不知道如何干的事情：他們起訴，騷擾和羞辱債務(wù)國政府來得到至少一大部分這些政府欠他們的錢。他們業(yè)務(wù)進(jìn)展很好。1998年，秘魯支付了Elliott超過5千8百萬美金的債務(wù)，這些債務(wù)是以非常低的價(jià)簽買到的。尼加拉瓜也被法院要求支付兩千萬美金。就在今年，贊比亞也被迫要償還一個(gè)叫英國維真群島的禿鷲基金超過1千五百萬美金。據(jù)估計(jì)，私人債權(quán)人擁有超過10億美金的世界上最窮的國家的債務(wù)。
高地優(yōu)勢(shì)
不出所料，禿鷲基金成為了減免債務(wù)活動(dòng)者的流行吊袋(拳擊訓(xùn)練用)。“這些人在交易人類的苦難”，一個(gè)債務(wù)減免支持者聲稱。剛果的Sassou Nguesso也稱這些禿鷲基金“海里的蛇”和“兇殘的暴徒”。對(duì)于這些收債公司的輕蔑之情在，西方政府也很普遍。“他們耗盡了這些發(fā)展中國家的資源，這些基金導(dǎo)致他們醫(yī)療和教育資源的進(jìn)一步匱乏。”英國財(cái)政部發(fā)言人說到。紀(jì)念日債務(wù)運(yùn)動(dòng)的Caroline Perce堅(jiān)信：這些禿鷲基金被搞錯(cuò)了對(duì)象，即使他們的目標(biāo)是中等收入的一些國家。“這些禿鷲基金拼命壓低債務(wù)買入價(jià)格然，后想盡辦法收回債務(wù)的方式是沒有幫助的”。
坐在他曼哈頓樸素的曼哈頓辦公室里，Jay Newman看起來不像是一個(gè)沒有社會(huì)責(zé)任感的人。他是一個(gè)Elliott協(xié)會(huì)的證券投資組合經(jīng)理,說起話來也很溫和。雖然Newman沒有Bono那么有影響，但是他在正義感上是與Bono是一樣的。他對(duì)于政府拒絕支付債務(wù)的行為深惡痛絕，他堅(jiān)信禿鷲基金對(duì)于債務(wù)拖欠的不道德行為的監(jiān)督有至關(guān)重要的作用。當(dāng)一些免除債務(wù)主義者看到窮國需要錢來救急的時(shí)候，Newman看到的則是腐敗，這些欠債不還的人“目無法律，對(duì)我們的法律體系造成了嚴(yán)重的沖擊”。 Newman和他的同事直截了當(dāng)?shù)姆裾J(rèn)了禿鷲基金是從窮人的飯碗里面擠出油水。“債務(wù)減免主義者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，這些債務(wù)減免活動(dòng)的受益者通常不是貪官就是無能管理國家財(cái)產(chǎn)的敗家子，他們通過哭窮來避免法律保護(hù)的債務(wù)義務(wù)”。Elliott 的發(fā)言人聲稱，“這種惡性循環(huán)必須被制止，這樣才能進(jìn)入正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。
總有國家不能付自己的賬單。某種程度上，他們和他們的債權(quán)人都需要重新認(rèn)識(shí)這些債務(wù)---歷史顯示出，大多數(shù)的投資商還是愿意妥協(xié)的。在這種氛圍下，禿鷲基金，通常對(duì)他們的債務(wù)要求全額賠付，擋住了他們慈善的道路。債權(quán)人會(huì)選擇以6成的價(jià)前出售他們的債務(wù)時(shí)，一定會(huì)考慮禿鷲基金全額收回債務(wù)的可能。“這就好像在擁擠的公共汽車上給一個(gè)老婦人讓座，突然發(fā)現(xiàn)一個(gè)穿著漂亮夾克的年輕小女孩蹦過來一屁股在那個(gè)座位上。”Lee Buchhleir說，他的法律公司代表很多政府業(yè)務(wù)。
當(dāng)前，禿鷲基金最大的獵物就是阿根廷。雖然不是世界上最貧窮的國家，阿根廷是一個(gè)自信的拉美發(fā)電站，它的經(jīng)濟(jì)正在迅速崛起。全世界的投資商都在觀望它和禿鷲基金的斗爭(zhēng)。這場(chǎng)斗爭(zhēng)的結(jié)果會(huì)反映到全球資本和金融市場(chǎng)和直接影響其他數(shù)十個(gè)同樣身處窘境的政府的表現(xiàn)。債務(wù)免除主義者已經(jīng)占領(lǐng)了好萊塢明星的位置，但是收債人仍然對(duì)于全球金融體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)有至關(guān)重要的作用，阿根廷就是測(cè)試機(jī)制的標(biāo)本。
阿根廷幸免遇難
2001年，財(cái)政和政治的危機(jī)已經(jīng)把阿根廷推向了懸崖邊上。資本都在飛速逃離這個(gè)國家，政府深陷深陷債務(wù)泥潭，呼吸困難。阿根廷的領(lǐng)導(dǎo)層決定停止為成數(shù)萬投資人支付利息，補(bǔ)償金和政府債券。這恐怕是歷史上最嚴(yán)重的主權(quán)國家欠債事件了，這導(dǎo)致了國際金融市場(chǎng)上一團(tuán)慌亂，大家甚至都還沒有從亞洲金融危機(jī)和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)崩潰中總出來。
在布魯諾斯埃里斯，政府做出了一個(gè)被喝彩為經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的聲明。議會(huì)和總統(tǒng)Adolfo Rodriguez Saa當(dāng)時(shí)都在國內(nèi)大受歡迎。但是也有一些政府官員也把這個(gè)活動(dòng)理解為自尋死路。“我們已經(jīng)崩潰了”，一個(gè)阿根廷高官說，“我們的國家破產(chǎn)了”。阿根廷抹掉的債務(wù)價(jià)值超過800億美金。數(shù)千的債權(quán)人都看得目瞪口呆。其中很多都是比較有規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)，有著分散的投資組合。對(duì)于他們來講，阿根廷的欠債不是一個(gè)很懊惱的事情，而不是大禍臨頭。其他的投資商就沒那么幸運(yùn)了，數(shù)千的意大利先驅(qū)者在1990年代就買入了阿根廷的債券，受到了高利率的誘惑，還忽略了這個(gè)國家正醞釀著經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
當(dāng)一切水落石出，阿根廷的經(jīng)濟(jì)自由落體的時(shí)候，投資商都想要最快逃離。他們不顧一切的尋找會(huì)購買他們手中分文不值的紙張(債券)。對(duì)于Elliott協(xié)會(huì)這樣的基金，阿根廷的混亂是一場(chǎng)瑞典式自助餐(很多美食可以選擇)。雖然經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)于那些稚嫩的投資商，無異晴天霹靂，但是對(duì)于禿鷲基金，就會(huì)如魚得水一般暢快。Elliott協(xié)會(huì)購買了數(shù)百萬美金的債券，以低到1.5折的價(jià)格，甚至在阿根廷宣布拖欠以前就開始了購買。與此同時(shí)，阿根廷的領(lǐng)導(dǎo)們正在和財(cái)務(wù)和法律顧問們，熱鍋上的螞蟻一般，亂成一團(tuán)。他們最終拿出了一個(gè)瘋狂的選擇給投資商們：以1/3的價(jià)值用你們的債券來購買新債券，要么就讓你們的債券都變成廢紙吧。以金融的術(shù)語來說，阿根廷的投資商們這回該“理發(fā)”了。但是這次不是一個(gè)整齊的“修剪”。在之前別國的重組中，政府一般會(huì)給投資商價(jià)值50到 70百分比的原始價(jià)值。在阿根廷，政府只給了一個(gè)一比三的原值，可以說是一個(gè)“時(shí)髦的發(fā)型”。
大多數(shù)的投資商都沒有辦法，只好忍痛割愛。起訴一國政府耗時(shí)，耗力，而且前途很不明朗。再者，很多最大的債務(wù)持有者都是世界上主要的銀行，他們會(huì)和阿根廷這樣的政府有長(zhǎng)久的往來。他們沒有興趣來激怒一個(gè)未來數(shù)月內(nèi)可能會(huì)找他們做生意的客戶。“摩根士坦利不像花一分錢來雇用律師。”一個(gè)紐約的套利基金經(jīng)理說 “大多數(shù)的這些財(cái)務(wù)經(jīng)理都與主權(quán)國家有重復(fù)性業(yè)務(wù)往來。如果這些政府遇到了一個(gè)吵鬧的或者不好對(duì)付的債權(quán)人，他們可能就再也不會(huì)打電話來談以后的業(yè)務(wù)了。”截止2005年，大約百分之70的投資商簽署了這個(gè)苛刻的經(jīng)濟(jì)重組方案。
但是有幾家套利基金，伙同了一些憤怒的私人投資商。這些投資上大部份來自意大利和德國，決定不低頭妥協(xié)。他們拿著手里的債券在美國提起了一系列的訴訟。隨著法律斗爭(zhēng)的擴(kuò)大，言論斗爭(zhēng)上也上了一個(gè)臺(tái)階“如果我們給錢更多，就好像1990年一樣，那將會(huì)是另一場(chǎng)大屠殺”，阿根廷的總理 Nestor Kirchner聲稱。“現(xiàn)在是世界給這些禿鷲基金來次叫停的時(shí)候了，還有那些貪得無厭的銀行，他們別想通過給受重傷的阿根廷傷口上撒鹽來賺錢。”當(dāng) Rodrigo de Rato，國際貨幣基金組織的總監(jiān)建議阿根廷尊重他們的投資商時(shí)候，Kichner 嘲笑說“有時(shí)候國際貨幣基金的話真是讓人感到可憐。” 對(duì)于憤怒的債券持有人，阿根廷的表現(xiàn)是傲慢和魯莽的。“阿根廷就是想要要挾人們，接受一筆不可能接手的買賣”Hans Hames說到，他是一個(gè)財(cái)產(chǎn)經(jīng)理代表著持有400億美金的政府抵賴的債務(wù)。就在禿鷲基金和阿根廷外匯相互挑釁時(shí)，他們的律師小分隊(duì)已經(jīng)在美國的法庭上展開了戰(zhàn)斗。
支付給風(fēng)笛手（羊群領(lǐng)頭人）
在2006年5月，美國聯(lián)邦法庭判決阿根廷支付Elliott協(xié)會(huì)1億美金。其他的債權(quán)人，包括神秘的Kenneth Dart,甚至獲得了更高金額的判決。在多數(shù)的金融糾紛中，這種判決有決定性的意義。但是在針對(duì)政府的訴訟案例中，法庭判決僅僅是起點(diǎn)。某種程度上，那些禿鷲基金現(xiàn)在必須找到方法讓阿根廷服從判決。規(guī)范公司和個(gè)人的法律一直以來都在試圖獲得控制主權(quán)國家活動(dòng)的能力---甚至在完全金融的事情上。數(shù)百年以來，在大多數(shù)的西方國家在本土法庭上，外國具有至高無上的地位。外國政府可以向外貸款和借錢，但是任何糾紛，都要通過政治來解決，而不是法律。通常，所有的懇求都掉進(jìn)了聾子的耳朵，政府不想讓私人或者公司借款和外交扯上關(guān)系。
偶爾，債權(quán)人也能讓他們的政府采取些行動(dòng)。1902年，歐洲炮船游弋到了委內(nèi)瑞拉的港口，然后打沉了幾艘船，以強(qiáng)迫委內(nèi)瑞拉付款。委內(nèi)瑞拉有條件投降。但通過炮船來解決糾紛是很罕見的。1950年，美國和英國決定，需要建立更好的規(guī)則。隨著政府交涉越來越多的金融轉(zhuǎn)賬，他們免疫于公司法和個(gè)人的法律是支持不住的。政府執(zhí)行商業(yè)行為時(shí)，他們應(yīng)該可以被起訴，正如公司一樣。1980年，另一個(gè)重大的事情發(fā)生了。外國政府，尤其是拉丁美洲政府，改變了他們的借款方式。他們?cè)?jīng)只賣債券給西方主要銀行，這些債券任何人都可以購買了。這導(dǎo)致了一個(gè)新的，多樣性的，不同等級(jí)的債權(quán)人。他們更難于協(xié)調(diào)和管理。
雖然發(fā)生了以上這些事情，主權(quán)國家還是有其特權(quán)的。他們的基金通常被隱藏起來，或者受嚴(yán)格條件的保護(hù)。一個(gè)的政府甚至可以宣布退出瑞士的巴塞爾協(xié)議，這個(gè)協(xié)議是保護(hù)債權(quán)人的法律框架。正如Elliott地Jay Newman所說，美國的律師正在進(jìn)行一場(chǎng)成功的自衛(wèi)戰(zhàn)爭(zhēng)。美國法庭也認(rèn)為，阿根廷的行為讓他嘗試得到賠償?shù)膫鶛?quán)人都感到憤怒。
在這個(gè)不友好的法律工具支持下，禿鷲基金很快找到了如何嗅出政府的私房錢，并且捕獲他們的竅門兒。在2000年，Elliott協(xié)會(huì)說服了一個(gè)布魯塞爾法庭來凍結(jié)一筆從歐洲證券交易所經(jīng)過的資產(chǎn)，然后強(qiáng)迫一個(gè)秘魯法庭來裁決爭(zhēng)議。有些債權(quán)人則更有想象力，一個(gè)瑞士商人曾經(jīng)嘗試扣押普京總統(tǒng)的私人飛機(jī)，幾件珍貴的藝術(shù)品，俄羅斯參加航空展的飛機(jī)，和一艘來參加賽船比賽的俄羅斯古董船。雖然以上的努力均以失敗告終。他們現(xiàn)在正更廣泛的開展他們的法律突襲，來想辦法讓銀行和公司幫助債權(quán)人決絕他們的債務(wù)分歧。在和剛果的斗爭(zhēng)中，一個(gè)Elliott的分公司曾試圖起訴一家法國銀行巨頭BNP Paribas, 聲稱他們和剛果政府共謀掩護(hù)本應(yīng)屬于債權(quán)人的石油利潤(rùn)。這些法律訴訟威脅著展示銀行包庇腐敗政府的證據(jù)。
但是對(duì)于所有這些啟示性的威脅，甚至下定決心的收債人都要異常努力才能維持當(dāng)前的進(jìn)展。每次禿鷲基金發(fā)現(xiàn)可以凍結(jié)的資產(chǎn)，政府下次就會(huì)封鎖這些漏洞。阿根廷，在Buthheit和其他Cleary Gottlieb的律師一起，已經(jīng)顯示出非常擅長(zhǎng)躲避這些禿鷲。在一月，一個(gè)美國法庭裁決阿根廷的債權(quán)人不應(yīng)該凍結(jié)國家中央銀行的資產(chǎn)，這對(duì)于 Elliott是一個(gè)重大打擊。一個(gè)“凱旋”的紀(jì)錄甚至顯示在Kirchner的聲明中。他提出這些拖欠款已經(jīng)“結(jié)束了”，他們的國家最近公布了法律，來禁止政府公開和債權(quán)人談判。但是這些裝模作樣或許有些早熟。對(duì)于法律流程的憤怒，讓這些禿鷲基金開始涉足政治領(lǐng)域。正如之前的債權(quán)人一樣，他們開始游說政府，以祈求政治干涉。這些游說在“美國阿根廷特遣部隊(duì)”的組織名聲下進(jìn)行，其中包括哈佛大學(xué)法學(xué)院教授Hal Scott和其他幾名克林頓政府官員--包括前商業(yè)部秘書Robert Shapiro和前國家安全局長(zhǎng)官Nancy Soderberg--來幫助說服布什政府和國會(huì)給阿根廷施壓。
“沒有人在債務(wù)市場(chǎng)上表現(xiàn)如此(強(qiáng)硬)”Shapiro說，他還特別強(qiáng)調(diào)他的工作不僅僅是游說政府，而是一個(gè)重大的政策活動(dòng)，來限制阿根廷的危險(xiǎn)行為。 “在更加窮困，恐怖，腐敗的體制--沒有人嘗試過這種活動(dòng)”。如果阿根廷以這樣強(qiáng)硬的立場(chǎng)對(duì)待債權(quán)人，還全身而退，其他國家很可能效仿。他可能是正確的。厄瓜多爾最近，正在咨詢阿根廷的建議，關(guān)于如何抵賴自己的債務(wù)。
欠社會(huì)的債
如果當(dāng)今的國家債務(wù)市場(chǎng)，真的有一個(gè)系統(tǒng)化的談判機(jī)制，關(guān)于一個(gè)國家欠債時(shí)候應(yīng)該如何歸還，以上這些活動(dòng)將會(huì)失去意義。雖然國際貨幣基金組織作出了很多努力，但是效果遠(yuǎn)沒有達(dá)到一個(gè)針對(duì)貧苦政府的破產(chǎn)法庭。世界銀行對(duì)于一些激進(jìn)的債權(quán)人已經(jīng)力所能及了。偶爾，它還會(huì)從債權(quán)人那里購買補(bǔ)償，雖然它只愿意支付百分之8的數(shù)額，這對(duì)于絕大多數(shù)的私人債權(quán)人是無法接受的。債務(wù)減免主義者對(duì)于窮國提供免費(fèi)法律咨詢以及建立債權(quán)人“榮辱堂”活動(dòng)來施加壓力給他們(目標(biāo)是讓他們放棄債務(wù))。總的來講，這個(gè)系統(tǒng)對(duì)任何人都適用。
禿鷲基金通常把自己扮演成為腐敗和不值得信任的政府的受害者。事實(shí)上，他們努力尋找一種環(huán)境，通過法律上的雕琢，他們可以表現(xiàn)得比普通的投資人好很多。但是他們同樣也扮演著國際資本生物鏈的重要一環(huán)(食腐動(dòng)物)。他們給不是很激進(jìn)的投資商提供了一個(gè)二手市場(chǎng)，更重要的是，他們還給這些欠錢不還的國家施加壓力，這些事情大多數(shù)機(jī)構(gòu)性投資商不會(huì)去做的事情。他們?cè)冢撤N意義上，是債務(wù)市場(chǎng)的復(fù)仇天使。“禿鷲基金創(chuàng)造了價(jià)值。”，Mitu Gulati說(爵士大學(xué)法學(xué)院的教授)“債務(wù)市場(chǎng)不會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)良好如果沒有這些禿鷲。”
這一論調(diào)對(duì)于債務(wù)減免主義者來說沒有多大的力量。他們以當(dāng)前贊比亞的局勢(shì)來突出禿鷲基金的負(fù)面影響。這筆始于1979年的債務(wù)本身是無害的。這筆債務(wù)停留在賬本上接近20年，直到東歐共產(chǎn)主義的解體和贊比亞政府發(fā)生了巨大的變化。1999年，一個(gè)禿鷲基金說服了羅馬尼亞政府來出售他區(qū)區(qū)幾百萬美金的外債。現(xiàn)在，在經(jīng)過了20年后，正在為抗擊艾滋病和貧困而奮斗的贊比亞，可能要支付數(shù)倍于原始價(jià)格的利息費(fèi)用。
對(duì)于每個(gè)“贊比亞”，都有一個(gè)阿根廷，它有各種方法來伺候他的債權(quán)人，包括那些年邁的意大利和德國投資先驅(qū)，甚至可以順便嘲諷他們一番。悲傷的是，國際司法系統(tǒng)很難區(qū)別對(duì)待這兩者。在他們的眼里，一個(gè)筆可以執(zhí)行的債務(wù)就是一筆可以執(zhí)行的債務(wù)。它的債權(quán)人有多么痛苦是另一件事情，一個(gè)法律機(jī)制只能注入某些公平。在這種“公平”情況下，一個(gè)會(huì)為了贊比亞哭泣，一個(gè)會(huì)推一推阿根廷。在此司法機(jī)制成熟之前，禿鷲還會(huì)在他們頭頂盤旋。
阿根廷戰(zhàn)艦被扣 背后黑手美國禿鷲基金公司欲大撈一筆
2012-10-13 07:56:15 來源：國際在線專稿
國際在線報(bào)道(記者白云怡)：本月2日，阿根廷“自由號(hào)”護(hù)衛(wèi)艦在停靠非洲加納共和國的特馬港時(shí)被當(dāng)局扣留。據(jù)報(bào)道，加納當(dāng)局是應(yīng)美國“NML資本公司”的訴求才對(duì)扣留了該軍艦，以要求阿根廷政府償還違約的主權(quán)債務(wù)。現(xiàn)在已經(jīng)過去了10天，這艘阿根廷護(hù)衛(wèi)艦仍然未被放行，而在11日，加納的當(dāng)?shù)胤ㄍジ桥刑幇⒏?yīng)支付高達(dá)2000萬美元的保釋金給美國NML資本公司，否則將無限期扣留“自由號(hào)”護(hù)衛(wèi)艦。目前阿根廷方面有何反應(yīng)?事態(tài)又將會(huì)怎樣進(jìn)一步發(fā)展，本網(wǎng)連線了中國國際廣播電臺(tái)駐阿根廷記者白云怡。
主持人：請(qǐng)先為我們解釋一下加納當(dāng)局為何扣留阿根廷的“自由號(hào)”?目前阿根廷方面的反應(yīng)如何?
記者：首先，此次加納當(dāng)局扣留阿根廷戰(zhàn)艦是應(yīng)一家名為“NML資本公司”的要求而做出的決定。這里，先要提到一個(gè)概念，那就是“禿鷲基金”。就像那些等待動(dòng)物徹底死亡后才飛下來享用美餐的禿鷲一樣，禿鷲基金公司先收購違約或即將違約的債券，等無法償付時(shí)，他們?cè)偻ㄟ^打官司索取巨額賠償來謀求高額利潤(rùn)，而總部設(shè)在美國的NML公司就是這樣的一只禿鷲基金。
我們知道，2001年阿根廷陷入了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，欠下了大量的主權(quán)債務(wù)。當(dāng)時(shí)“NML資本公司”以及其他一些禿鷲基金公司就趁機(jī)以低價(jià)購買了不少阿根廷的主權(quán)債券，并在此后拒絕接受和解償付方案，隨之進(jìn)行司法訴訟，以債券的發(fā)行價(jià)對(duì)阿根廷進(jìn)行追債，希望獲取暴利。
在“自由號(hào)”護(hù)衛(wèi)艦被加納扣留時(shí)，阿根廷外交部就發(fā)布公報(bào)稱，“自由號(hào)”戰(zhàn)艦是在執(zhí)行軍事任務(wù)，應(yīng)具有外交豁免權(quán)，因此不得對(duì)其進(jìn)行扣押。但由于阿根廷和加納都不是《聯(lián)合國國家及其財(cái)產(chǎn)管轄豁免公約》的成員國，因此，“自由號(hào)”戰(zhàn)艦的“外交豁免權(quán)”并不會(huì)影響加納當(dāng)?shù)胤ㄔ旱呐袥Q結(jié)果。目前，加納法院已經(jīng)責(zé)令阿根廷首先支付2000萬美元的保釋金，否則將繼續(xù)扣押“自由號(hào)”。目前，阿根廷已經(jīng)派出工作組前往加納，繼續(xù)就這件事進(jìn)行交涉。
主持人：戰(zhàn)艦被扣事件已經(jīng)過去10天仍沒有得到解決，那么據(jù)你看來，事態(tài)將會(huì)朝什么方向發(fā)展?
記者：目前事態(tài)的發(fā)展還不是很明朗。我們要知道，其實(shí)這件事并不是發(fā)生在阿根廷和加納之間，實(shí)際上真正的主角是這家美國的“NML公司”。這家禿鷲基金公司的主人是保羅?辛格爾，他一向被認(rèn)為是華爾街上最精明強(qiáng)硬的對(duì)沖基金經(jīng)理，最熱衷于投資違約主權(quán)債務(wù)。他最慣常的做法就是以幾美分的“超低價(jià)”大量購買陷入經(jīng)濟(jì)窘境國家的債券，然后拒絕接受和解償付方案，并以起訴相威脅，最后通過強(qiáng)勢(shì)談判爭(zhēng)取最大償付。
早在1996年，辛格爾就曾以1140萬美元的成本購買了違約的秘魯債券，并在4年之后在美國法院的支持下獲得了秘魯5800萬美元的償付。而在剛果(布)的債務(wù)違約中，辛格爾更是以不到2000萬美元購買的債券，得到了大約9000萬美元的償付。可以說他在這方面的戰(zhàn)績(jī)是非常輝煌的。
到目前為止，辛格爾從阿根廷方面只收回了少量債務(wù)，他現(xiàn)在已經(jīng)瞄準(zhǔn)了這個(gè)南美國家。不久前，辛格爾已申請(qǐng)美國最高法院進(jìn)行干涉，并游說國會(huì)進(jìn)行立法，向阿根廷施壓償還欠債。
而在阿根廷方面，“自由號(hào)”護(hù)衛(wèi)艦上69名船員的家人也都非常著急，不知道事件會(huì)如何解決。阿根廷外交部則始終強(qiáng)調(diào)，加納當(dāng)局的做法“嚴(yán)重違反了國際法”，阿根廷政府將“動(dòng)用一切雙邊和國際的資源維護(hù)自己的主權(quán)”。我們也將進(jìn)一步關(guān)注事態(tài)的進(jìn)展。
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