美聯儲查高盛，多半沒下文

美聯儲查高盛，多半沒下文

 2010年05月26日來源：人民網-《環球時報》

　　美聯儲的三大職能是：貨幣政策、銀行監管以及救助銀行。美聯儲視其不同職能而表現不同，時而靜如處子，時而動若脫兔。如果是加息，美聯儲是百般不情愿。如果是監管，美聯儲是輕手輕腳，點到為止。希臘債務危機起爆，定時炸彈中有不少是高盛設計的金融創新產品。美聯儲也裝模作樣地對高盛進行了調查，查來查去，就沒有了下文。但如果華爾街遇到了困難，需要加息為其輸血，美聯儲是聞風而動，行動異常迅速。

　　美聯儲主席都是華爾街信得過的人：格林斯潘掛帥的時候，以長期低息為其奮斗宗旨，伯南克主席則鐵腕減息，以救助華爾街。盡管如此，華爾街的老大們仍舊是不太放心，需要自己人親自坐鎮美聯儲。

　　美聯儲主席這把交椅很重要，但目標太大，華爾街并不便直接派上自己的人。那就退而求其次，占據第二個要津。美聯儲共有12個分支機構，其中紐約的最大。紐約美聯儲很重要，其領導相當于美聯儲的前線總指揮。金融危機期間，紐約美聯儲董事會主席由斯蒂芬·弗里德曼擔任。此兄1990年—1992年期間是高盛兩位聯席主席中的一位，1992年—1994年期間是高盛的獨任主席，任紐約美聯儲主席期間仍然是高盛董事會成員。

　　2008年12月，弗里德曼購入價值300萬美元的3.7萬股高盛股票。三個月之間，高盛已經搖身一變，成為銀行控股公司，歸美聯儲監管。一個月之前，紐約美聯儲指示美國國際集團（AIG）全額支付其交易對手向AIG購買的金融保險信用違約掉期（CDS）。高盛一家便得到130億美元。這不僅是把紐約美聯儲當作高盛自己開的，簡直是把紐約美聯儲當作弗里德曼自家開的了。

　　美聯儲內部有政策，禁止其董事購買監管對象的股票。弗里德曼購買高盛股票后又過了數周，才從美聯儲處獲得特殊準許。而在購買3.7萬股高盛股票之前，弗里德曼已經持有高盛的大量股票。美國那邊也定期打擊內幕交易，但打擊的對象都是一些輕量級人物。

　　美聯儲及其在金融危機中的表現給我們一個重要啟示：組織路線很重要。從人員安排上看，只要有可能，美聯儲由華爾街自己的人來領導，紐約美聯儲則形同了華爾街銀行的分支機構。這條組織路線，在美國資本市場的監管機構中始終貫穿如一。▲（朱偉一 作者是社科院法學所兼職教授。）

高盛致人死亡的因果關系

2010-05-25  　來源: 法制網

 朱偉一

金融危機死人了！5月5日，希臘首都雅典爆發大規模的群眾示威游行，抗議政府的緊縮政策。憤怒的群眾向一家銀行大樓投擲自制的汽油燃燒彈。結果有三人死亡，其中還有一位孕婦。但烹調希臘債券有毒產品的高盛，卻仍然快活逍遙，仍然是美酒加咖啡，又在醞釀下一個目標。難道就不能追究高盛的責任嗎？不能，至少按照美國的法律不能。

樸素的階級感情不能代替冷靜的法律分析。高盛烹調有毒金融產品與孕婦暴死雅典并無直接聯系。從高盛烹調有毒金融產品到雅典血案，中間有太多的環節：

高盛幫助希臘政府烹制有毒金融產品———引發或加劇希臘債務危機———政府要求人民過緊日子———街頭爆發游行示威———暴民混入游行隊伍———暴民投擲自制的汽油燃燒彈———警察未能成功阻止騷亂(甚至反而是火上澆油，激成事變)———銀行未能及時疏散雇員———孕婦死于非命。

上述環節之間有太多的變數，無法在各環節之間劃上等號，無法指稱高盛沾染了死難者的鮮血。

法律上是有說法的。構成侵權的一個要素是“因果關系”，即行為是造成結果的原因，而且是直接原因或近因。近因指實質性原因，指某一行為或不作為是造成傷害或損害的直接原因，而傷害或損害是該不作為的直接結果或合理結果。高盛的金融創新產品甚至難以稱得上是造成死亡的若干共存原因之一。共存原因指同時導致某一損害結果的數個原因，缺少其中一個則損害就不會發生。

高盛的作用至多是遠因。遠因指并不必然或直接造成傷害或意外的原因。遠因不構成因果關系。

侵權責任上如此之多的環節，高盛向白宮和國會以及世界各地權貴輸送金錢也有這種關系。

高盛為奧巴馬提供政治捐款———奧巴馬當選總統———奧巴馬任命高盛信得過的政府高官———政府高官再為高盛謀取利益最大化。

這其中有權錢交易嗎？可能有，但其中環節太多，人們對金融犯罪和金融侵權有很大忍受力，一個重要原因就是金融機構并不直接造成死亡。

高盛外部關系中有無數橫向環節解扣，斷開其任何責任，內部又有層層關系絕緣，一級又一級的上、下級關系阻斷法律責任，高高在上的最高領導非常安全。

這種陣勢進可以攻，退可以守，伸縮自如。高盛若是攻，那百萬軍中得國有資產如探囊取物。而反過來，即便是告倒高盛，也難告倒其高層核心人物。高盛一把手布蘭克費恩有如蜂王，下面有數萬工蟻、兵蟻，都是拼死護主。外圍還有高盛豢養的政客遙相呼應，高盛的陣腳是很穩固的。

在批評高盛的時候，我們必須小心。否則按照相同的邏輯類推，我們有可能把自己繞了進去。

比如，父母在外打工的留守兒童因鞭炮工廠爆炸而死亡。如果大家都不放鞭炮，鞭炮廠就不會存在，就不會有鞭炮工廠爆炸，也就不會有留守兒童死于非命？難道說我們的手上也都沾上了死難者的鮮血？

大多數人會說，這里不存在因果關系。但也有例外。西方的一些消費者就拒絕購買品牌運動服和運動鞋，理由是此類產品出自血汗工廠，購買這些產品，就是縱容工廠老板魚肉、壓榨窮國的工人。這就是抵制品牌產品、抵制品牌公司。迫于壓力，品牌公司也試圖提高其供貨商的工人待遇，并將其上升到公司社會責任的高度。

但公司社會責任迄今為止仍適用于資本市場。華爾街就不談什么社會責任，這個地方只談逐利。但這種做法有問題：為什么制造行業要談公司社會責任，資本市場就可以不要公司社會責任？邏輯上說不通，情理上也說不通。

如果公司社會責任適用于資本市場，我們是否應該抵制高盛、抵制高盛的產品？即便抵制成功，華爾街還有其他券商，與其大同小異。即便沒有高盛，又會有低盛、短盛或長盛。

高盛是圖騰，高盛代表一種文化。如果高盛受挫，即便其后券商仍然走高盛的道路，其勢頭多少會受到一點遏制。歷史上每次農民起義勝利之后，新的統治者大多要給農民一些休養生息的時間。

美國證交會起訴高盛欺詐之后，德國已經有一家銀行毅然斷決與高盛的業務關系。可惜，這樣的企業太少。高盛的客戶大多是國家以及國家的大型金融機構和大型企業，他們與高盛本來就有共同利益，都想在資本市場愚人，他們怎么會抵制高盛呢？

還有，即便是在制造業，公司社會責任也并不靈。日本著名勞工法專家、日本上智大學名譽教授花見忠直言，公司社會責任只是一塊遮羞布，是由某些組織定時、定點“抽查”之后發些獎牌點綴人間。

果真如此，就會有人上街，而只要有人上街，勢必就會魚目混珠，泥沙俱下，打、砸、搶分子會乘機下手。雅典發生的悲劇就并不奇怪。

5月又是多事的季節。“五月的鮮花開遍了田野，原野灑滿了烈士的鮮血。”但令人悲痛的是，死者并不都是自愿赴湯蹈火的義士，其中有伏尸雅典的那位無辜的孕婦和她腹中的胎兒。與此同時，銀行家們卻仍然在繼續他們的盛宴。

(作者系中國社科院法學所兼職教授)

“亂倫”華爾街

2010年05月26日 新民周刊

　　朱偉一

　　西方有一個寓言，說的是金融衍生產品像一艘船。船下水之前，圍觀者打賭：賭小船是否能夠達到彼岸，航速多少，想到什么賭什么。開壇設賭者(相當于賭場老板)恰恰是這艘船的造船者，知道該船是否有可能到達彼岸、是否漏水、有何隱患。造船者口風甚緊，沒向其他下賭者披露半點消息，而且自己也混在人群中下賭。這個造船者就是高盛，小船就是高盛所烹制的金融衍生產品。

　　金融衍生產品也叫金融期貨產品，有時又叫金融創新產品，實質與輪盤賭沒有本質區別。高盛的金融衍生產品也有不同的名稱，有的叫“算盤”(abacus)，古樸風雅，有的叫“林中狼”(timberwolf)，比座山雕還要響亮。但不管叫什么名字，都是用來賭博的。就像小老婆有的時候叫偏房，好聽一點叫如夫人，皇帝的小老婆叫貴妃，但小老婆就是小老婆。

　　造船與別人就船的質量對賭，就有了利害關系的問題：造船者或許聲稱，事先已經向對方披露了船的情況。可能嗎？如果造船者如實披露船的情況，那雙方還有什么可賭的？如果媒人事前知道男方或女方有這樣或那樣的問題，但卻沒有披露給另一方，這是危害很大的利害關系。高盛以善于把握和處理利害關系而自豪。高盛既為客戶做財務顧問(相當于“購物導游”)，又向客戶出售自己炮制的金融衍生產品，然后還要與同一客戶買賣自己制造并出售的金融衍產品。這就是金融創新產品的實質：一種亂七八糟的亂倫關系。有此關系，發生金融危機是正常的，不發生金融危機才是不正常的。

　　金融衍生產品還包括資產證券化產品。典型的資產證券化(securitization)是將債務變成證券向眾多投資者出售，而且許多情況下使其從公開的賬面上神秘消失。資產證券化的要害是將貸款轉換為證券。貸款合同是一對一的關系，而證券則是很多人之間的交易，有點打大仗、打夜仗、打亂仗的意思。貸款是貸款人與借貸人之間的合同關系。而證券投資者與發行人之間素昧本身，如果發生糾紛，通常是侵權官司。但華爾街銀行還嫌不亂，又將此類資產移至帳外，俗稱影子資產(shadow asset)。根據美國會計規則的變動，2009年年底之前，影子資產將放入賬內。影子資產中有許多不良貸款，而此類不良資產一旦曝光，銀行有會出現新的虧損。花旗集團的賬外資產約為8500億美元，調入賬內之后必須增加420億美元的準備金。

　　資本市場的亂倫關系產出的是畸形金融衍生產品。無主精子庫授精后生出來的后代，不知道相互之間的關系，很容易出問題。金融衍生產品也一樣，誰也搞不清其中的關系，至少是公司外的人搞不清楚。金融危機之后，金融衍生產品就賣不出去了。

　　如果金融衍生產品的票面價值是100美元，銀行自稱其平均價值是91美元。但市場上買家只愿意出70美元，政府補貼買家之后它們也只愿意出70美元。21美元的落差無法彌補，所以那些要命的問題資產還是賣不出去。銀行自定的問題資產的價值與其經濟價值之間的差距實在太大。但是如何沒有亂倫關系，資本如何能夠迅速繁殖？資本市場如何能夠蓬勃開展？

　　亂倫關系并沒有到此為止。2008年9月21日，經美聯儲批準，高盛和摩根士丹利搖身一變，成了銀行控股公司，可以直接獲得美聯儲的貸款。作為交換條件，美聯儲本該對兩家公司進行監管，公司的資本和負債率也將受到嚴格控制。但實際上高盛的經營模式仍然是豪賭。這又是一種亂倫關系。既然以美聯儲為靠山，那就應該停止豪賭；美聯儲的錢是納稅人的血汗錢，如果是為商業銀行儲戶擔保還情有可原，不能為券商豪賭擔保。

　　賭博有兩類人永立不敗之地：一類是開設賭場的老板，一類是資金雄厚者。但華爾街不滿足于靠雄厚的資金賺錢，還要在資本市場的各種關系做文章，故意制造多種“亂倫”關系，以便穩操勝券。▲

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號