美聯儲的“好”主席伯南克

美聯儲的“好”主席伯南克

2009-09-03 新浪網

作者：朱偉一

       伯南克的主要工作是印鈔票。照理來說，送錢比較容易，至少比掙錢容易。但也有難處，送錢送得太多，很多人的良心和神經都受不了。送錢也必須開動腦筋，有時候還得擔點罵名

　　2009年8月25日是伯南克主席的好日子：奧巴馬總統總算松口，提名他連任美聯儲主席。美聯儲主席的任期只有四年，可以連任，前提是得到總統提名和國會批準。伯南克主席想連任——如果只干一屆，未免太沒有面子了，不獲提名也是對其工作的否定。“莫道君行早，踏遍青山人未老”

　　奧巴馬不僅提名伯南克主席連任，而且熱情洋溢地表揚了他：“我們曾經面臨崩潰的邊緣，而本·伯南克則臨危不亂。他富于智慧，行動果敢，絕不墨守成規，終于止住了經濟的不斷下滑。”

　　奧巴馬的頌詞有點像悼詞。我們通常不說活人有“智慧”——活著就會干蠢事，而有智慧的人不能再干蠢事，智者必須是死者。對生者的過度歌頌讓人折壽，要么就是用心不良。

　　奧巴馬確實有點口是心非，至少是言不由衷。既然本·伯南克先生如此智勇雙全，奧巴馬為什么不早些提名他連任——主席任期在2010年1月份即將到期，奧巴馬的提名卻姍姍來遲。美國是一個只爭朝夕的國家，凡事講究提前；再者，主席不是鐘點工，至少需要提前半年時間安排自己的工作，伯南克本人早已等得迫不及待，華爾街也早已等得迫不及待。

　　奧巴馬磨皮蹭癢地拖了很長時間，就是想先看看風向再說。如果金融危機急劇惡化，那他就有可能換馬，把伯南克作為替罪羊拋出去平息眾怒。奧巴馬的本黨兄弟中也有人迫不及待地想取而代之——1987年以來，已經三十多年沒有民主黨人擔任聯儲主席了。如果金融形勢不斷惡化，那華爾街自顧不暇，很難伸出手來拉伯南克兄弟一把。

　　但金融危機似乎有所緩解，至少是暫時有所緩解。6月份房價連續第二個月上升。白宮和國會都相信，美國經濟將在2009年年底開始恢復增長。既然如此，為什么要中途換馬呢？

　　如果說2009年8月的美國經濟是春意盎然、生機勃勃，那是一派胡言。于是出現了一個叫“綠芽”（green shoots）的新名詞。“莫道君行早，踏遍青山人未老。”老樹新芽，枯木逢春，也是一幅不錯的優美畫面。從前美國遇到或是將要遇到經濟困難的時候，領導掛在嘴上的一句話是“美國經濟的基本面是好的”，金融危機之后，這句話難以啟齒。于是“綠芽”便成了新的陳詞濫調。

　　綠芽一詞在美國走紅，卻是伯南克從英國引進的。2009年1月，英國商業部長發明了這個新名詞。伯南克有敏銳的政治嗅覺，迅速揀起這個名詞，3月9日上電視時在美國率先使用。

　　但綠芽很奇怪，只在華爾街生根發芽。美國經濟的其他領域依然凄風苦雨，愁云慘霧。現在的預測是，2009年美國經濟要萎縮2.8%，失業率將突破10%，2011年底前一直高于8%。就這么一個局面，救災成本還大得不行：8月25日，美國政府預告，今后10年內赤字將達到7.14萬億美元，比3月份的預測高出約2.7萬億美元。伯南克救災救出這個結果，奧巴馬總統給了他一個A+的成績，評分標準也過于寬松了。伯南克主席的歷史問題

　　奧巴馬贊揚伯南克主席，那是因為華爾街贊揚伯南克主席。美國廣大民眾對伯南克并不滿意——蓋洛普民意調查顯示，美國各個聯邦機構中，美聯儲所得到的公眾支持率最低，只有30%。華爾街為什么對伯南克主席贊賞有加呢？因為他不斷向華爾街運送鈔票。

　　伯南克的主要工作是印鈔票。照理來說，送錢比較容易，至少比掙錢容易。但也有難處，送錢送得太多，很多人的良心和神經都受不了。送錢也必須開動腦筋，有時候還得擔點罵名。美聯儲高價從華爾街購入無人問津的金融產品。去年雷曼倒閉之后，美國政府購進許多次貸產品，僅僅幾個月內，美國政府就多付了780億美元，被人稱之為“以現金換垃圾”。購買次貸產品要錢，美聯儲就再發行政府債券，一出一進，就向華爾街運輸了天文數字的美元。伯南克主席可能是歷史上最大的運輸大隊長，遠勝過當年的蔣介石。

　　作為受益者，華爾街自然要全力推他連任。可投資銀行家中居然有出來批評伯南克主席的，斯蒂芬·羅奇就是一位。羅奇先生是摩根士丹利亞洲區主席——很重要的一個位置。羅奇主席在英國《金融時報》上發表文章，題目就是《不同意本·伯南克》，其理由是“世界需要能夠避免問題的中央銀行領導，而不是事后控制危機的專家”。羅奇先生很有文采——格林斯潘是“泡沫連環吹手”，而伯南克與格林斯潘同道。

　　確實，伯南克主席有歷史問題。當初伯南克制造泡沫的勁頭比老主席格林斯潘還要大——2005年，在美聯儲任委員的伯南克就有“科學論斷”：“近期房價的上漲主要歸功于美國經濟的基本面”。對此問題人們已經有了共識，格林斯潘先生也已間接表示認錯，但伯南克本人并沒有承認錯誤，一句歉意的話也沒有，他反而影射中國，認定全球儲蓄過剩是造成金融危機的一個重要原因。這話華爾街愛聽。

　　羅奇先生批評得不錯，但這些話不應該由他來說，更不應該由他事后來說。伯南克對華爾街如此盡心盡力，任勞任怨，嘔心瀝血，為什么還要中傷他呢？再者，格林斯潘和伯南克等人的低息政策完全是服從于華爾街的旨意——金融危機之前，華爾街從來就是利息越低越好，監管越少越好。在美國金融監管的博弈中——如果有博弈的話，華爾街是總導演，為什么出了問題后卻要把責任推到其他人身上？但金融危機之后，華爾街就換了一副面孔，又把金融危機歸咎于低息泡沫和監管不力。成績總是券商的，錯誤總是別人的。從這件事情上也可以看出監管者與被監管者之間到底是什么關系。把真相告訴人民

　　伯南克主席有1929年大蕭條問題專家的盛名，工作中更是像對付大蕭條一樣地對付金融危機。但也有些專家認為伯南克主席沒有號準脈。在他們看來，此次美國金融危機與1929年的不同。1929年是儲戶擠兌銀行，結果是銀行無錢可貸。而此次金融危機中，銀行并不缺錢。美聯儲向金融機構送錢，卻沒有附加條件，成了單純送錢，金融機構囤積資金或將其用來炒股，結果信貸依然很緊。還有，1929年大蕭條，美國政府的救災經驗是失敗的經驗，其教訓并不能證明伯南克主席的辦法正確。

　　購房者得不到援手或許是他們咎由自取，但中、小企業也拿不到資金。與此同時，華爾街卻拿著政府補貼的美元豪賭。顯然，美國政府送錢是送錯了地方。2009年 8月26日，美國非政府組織透露，美國政府將拿出750億美元，幫助900萬業主避免失去其住房。但大部分資金將直接提供給25家金融機構，其中21家機構當初就曾經瘋狂發行次貸。這是伯南克主席的失敗，也是美國版資本市場的失敗。

　　但伯南克主席也是無能為力。金融危機他可以有三種救法：不救或是三心二意地救；全力以赴救，但盡可能地讓華爾街做出讓步——如，接管僵死銀行和限制華爾街高管薪酬；全力以赴地救，毫無條件地救。伯南克主席選擇了第三種辦法。

　　錢少了自然是要過緊日子，10年內美國的赤字要達到7.14萬億美元，不過緊日子行嗎？伯南克應該把真相告訴人民。

　　金融危機是報應，是對當年泡沫政策的懲罰——只不過受懲罰的是美國人民和世界人民。經濟危機來了之后，只能是死扛、死熬。病來如山倒，病去如抽絲，經濟刺激的效果是有限的。經濟危機是增長問題，但更是貧富問題。與其往股市和樓市砸錢，不如設法更直接地救濟相對貧苦者。殺富濟貧不可取，但殺貧濟富更不對。這些話奧巴馬總統不愿說，伯南克主席也不愿說——因為從本質上說，伯南克主席對經濟的救法還是殺貧濟富。在這一重大問題上政治家和經濟學家倒是保持高度一致。越糟越好

　　在救災工作中，美聯儲不斷發展壯大，已經有了政府第四部門的美譽，與立法、司法和行政部門平起平坐。美聯儲基本上是繞過行政部門和立法部門向華爾街源源不斷地運送美元，但卻沒有進行任何有效的監管改革，以防危機重演。事實是，華爾街已經重新開始豪賭。

　　時令不好，也不能完全怪罪伯南克主席。豪強勢力一旦形成，勢必要操縱和左右大局，甚至有可能是為所欲為。不要說伯南克主席無能為力，就連奧巴馬這樣的民選總統，在豪強面前也顯得軟弱無力：AIG發放巨額獎金的時候他還出來說說話，但說了也沒用，還受到華爾街的強烈抨擊和威脅，之后他也懶得再說，轉而關注醫療保險改革。奧巴馬也是沒有辦法。下面的干部就不聽他的，許多人背后都有華爾街支持。證交會主席就不聽他的，公開出來挑戰他的金融監管改革計劃。奧巴馬管不了，似乎也不想管。

　　美國憲法下，總統對國內經濟的權力甚小，而且越來越小——華爾街的強大是原因之一。但總統在海外用兵的權力卻很大，不經國會授權即可發動戰爭。所以美國總統喜歡在海外用兵，金融寡頭也樂得如此——總統有事做，人民的注意力也可以被轉移。投資銀行領導沒有公開反對越南戰爭的，也沒有公開反對伊拉克戰爭的，更從未公開抱怨過總統發動戰爭的權力太大。

　　即便不談外界的壓力，美聯儲在監管方面也有軟肋。美聯儲是經濟學家搭臺唱戲的地方，而執法和監管則需要倚重律師。聯儲也有律師，但其主要工作是提供法律咨詢服務，而不是監管美國的銀行。

　　還有，美聯儲制定貨幣政策的監管職能與監管銀行有一定的角色沖突。貨幣的決策職能需要獨立性——至少理論上是這樣，監管機構則與被監管行業相從過密，有時候像是舊中國的禁煙局與販賣大煙者之間的關系——好得不行。但華爾街要的就是這種尷尬局面，就是要給聯儲肩上壓擔子：金融危機之后，美聯儲紐約局批準了兩家機構從事評級業務，在此之前，傳統上這是證交會的地盤，不容他人染指。美聯儲已經有了三大職能：制定貨幣政策、監管金融機構以及買賣金融產品。另一只懸空的靴子

　　即便真有綠芽，即便美國金融已經穩住了陣腳，伯南克主席仍有兩個重大考驗在前。

　　第一，美聯儲從華爾街購入了次貸產品，何時售出是一個大問題。如果因其大量出售次貸產品而影響了股價，那么華爾街不會答應，伯南克本人也不愿意。

　　第二，何時加息是其下一任期間的棘手問題。如果加息過早，綠芽就不能茁壯成長——廉價資金是綠芽最重要的營養。加息過晚，通脹有可能呈燎原之勢。而且美國政府自己也承認，即便形勢往最好的方向發展，今后10年之內，赤字將達到7.14萬億美元——這樣的巨額赤字本身就是潛伏的危機。伯南克主席再好，可另一只懸空的靴子何時落下？

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