“超主權(quán)貨幣”SDR客觀有利美國貨幣特權(quán)
張庭賓
http://zhangtingbin.blog.sohu.com/113398416.html
且慢認(rèn)為SDR是中國國家意圖
近日，一位中國貨幣匯率方面的學(xué)者型領(lǐng)導(dǎo)撰文稱，此次金融危機(jī)的爆發(fā)并在全球范圍內(nèi)迅速蔓延，反映出當(dāng)前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。他提出的對策大膽而新鮮—— “創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。”
這位近來相當(dāng)?shù)驼{(diào)的人士，忽然如此高調(diào)，而且觀點(diǎn)發(fā)生了極大轉(zhuǎn)變，從中國外匯儲備實(shí)操中不斷增加美元資產(chǎn)急轉(zhuǎn)到直接“挑戰(zhàn)”美元國際儲備貨幣的地位，讓世界頗為驚愕，也引發(fā)了一系列的連鎖反應(yīng)。
有媒體報(bào)道，對于此“中國的建議”，俄羅斯、巴西等一些新興市場國家表示贊同，而美國和歐洲等一些西方國家則表示反對更換世界儲備貨幣。對此，有專家評論，在G20峰會前，由于中國央行行長對當(dāng)前國際貨幣體系不滿，世界彌漫著“貨幣戰(zhàn)爭”的氣息。筆者相當(dāng)擔(dān)心，這會被一些海外媒體誤導(dǎo)為新的“中國威脅論”的一部分。
這兩篇長文發(fā)表的時間很微妙，是在倫敦G20峰會之前；而且它們又是以其官方身份署名發(fā)表在中國央行的網(wǎng)站上，它很容易給人一個印象，這是中國央行乃至中國政府對G20會議的基本態(tài)度——即以一匹挑戰(zhàn)美元霸權(quán)黑馬的形象出現(xiàn)。
然而，它們真的能代表中國央行和中國政府的態(tài)度嗎？未必！
在2008年11月15日華盛頓G20會議上，中國國家主席胡錦濤明確提出，要“改善國際貨幣體系，穩(wěn)步推進(jìn)國際貨幣體系多元化，共同支撐國際貨幣體系穩(wěn)定”。這種思路在國際學(xué)術(shù)界被公認(rèn)是符合中國的、人民幣的核心利益、長遠(yuǎn)利益的。在該思路之下，中國央行近期與印度尼西亞、中國香港等多個國家或地區(qū)簽訂雙邊貨幣互換安排，以及推動人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣，都被理解為危機(jī)下中國探求人民幣國際化的具體動作。
對中國突然發(fā)出的不同于既定國家戰(zhàn)略思路的聲音，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主、國際上具有公信力的，并且在金融危機(jī)后少有的威望更高的斯蒂格利茨教授感到非常吃驚，他當(dāng)天發(fā)表評論：“在世界上美元外匯儲備最多的中國公開批評以美元為中心的國際貨幣體系，并提議構(gòu)筑新的貨幣體系，這一點(diǎn)誰也沒有想到。”
斯蒂格利茨教授沒有想到，本人也深感驚訝。中國外交政策素以“韜光養(yǎng)晦”為基調(diào)，如此單挑美元不是中國風(fēng)格，更令人費(fèi)解的是，這是在近半年內(nèi)中國外匯儲備大幅增加了超過2000億美元資產(chǎn)后發(fā)出的。
IMF的SDR意味著放棄中國外匯金融主權(quán)
作為一位學(xué)者，他個人當(dāng)然有權(quán)力對國際金融秩序發(fā)表各種建議和評論。但是，作為中國主管貨幣外匯的官員，不知有沒有想過——他領(lǐng)導(dǎo)管理約2萬億美元的中國外匯儲備中，那些已經(jīng)占有了三分之二以上、高達(dá)約1.5萬億美元的外匯儲備資產(chǎn)怎么辦。如果他提議的IMF（國際貨幣基金組織）的SDR(特別提款權(quán))真的實(shí)現(xiàn)了，那么，誰為這筆巨額的美元債務(wù)來埋單呢？
而真正的核心問題是，在金融大危機(jī)的背景下，在美元加印鈔票，不斷以鄰為壑轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，各國都生怕被犧牲的氛圍中，建立IMF的特別提款權(quán)（SDR）的儲備機(jī)制，根本是鏡中之花，水中撈月，基本不具備現(xiàn)實(shí)操作的可行性。
SDR是一個嶄新的名詞，在中國外匯儲備深陷美元進(jìn)退兩難的情況下，它似乎給普通中國大眾的兩個印象是：一，中國有了外儲擺脫美元困境的希望；二，中國在國際貨幣和匯率領(lǐng)域出了位強(qiáng)人，滿足了國人在這方面被壓抑已久想有所作為的強(qiáng)大“國家主義”情緒。可是，又有多少人真正能弄懂什么叫SDR呢？
在這里對SDR進(jìn)行名詞解釋沒有多大意義。因?yàn)镾DR背后的本質(zhì)問題——這個新儲備系統(tǒng)是誰出錢，誰定規(guī)，誰控制，誰受益！
IMF貌似“超主權(quán)”，但眾所周知，它是少數(shù)發(fā)達(dá)國家，特別是美國控制下的多元主權(quán)博弈的機(jī)構(gòu)。在這個二戰(zhàn)遺產(chǎn)組織中，美國由于是二戰(zhàn)唯一的最大受益國，它在IMF擁有絕對權(quán)力——擁有一票否決權(quán)。即如果美國不同意，其它人誰也干不成任何事。
在現(xiàn)在美元不負(fù)責(zé)任濫印的情況下，其已經(jīng)失去國家信用的情況下，如果在美國繼續(xù)絕對控制IMF的情況下發(fā)行SDR，歐洲絕不可能接受，因?yàn)槟且馕吨鴼W元的變相失敗；而如果美國失去了對IMF的絕對控制，它也絕不會同意此方案；再者，如果中國在其中又是只出錢，沒有話語權(quán)，沒有主導(dǎo)權(quán)，甚至沒有債務(wù)追索權(quán)，難免再一次成為“冤大頭”，中國能愿意嗎？
雖然筆者尚不知這位學(xué)者型領(lǐng)導(dǎo)的具體方案，可是美國政府的智囊機(jī)構(gòu)曾經(jīng)提出了具體的SDR方案。
2007年底，美國智庫國際經(jīng)濟(jì)研究所所長伯格斯坦提出過一個SDR方案，該方案的核心是，要求順差國（比如中國）把多余的美元兌換成特別提款權(quán)，存入基金組織的替代賬戶，再由IMF將美元投資于美元債券市場。
如果是類似的方案，那么，對中國意味著什么呢？中國將喪失對外匯盈余處置的國家主權(quán)，而將由IMF代持，IMF干嘛呢？它還是拿中國存入的外匯購買美元資產(chǎn)。如此一來，一旦美元賴賬，中國就連向美國追賬的權(quán)力都沒有了，因?yàn)槟惆堰@個權(quán)力讓渡給IMF了，只能通過IMF追賬，而美國對IMF是擁有一票否決權(quán)的。
SDR不符合中國的國際經(jīng)濟(jì)利益
如果想讓SDR方案更公平合理一些，那么首先就要取消美國在IMF的特權(quán)——一票否決權(quán)，而現(xiàn)在要廢除這個一票否決權(quán)，美國必然會動用一票否決權(quán)否決任何挑戰(zhàn)一票否決權(quán)的提案。因此，這將是一個永遠(yuǎn)無法實(shí)現(xiàn)的怪圈，就像人無法拔著自己的頭發(fā)離開地球。
這才是歐洲反對此方案的根本原因，他們才不愿為此虛無飄渺的方案浪費(fèi)時間。
至于美國反對此方案，則有虛情假意成分，此方案實(shí)際上是有利于美國國際貨幣統(tǒng)治權(quán)延續(xù)的。接下來，美方大有可能在心不甘情不愿的扭捏作態(tài)后，同意就中國的方案談判，但如各國不承認(rèn)美國在IMF的超級特權(quán)，那將是一場曠日持久的談判，將是一場永遠(yuǎn)達(dá)不成結(jié)果的談判。
當(dāng)然這對美國并非壞事，因?yàn)槿绻劜怀桑瑒t只好勉強(qiáng)維系美元秩序，對美國也有利；假如世界各國同意實(shí)施美國在IMF超級特權(quán)下的SDR，那么對美國是天上掉下個“超級無敵大元寶”，這個SDR比美元對美國更有利——在向SDR轉(zhuǎn)換之前，現(xiàn)有各國央行的美元債權(quán)很可能將被廉價(jià)處理，將來的“超級主權(quán)貨幣”將是世界各國出錢，去買美國國債，世界各國承擔(dān)責(zé)任，它們有沒有權(quán)力向美國追債，最后還要美國人說了算！天下那還有比這更便宜的事了？！
更何況，即使SDR最終實(shí)現(xiàn)了，它也完全有可能在一夜間被作廢。換言之，如果IMF突然解體了，誰來對中國巨額投入負(fù)責(zé)？
不僅如此，即使SDR這種“超級主權(quán)貨幣”最終不可能實(shí)現(xiàn)，但其客觀上將對中國國家利益造成巨大潛在危害。這個危害就是，它會使金融當(dāng)局乃至社會大眾對SDR抱有不切實(shí)際的幻想，在猶猶豫豫、進(jìn)退維谷中，使我們在推進(jìn)真正公平合理國際金融秩序的道路上走入歧途，擾亂了我們對最現(xiàn)實(shí)可能的國際金融秩序演變內(nèi)在規(guī)律的把握，喪失我們在美元大崩潰前挽回中國外匯損失的最后機(jī)遇和時間。
現(xiàn)在，對于中國的外匯儲備而言，時間是最為寶貴的。中國作為外儲大國，不應(yīng)該將外儲命運(yùn)寄托于任何一個單一方向，而應(yīng)是針對未來金融大變局的幾種可能，進(jìn)行多元化操作，以確保在發(fā)生任何方向突變時，都不至于輸?shù)奶唷＿@就叫“對沖”，一個十億美元規(guī)模的基金都要“對沖”，更何況中國這樣擁有萬億美元計(jì)外匯資產(chǎn)的大國！
在未來最為可能的國際金融秩序的演變中，現(xiàn)在主要有四種方案：一是對現(xiàn)有的美元系統(tǒng)修修補(bǔ)補(bǔ)；二是實(shí)現(xiàn)多元主權(quán)貨幣體系；三是“超主權(quán)貨幣”，例如IMF的SDR；四是以黃金為中心的商品本位制。
筆者認(rèn)為：在上述四者中，超主權(quán)貨幣是不切實(shí)際的“海市蜃樓”。未來國際金融秩序的演變最有可能出現(xiàn)的局面是：在美元信用信心潰敗之下，多元主權(quán)貨幣將成為階段性過渡；其后，各國紙幣難免陷入競相濫印、競相貶值、惡性競爭的怪圈；在最后階段，將不得不回歸以黃金為中心的商品本位。就中國而言，在中短期實(shí)施人民幣國際化，中長期迎接金本位回歸，才是最為符合中國國家利益的戰(zhàn)略路徑。
針對于此，當(dāng)下中國貨幣匯率政策的當(dāng)務(wù)之急是，當(dāng)別人濫印紙幣時，在中國保持人民幣擁有相對價(jià)值競爭力的前提下，中國也有必要放出流動性，必要時甚至跟隨西方的印鈔策略，以避免人民幣財(cái)富成為被洗劫和轉(zhuǎn)移的犧牲品；與此同時，堅(jiān)決不再增加外儲中的美元資產(chǎn)，要相對增加黃金、石油、糧食等大宗商品儲備，特別是黃金儲備，以應(yīng)對未來最有可能出現(xiàn)的局面。
一言以蔽之，當(dāng)下中國貨幣匯率政策應(yīng)采取最現(xiàn)實(shí)可行的策略，而不是紙上談兵，因水中月鏡中花而耽誤了寶貴的時間，為它人繼續(xù)嫁衣裳做犧牲。（作者為資深財(cái)經(jīng)評論員）
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