杜梅尼爾：美國金融道路必須終結(jié)

美國金融道路必須終結(jié)

[法]熱拉爾·杜梅尼爾 多米尼克?萊雅 張春穎 譯　

2009年第3期《國外理論動態(tài)》

　　法刊《外交世界》200年8月號刊登法國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熱拉爾?杜梅尼爾和多米尼克?萊維題為《難以維系的金融道路》的文章，對日益嚴(yán)重的次貸危機(jī)進(jìn)行了分析，提出次貸危機(jī)背后隱藏著更深層的因素，即美國經(jīng)濟(jì)失衡不斷加劇、經(jīng)濟(jì)條件不斷惡化但極少數(shù)富人卻能越來越富，這導(dǎo)致美國金融泡沫越放越大。文章主要內(nèi)容如下。

　　6月14日，八國集團(tuán)（G8）財政部長會議發(fā)布的公報指出：“金融創(chuàng)新對促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。為了保證金融市場的穩(wěn)定運轉(zhuǎn)，金融機(jī)構(gòu)必須加強(qiáng)信息透明度和風(fēng)險意識。”其中的一些字眼聽起來確實頗有分量：發(fā)展、金融創(chuàng)新、信息透明。然而，我們也注意到有些詞匯并沒有得到直接體現(xiàn)，如不穩(wěn)定性、法制監(jiān)管等。尤其是對于此次美國次貸危機(jī)背后隱藏的深層次因素更是只字未提，如美國經(jīng)濟(jì)的失衡不斷加劇。
　　然而，究其根本，引發(fā)此次金融危機(jī)的體制因素，除了有效的金融法制監(jiān)管的缺失之外，還包括美國經(jīng)濟(jì)采取的新自由主義道路。繼凱恩斯主義主導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)近30年后，新自由主義路線從20世紀(jì)80年代開始受到美國政府的大力推崇。該路線產(chǎn)生了幾個方面的影響：首先，生產(chǎn)性投資減緩，主要指一些有形要素，如廠房、辦公室、機(jī)器設(shè)備等。伴隨著生產(chǎn)性投資的減緩，消費需求卻大幅上升。這種情形在過去是從未有過的。這種消費需求的過度增長又導(dǎo)致對外貿(mào)易的巨大赤字。最后，說到這些影響，不得不提到美國龐大的國內(nèi)債務(wù)（主要是家庭和金融機(jī)構(gòu)負(fù)債）和依靠其他國家填補(bǔ)的美國巨額外貿(mào)赤字，這兩項指數(shù)都在成倍增長。新自由主義把美國經(jīng)濟(jì)帶上了一條“奇怪”的軌道：大力推行超前消費，不重視生產(chǎn)性投資，主要依賴進(jìn)口。但是眾所周知，如果沒有其他國家的資金支持，僅憑美國國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的貸款是無法滿足這種巨大的消費需求的。這種情形本應(yīng)該引起美國政府的重視，然而結(jié)果卻恰恰相反，新自由主義者們?nèi)栽诖罅拇得绹谑澜缃?jīng)濟(jì)增長中的“火車頭”作用及霸主形象。

　　長期注入信貸

　　當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)失衡的加劇與金融危機(jī)的源頭既不在法國，也不在英國，而恰恰產(chǎn)生在以霸主自居的美國。主導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)的新自由主義也難辭其咎：本來用于企業(yè)再投資的大部分預(yù)留利潤被用來償還債權(quán)人的利息和支付股東的紅利，而企業(yè)用于投資的預(yù)留利潤則越來越少。此外，美國大量的對外貿(mào)易主要集中在中國、墨西哥和越南等這些勞動力成本較低的國家，而國內(nèi)的消費需求越來越依賴進(jìn)口，可以說，美國已經(jīng)成為一個“去疆域化”生產(chǎn)的國家。
　　因此，美國如果想繼續(xù)維持本土的物資和服務(wù)的消費，必須大量地注入資金。隨著每年國內(nèi)消費需求的不斷增長，其他國家源源不斷地為其生產(chǎn)出消費物資，而美國本土的生產(chǎn)投資卻逐年減少。在這種情況下，美國確實需要更多的信貸，這對于自身經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是非常必要的。而這正是問題的關(guān)鍵所在，也回到了問題的出發(fā)點：信貸的攀升導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)。這種無法維系的金融道路需要不斷用新的經(jīng)濟(jì)刺激手段來維護(hù)運轉(zhuǎn)，然而代價則是負(fù)債加重。最終，美國陷入了次貸的流沙之中，欲罷不能。
　　這里我們還要提到美元在國際金融和貿(mào)易中的強(qiáng)勢地位，其他國家的貨幣都是以美元為基準(zhǔn)制定匯率的，大家對這種強(qiáng)勢貨幣似乎已經(jīng)欣然接受。無數(shù)花花綠綠的美鈔在世界各地流通，而美國的貿(mào)易赤字也隨之增長。外國人用出口到美國的商品換取美元，同時還購買美國的股票、債券、國庫券等，因為他們沒有別的選擇。自從美元與黃金脫鉤以來，吸收美元的途徑便不復(fù)存在。按理說，美元與黃金脫鉤會導(dǎo)致匯率的下降，從而促使美國國內(nèi)的利率大幅度提高。然而，自2000年以來，美國的長期利率依然很低。
　　就這樣，美國在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的軌道上越滑越遠(yuǎn)。資本持有者和處于收入金字塔最高層的那些人越來越富有，但他們與大眾之間的距離則越來越大。然而，隨著制造業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)中所占的比重逐漸縮小，整個美國越來越依賴外國的“慷慨施舍”。現(xiàn)在的美國社會存在兩種奇怪的現(xiàn)象：國民經(jīng)濟(jì)失衡加劇的同時，一小部分人卻變得越來越富有；經(jīng)濟(jì)條件不斷惡化的同時，富人的消費開支卻在不斷增加。
　　那么，為什么美國這么多年來一直奉行這樣一條經(jīng)濟(jì)路線呢？經(jīng)歷了1982年和1990年兩次經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展實際上得益于信息時代高新技術(shù)的支持。先是緩慢而頑強(qiáng)地持續(xù)發(fā)展，至20世紀(jì)90年代后半期開始高速增長。在股市暴漲的四年中，科技股的行情如日中天，達(dá)到了歷史最高點：1996年1月2日的納斯達(dá)克指數(shù)為1053點，而2000年3月10日則達(dá)到5132點。借此東風(fēng)，外資爭先恐后地涌入美國股市。但是不久之后，股市開始暴跌，2002年10月9日的納斯達(dá)克指數(shù)降到了1114點。
　　2001年，隨著網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅，股市危機(jī)進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)的衰退。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)從過熱時期進(jìn)入了過冷時期，甚至落到了讓人談之色變的境地。這時，美國聯(lián)邦儲備委員會介入并按照慣例開始工作：刺激信貸市場。然而，那些非金融性公司卻不愿響應(yīng)該政策。如果這些公司要借貸，它們并不會在美國本土進(jìn)行投資活動，而是要進(jìn)行企業(yè)并購或回購自己公司的股票。美聯(lián)儲前主席格林斯潘更是加快工作進(jìn)度：為急需現(xiàn)金的各家銀行注入充分的資金并大幅度降息。然而，長期的降息卻加劇了“通脹復(fù)蘇”的風(fēng)險。
　　美聯(lián)儲開出的“藥方” 確實見效了。但是，美國付出了什么樣的代價呢？整個金融行業(yè)或該行業(yè)的大部分金融機(jī)構(gòu)匆匆涌入巨大的低息市場，而無數(shù)的美國家庭則成為信貸消費的主力軍。因為風(fēng)靡美國的抵押貸款主要用以滿足家庭的消費（如子女教育支出或巨額的醫(yī)療費用）和房地產(chǎn)業(yè)自身的發(fā)展。2000年以后，已經(jīng)達(dá)到頂峰的消費支出開始逐漸放緩腳步。與此同時，隨著房價的上漲，房地產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入黃金時期，美國經(jīng)濟(jì)擺脫了危機(jī)。
　　如今，已經(jīng)可以看到美聯(lián)儲的政策所導(dǎo)致的后果：放松監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)使無數(shù)沒有償還能力的美國家庭負(fù)債累累；對外貿(mào)易的赤字快速增加，由國外注入的相關(guān)資金增長，不斷降低的利率使得那些金融公司更加放心大膽地執(zhí)行冒險的放貸計劃。
　　美聯(lián)儲的政策與私人金融機(jī)構(gòu)的利益趨同使得美國成功地擺脫了2001年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這里可以總結(jié)為以下三點：首先，難以維系的金融道路迫使美聯(lián)儲采取了大膽的刺激政策；其次，美聯(lián)儲的政策短期內(nèi)確實奏效，但長期延續(xù)卻導(dǎo)致次貸危機(jī)的發(fā)生；最后，瘋狂的金融救市行動已經(jīng)脫離了金融系統(tǒng)的正常運行軌道，并將加劇次貸危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)與宏觀經(jīng)濟(jì)的走向這兩者之間存在著相互影響的關(guān)系。已經(jīng)負(fù)債累累的普通家庭迫使美國如履薄冰地繼續(xù)沿著這條危險的道路走下去，最終只能導(dǎo)致國家負(fù)債的增長。
　　雖然到目前為止，“瘋狂” 的金融政策并沒有導(dǎo)致最終后果的產(chǎn)生，但卻延長了其最終爆發(fā)的時間，因為美國的這條金融道路早在很久以前就形成了。這并不是貨幣金融主管部門缺乏意識造成的，而應(yīng)當(dāng)歸咎于它們在處理問題時仍擺脫不了新自由主義的路線。可以說，新自由主義在這里并不是一個簡單的原則問題，而是一個利益問題；除了對外宣揚的原則外，新自由主義的游戲規(guī)則中還包含著許多讓人無法接受，卻又無法侵犯的潛規(guī)則。或許在未來的若干年內(nèi)，我們就會看到最終的結(jié)果。
　　隨著危機(jī)覆蓋面的驟然擴(kuò)大，緊急救援計劃刻不容緩地被提上日程。如今的情況已不同于1929年，我們將會“不惜一切代價” 去拯救金融體系。首先，貨幣政策的水龍頭已經(jīng)打開：政府已經(jīng)注入6000多億美元資金，如果需要的話，將來可能還會繼續(xù)注入大量資金，因為現(xiàn)在的問題是必須要使崩潰的金融體系恢復(fù)正常。但是，僅僅注入資金是不夠的。《全球金融穩(wěn)定報告》指出：美國的次貸市場由最初尚可忍耐的小毛病最終惡化為整個信貸和融資市場的嚴(yán)重病癥，并將對未來美國甚至世界的宏觀經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成威脅。
　　短期看來，美國很難避免預(yù)算赤字的增長，該數(shù)字已經(jīng)達(dá)到整個國家生產(chǎn)總值的2.9％。新自由主義的刺激政策將無法解決對外貿(mào)易赤字的增長問題。為美國巨額外貿(mào)赤字提供資金的主要是歐洲國家和越來越多的新興國家。由于美元迅速貶值以及這些國家手中掌握著大量的美元儲備，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為這些外來挑戰(zhàn)者的盤中餐。

　　跳出規(guī)則，見機(jī)行事

　　如何規(guī)避上述風(fēng)險？我們期待著國家的全力介入：拯救金融行業(yè)，政府吸收銀行壞賬，提高公共支出，有效監(jiān)管金融系統(tǒng)（禁止某些對家庭隨意發(fā)放貸款的行為，防范金融投機(jī)行為）。我們同時期望建立一個有效的企業(yè)保護(hù)機(jī)制，無論這些企業(yè)是在美國本土還是在海外。不過，我們很難想象下一屆的領(lǐng)導(dǎo)者是否支持自由貿(mào)易和資本的國際流通，這對于美國的跨國公司能否在世界經(jīng)濟(jì)中保持主導(dǎo)作用是至關(guān)重要的。
　　或許新自由主義將會以更加隱蔽、更加謹(jǐn)慎的方式來解決危機(jī)，但是它需要跳出自身規(guī)則限制，見機(jī)行事。2007年《外國投資和國家安全法》規(guī)定：美國總統(tǒng)有權(quán)限制外國企業(yè)在美投資，只要他認(rèn)為該投資項目可能會對國內(nèi)安全產(chǎn)生較大威脅。從這種新自由主義的“小把戲”中，我們恰恰可以看到：美國的霸權(quán)地位在未來是否能夠站穩(wěn)腳跟還是一個未知數(shù)。

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